記者 | 陳慧東
編輯 | 曾福斌
日前，藍(lán)曉科技（300487.SZ）發(fā)行可轉(zhuǎn)債的申請(qǐng)獲深交所受理。此次公司擬將大筆資金投入鹽湖提鋰領(lǐng)域，進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。
近年來(lái)，受終端新能源汽車(chē)需求不斷攀升拉動(dòng)，國(guó)內(nèi)鋰鹽價(jià)格整體處于不斷上漲通道，眾多企業(yè)憑借鋰鹽業(yè)務(wù)賺得盆滿缽滿。
不過(guò)，行業(yè)如此紅火，藍(lán)曉科技也稱在手的鹽湖提鋰訂單合同總金額達(dá)25億元，公司今年上半年鹽湖提鋰業(yè)務(wù)總營(yíng)收規(guī)模卻“腰斬”。這背后原因?yàn)楹?？公司又為何選擇發(fā)債這種再融資方式進(jìn)行鹽湖提鋰項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)？隨之又有何種風(fēng)險(xiǎn)？
資產(chǎn)負(fù)債率大幅上升
根據(jù)公告，藍(lán)曉科技此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債擬募資不超過(guò)5.9億元，其中，公司擬將4.87億元投向新能源金屬吸附分離材料生產(chǎn)體系擴(kuò)建等項(xiàng)目，剩余1.03億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
新能源金屬吸附分離材料生產(chǎn)體系擴(kuò)建項(xiàng)目主要建設(shè)內(nèi)容包括：鋰吸附劑及鹽湖提鋰系統(tǒng)裝置整線建設(shè)。項(xiàng)目建設(shè)期為3年。
新能源金屬吸附分離技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目研發(fā)方向主要包括：鹽湖提鋰吸附劑、膜技術(shù)及沉鋰工段的開(kāi)發(fā)和優(yōu)化。本項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期2年。項(xiàng)目建成后，不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。
新能源金屬吸附分離技術(shù)營(yíng)銷(xiāo)及服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括：整合現(xiàn)有市場(chǎng)部新能源金屬吸附分離技術(shù)業(yè)務(wù)資源，并外聘新的銷(xiāo)售和技術(shù)人員，在上海、西藏、青海等八地設(shè)立營(yíng)銷(xiāo)及技術(shù)服務(wù)中心。項(xiàng)目第一階段在2023年6月底前完成，第二階段在2023年12月底前完成。
藍(lán)曉科技是吸附分離技術(shù)企業(yè)，吸附技術(shù)可用于鹽湖提鋰、生命科學(xué)、水處理、食品加工等多領(lǐng)域。公司不直接擁有鹽湖及鋰礦資源，在手鹽湖鹵水提鋰產(chǎn)業(yè)化訂單合同總金額約達(dá)25億元，合計(jì)碳酸鋰/氫氧化鋰合同產(chǎn)能7.3萬(wàn)噸。
藍(lán)曉科技此次為何選擇發(fā)債方式進(jìn)行鹽湖提鋰業(yè)務(wù)的擴(kuò)產(chǎn)？
“上市公司‘來(lái)錢(qián)’的方法主要兩種，發(fā)股和發(fā)債。第一種方法定增屬于‘收割’有錢(qián)人，但審批時(shí)間長(zhǎng)程序多，且經(jīng)過(guò)股權(quán)稀釋會(huì)導(dǎo)致做市值管理做不上去?！币晃魂兾魉侥蓟鹭?fù)責(zé)人向界面新聞表示，“另一種方法借債又分為向銀行借債和發(fā)債，但向銀行借債也有負(fù)債率限制，一家上市公司在負(fù)債率偏高且所處產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部‘薅羊毛’已經(jīng)薅得資金鏈很緊時(shí)，會(huì)選擇發(fā)債，這樣的公司上下游應(yīng)收款和應(yīng)付款規(guī)模會(huì)較大。這樣的公司發(fā)債也需警惕流動(dòng)性能不能覆蓋、應(yīng)收款能不能收回以及計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。”
今年以來(lái)，藍(lán)曉科技的資產(chǎn)負(fù)債率加速上升。2020年和2021年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為34.48%和32.38%，到2022年三季度末上升至42.79%。
應(yīng)收和預(yù)付款方面。2021年末，藍(lán)曉科技應(yīng)收賬款2.82億元，到2022年三季度末上升至4.68億元，增長(zhǎng)65.93%；預(yù)付款項(xiàng)0.33億元，到2022年三季度末上升至1.58億元，增長(zhǎng)385.27%。
上半年鹽湖提鋰業(yè)務(wù)規(guī)模大減
藍(lán)曉科技在鹽湖提鋰領(lǐng)域的主要業(yè)務(wù)模式主要是與手頭“有礦”的企業(yè)進(jìn)行合作。交易對(duì)方負(fù)責(zé)提供鹵水資源及其他公共配套，藍(lán)曉科技負(fù)責(zé)進(jìn)行氫氧化鋰、碳酸鋰生產(chǎn)線的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。今年1月，上市公司與金海鋰業(yè)簽訂10000噸碳酸鋰EPC采購(gòu)項(xiàng)目，與國(guó)能礦業(yè)簽訂茶卡鹽湖萬(wàn)噸級(jí)氫氧化鋰委托加工合同。
不過(guò)，值得一提的是，就在今年上半年鋰鹽行業(yè)規(guī)?？焖侔l(fā)展，眾企業(yè)瘋狂擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，藍(lán)曉科技的鹽湖提鋰業(yè)務(wù)規(guī)模遭遇“腰斬”。
今年上半年，藍(lán)曉科技總營(yíng)收同比增加36%至7.53億元，其中，鹽湖提鋰項(xiàng)目營(yíng)收同比減少54%至0.41億元；基礎(chǔ)業(yè)務(wù)（扣除鹽湖提鋰業(yè)務(wù)）營(yíng)收同比增加53%至7.12億元。
在手鹽湖提鋰訂單總額多達(dá)25億，但為何上半年公司鹽湖提鋰項(xiàng)目營(yíng)收不增反降？
界面新聞就此聯(lián)系公司進(jìn)行采訪，藍(lán)曉科技方回復(fù)稱，鹽湖提鋰生產(chǎn)線訂單從簽署到生產(chǎn)、客戶現(xiàn)場(chǎng)安裝并完成交付，通常需要6-8個(gè)月不等的時(shí)間。目前在手?jǐn)?shù)個(gè)訂單正在執(zhí)行中，尚未達(dá)到確認(rèn)時(shí)點(diǎn)。公司會(huì)根據(jù)各項(xiàng)目完成進(jìn)度節(jié)點(diǎn)，按要求以公告或定期報(bào)告等形式，及時(shí)披露相關(guān)信息。
反觀行業(yè)內(nèi)，同期，鹽湖提鋰領(lǐng)域幾家大型上市公司業(yè)務(wù)規(guī)模均有大幅增長(zhǎng)。
藏格礦業(yè)（000408.SZ）、鹽湖股份（000792.SZ）今年半年報(bào)數(shù)據(jù)，前者碳酸鋰業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)449.04%，后者同比增長(zhǎng)1003.02%。西藏礦業(yè)（000762.SZ）鋰類(lèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)961.55%。
界面新聞?dòng)浾呔痛耸虏稍L了一位鋰業(yè)從業(yè)人士，該名人士表示，“上半年行情下，有關(guān)鋰礦的項(xiàng)目進(jìn)展緩慢或規(guī)模減少，可能主要與公司資金緊張、技術(shù)不成熟、疫情原因和市場(chǎng)需求等原因有關(guān)。”
毛利率方面，藍(lán)曉科技2021年系統(tǒng)裝置毛利率49%，同比上升3%，提鋰裝置屬于系統(tǒng)裝置中的一個(gè)應(yīng)用方向，未單獨(dú)拆分披露。
股價(jià)方面，截至11月28日午盤(pán)，藍(lán)曉科技報(bào)71.43元/股，較年內(nèi)股價(jià)高點(diǎn)90.83元/股下跌21%，年初股價(jià)約65元/股。