文|公司研究室 楚山青

近日，因?yàn)樾鹿谝咔槌良帕艘欢螘r(shí)間的美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司（簡稱“美麗田園”），再次向港股IPO發(fā)起沖擊，并于11月14日再次向港交所遞表，擬成為“美容院第一股”。

在疫情沖擊下，街上不少美容院都關(guān)門了。很多人好奇的是，號稱國內(nèi)規(guī)模最大美容院的美麗家園，上半年日子過得怎樣？再次沖刺IPO，財(cái)報(bào)是否還看得過去？

01、上半年?duì)I收同比下降12.31%，凈利潤同比驟降78%

上次遞表時(shí)，財(cái)報(bào)顯示，2019-2021年，美麗田園總營收分別為14.05億元、15.03億元、17.81億元，2021年同比增速相對較快，在18.5%左右，這3年間的年復(fù)合增長率為18.9%。

最新財(cái)報(bào)顯示，2022上半年，無論是直營店傳統(tǒng)美容、醫(yī)療美容服務(wù)，美麗田園收入都在下降，二者當(dāng)期營收分別是3.53億元、2.76億元，同比分別下降了約10%、19%。綜合而言，公司上半年?duì)I業(yè)收入7.34億，同比下滑12.31%。

在疫情不規(guī)則發(fā)作的背景下，美麗田園的營收雖然有所下降，但下降幅度還可以接受。不過，再一看凈利潤，就不由嚇人一大跳。最新財(cái)報(bào)顯示，上半年美麗田園的凈利潤由2021年同期的1.05億降至2295萬，降幅達(dá)到78%；經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為0.51億，同比下滑53%。

毛利率方面，美麗田園也出現(xiàn)大幅下滑。2019年至2021年，以及2022年上半年，美麗田園醫(yī)療毛利率分別為50.4%、46.6%、46.8%及42.8%。

對于上半年利潤大幅度下滑，美麗田園解釋稱主要由于疫情反復(fù)、出行限制，特別是上海市嚴(yán)格的封城措施，直接影響了上海41家直營店的營業(yè)；此外，非經(jīng)營相關(guān)開支劇增，以股份支付的薪酬642萬元，同比增長125%；編纂支出2126萬。

02、上半年傳統(tǒng)美容活躍會員人均消費(fèi)下滑49%，醫(yī)美人均消費(fèi)下滑45%

無論如何，從財(cái)務(wù)報(bào)表看，2022年上半年美麗田園表現(xiàn)得不怎么樣。那么，這家因劉濤做代言人而馳名遐邇的“貴婦級美容院”，實(shí)際經(jīng)營又是什么狀況呢？

此前，公司研究室曾經(jīng)追蹤分析過美麗田園從1993年創(chuàng)立以來的發(fā)展歷程，介紹過這家公司有4個直營品牌：美麗田園，貝黎詩，研源及秀可兒。截至2022年6月末，美麗田園有177家直營店，主要分布在一線及新一線城市，另外還有175家加盟店。

從直營門店數(shù)量看，2022年上半年美麗田園直營門店增加1家，貝黎詩門店減少1家，門店總數(shù)沒有變。

從會員消費(fèi)情況看，根據(jù)美麗田園直營店的運(yùn)營數(shù)據(jù)，2022年上半年，公司活躍會員人均消費(fèi)出現(xiàn)大幅下滑。比如，傳統(tǒng)美容店的活躍會員人均消費(fèi)6008元，較2021年下滑49%；醫(yī)美店的活躍會員人均消費(fèi)為22087元，較2021年下滑45%。

目前，國內(nèi)美容行業(yè)市場還很分散。根據(jù)招股書，美麗田園的總市場份額只有0.3%，而前五大參與者全部加起來也僅占總市場份額的1.5%。可見，目前美容行業(yè)仍處于技術(shù)門檻低、競爭者多、行業(yè)魚龍混雜的狀態(tài)，各家比拼的其實(shí)就是會員人數(shù)與到店消費(fèi)次數(shù)的多少、消費(fèi)檔次的高低。

在疫情沖擊下，明知財(cái)務(wù)報(bào)表不太好看，美麗田園仍然再度遞表，顯然是希望通過IPO進(jìn)一步擴(kuò)張店面規(guī)模，增加會員數(shù)量，提高消費(fèi)檔次，爭取成為全國范圍內(nèi)的行業(yè)龍頭。

03、多次違規(guī)出現(xiàn)手術(shù)事故，近3年半累計(jì)退賠5950萬

目前，美麗田園的收益主要來自傳統(tǒng)美容服務(wù)、能量儀器與注射服務(wù)以及抗衰醫(yī)學(xué)服務(wù)。由于從事美容行業(yè)，特別是涉足醫(yī)美業(yè)務(wù)后，美麗田園的經(jīng)營中存在一定的醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)。

2019年，一名客戶在美麗田園一家直營店接受眼瞼整形手術(shù)約兩個月后，因視網(wǎng)膜中央 動脈阻塞損害視力，控告公司并要求作出損害賠償。法院最終判決這家直營店賠償損失10.9萬，理由是手術(shù)前未有告知客戶此特定風(fēng)險(xiǎn)。

此前，公司研究室曾分析過，由于美麗田園的直營與加盟店網(wǎng)絡(luò)遍及全國，管理上很容易出現(xiàn)漏洞。

2019年12月10日，上海秀可兒門診部有限公司因“未按照醫(yī)療器械說明書和標(biāo)簽標(biāo)示要求運(yùn)輸、貯存醫(yī)療器械”被罰2萬元。2020年11月30日，這家公司又因“經(jīng)營、使用未依法注冊、無合格證明文件以及過期、失效、淘汰的醫(yī)療器械”，被沒收物品，罰款15.4萬元，責(zé)令改正，警告。

最新的招股書披露，于往績記錄期間，美麗田園公司收到的退款申請總數(shù)為4093項(xiàng)。招股書同時(shí)披露了退款及賠償情況，2019年、2020年、2021年及2022年前6月， 退款分別約為1010萬、1930萬、2190萬、820萬，分別占同期總收益約0.7%、1.3%、1.2%及1.1%。在所有退款中，170萬、380萬、300萬、140萬與投訴相關(guān)。

對此，美麗田園提醒，“倘法院作出對我們不利的任何判決或裁決或和解，我們可能須支付高額金錢損害賠償、承擔(dān)其他責(zé)任，甚至須暫?；蚪K止相關(guān)業(yè)務(wù)項(xiàng)目。”