文|節(jié)點財經(jīng) 五洲
在業(yè)績電話會議上，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人兼CEO葉國富用了“開門紅”一詞來形容名創(chuàng)優(yōu)品在7-9月份取得的業(yè)績。（屬于名創(chuàng)優(yōu)品2023年Q1）
而資本市場給出的反映更直接，名創(chuàng)優(yōu)品一季度業(yè)績發(fā)布后的兩個交易日，公司美股股價暴漲63%，港股股價暴漲超過66%。
從K線圖走勢看，Q1季報幾乎要扭轉(zhuǎn)公司持續(xù)一年的股價頹勢。
名創(chuàng)優(yōu)品的這份財報到底有什么看點？
首先是，翻倍增長的利潤表現(xiàn)。財報顯示，公司本季營業(yè)利潤約5.10億元，同比增長138.6%，經(jīng)調(diào)整凈利潤為4.17億元，同比增長126.6%，
其次是，海外市場持續(xù)強勁的增長勢頭。本季度，公司本季度來自海外的收入為9.2億元，同比增長47.6%，延續(xù)了上一季度的高速增長勢頭。
最后是，在國際化與品牌升級的雙輪驅(qū)動下，公司本季度的毛利率與凈利率均創(chuàng)下歷史新高，這體現(xiàn)了這家價值零售商超乎預(yù)期的提價能力。
國內(nèi)民眾早已習(xí)慣了國際零售實體的擴張，如遍布繁華街區(qū)的麥當(dāng)勞與星巴克，但尚未適應(yīng)國內(nèi)品牌的國際化布局，如名創(chuàng)優(yōu)品已經(jīng)在全球擁有2027家零售門店。
而且，相比國內(nèi)市場，國外市場的淘金效應(yīng)更強，更高的毛利潤加上更大的市場空間儼然給這家來中國的自有品牌零售商賦予了巨大想象空間。
然而，這“開門紅”的一季度到底是高潮，還是高潮的開始？
01 翻倍增長
沒有什么地方能比華爾街更看重數(shù)字的變化，而三位數(shù)的利潤增速至少能讓熱衷交易的投機商吹捧上半年。
恰恰名創(chuàng)優(yōu)品本季度交出了這樣的成績。
一季報顯示，名創(chuàng)優(yōu)品取得營業(yè)利潤為5.10億元，較去年同期為2.14億元同比增長139%。公司本季度的經(jīng)調(diào)整凈利潤（主要是扣除股權(quán)激勵部分）為4.17億元，較去年同期的1.84億元增長127%。
利潤的增長自然傳導(dǎo)至每股收益上，本季度，名創(chuàng)優(yōu)品的每股收益及經(jīng)調(diào)整每股收益均較前同期實現(xiàn)了翻倍。分別為每股盈利為1.32元/股及去年同期0.5元/股，經(jīng)調(diào)整每股盈利為1.36元/股及去年同期0.6元/股。
俗話說，千萬不要高估一年的變化，而忽視十年的迭代。
短短一年時間，名創(chuàng)優(yōu)品獲得的變化幾乎等同于普通企業(yè)3-5年的積累，這背后的秘密到底是什么？答案是全球化與品牌升級。
全球化方面，本季度，名創(chuàng)優(yōu)品的海外收入增加約48%至9.2億元，占公司總收入的比例來到33%。
招股書顯示，公司的海外市場毛利潤要高于國內(nèi)市場，海外市場占比提升必然會增厚公司利潤。
而除此之外，海外市場的亮眼表現(xiàn)還在于門店坪效的大幅提升。
電話會議中，名創(chuàng)優(yōu)品CFO張賽音稱，本季度公司海外市場收入增長的48%，其中10%的同比增長來自海外門店擴張的貢獻，35%的同比增長則來自公司平均每店收入的貢獻。簡單而言，名創(chuàng)優(yōu)品海外現(xiàn)有門店的坪效在快速提升。
品牌升級方面，不知最近讀者有沒有逛過名創(chuàng)優(yōu)品店鋪，筆者就去過一次，相對一年前的調(diào)研，本次逛名創(chuàng)優(yōu)品最大的感受就是店里的東西似乎變貴了。
比如一雙浴室拖鞋售價29.9元，一年前的售價似乎在19.9元—24.9元之間，也就是說提價約20%-50%左右。而且門店內(nèi)陳列的IP聯(lián)名產(chǎn)品明顯增多了，比如皮克斯?jié)窠砑?，酷洛米香皂片等等?/p>
不過受疫情的影響，名創(chuàng)優(yōu)品國內(nèi)市場仍未走出低迷狀態(tài)。本季度，公司國內(nèi)市場取得18.5億元，較去年同期同比減少9%，是拖累營收增長的主要因素。
但是這并未擋住名創(chuàng)優(yōu)品賺錢的步伐，本季度名創(chuàng)優(yōu)品毛利潤達到9.89億元，同比增長36%，遠高于5%的營收（本季營收27.7億元）增速。
原因除了上述海外占比的增加外，推出更多IP聯(lián)名，及高單價商品的品牌升級是關(guān)鍵。同樣受益于此，名創(chuàng)優(yōu)品的毛利率與經(jīng)調(diào)整凈利率均創(chuàng)歷史新高。
本季度，公司毛利率為35.7%，經(jīng)調(diào)整凈利率為15.1%，較去年同期凈增加均超過8個百分點。
對于投資者而言，盈利能力的提升不僅意味著股東賺到了更多的錢，而更是名創(chuàng)優(yōu)品的一次品牌溢價能力的展示，反映了其IP聯(lián)名產(chǎn)品的商品差異化屬性得到消費者認(rèn)可。
02 中國基因
前段時間，名創(chuàng)優(yōu)品因為“偽日系風(fēng)波”，品牌聲譽與股票市值均大受挫折，其底層原因是公司過去擴張的步伐過快，尤其是海外門店還多以第三方代理人模式為主，公司的經(jīng)營理念自然難以有效滲透。
但經(jīng)此事件，名創(chuàng)優(yōu)品高度重視公司“中國基因”的宣傳。在電話會議中，葉國富再次強調(diào)名創(chuàng)優(yōu)品是一家全球化的中國品牌，并在將來會結(jié)合更多的本地化商品和運營。
本季度，名創(chuàng)優(yōu)品海外市場的第2000家——法國里昂店開業(yè)時，名創(chuàng)優(yōu)品舉辦了一場弘揚中國傳統(tǒng)文化的舞獅表演，并計劃將此活動延續(xù)到此后的新店開業(yè)中。而中國基因的另一大證明是名創(chuàng)優(yōu)品強大的供應(yīng)鏈系統(tǒng)。
要知道，目前名創(chuàng)優(yōu)品在全球超過5200家店鋪中的絕大多數(shù)商品來自中國工廠，名創(chuàng)優(yōu)品與這些中國工廠建立了穩(wěn)定的供應(yīng)鏈關(guān)系，及C2M合作方式，并在多數(shù)合作中擁有主導(dǎo)權(quán)。
這種供應(yīng)鏈優(yōu)勢，一方面保證了公司對全球市場門店快速，高質(zhì)量的商品交付，另一方面也利于公司對成本的控制。而這兩個因素能相互促進，形成良性循環(huán)。
本季度，名創(chuàng)優(yōu)品的門店總數(shù)達到5296家，包括中國市場的3269家，海外市場2027家，潮玩品牌TOP TOY 109家。
從開店速度看，海外門店擴張最快，本季度環(huán)比凈增加54家，其次是國內(nèi)，本季環(huán)比凈增加43家，TOP TOY 本季環(huán)比凈增加12家。
電話會議中，名創(chuàng)優(yōu)品公布了具體的海外市場貢獻地圖，如下：
北美：占海外門店的6%，占海外收入的7%；
歐洲：占海外門店及海外收的比例均為9%；
拉丁美洲：占海外門店的22%，占海外收入的35%；
中東與北非地區(qū)：占海外門店的7%，占海外收入的14%；
亞洲（除中國）：占海外門店的50%，占海外收入的30%；
大洋洲：占海外門店及海外收的比例均為2%；
這些海外主要市場中，除了亞洲與大洋洲銷售額本季度并未恢復(fù)到2019年水平外，其余均恢復(fù)至疫情前水平。其中歐洲市場銷售額較2019年翻了一番，中東和北非較2019年增長了50%，拉丁美洲較2019年同比增長了20%，北美與2019年持平。9月份，名創(chuàng)優(yōu)品的海外市場交易總額同比增加41%，已經(jīng)恢復(fù)至2019年同季度的95%以上。這意味著公司海外市場已經(jīng)基本擺脫了疫情的影響。
名創(chuàng)優(yōu)品在電話會議中也提到類似觀點：“自2022年以來，隨著多國逐步解除封鎖政策，公司海外市場的擴張已經(jīng)從恢復(fù)模式切換到了增長模式”。
而目前最拖后腿的國內(nèi)市場也迎來轉(zhuǎn)機。
03 高潮開啟
中國市場是名創(chuàng)優(yōu)品的大本營，而在過去連續(xù)多個季度中，中國市場卻是最拉胯的一部分。
論貢獻看，本季度，中國市場占據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品總門店的62%，總收入的61%。但是，偏偏這么重要的一塊市場在營收上卻貢獻了負(fù)增長（-9%）。
眾所周知，今年第三季度，疫情在國內(nèi)許多區(qū)域時有發(fā)生，在嚴(yán)格的防疫政策下，線下零售實體均面臨著客流減少，甚至?xí)r有關(guān)店的風(fēng)險。
財報中，名創(chuàng)優(yōu)品詳細說明了疫情的影響。其提到，7-8月份，在疫情相對穩(wěn)定期間，公司商品交易額恢復(fù)到去年同期的95%左右，但9月份受深圳與成都等地疫情影響，公司國內(nèi)市場銷售額僅為去年同期的80%。
在筆者調(diào)研的若干名創(chuàng)優(yōu)品店鋪中，店員均表示9月份的客流明顯少于6月份之后的客流，多家門店的休閑食品上日期也均是8-9月份生產(chǎn)上架的，銷售周轉(zhuǎn)明顯偏緩。
但轉(zhuǎn)機已然來臨。
11月11日，國家衛(wèi)健委發(fā)布了一套更科學(xué)，更精準(zhǔn)的疫情防范房控政策，即“防疫新二十條”，新政策下，對疫情的防控力度進一步寬松，比如取消次密接人群，縮短密接人群的隔離天數(shù)等。
“防疫新二十條”發(fā)布后，上證指數(shù)大漲近100點，這說明資本市場對后期國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇持樂觀態(tài)度。
對于疫情沖擊最大的線下實體，相信更會加速進入復(fù)蘇通道。
名創(chuàng)優(yōu)品也在電話會議中強調(diào)，在新政策引導(dǎo)下，線下零售業(yè)將迎來復(fù)蘇和增長機遇。如此以來，國內(nèi)市場的加速復(fù)蘇，疊加海外市場的強勁增長，節(jié)點財經(jīng)認(rèn)為本季度的翻倍增長將大概率是名創(chuàng)優(yōu)品新一輪高潮的開啟。
此外，公司第二增長曲線TOP TOY也在本季度取得了良好進展。門店端，本季度TOP TOY門店總數(shù)為109家，同比增加37家，環(huán)比增加12家。其中，有7家為“夢工廠”店，102家為集合店。
節(jié)點財經(jīng)分析，本季度TOP TOY的收入約為1.5億元，較去年同期增長50%左右，與門店的擴張速度一致（去年同期為72家門店）。這意味著，TOP TOY 的市場開拓較為順利。
電話會議中,名創(chuàng)優(yōu)品補充了更多細節(jié)。本季度TOP TOY的毛利率約為42%，較上一季度略有提升。自營產(chǎn)品收入貢獻在所有渠道中穩(wěn)定在20%，線上渠道收入穩(wěn)定在30%以上，且TOP TOY的凈虧損在收窄。
參考同行泡泡瑪特在10月25日公布的第三季度業(yè)務(wù)狀況——公司第三季度營收將下滑5%-10%，主要受中國大陸地區(qū)營收下滑10%-15%的影響。TOP TOY 同季度能夠獲得50%的營收增速，說明其不乏市場競爭力。
種種跡象顯示，一季度很可能是名創(chuàng)優(yōu)品這家全球化價值零售商價值躍變的開始。