文|另鏡 晨曦
編輯|陳彥旭
“雙減”政策實施一年后，教育行業(yè)呈“回暖”勢態(tài)，重組過程都已基本完成。
近日新東方、好未來、網易有道等頭部教育上市公司發(fā)布最新財務報告，對于教育行業(yè)轉型成果，中金近日發(fā)布研報認為，這是一個“破而后立，業(yè)績修復可期”的賽道。
中金表示，K12教育企業(yè)轉型初見成效，教育企業(yè)完成對終止業(yè)務剝離后，2023年將聚焦轉型業(yè)務發(fā)展，預期收入增長穩(wěn)健，利潤端有望實現盈利或收窄虧損。
一個明顯的現象是，轉型后的新東方、好未來和網易有道季度收入呈現穩(wěn)健增長，商業(yè)模式逐步成熟，重組后核心業(yè)務已出現明顯差異化。
（1）從轉型方向來看，為應對政策急變，新東方、好未來及網易有道在圍繞素質教育、成人教育、教育硬件以及電商等多方面有不同著重點的布局。頭部企業(yè)具有整合優(yōu)勢，新東方、好未來、有道在渠道、技術與學習內容方面的優(yōu)勢，有機會進一步整合新的細分市場。
（2）從業(yè)務基因來看，擅長打造名師和知名度的新東方開啟了直播帶貨業(yè)務。擅長于標準化教育的好未來選擇以學習服務業(yè)務為基石。具備互聯網產品思維和技術能力的網易有道正在讓自己變得越來越“硬”，強化智能學習公司標簽。
（3）從企業(yè)發(fā)展來看，除新東方在直播電商業(yè)務產生規(guī)模外，目前教培企業(yè)的業(yè)務布局仍圍繞教育場景，素質教育和智能硬件成為各大教育企業(yè)求生的務實選項。
另鏡認為，實際上教培企業(yè)的主要業(yè)務還是圍繞教育場景布局，教企巨頭難免在更多領域繼續(xù)激烈競爭。K9培訓落幕后，素質教育、智能硬件已成為各大教培企業(yè)轉型的新戰(zhàn)場，這也無疑將加快相關賽道的行業(yè)升級和產業(yè)迭代。
新增長點背后的基因論
先來看看新東方、好未來、網易有道最新業(yè)績概括：
新東方最新財務數據顯示，截止8月31日上季報，其營收7.45億美元，同比減少43.1%；凈利潤6600萬美元，同比增長9%。
本季度，子公司新東方在線實現超預期盈利，已經成為新東方收入驅動。新東方在線核心業(yè)務就是東方甄選，今年6-8月，東方甄選3個月累積銷售額約22.49億元。
在本季度一舉扭虧為盈的新東方，出國留學業(yè)務和出國咨詢業(yè)務也成為業(yè)績增長的重要推動力，出國留學業(yè)務和出國咨詢業(yè)務分別同比增長2%和21%，占總收入的24%-25%。
好未來最新財務數據顯示，虧損明顯收窄。截止8月31日上季報，其營收2.94億美元，同比大降79.6%；歸母凈虧損79萬美元，而去年同期歸母虧損8.27億美元，同比大幅收窄。
好未來憑借其教育內容優(yōu)勢，在傳統(tǒng)學習產品之外開啟了多元化轉型，并嘗試走新東方直播帶貨路線，培養(yǎng)知名主播直播帶貨，但目前學習服務仍是好未來營收主力，貢獻營收占比達75%。
網易有道最新財務數據顯示，營收14億元，同比增長35%，創(chuàng)歷史新高。營收好于預期主要是由于智能設備和素質教育業(yè)務的強勁增長。
尤其在智能硬件方面，網易有道營收達3.56億元，同比增長40.1%。該業(yè)務毛利率增長最迅猛，報告期內為40.4%，同比提升6.7個百分點。公司尚處于投入期的素質教育業(yè)務規(guī)模快速增長，三季度凈收入同比增長超200%，占學習服務總營收比重達25%。
從上述財務數據可以看出，受“雙減”政策影響，斷臂求生、曾陷入業(yè)務轉型困境的教育頭部企業(yè)已大體完成過渡，其業(yè)績恢復速度超過外界預期。
在企業(yè)支出方面，新東方和好未來都選擇縮減成本和費用提升盈利空間，網易有道目前仍在新業(yè)務上加碼投入，在本季度銷售和營銷費用同比增長28.3%，網易有道稱這一增長主要是由于加大了學習服務和智能硬件的相關投入。
“雙減”一年來，為扭轉業(yè)績虧損的困境，各大教培企業(yè)都在積極布局新業(yè)務。為應對政策急變，新東方、好未來及網易有道都圍繞素質教育、成人教育、教育硬件或電商等多領域發(fā)力。
三大教培巨頭扭轉業(yè)務困境的戰(zhàn)略差異主要是由于企業(yè)基因、公司內在文化和創(chuàng)始人成長經歷的不同。
新東方創(chuàng)始人俞敏洪、好未來創(chuàng)始人張邦鑫、網易有道CEO周楓均畢業(yè)于清華北大名校，但學科背景各不相同。俞敏洪就讀西語系，張邦鑫就讀生物科學，周楓主修計算機系。
新東方起家于線下英語教育，以“人”為核心，注重打造行業(yè)影響力和個人知名度高的教師團隊。而直播帶貨的成功與否在很大程度上取決于主播能否打造明星效益，加之俞敏洪對于農業(yè)和農產品的關注，新東方在線率先嘗試直播試水。
新東方英語起家的業(yè)務背景和打造特色名師的基因也導向了其未來的戰(zhàn)略重心。其預估，2023財年全年新東方收入構成主要包括四大方面，其中東方甄選在內新業(yè)務約將貢獻20%以上營收，與海外有關的業(yè)務約將貢獻總營收30%左右。
同樣在嘗試直播帶貨業(yè)務的好未來，直播業(yè)務仍未見起色。在好未來退出K9業(yè)務后，其學習服務業(yè)務仍貢獻大部分營收。
好未來創(chuàng)始人張邦鑫個人經歷與投資方向此前更專注在教育領域。相較于新東方的更“個性化”的教師團隊，好未來業(yè)務團隊更擅長于標準化教育，注重高效率的規(guī)?；瘮U張。
與注重宣傳師資力量的新東方、好未來不同，網易有道掌舵人周楓更側重于技術落地和產品不斷迭代。
創(chuàng)立網易有道頭幾年，周楓做了很多教育的工具化探索，比如開發(fā)有道詞典、有道云筆記等業(yè)務。依托于互聯網、AI等技術手段，網易有道又從軟件延伸至硬件。
從2017 年開始，有道開始發(fā)力智能硬件領域，制定了以 AI 為驅動、賦能智能硬件產品、打造有道核心競爭力的策略。周楓認為，有道的快速轉型主要得益于科技基因與持續(xù)創(chuàng)新能力，它們帶動了數字內容服務及智能硬件的快速成長。
轉型以來，網易有道已陸續(xù)推出聽力寶、智能護眼燈、AI學習機Y10、有道詞典筆X5、有道詞典筆P5、AI學習機X10等多款自研新品，產品矩陣再度豐富。
逃不過的競爭：圍繞場景
盡管看似未來戰(zhàn)略方向不同，但實際上教培企業(yè)的主要業(yè)務還是圍繞教育場景布局。在K9培訓業(yè)務落幕后，素質教育、智能硬件已成為各大教育企業(yè)轉型的新戰(zhàn)場。
新東方、好未來從2021冬季學期開始發(fā)展他們的素質教育新業(yè)務。該項非學科輔導新業(yè)務，或成為兩家公司2023財年最大的收入貢獻來源。有道公司此前也已多元化布局素質教育業(yè)務，在圍棋、人文課程方面擁有較強的優(yōu)勢。
素質教育市場分散，新東方、好未來和網易有道目前占比仍很小，摩根士丹利預測，未來賽道還有更多可能性。
可以肯定的是，具有內容和技術優(yōu)勢的公司更有可能在細分領域競爭中獲得更大市場份額。新東方首席財務官楊志輝在近期財報會中透露，最新季度新業(yè)務總計貢獻約16%營收，其中，貢獻最大營收的業(yè)務板塊是以閱讀和編程課為首的非學科輔導業(yè)務，其次是智能學習系統(tǒng)及設備業(yè)務。
當下智能硬件已成為當下各大教培企業(yè)求生的務實選項。據艾媒咨詢統(tǒng)計，2021年，中國消費級教育硬件市場規(guī)模353億元，預計2026年將達到668億元。
教育智能硬件能給企業(yè)帶來的利潤是非?？捎^的?！半p十一”全周期中，網易有道在天貓、京東、抖音三大平臺的銷售額突破1.2億元，同比增長88%。其中有道詞典筆連續(xù)三年排名天貓、京東平臺電子詞典類目品牌銷售額第一，2019年推出2代詞典筆以來，近三年該品類凈收入增長已超10倍。
好未來也已經采取和華為硬件合作的形式推出了彼芯學習機，目前僅面向B端機構。
除了教育公司，科大訊飛、華為、百度、阿里、騰訊、小米等科技企業(yè)，也不斷加碼教育智能硬件這一產業(yè)賽道，代表學習產品如單詞筆、智能手表、智能屏等。
科大訊飛在“雙十一”的銷售額同比增長32%，其中AI學習機產品銷售額同比增長109%；阿爾法蛋詞典筆累計銷量突破10萬，較去年同比增長123%。
因公司基因及優(yōu)勢差異，不同企業(yè)在智能硬件產品設計上會有明顯差異?？萍脊竞蛡鹘y(tǒng)硬件企業(yè)在產品設計、技術研發(fā)上更具優(yōu)勢，而傳統(tǒng)教培企業(yè)優(yōu)勢則在于擁有豐富的教研經驗和教學內容。
與此同時，在線教育企業(yè)此前已積累了大量忠實用戶和廣泛的知名度，但距離銷售渠道較遠，而擅長電商及營銷的互聯網大廠還需要打造其教育影響力。
時代浪潮之下，擁有不同基因的企業(yè)選擇不同方向，想要在新戰(zhàn)場中脫穎而出，“教育+科技”還需兩手抓。