文|時(shí)代周報(bào) 鄭栩彤
編輯|駱一帆
“這將是我最后一次在財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)會(huì)上發(fā)言?！痹谲浖y行集團(tuán)（下稱“軟銀”）最新財(cái)季會(huì)議上，孫正義鄭重宣布，他將退出公司日常經(jīng)營(yíng)，全身心投入芯片設(shè)計(jì)公司ARM的“爆發(fā)式增長(zhǎng)中”。
由于全球科技行業(yè)降溫，向來(lái)在科技領(lǐng)域眼光毒辣的孫正義，近年也未能再帶領(lǐng)節(jié)節(jié)失利的軟銀重現(xiàn)輝煌。包括孫正義最成功的投資——阿里在內(nèi)，今年全球一眾互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)資產(chǎn)減值，裁員之聲此起彼伏。為扭轉(zhuǎn)虧損，軟銀不得不多次減持阿里。
在此背景下，孫正義既不想帶領(lǐng)軟銀收縮御寒，也不想放手徹底隱退。他希望再賭一次，將寶全部壓在硬科技企業(yè)ARM身上。一旦ARM成功上市，孫正義就算賭贏，一如之前他所有賭對(duì)的投資一樣。
押寶ARM獨(dú)立上市
雖然2019年至今，孫正義常因投資失誤對(duì)外道歉，但此次宣布退出軟銀日常經(jīng)營(yíng)，并非孫正義認(rèn)輸，而是將精力全部用于啃ARM這塊硬骨頭。
2016年，軟銀以310億美元現(xiàn)金收購(gòu)ARM，近年欲出售ARM彌補(bǔ)虧損。2020年，英偉達(dá)便宣布以400億美元的價(jià)格收購(gòu)ARM，至2021年年底，交易價(jià)漲至870億美元的峰值，隨后回落至660億美元。只要成功出售，軟銀便能大賺一筆，但該交易因監(jiān)管機(jī)構(gòu)介入而終止，孫正義轉(zhuǎn)而決定推動(dòng)ARM獨(dú)立上市。
或許是看到ARM此前可觀的出售價(jià)格，孫正義有了更大胃口。業(yè)務(wù)層面上，他表示，ARM不僅將在手機(jī)革命中成為中心，在云計(jì)算、汽車、物聯(lián)網(wǎng)和虛擬世界中也將成為創(chuàng)新中心，并進(jìn)入第二增長(zhǎng)階段。
估值層面上，孫正義更預(yù)測(cè)，ARM的價(jià)值相當(dāng)于谷歌、亞馬遜、Meta、蘋果這4大巨頭的水平，或比賣給英偉達(dá)的價(jià)錢高出一個(gè)數(shù)量級(jí)。ARM上市將是芯片史上最重要的IPO。
在當(dāng)前芯片巨頭加速整合、爭(zhēng)奪業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的背景下，不論是否IPO，ARM確實(shí)都有可能被賣出高價(jià)。英偉達(dá)收購(gòu)受阻后，ARM近期又傳出跟三星接洽的消息，據(jù)媒體報(bào)道，英特爾也在考慮聯(lián)合收購(gòu)。
ARM的未來(lái)也確實(shí)具有一定想象力。時(shí)代周報(bào)記者注意到，以往主要在手機(jī)芯片上使用的ARM芯片架構(gòu)，近期加速向PC和服務(wù)器市場(chǎng)滲透。亞馬遜、微軟、阿里、谷歌等云服務(wù)廠商也傳出自研ARM架構(gòu)服務(wù)器芯片的消息，這些芯片將挑戰(zhàn)X86架構(gòu)芯片的優(yōu)勢(shì)地位。
盡管收益可觀，但押寶ARM也充滿風(fēng)險(xiǎn)。
眼下，ARM對(duì)外授權(quán)的ARM架構(gòu)正在遭受RISC-V架構(gòu)的挑戰(zhàn)，蘋果、高通、英特爾和眾多國(guó)內(nèi)廠商均投入開(kāi)源免費(fèi)的RISC-V架構(gòu)，試圖避免給ARM公司繳納授權(quán)費(fèi)用。有芯片分析師告訴時(shí)代周報(bào)記者，ARM架構(gòu)試圖稱霸的物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等市場(chǎng)，也是RISC-V架構(gòu)芯片的目標(biāo)市場(chǎng)。
此外，ARM能否順利上市也需打一個(gè)問(wèn)號(hào)。據(jù)報(bào)道，因英國(guó)當(dāng)?shù)鼐謩?shì)，軟銀已擱置ARM的倫敦IPO，轉(zhuǎn)而謀劃美國(guó)上市。預(yù)計(jì)上市時(shí)間因此推遲，或在2023年晚些時(shí)候，屆時(shí)是否會(huì)有新變數(shù)暫未可知。
高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，在投資界叱咤風(fēng)云幾十年的孫正義自然明白這個(gè)道理，但這次他依然選擇押寶，一如他之前的投資風(fēng)格一樣。
有接近軟銀愿景基金的人士向媒體透露，孫正義對(duì)愿景基金的每一項(xiàng)投資都親自拍板，雖然他的投資很多時(shí)候都是跟著感覺(jué)走。
當(dāng)然，今年已65歲的孫正義也始終保持學(xué)習(xí)狀態(tài)。Bernstein分析師曾表示，孫正義在過(guò)去的失敗投資中學(xué)到很多，吸取了教訓(xùn)。
此次豪賭ARM，孫正義還能再贏一次嗎？
看準(zhǔn)機(jī)會(huì)從不手軟
在部分人看來(lái)，孫正義選擇豪賭ARM并不奇怪，縱觀其投資生涯，看準(zhǔn)目標(biāo)以小搏大就是他從始至終的投資方式。
回顧孫正義幾次震驚業(yè)內(nèi)的成功投資，其中都能看到明顯賭的成分。
1995年，孫正義與5名學(xué)生關(guān)于雅虎僅談話30分鐘，便掏出200萬(wàn)美元，后續(xù)成為雅虎最大股東。雅虎一年后上市，孫正義僅賣出2%股份便套現(xiàn)4億美元。
相似的橋段也發(fā)生在他投資阿里的時(shí)候。1999年，與馬云談話6分鐘后，孫正義便決定拿出4000萬(wàn)美元投資阿里。此舉似乎“嚇到”馬云，最終阿里反而謹(jǐn)慎起來(lái)，只拿了孫正義2000萬(wàn)美元。
2003年，軟銀幫助阿里開(kāi)發(fā)門戶網(wǎng)站淘寶，注資5000萬(wàn)美元，并購(gòu)買阿里3000萬(wàn)美元的可轉(zhuǎn)票據(jù)，隨后轉(zhuǎn)換為普通股。2004年，軟銀追投阿里6000萬(wàn)美元，成為阿里第二大股東。
即便當(dāng)時(shí)很多人并不認(rèn)為淘寶能成為日后的電商巨頭，但在孫正義看來(lái)，一旦阿里成功，自己的投資回報(bào)將十分豐厚，因此值得一賭。
至2014年阿里上市，軟銀以超30%的股份占比成為阿里的最大股東，軟銀持有的阿里股份價(jià)值翻了約2900倍。孫正義本人的財(cái)富凈額則達(dá)166億美元，他在這一年成為日本首富。
多次追加、重倉(cāng)阿里讓孫正義嘗到甜頭，也奠定了他此后多年敢賭敢拼的投資方法論。孫正義曾將97%的精力用于投資科技公司，熱衷于投資行業(yè)頭部企業(yè)，對(duì)部分企業(yè)多次注資。
據(jù)報(bào)道，軟銀用于投資商業(yè)科技版圖的工具主要是上千億規(guī)模的愿景基金。在中國(guó)，孫正義投資了字節(jié)跳動(dòng)、自如、餓了么、滴滴、KEEP等互聯(lián)網(wǎng)公司，在海外，軟銀投資了Meta、微軟、Netflix、谷歌等巨頭科技企業(yè)，以及獨(dú)角獸或初創(chuàng)公司Fair、Grab、Paytm、WeWork等。
收益頗豐背后，押寶失敗的案例也比比皆是。去年7月，孫正義曾在公開(kāi)場(chǎng)所坦言，軟銀愿景基金投資的超90%甚至95%公司，依然未實(shí)現(xiàn)盈利，甚至陷于虧損。
孫正義此前投資的韓國(guó)電商Coupang，2021年上市后股價(jià)一路走低，從69美元/股跌如今的20美元/股；孫正義投資WeWork更是一大敗筆，由于誤信WeWork董事長(zhǎng)亞當(dāng)·諾伊曼，孫正義不顧軟銀CFO后藤芳光勸阻，出手200億美元投資，隨后WeWork IPO失敗，成為軟銀的爛攤子。
2021財(cái)年，僅軟銀愿景基金凈虧損便達(dá)到2.64萬(wàn)億日元。截至今年9月底的近半年里，軟銀投資損失2200億元。
投資有虧有賺，豪賭有輸有贏，見(jiàn)過(guò)大風(fēng)大浪的孫正義，這回依然選擇再賭一次。眼下，65歲的他已然放手軟銀，無(wú)論此次押寶ARM成功與否，可能都將是其最后一次豪賭。