文|財(cái)富質(zhì)點(diǎn) 高楊
許久沒(méi)有官宣新項(xiàng)目的隆基，出手了。
11月22日，隆基綠能公告，與鶴山市人民政府簽訂投資合作協(xié)議，就公司在廣東省江門(mén)市鶴山市投資建設(shè)年產(chǎn)10GW單晶組件項(xiàng)目達(dá)成合作意向，預(yù)計(jì)投資金額25億元，項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)為廣東省江門(mén)市鶴山市址山鎮(zhèn)。
隆基綠能上次公布投資情況為8月份。8月25日，隆基綠能宣布，將投資建設(shè)鄂爾多斯年產(chǎn)46GW單晶硅棒和切片項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資額1075438.94萬(wàn)元。但就在當(dāng)月，項(xiàng)目所在地內(nèi)蒙古電價(jià)政策陡然生變。
時(shí)隔3個(gè)月再次出手的原因是什么？為何選擇廣東江門(mén)？隆基綠能方面暫未回復(fù)。
為什么是江門(mén)
鶴山所屬的江門(mén)，地處珠江三角洲西部，在珠三角九市及港澳中，經(jīng)濟(jì)總量排名第9位，僅高過(guò)珠海和肇慶。但是江門(mén)的土地面積排在第3位，人口總量排在第7位。
這一緊鄰經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)的江門(mén)不僅“家里有地”，還有隆基等制造業(yè)大戶(hù)很看重的電力資源。
江門(mén)作為廣東主要的能源供應(yīng)中心和新式能源集聚區(qū)，區(qū)內(nèi)的國(guó)華臺(tái)電是目前亞洲最大規(guī)模的燃煤發(fā)電廠，即將投產(chǎn)核電第一期裝機(jī)容量350萬(wàn)千瓦，占全省在建的近1/3。核電、火電、風(fēng)電總裝機(jī)容量超1000萬(wàn)千瓦，是珠三角電能供給形勢(shì)最好的城市。
如今，江門(mén)當(dāng)前正在大力投入電網(wǎng)建設(shè)。據(jù)江門(mén)日?qǐng)?bào)報(bào)道，10月29日，南方電網(wǎng)廣東江門(mén)供電局220千伏岱建變電站工程順利投運(yùn)，據(jù)介紹，該變電站工程將提供最高48萬(wàn)千瓦的供電能力，有效保障江門(mén)市江海區(qū)企業(yè)和居民的用電需求，為江海區(qū)新添一座“電力引擎”，為江門(mén)市經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供電力保障。
隆基在廣東布局已久。
2022半年報(bào)顯示，隆基綠能在廣東有多個(gè)子公司，包括廣東燕園隆清新能源有限公司、陸豐云隆新能源有限公司、廣東隆基新能源有限公司、惠州市?？翟纯萍加邢薰?、陽(yáng)江樂(lè)葉清潔能源有限公司、中山樂(lè)葉光伏能源有限公司、江門(mén)樂(lè)葉光伏能源有限公司、羅定樂(lè)葉新能源有限公司、深圳市并網(wǎng)光伏有限公司、廣州隆樂(lè)光伏科技有限公司、廣州隆源新能源有限公司，業(yè)務(wù)性質(zhì)主要為投資、開(kāi)發(fā)。
其中，江門(mén)樂(lè)葉光伏能源有限公司成立于2017年1月，注冊(cè)資本450萬(wàn)元，主營(yíng)光伏系統(tǒng)、光伏電站項(xiàng)目的投資、開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、銷(xiāo)售、系統(tǒng)運(yùn)行維護(hù)、售后服務(wù)等。
廣東之外，隆基綠能曾在云南大手筆布局。但今年4月，隆基綠能收到云南發(fā)改委函件，根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)清理優(yōu)惠電價(jià)政策的要求，取消公司在云南省享有的優(yōu)惠電價(jià)政策和措施。而隆基押注的內(nèi)蒙古方面，亦政策生變。
云南、內(nèi)蒙古的變化，是否意味著隆基停止對(duì)外投資了？
當(dāng)然不是。隆基方面回復(fù)稱(chēng)，相較于其他光伏企業(yè)近兩年擴(kuò)產(chǎn)，隆基早在2018年左右，前瞻性布局新產(chǎn)能并不斷研發(fā)迭代，堅(jiān)持“不領(lǐng)先不擴(kuò)產(chǎn)”的原則，在產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展紅利期占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
據(jù)評(píng)級(jí)報(bào)告，截至2021年底，公司主要在建項(xiàng)目計(jì)劃投資總額為184.72 億元。若不考慮2018年配股及“隆20轉(zhuǎn)債”募投項(xiàng)目，公司主要在建項(xiàng)目計(jì)劃投資總額為90.95 億元，已累計(jì)投入53.63億元。公司計(jì)劃到2022年底單晶硅片、單晶電池及單晶組件年產(chǎn)能分別達(dá)到150GW、60GW和85GW。
評(píng)級(jí)報(bào)告稱(chēng)，2022年，公司仍保持著較大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，有助于穩(wěn)固公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但在光伏制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，公司新增產(chǎn)能可否被市場(chǎng)完全消化，或存在一定不確定性。
相比于過(guò)去，大手花錢(qián)的時(shí)代的確過(guò)去了。
手握超500億巨款
2021年三季報(bào)，隆基綠能本季度營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)同比雙增，增幅均超過(guò)70%。
今年以來(lái)連續(xù)收獲靚麗業(yè)績(jī)，資本市場(chǎng)反應(yīng)平平。相比一年前的高價(jià)，隆基綠能的股價(jià)已大幅殺跌。
最新三季報(bào)中，隆基綠能在手現(xiàn)金規(guī)?；騽?chuàng)歷史新高，貨幣資金達(dá)520億規(guī)模，甚至超過(guò)了總資產(chǎn)的30%，與之相對(duì)應(yīng)，隆基投資現(xiàn)金流的流出規(guī)模相比過(guò)去大為減少，固定資產(chǎn)規(guī)模甚至出現(xiàn)萎縮。
具體看來(lái)，2019-2021年度、隆基綠能投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-27.53億元、-51.71億元、-71.41億元。
縱向比較，隆基綠能常年維持著旺盛的對(duì)外投資活動(dòng)，這也與行業(yè)內(nèi)普遍的高度擴(kuò)張態(tài)勢(shì)相吻合。
然而，到了2022年前三季度，隆基的這一指標(biāo)變成了-33.27億元（去年同期為-60.12億元）。
其中，隆基綠能前三季度購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為35.07億元，上年同期為33.79億元，同比微增。
至于固定資產(chǎn)，甚至出現(xiàn)萎縮。
2019-2020年，隆基綠能的固定資產(chǎn)從154.67億元增至245.06億元，到了2021年末增至248.75億元，今年三季度末最新數(shù)字甚至環(huán)比降低，為246.42億元。
形成對(duì)照的是，另一個(gè)光伏龍頭通威股份，截至三季度末固定資產(chǎn)大幅增長(zhǎng)至526.96億元，上年期末這一數(shù)字為372.99億元。
前三季度，通威股份投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-144.20億元，上年同期為-65.08億元。
隆基綠能如今的發(fā)展節(jié)奏或已大為不同。
是隆基缺錢(qián)么？
答案當(dāng)然是否定的。身為光伏一哥，隆基有強(qiáng)悍的技術(shù)實(shí)力和管理水平，自身造血能力在業(yè)內(nèi)首屈一指。
2019-2021年度，隆基綠能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為81.58億元、110.15億元、123.22億元。
值得注意的是，相比于過(guò)去這幾年的盈利增幅，隆基經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的增幅要低一些。而到了2022年前三季度，隆基綠能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為205.01億元，上年同期為46.78億元，
同比擴(kuò)大超3倍，遠(yuǎn)高于盈利增幅（約45%）。
過(guò)去幾年，隆基的發(fā)展規(guī)模突飛猛進(jìn)，但應(yīng)收賬款僅從2019年的38.26億元，增至2021年的78.54億元。
這顯示出隆基在產(chǎn)業(yè)鏈中的超強(qiáng)議價(jià)能力，亦令隆基在未來(lái)的不確定環(huán)境中，留足了生存余糧。
不止如此，隆基還在通過(guò)海外市場(chǎng)募集資金。
10月29日，隆基綠能公告申請(qǐng)?jiān)谌鹗孔C券交易所掛牌上市，本次發(fā)行GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過(guò)6.07億股，不超過(guò)本次發(fā)行前公司普通總股本的8%。
截至三季度末，隆基綠能總資產(chǎn)為1464.26億元，其中僅貨幣資金就有520.06億元。
截至2019-2021年末，隆基綠能流動(dòng)資產(chǎn)中的貨幣資金分別為193.36億元、269.63元、291.72億元，今年三季度末大幅增長(zhǎng)至520.06億元。