文｜公司研究室 海川
11月22日，京滬深三大交易所存量上市公司突破5000家。自1990年12月19日上交所開市以來，次年深交所開業(yè)，31年后北交所成立，目前A股已擁有三大交易所。此外，深交所先后推出中小板、創(chuàng)業(yè)板，上交所也推出科創(chuàng)板，北交所更是進(jìn)行了多級分層。
無論是三大交易所開市時，還是某板開板時，各家交易所都會推出首批上市公司。那些首批上市公司目前表現(xiàn)如何？成王敗寇的市場博弈中，誰成了穿越牛熊的王者？誰已經(jīng)在激烈競爭中敗北甚至被淘汰（退市）？
對此，公司研究室做了追蹤，以截至11月23日的收盤價相對于IPO發(fā)行價的漲幅作為基準(zhǔn)，結(jié)合當(dāng)日收盤總市值，看一看這些當(dāng)年的弄潮兒在波瀾壯闊的股海中的沉浮（北交所首批上市81家公司，由于掛牌機(jī)制、交易制度及運行時間較短，這里暫不列為觀察標(biāo)的）。
01、上交所主板老八股：2家退市，飛樂音響漲幅最大超2100倍，豫園商城總市值第一
在滬深兩市，上交所的老八股那是赫赫有名。
當(dāng)年，正是這8只股票巨大的財富效應(yīng)，讓上海灘重新卷起“股瘋”。不過，隨著滬深兩市不斷擴(kuò)容，上市新公司不斷增加，入市資金也越來越多，主營家電日化且流通盤偏小的老八股，逐漸失去市場明星地位。1999年5.19行情后，老八股特別是小飛（飛樂音響上市時即全流通，股性活，A股初創(chuàng)時期最為莊家喜愛，經(jīng)常被炒作，擔(dān)當(dāng)行情龍頭股）已不再受大資金的青睞，在日常交易中已很少聽到它們的消息。
隨著時間推移，老八股中不少公司業(yè)績下滑，主動或被迫資產(chǎn)重組，其中，延中實業(yè)、真空電子、愛使電子、飛樂股份、浙江鳳凰都已更換主業(yè)，豫園商城也被民營企業(yè)復(fù)星集團(tuán)入主。即使如此，愛使電子、浙江鳳凰最終也沒能逃脫退市命運。
從財富效應(yīng)看，作為新中國發(fā)行的第一只股票，小飛在老八股中漲幅是最大的。截至2022年11月23日收盤，其后復(fù)權(quán)股價是IPO發(fā)行價的2107倍，不愧為當(dāng)初A股的王者。
從總市值看，老八股中豫園商城規(guī)模最大，目前接近270億。這家公司已成為復(fù)星集團(tuán)產(chǎn)業(yè)投資的運作平臺，主營業(yè)務(wù)已從當(dāng)初的珠寶百貨銷售變成產(chǎn)業(yè)運營，包含物業(yè)開發(fā)銷售、白酒等，因此，其總市值才能在老八股中一枝獨秀。
02、深交所老五股：1家退市，深萬科漲幅最大超3100倍，深發(fā)展總市值第一
與上交所老八股相比，深交所老五股的命運更曲折。上市不久，深原野A就因為違規(guī)被長期停牌，深金田更慘，目前已退市。
作為深圳最早發(fā)行的股票，深圳發(fā)展銀行在2000年以前，始終是深市甚至是A股行情風(fēng)向標(biāo)。這其中，既有當(dāng)初滬深兩個交易所相互競爭的原因，也有其盤子大，行業(yè)屬性特殊，容易被主力機(jī)構(gòu)相中的內(nèi)在因素。
2000年以后，深發(fā)展經(jīng)營狀況每況愈下，先后被新橋資本、平安集團(tuán)收購，目前已改名為平安銀行。隨著招商銀行等股份銀行以及工農(nóng)中建等國有大行先后上市，這只滬深兩市曾經(jīng)的龍頭股雄風(fēng)不再，已難得在熱門榜上露臉。不過，背靠平安集團(tuán)的平安銀行，體量不小，已遠(yuǎn)超當(dāng)初的深圳發(fā)展銀行，因此這只股目前總市值在深市老五股中依然排名第一。
深市老五股中，財富效應(yīng)最大的是深萬科。截至2022年11月23日收盤，深萬科股價后復(fù)權(quán)后已是當(dāng)年發(fā)行價的3100多倍。萬科能將市值做得這么大，與王石當(dāng)初逐步把公司主業(yè)聚焦房地產(chǎn)有關(guān)，這讓公司趕上了中國人口紅利帶來的房地產(chǎn)黃金時代。
當(dāng)年，香港的劉元生以400萬港幣認(rèn)購360萬股萬科A，一直持有到2018-2019年間才開始減持，與王石正式離職時間段大致吻合。不少媒體均報道，劉元生持有萬科30年，賺了1000多倍，超過股神巴菲特，成為A股致富的傳奇。
03、中小板首批8家公司：1家瀕臨退市，新和成股價漲幅37倍，總市值排名第一
2004年6月25日，深交所中小板正式開板，備受矚目的首批8家公司股票開始在二級市場交易。值得慶幸的是，從那時開始，這8家公司雖然有被ST的，但迄今為止還沒有退市的。這在滬深兩市也算是個奇跡。
公司研究室注意到，最早發(fā)行的浙江新和成（002001.SZ），不僅是中小板第一股，而且也是迄今為止股價漲幅與總市值第一的個股，是首批8家公司中真正的翹楚。股價漲幅與總市值排名第二的是華蘭生物，這是河南新鄉(xiāng)一家做血液與疫苗產(chǎn)品的生物公司。而新和成則是維生素生產(chǎn)龍頭。兩者同屬于醫(yī)療化工行業(yè)，這也是它們能跑贏其他公司的重要原因。
中小板首批8家上市公司中，江蘇瓊花發(fā)展比較坎坷，后被鴻達(dá)興業(yè)借殼上市。德豪潤達(dá)的管理層則是糾紛不斷，不斷出現(xiàn)各式各樣爆料。這兩家公司也是中小板首批8家公司中漲幅最小的，其中德豪潤達(dá)已跌破發(fā)行價，更被ST。
財報顯示，ST德豪2020、2021年連續(xù)出現(xiàn)虧損，目前凈資產(chǎn)每股只有0.73元，2022年前三季度再度虧損，如果本年度不能扭虧為盈，公司股票將面臨退市風(fēng)險。
04、創(chuàng)業(yè)板首批28家公司：2家退市，億緯鋰能股價漲79倍，愛爾眼科總市值第一
2008年全球金融危機(jī)導(dǎo)致國內(nèi)A股暴跌后，市場開始新的探索，深圳創(chuàng)業(yè)板應(yīng)運而生。2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板鳴鑼開市，第一批28只股票成為當(dāng)時的市場明星。
13年過去了，A股市場早已滄海桑田，創(chuàng)業(yè)板首批28公司的表現(xiàn)也是冰火兩重天。IPO發(fā)行價最高的神州泰岳，中間出現(xiàn)重大變故險些退市，目前股價與總市值都在后列；曾經(jīng)因擁有眾多文娛明星而萬眾矚目的華誼兄弟，目前經(jīng)營艱難；寶德股份、金亞科技更是已退市。
創(chuàng)業(yè)板首批上市公司中，股價漲幅位于前三的是億緯鋰能（300014.SZ）、愛爾眼科（300015.SZ）、華測檢測（300012.SZ），它們都是這幾年站上風(fēng)口的賽道股。其中，億緯鋰能已成為國內(nèi)鋰電池巨頭，愛爾眼科則成為全球規(guī)模最大眼科醫(yī)院，華測檢測則因為新冠疫情，趕上了醫(yī)學(xué)檢測服務(wù)的春天。
值得關(guān)注的是，數(shù)據(jù)顯示，除了已退市的2家公司，創(chuàng)業(yè)板首批上市公司中剩下的26家，后復(fù)權(quán)后的股價，目前沒有一家跌破發(fā)行價。
除了上述3者，創(chuàng)業(yè)板首批上市28家公司中，總市值上300億的還有樂普醫(yī)療，這家主營心血管支架的醫(yī)療器械公司，近年遭遇集中采購沖擊，產(chǎn)品大幅降價，股價大幅下跌。不過，總體看，這家公司總市值高達(dá)429億，依然位于創(chuàng)業(yè)板首批上市公司前三，僅次于億緯鋰能與愛爾眼科。
05、科創(chuàng)板首批25家公司：5家跌破IPO發(fā)行價，安集科技漲幅超6倍，中國通號總市值第一
2019年7月22日，上交所科創(chuàng)板正式開板。
與創(chuàng)業(yè)板首批28家上市公司相比，科創(chuàng)板首批25家上市公司發(fā)行價在5.85元-62.6元之間，平均發(fā)行價29.2元，發(fā)行市盈率18.86-170.75倍，平均發(fā)行市盈率56.6倍，呈現(xiàn)出比較典型的三高特征：高市盈率、高市凈率、高股價。
俗話說，三歲看老。資本市場其實也大同小異。
經(jīng)過3年零4個月運行，科創(chuàng)板首批25家上市公司已出現(xiàn)很大分化。截至2022年11月23日收盤，數(shù)據(jù)顯示，這些公司中已有5家跌破IPO發(fā)行價，占比20%。其中，不僅有中國通號（688009.SH）這樣的大塊頭國企，也有赴美留學(xué)海歸創(chuàng)辦的企業(yè)虹軟科技（688088.SH），這家公司在路演期間備受追捧，發(fā)行市盈率高達(dá)74.41倍。
科創(chuàng)板首批25家公司中，漲幅前五名分別是：安集科技、西部超導(dǎo)、鉑力特、航天宏圖與心脈醫(yī)療。漲幅最大的是安集科技（688019.SH），相較IPO發(fā)行價已漲了6倍多。這是一家上海本地股，做集成電路的。其他4家公司，也多是這幾年的風(fēng)口公司，不是與新能源汽車有關(guān)，就是與芯片、半導(dǎo)體等國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)相關(guān)，或者涉足醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)。
事實上，這25家公司中，股價迄今漲幅100%以上的基本上都是上述幾類公司。
這一現(xiàn)象，在滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上也存在。這說明，對于一家上市公司來說，除了公司管理層的綜合素質(zhì)與能力外，市場最看重的還是所在行業(yè)的成長空間。這一點，有點像社會上流行的俗語：“男人服行，女人服嫁?！?/p>
經(jīng)過長達(dá)3年的大浪淘沙，那些站在風(fēng)口卻不受市場待見的科創(chuàng)板首批上市公司，恐怕要自找原因了。而那些上市不久就跌破IPO發(fā)行價的公司，則顯示出新規(guī)則下，二級市場所存在的投資風(fēng)險。
