文 | 清流工作室 梁耀丹

主編 | 趙妍

千億新能源巨頭恩捷股份（002812.SZ），平地起驚雷。

11月21日，恩捷股份公告稱，公司于2022年11月20日接到董事長(zhǎng)李曉明（Paul Xiaoming Lee）和副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理李曉華的家屬通知，Paul Xiaoming Lee和李曉華先生因相關(guān)事項(xiàng)被公安機(jī)關(guān)指定居所監(jiān)視居住。相關(guān)事項(xiàng)尚待進(jìn)一步調(diào)查。

恩捷股份實(shí)際控制人由李曉明家族成員構(gòu)成，李曉明與李曉華是兄弟關(guān)系，同在實(shí)際控制人之列。

關(guān)于李氏兄弟被監(jiān)視居住的原因，目前眾說(shuō)紛紜。一種說(shuō)法是，恩捷股份旗下的煙草包裝業(yè)務(wù)或涉及煙草系統(tǒng)反腐風(fēng)暴。另一種說(shuō)法則是，恩捷股份早年的一起收購(gòu)案，涉及原宜春市人民政府黨組成員袁和庚涉嫌受賄犯罪案。

據(jù)清流工作室不完全梳理，恩捷股份此前披露的煙草客戶中，至少有4家在今年陷入反腐風(fēng)波，而在近兩年內(nèi)高管被查的有8家。

一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題是，近年來(lái)，李曉明家族成員進(jìn)行大手筆減持套現(xiàn)，并把所持公司股份質(zhì)押融資，用途則是“股東個(gè)人資金需求”。

然而，清流工作室在梳理李曉明家族成員個(gè)人投資版圖時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)有資金需求的業(yè)務(wù)寥寥無(wú)幾。李曉明家族將大額資金用作何處？這是另一個(gè)未解之謎。

與此同時(shí)，清流工作室發(fā)現(xiàn)，依靠收購(gòu)發(fā)展壯大事業(yè)的李曉明家族，在早年的一起國(guó)有資產(chǎn)收購(gòu)案中存在程序瑕疵，不僅出資不及時(shí)、利用已經(jīng)注銷的美國(guó)公司收購(gòu)，也并未對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。

起因撲朔迷離

恩捷股份號(hào)稱是全球出貨量最大的濕法鋰電池隔膜供應(yīng)商，但實(shí)際上最早是做煙草包裝發(fā)家的。

2016年，李曉明家族將做煙標(biāo)和包裝材料的家族公司推向深交所上市，名為“創(chuàng)新股份”。2018年，李曉明家族又將旗下鋰電池隔膜資產(chǎn)——“上海恩捷新材料科技股份有限公司”裝入上市公司，“創(chuàng)新股份”從此改名“恩捷股份”。

清流工作室從恩捷股份歷年年報(bào)看到，在鋰電池隔膜資產(chǎn)剛并入上市公司后，上市公司的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成立即發(fā)了巨大的變化——從前至少占據(jù)上市公司百分之十以上的煙標(biāo)業(yè)務(wù)，截至去年?duì)I收占比還不到2%。

但正是這毫不起眼的煙標(biāo)業(yè)務(wù)，被懷疑是恩捷股份實(shí)控人近期被監(jiān)視居住的導(dǎo)火索。

據(jù)清流工作室梳理，在恩捷股份的煙草客戶名單中，至少有4家客戶在今年陷入反腐風(fēng)波。

11月24日，據(jù)中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委駐工業(yè)和信息化部紀(jì)檢監(jiān)察組、云南省監(jiān)察委員會(huì)消息，云南中煙工業(yè)有限責(zé)任公司（下稱“云南中煙”）原黨組副書記、董事長(zhǎng)夜禮斌涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，主動(dòng)投案，目前正接受中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委駐工業(yè)和信息化部紀(jì)檢監(jiān)察組紀(jì)律審查和云南省監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)察調(diào)查。此時(shí)距離恩捷股份李氏兄弟被指定居所監(jiān)視居住的消息傳出僅僅過(guò)去3天。

而在11月21日同一天，據(jù)贛州檢察微信公眾號(hào)消息，江西中煙工業(yè)有限責(zé)任公司原黨組書記、總經(jīng)理姚慶艷涉嫌受賄一案，經(jīng)江西省監(jiān)察委員會(huì)指定贛州市監(jiān)察委員會(huì)管轄，由贛州市監(jiān)察委員會(huì)調(diào)查終結(jié)，移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴。經(jīng)江西省人民檢察院指定管轄，由贛州市人民檢察院審查起訴。

值得一提的是，姚慶艷在赴任江西中煙之前，曾長(zhǎng)期任職于云南煙草系統(tǒng)，并一度擔(dān)任云南中煙黨組成員、副總經(jīng)理，兼紅云紅河董事長(zhǎng)。

但同樣是在今年，云南中煙系統(tǒng)也發(fā)生過(guò)一次“地震”。1月24日，云南中煙工業(yè)有限責(zé)任公司黨組副書記、總經(jīng)理周濤涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，主動(dòng)投案。

除了云南中煙，恩捷股份的其它客戶也不約而同在今年陷入了反腐風(fēng)暴。

今年8月9日，據(jù)中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委駐工業(yè)和信息化部紀(jì)檢監(jiān)察組、重慶市紀(jì)委監(jiān)委消息，重慶中煙工業(yè)有限責(zé)任公司（下稱“重慶中煙”）黨組成員、副總經(jīng)理雷樟泉涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，正接受中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委駐工業(yè)和信息化部紀(jì)檢監(jiān)察組紀(jì)律審查和重慶市監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查。

同一天，恩捷股份在江西的客戶也出事了。據(jù)中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委駐工業(yè)和信息化部紀(jì)檢監(jiān)察組、贛州市市紀(jì)委監(jiān)委消息，江西中煙工業(yè)有限責(zé)任公司（下稱“江西中煙”）企業(yè)管理部部長(zhǎng)李江涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，正接受中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委駐工業(yè)和信息化部紀(jì)檢監(jiān)察組紀(jì)律審查和贛州市安遠(yuǎn)縣監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查。

更早些時(shí)候，今年5月12日，貴陽(yáng)市煙草專賣局（公司）原黨委書記、局長(zhǎng)、經(jīng)理龍麗琴涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，接受了中共貴州省煙草專賣局（公司）（下稱“貴州中煙”）紀(jì)律檢查組紀(jì)律審查和貴陽(yáng)市監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)察調(diào)查。

然而，近兩年來(lái)，恩捷股份“出事”的客戶不僅只有云南中煙、重慶中煙、江西中煙、貴州中煙。

據(jù)清流工作室梳理，恩捷股份包括湖南中煙、湖北中煙、黑龍江煙草、甘肅煙草在內(nèi)的客戶，在過(guò)去兩年內(nèi)均陷入了反腐風(fēng)波。與此同時(shí)，過(guò)去兩年也是煙草系統(tǒng)的反腐大年，被查的煙草干部和公司不在少數(shù)。

不過(guò)，也有傳聞稱，恩捷股份實(shí)控人出事，與原宜春市人民政府黨組成員袁和庚涉嫌受賄犯罪案有關(guān)。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)，在恩捷股份收購(gòu)江西省通瑞新能源科技發(fā)展有限公司（下稱“江西通瑞”）的前后，袁和庚通過(guò)多名中間人與江西通瑞進(jìn)行了接觸和利益輸送。

在被恩捷股份收購(gòu)之前，高安市以政府的資助和擔(dān)保貸款等方式，使該企業(yè)獲取資金十幾億元，并以“象征性對(duì)價(jià)”出讓高安300多畝工業(yè)用地給到江西通瑞。但恩捷股份收購(gòu)江西通瑞時(shí)，后者凈資產(chǎn)只有1.3億元。

近日，清流工作室以投資者名義撥通了恩捷股份的證券部電話，詢問(wèn)實(shí)控人被監(jiān)視居住的原因時(shí)，對(duì)方表示，在已披露公告以外，公司暫未知道更多的消息。

收購(gòu)國(guó)有資產(chǎn)存瑕疵

回顧恩捷股份和李曉明家族的發(fā)家史，均離不開(kāi)“收購(gòu)”這一操作。

然而，鮮為人知的是，李曉明家族收購(gòu)一起國(guó)有資產(chǎn)時(shí)，程序上存在瑕疵。

恩捷股份董事長(zhǎng)李曉明出生于1958年，父親是云南第一塑料廠廠長(zhǎng)。1989年，李曉明赴美國(guó)馬薩諸塞大學(xué)讀研。李曉明到美國(guó)后不久，小他4歲的弟弟李曉華也到同一所大學(xué)就讀。兄弟二人都選擇了高分子材料專業(yè)。

畢業(yè)后，李氏兄弟留美工作幾年后，回國(guó)陸續(xù)收購(gòu)了幾家包裝膜與包裝材料公司，這也是上市公司IPO時(shí)主要的資產(chǎn)。

例如，上市公司IPO時(shí)的發(fā)行主體——云南創(chuàng)新新材料股份有限公司，前身就是玉溪環(huán)球彩印紙盒有限公司工會(huì)創(chuàng)辦的一家企業(yè)，2006年才被李曉明家族所收購(gòu)。

2016年9月，云南創(chuàng)新新材料股份有限公司在深交所上市，證券名稱為“創(chuàng)新材料”。

僅僅8個(gè)月后，創(chuàng)新股份籌備將上海恩捷注入上市公司，以50億元的對(duì)價(jià)、溢價(jià)超3倍收購(gòu)上海恩捷新材料科技有限公司（下稱“上海恩捷”）90.08%股權(quán)，并于2018年8月走完這筆重組交易，公司簡(jiǎn)稱也改為“恩捷股份”。

不過(guò)，上海恩捷成立于2010年，則是由李曉明家族成員等人親自成立的。尚未并入上市公司前，上海恩捷成號(hào)稱其鋰離子電池隔膜出貨量位于國(guó)內(nèi)第一。收購(gòu)?fù)瓿珊螅?018年年報(bào)中，恩捷股份對(duì)外宣布“隔膜市場(chǎng)份額為全球第一”。

重組完成后，恩捷股份對(duì)外收購(gòu)更為頻繁。

2018年11月，恩捷股份收購(gòu)隔膜公司“江西省通瑞新能源科技發(fā)展有限公司”，這便是前述提到被懷疑涉及原宜春市人民政府黨組成員袁和庚貪腐案的交易。

2019年5月，恩捷股份收購(gòu)深圳清松金澤科技開(kāi)發(fā)有限公司；2020年3月，恩捷股份向勝利精密（002426.SZ）收購(gòu)“蘇州捷力新能源材料有限公司”；同期，恩捷股份收購(gòu)了佛山市東航光電科技有限公司；2021年5月，恩捷股份又收購(gòu)了重慶云天化紐米科技股份有限公司。

清流工作室注意到，除了深圳清松金澤科技開(kāi)發(fā)有限公司，上述收購(gòu)標(biāo)的均與隔膜業(yè)務(wù)有關(guān)。

一系列收并購(gòu)操作之后，恩捷股份的市值一度超過(guò)3000億元，隔膜龍頭的位置也愈加穩(wěn)固。

不過(guò)，這些交易并非完全沒(méi)有問(wèn)題。

清流工作室發(fā)現(xiàn)，李曉明家族其中一起涉及國(guó)有資產(chǎn)的收購(gòu)，便存在瑕疵。

1993年，李氏兄弟在美國(guó)加州成立了蘭特公司（“Lanser-Tech Corporation”）。1996年3月，蘭特公司與國(guó)企“玉溪市新產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司”（下稱“玉溪新產(chǎn)業(yè)”）合資成立云南紅塔塑膠有限公司（下稱“紅塔塑膠”），分別持股25%、75%。

不過(guò)，上市公司招股書卻顯示，紅塔塑膠的出資過(guò)程就存在著瑕疵。

1996年3月6日，紅塔塑膠辦理了工商登記并領(lǐng)取了營(yíng)業(yè)執(zhí)照，但直到1996年12月27日，紅塔塑膠的注冊(cè)資金才繳足。

經(jīng)保薦機(jī)構(gòu)核查，根據(jù)云南省對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作廳出具《關(guān)于合資經(jīng)營(yíng)云南紅塔塑膠有限公司合同、章程的批復(fù)》，合資雙方需在領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照后 6 個(gè)月內(nèi)繳足，即 1996 年 9 月 6 日之前繳足。而玉溪新產(chǎn)業(yè)和蘭特公司作為中外合資企業(yè)雙方，均未嚴(yán)格按照規(guī)定合資合同、章程以及云南省對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作廳下發(fā)《關(guān)于合資經(jīng)營(yíng)云南紅塔塑膠有限公司合同、章程的批復(fù)》的要求，在限定的時(shí)間內(nèi)完成股東的出資以及投資義務(wù)，雙方均存在延遲履行出資義務(wù)的情況；另外，蘭特公司以境內(nèi)人民幣履行其對(duì)紅塔塑膠的出資義務(wù)。

除此之外，清流工作室注意到，蘭特公司注銷于1997年，卻于2001年9月至 2004 年 3 月間分別多次以蘭特公司的名義進(jìn)行了購(gòu)買、持有并最終將其持有的紅塔塑膠股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李曉明家族旗下控制的另一家公司——英屬維爾京群島紐斯頓有限公司（下稱“紐斯頓”）。

云南省玉溪市工商行政管理局出具的《確認(rèn)函》顯示，確認(rèn)該行為存在不合法情形，但該行為已經(jīng)超過(guò)《中華人民共和國(guó)行政處罰法》規(guī)定的追究時(shí)效。與此同時(shí)，上述交易也沒(méi)有對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。

歷經(jīng)多輪股權(quán)騰挪后，IPO時(shí)，紅塔塑膠是上市公司的全資子公司和重要資產(chǎn)。

頻繁套現(xiàn)疑云

得益于新能源市場(chǎng)的發(fā)展，恩捷股份近幾年來(lái)無(wú)論是業(yè)績(jī)還是市值均一路狂飆。與此同時(shí)，李曉明家族卻一路頻繁減持。

2020年8月10日，李曉明家族減持約1421.49萬(wàn)股股份，粗略估算，套現(xiàn)9.3億元。

2021年5月18日，李曉明家族減持約302.77萬(wàn)股，套現(xiàn)約4.40億元。

今年6月21日，李曉明家族合計(jì)減持?jǐn)?shù)量1045.14萬(wàn)股，減持均價(jià)約為240元/股，套現(xiàn)約25億元。

如此算下來(lái)，近兩年來(lái)，李曉明家族合計(jì)套現(xiàn)約38.7億元。

與此同時(shí)，李曉明家族還頻繁質(zhì)押上市公司的股份。

據(jù)第三方企業(yè)信息平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，自2019年以來(lái)，李曉明家族一共發(fā)生過(guò)28筆股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押融資用途多是“個(gè)人資金需求”。

蹊蹺的是，清流工作室梳理李曉明家族公司版圖發(fā)現(xiàn)，在上市公司體外，除了持股平臺(tái)公司，李曉明家族在國(guó)內(nèi)幾乎沒(méi)有明顯的商業(yè)痕跡。

以李曉明為例，據(jù)清流工作室查詢，除了恩捷股份及其旗下的參股公司，李曉明目前并沒(méi)有直接對(duì)外持股的公司。此前，李曉明曾短暫入股青島波普光電技術(shù)有限公司，但目前已經(jīng)退出，工商信息顯示，后者注冊(cè)資本為1225萬(wàn)元人民幣，是“小微企業(yè)”，對(duì)外投資有雷達(dá)裝備研發(fā)公司“青島華航環(huán)境科技有限責(zé)任公司”。

相比之下，李曉華的對(duì)外持股公司有6家，但刨除掉上市公司和相關(guān)持股平臺(tái)，實(shí)質(zhì)的投資僅有珠海辰玉新材料科技有限公司。工商信息顯示，珠海辰玉新材料科技有限公司成立于2019年，注冊(cè)資本為7500萬(wàn)元，企業(yè)類型同樣為“小微企業(yè)”。

那有沒(méi)有一種可能，李曉明家族將投資的重心放在了美國(guó)？

據(jù)清流工作室梳理，李曉明家族關(guān)聯(lián)的美國(guó)公司有：Morning Plum investments II LLC、Everharmony Investments LLC。

然而，據(jù)清流公司查詢，這兩家公司均成立于2021年，公司注冊(cè)地均在美國(guó)德克薩斯州。而除了可公開(kāi)查詢的對(duì)李氏兄弟國(guó)內(nèi)關(guān)聯(lián)公司的投資記錄，這兩家公司并未能查到更多的投資痕跡。

那么，李曉明家族套現(xiàn)的大額資金，到底用作了何處？

截至目前，這仍是未解之謎。