記者 | 張熹瓏
隨著新一輪澳門賭牌競投結(jié)果出爐，11月28日博彩股逆市大漲。
11月28日，香港股市低開高走，恒生指數(shù)早盤曾一度失守17000點關(guān)口，低至16833點，隨后跌幅收窄。截至收盤，恒生指數(shù)跌275點，跌幅1.57%，報17297點，全日成交額1182.87億元。
賭場及博彩股普遍逆市上升。其中永利澳門（01128.HK）升15.14%，美高梅中國（02282.HK）升13.06%，金沙中國有限公司（01928.HK）升8.42%，新濠國際發(fā)展（00200.HK）升8.17%，澳博控股（00880.HK）升6.96%。
除了賭牌發(fā)放后的首個交易日集體走強(qiáng)，這些博彩股近20日漲幅也十分亮眼，其中永利澳門累漲超60%，美高梅漲近50%。
消息面上，11月26日澳門特區(qū)政府公布新一輪賭牌競投結(jié)果，此前獲得牌照的六家博彩企業(yè)全數(shù)再獲新賭牌，包括永利澳門、美高梅中國、澳博控股、新濠國際發(fā)展、金沙中國有限公司以及銀河娛樂（00027.HK），六家賭場運(yùn)營商于明年1月1日起未來10年繼續(xù)靠特許經(jīng)營開賭。
澳門賭牌審議告一段落。何鴻燊家族笑到最后，獲得三張牌照，澳娛、新濠、美高梅三家博彩公司分別掌握在賭王二房子女何超鳳、何猷龍以及何超瓊手中；馬來西亞云頂集團(tuán)參與競投的GMM則敗走澳門。
這一結(jié)果亦符合此前市場預(yù)期。瑞信發(fā)研報表示，這一結(jié)果符合預(yù)期，并為市場提供較佳能見度。
瑞信指出，博彩稅的明確程度、未來十年的牌照和非博彩承諾對博企的盈利可見性有積極影響，相信由于牌照風(fēng)險得到緩解，美高梅中國和永利澳門這些較小型營運(yùn)商應(yīng)該會有更強(qiáng)勁的股價反彈。
此前，博彩股正在經(jīng)歷一段“冰河時期”。根據(jù)摩根士丹利澳門博彩行業(yè)報告，今年第三季度賭業(yè)錄得15億美元的負(fù)股權(quán)自由現(xiàn)金流（FCFE）。
澳門特區(qū)政府在年初曾預(yù)計，今年博彩收入達(dá)到1300億澳門元。實際上，1-8月賭收只有228.6億澳門元，較去年下跌53.4%。
隨著原有六張牌照全數(shù)續(xù)牌，市場對澳門是否仍以博彩為發(fā)展方向的憂慮也得以消除。艾德證券期貨聯(lián)席董事陳政深認(rèn)為結(jié)果，對濠賭股來說是正面消息，“相信可以掃走市場不明朗因素?！?/span>
投行紛紛表示隨著經(jīng)營牌照不確定性的消除，資本市場將更青睞博彩股。
投行大摩指出，包括永利等六大澳門賭牌牌主成功獲當(dāng)局發(fā)出博彩經(jīng)營批給臨時判給，消除了市場憂慮。
該行預(yù)料明后年澳門博彩業(yè)將迎來明顯的復(fù)蘇，預(yù)計今年澳門博彩收入448.58億澳門元，按年跌48%；明年為1242.94億澳門元，按年升177%；2024年為2047.19億澳門元，按年升65%。
值得注意的是，雖然市場對博彩股的興趣將逐漸恢復(fù)，并不意味博彩企業(yè)能夠重返2019年光景。在疫情、政府規(guī)劃等種種因素左右下，澳門博彩將迎來轉(zhuǎn)型“陣痛期”。
第四季度以來，內(nèi)地居民恢復(fù)前往澳門內(nèi)地電子簽證。但內(nèi)地自11月來確診病例不斷上升，未能明顯提升澳門到訪旅客數(shù)字。隨著內(nèi)地疫情升溫，內(nèi)地與澳門之間出入境安排再次收緊，對博彩企業(yè)收入有較大的影響。
此外，打造澳門世界旅游休閑中心成為此次賭牌發(fā)放的重要目標(biāo)之一，非博彩也成為計分重點及需要加強(qiáng)部分。
新賭牌明確列明有11項非博彩項目要提交投資計劃，涵蓋娛樂表演、體育盛事、文化藝術(shù)、健康養(yǎng)生和小區(qū)旅游，政府有要求競投者打造旗艦式和標(biāo)志性項目，提升澳門國際形象與吸引力。
大摩報告預(yù)料，當(dāng)局批核牌照的原則，或是按營運(yùn)商提出未來承諾的多少，和非博彩活動投資占其已安裝基礎(chǔ)的百分比，并補(bǔ)充愈高的承諾，可能意味著未來投資資本回報率（ROIC）更低。
也就是說，此次賭牌重發(fā)其中一個考慮在于重置經(jīng)濟(jì)及減少對博彩業(yè)的依賴，也要求博彩企業(yè)需要作出大量在非博彩業(yè)上的新投資，短時間未必能產(chǎn)生足夠回報去推動股價，未來盈利仍有顯著壓力。
此前亦有市場消息稱，獲續(xù)牌的賭企在未來10年或需投資千億澳門元。長遠(yuǎn)來看，將給行業(yè)派息率帶來影響。
陳政深亦表示，對濠賭股來說，未來最核心問題仍是抗疫政策及入境政策何時可以恢復(fù)正常，“始終要有人賭錢先有用”。
他同時指出，目前澳門賭業(yè)向中場業(yè)務(wù)、綜合娛樂方向發(fā)展，不再是以前主要依靠VIP貴賓廳的模式，會使濠賭股難以恢復(fù)至以前的盈利水平，短期內(nèi)料濠賭股股價繼續(xù)跟隨大市浮沉，難以太過樂觀。
中泰國際研報更直白地表示，該行維持看好澳門賭業(yè)股，這并不是預(yù)期博彩總收入在當(dāng)前疫情下復(fù)蘇，而是目前股票倉位低及估值便宜。
雖然失去新賭牌的危險已不存在，但在新特許經(jīng)營權(quán)下，目前澳門賭企需要專注于無縫過渡、維持就業(yè)和擴(kuò)大非博彩活動。加上內(nèi)地疫情持續(xù)，投行預(yù)料澳門賭業(yè)股短期仍受壓。
為了契合新修訂的《博彩法》，部分經(jīng)營商需要進(jìn)行股權(quán)架構(gòu)調(diào)整或資本充足。日前，永利澳門表示，為了與澳門政府簽署正式新賭牌批給合同，旗下持有賭牌的永利渡假村澳門（WRM）將進(jìn)行資本重組。
根據(jù)公告，WRM將通過發(fā)行新A類、B類和C類記名股份，將注冊資本從2.001億澳門元增加至50億澳門元，注資金額47.999億澳門元由集團(tuán)支付。集團(tuán)通過間接持有B類和C類記名股份享有的投票權(quán)，持股比重從90%減少至85%，但續(xù)掌握WRM所有經(jīng)濟(jì)權(quán)益。
另外，永利澳門執(zhí)行董事陳志玲通過A類記名股份的投票權(quán)從10%增加至15%，以達(dá)到《博彩法》所要求澳門居民在承批公司的持股門坎，但經(jīng)濟(jì)利益占比續(xù)為0%。