文|財(cái)富質(zhì)點(diǎn) 謝美浴
遷址、更名兩個(gè)月后，氫能龍頭國(guó)鴻氫能沖擊港股上市了。
11月22日，國(guó)鴻氫能科技（嘉興）股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)鴻氫能”）向港交所遞交了主板上市申請(qǐng)。本次上市融資將主要用于擴(kuò)大產(chǎn)能，加強(qiáng)研發(fā)，對(duì)上游產(chǎn)業(yè)鏈公司的收購(gòu)及投資。
國(guó)鴻氫能成立于2015年6月，是一家以氫燃料電池為核心產(chǎn)品的高科技企業(yè)。成立之后，國(guó)鴻氫能快速崛起，2017年建成了全球規(guī)模領(lǐng)先的氫燃料電池電堆生產(chǎn)基地。
2022年3月，國(guó)鴻氫能改制為股份有限公司。9月，國(guó)鴻氫能變更公司名稱(chēng)，由廣東國(guó)鴻氫能科技股份有限公司變更為現(xiàn)名，注冊(cè)地址也從廣東省云浮市遷到浙江省嘉興市。
這次赴港IPO，國(guó)鴻氫能身后有多家知名機(jī)構(gòu)和上市公司，其中就有氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局的頭部企業(yè)山西美錦能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“美錦能源”）。
美錦能源支持
招股書(shū)顯示，2015年，國(guó)鴻氫能成立時(shí)的初始注冊(cè)資本為人民幣1億元，由鴻運(yùn)氫能源及廣東佛山（云?。┊a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移工業(yè)園投資開(kāi)發(fā)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“云浮工業(yè)園”）分別持有51%及49%的權(quán)益。2016年9月20日，公司注冊(cè)資本增至人民幣2億元，由鴻運(yùn)氫能源及云浮工業(yè)園按比例出資。
公司成立后發(fā)展十分迅速，也頗受資本青睞，之后的2020年，成為國(guó)鴻氫能的融資爆發(fā)年。
這一年3月，廣州鴻盛豐泰投資合伙企業(yè)（有限合伙）增資國(guó)鴻氫能，通過(guò)投資4.26百萬(wàn)元收購(gòu)公司約0.71%的股權(quán)。
2020年10月，美錦能源通過(guò)投資180百萬(wàn)元收購(gòu)公司約9.03%的股權(quán)，其中注入人民幣20百萬(wàn)元作為公司注冊(cè)資本，余下的160百萬(wàn)元作為公司的資本公積。
兩個(gè)月后，共青城水大魚(yú)大、綠脈氫能、青島華亦、深圳嘉佳泰、廣州誠(chéng)信、廣東粵財(cái)、珠海依星等八名新投資者，共計(jì)出資525.3百萬(wàn)元投資國(guó)鴻氫能。
2021年及2022年，國(guó)鴻氫能又獲得數(shù)輪融資，融資金額數(shù)十億計(jì)。
其中，2020年1.8億投資國(guó)鴻氫能美錦能源大有來(lái)頭，是全國(guó)最大的獨(dú)立商品焦炭和煤炭生產(chǎn)企業(yè)之一。
該公司起步于1981年，歷經(jīng)40年發(fā)展，目前擁有焦化產(chǎn)能715萬(wàn)噸/年，煤炭產(chǎn)能630萬(wàn)噸/年。美錦能源背后的母公司美錦集團(tuán)是山西納稅第一大戶(hù)，還是中國(guó)民企500強(qiáng)。
2006年，美錦能源借殼上市，老板姚俊良家族以40.3億元身家在福布斯中國(guó)富豪榜上斬獲“山西首富”。2022年，姚俊良以110億元人民幣財(cái)富，位列《2022家大業(yè)大酒·胡潤(rùn)全球富豪榜》第2115名。
近年來(lái)，美錦能源開(kāi)始謀求轉(zhuǎn)型。姚俊良看準(zhǔn)了氫能的前景，他認(rèn)為，傳統(tǒng)能源企業(yè)在不傷筋動(dòng)骨的情況下，可以開(kāi)展氫能技術(shù)探討、業(yè)務(wù)模式探索，借用已有優(yōu)勢(shì)迅速建立起自己的業(yè)務(wù)壁壘，并加速氫能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。
去年以來(lái)，姚俊良加快了布局氫能產(chǎn)業(yè)的步伐，依托在煤炭領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)布局氫能源，以項(xiàng)目落地、子公司設(shè)立、對(duì)外投資等多種形式搭建起氫能供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。
美錦能源與國(guó)鴻氫能，關(guān)系匪淺。
今年9月，美錦能源公告稱(chēng)，美錦國(guó)鴻（浙江）氫能科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“浙江氫能”）擬向銀行申請(qǐng)貸款不超過(guò)5000 萬(wàn)元，貸款期限為5年。美錦能源擬為該項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)主合同約定債務(wù)的30%承擔(dān)連帶保證責(zé)任，即擔(dān)保限額為人民幣1500萬(wàn)元。
股權(quán)結(jié)構(gòu)上，國(guó)鴻氫能持有浙江氫能51%股份，浙江美錦持有浙江氫能30%股份，浙江氫城景瑞氫能科技有限公司持有浙江氫能19%股份。
截至2022年6月30日，美錦能源控股持有國(guó)鴻氫能5.32%的股份。
美錦能源還收購(gòu)了佛山市飛馳汽車(chē)科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“飛馳汽車(chē)”），將其作為氫能源產(chǎn)業(yè)鏈中的氫燃料電池汽車(chē)整車(chē)制造環(huán)節(jié)。截至目前，美錦能源持有飛馳汽車(chē)51.2%股權(quán)。
而飛馳汽車(chē)也與國(guó)鴻氫能關(guān)系密切。
飛馳汽車(chē)由廣東鴻運(yùn)高新技術(shù)投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“鴻運(yùn)高新技術(shù)”）擁有32.33%股份，鴻運(yùn)高新技術(shù)由佛山市汽車(chē)運(yùn)輸集團(tuán)有限公司（“佛山汽車(chē)運(yùn)輸”）全資擁有。
而招股書(shū)顯示，國(guó)鴻氫能董事長(zhǎng)及法定代表人陳曉敏，自2018年1月至今，一直擔(dān)任鴻運(yùn)高新技術(shù)的董事長(zhǎng)，且自2020年12月至今，一直擔(dān)任佛山汽車(chē)運(yùn)輸?shù)姆ǘù砣思岸麻L(zhǎng)。此外，國(guó)鴻氫能的主要股東之一為云浮工業(yè)園，其擁有飛馳汽車(chē)8.33%股份。
國(guó)鴻氫能于2021年12月31日及2022年6月30日的長(zhǎng)期銀行借款分別為人民幣280,000,000元及人民幣276,000,000元，以應(yīng)收飛馳汽車(chē)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)人民幣260,000,000元作抵押。
虧損的氫能龍頭
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，國(guó)鴻氫能為中國(guó)氫燃料電池行業(yè)市場(chǎng)的領(lǐng)先企業(yè)。
按氫燃料電池電堆出貨量計(jì)，國(guó)鴻氫能自2017年至2021年連續(xù)五年排名第一，按配備自產(chǎn)電堆的氫燃料電池系統(tǒng)出貨量計(jì)，國(guó)鴻氫能于2021年排名第一。
招股書(shū)顯示，截至2019年-2021年，國(guó)鴻氫能的收入分別為365.9百萬(wàn)元、226.9百萬(wàn)元、457.1百萬(wàn)元，2022年上半年?duì)I收達(dá)到190.0百萬(wàn)元，同上年同期增長(zhǎng)接近一倍。
國(guó)鴻氫能表示，收入的波動(dòng)主要由其氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統(tǒng)的銷(xiāo)量及平均售價(jià)變動(dòng)導(dǎo)致。
2019年度，國(guó)鴻氫能錄得凈利潤(rùn)21.2百萬(wàn)元，接下來(lái)的2020和2021年度，國(guó)鴻氫能則分別錄得虧損凈額221.4百萬(wàn)元和703.0百萬(wàn)元。
2022年上半年，國(guó)鴻氫能錄得虧損151.4百萬(wàn)元，上年同期虧損77.5百萬(wàn)元。
招股書(shū)顯示，虧損原因主要是截至2020年及2021年12月31日止年度，國(guó)鴻氫能錄得股份支付；與9SSL燃料電池電堆許可相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)減值虧損；業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大及其貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生減值虧損。
不過(guò)，從2021年上半年到2022年上半年，國(guó)鴻氫能的毛利率卻從14.0%增長(zhǎng)到18.6%。國(guó)鴻氫能稱(chēng)，主要是由于其自主開(kāi)發(fā)的毛利率較高的氫燃料電池系統(tǒng)的銷(xiāo)售增加。
作為氫能一哥，國(guó)鴻氫能的研發(fā)情況如何？
招股書(shū)披露，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年6月30日止六個(gè)月，國(guó)鴻氫能分別產(chǎn)生研發(fā)開(kāi)支人民幣34.7百萬(wàn)元、人民幣35.9百萬(wàn)元、人民幣72.2百萬(wàn)元及人民幣49.2百萬(wàn)元，分別占其于同年或同期收入的9.5%、15.8%、15.8%及25.9%。
據(jù)招股書(shū)，國(guó)鴻氫能此次募集資金將用于擴(kuò)大氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統(tǒng)的產(chǎn)能；撥付氫燃料電池電堆、氫燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)及制氫裝備的研發(fā)；撥付于其上游行業(yè)公司的投資、潛在收購(gòu)或建立合作關(guān)系；用于團(tuán)隊(duì)建設(shè)、人才招募及培訓(xùn)、提高對(duì)關(guān)鍵人員的薪酬和激勵(lì)以及升級(jí)信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施等。
值得關(guān)注的是，今年8月和9月，國(guó)鴻氫能完成了兩輪股權(quán)融資，吸引了具有行業(yè)背景的資深投資者，包括具有戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)的投資者及資本市場(chǎng)知名的投資機(jī)構(gòu)。
國(guó)鴻氫能表示，除增強(qiáng)資本實(shí)力外，該等投資者及機(jī)構(gòu)可為公司提供豐富的清潔能源相關(guān)區(qū)域資源、與公司合作開(kāi)發(fā)各種氫燃料電池的下游應(yīng)用、協(xié)助進(jìn)行多區(qū)域擴(kuò)張及增強(qiáng)其產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。