文|侃見財經
11月10日，光線傳媒披露了減持公告，稱控股股東光線控股計劃減持光線傳媒股份不超過5827.76萬股，合計不超過公司總股本的2%。
值得一提的是，這是光線傳媒上市11年來首次被控股股東光線控股減持股份，若按照11月17日的收盤價8.13元/股來計算，本次光線控股將套現(xiàn)約4.7億元。
關于本次大筆減持的原因，光線傳媒給出的理由為“控股股東出于其降低負債率、改善財務結構的需要”。根據(jù)其在11月7日披露的公告顯示，截至11月7日，光線控股累計質押股數(shù)約為5.72億股，占其所持股份比例為45.84%，質押水平確實較高。
實際上，對于光線傳媒而言，減持套現(xiàn)只是其當下深陷困境的一個縮影而已。
作為影視行業(yè)的龍頭，面對持續(xù)低迷的大環(huán)境，光線傳媒的經營狀況正在持續(xù)惡化，根據(jù)三季報數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，光線傳媒虧損了9876萬，這是其自2011年上市后首次第三季度單季虧損；而前三季度累計實現(xiàn)盈利為1.015億，同比大幅下滑81.64%。
業(yè)績下滑、股東減持、股價大跌……面對接踵而來的利空，光線傳媒能否找到解決的方法？
從娛樂新聞到影視“一哥”
說到光線傳媒，那就不得不提到一個人——光線傳媒的創(chuàng)始人王長田。
1984年，王長田從農村考入了復旦大學的新聞系；四年后，其在畢業(yè)時被分配到國家機關工作，主要負責對外新聞宣傳和內部資料整理；而后的幾年里，王長田先后跳槽到了《中國工商時報》以及北京電視臺，在幾次跳槽后逐漸對傳媒行業(yè)有了深入的認知。
1998年7月，王長田離開了北京電視臺，和幾個朋友成立了“光線電視策劃研究中心”，主要做策劃以及拍攝紀錄片等業(yè)務，而這正是如今的影視龍頭光線傳媒的前身。
不過，由于當時的電視臺普遍還推行著“制播一體”的制度，所以光線制作的節(jié)目并不受待見，甚至在有些電視臺其制作的節(jié)目還被打上了“非法制造”的標簽。
好在功夫不負有心人，一年之后事情便有了轉機。1999年11月，官方下發(fā)82號文件，開始允許電視臺“制播分離”，面對難得的機會，王長田以娛樂新聞作為切入口，迅速制作出了《中國娛樂報道》這檔節(jié)目；2個月后，《中國娛樂報道》成功在湖南臺生活頻道播出；3個月后，《中國娛樂報道》更是覆蓋了五十多個省市級電視臺。
隨著《中國娛樂報道》的走紅，這檔被大家譽為娛樂界“新聞聯(lián)播”的節(jié)目為光線帶來了不小的名氣，在此期間，王長田又趁熱打鐵地先后推出了《娛樂現(xiàn)場》、《音樂風云榜》、《影視風云榜》等節(jié)目，并先后捧紅了何炅、謝娜、柳巖等主持人和明星。
憑借著一連串爆紅的電視節(jié)目，2011年8月3日，光線傳媒成功在創(chuàng)業(yè)板上市；在上市之后，光線傳媒又開始了從電視節(jié)目到電影的轉身——2012年投資了成本不到3000萬的《泰囧》，最終收獲了超過十億的票房。
在體會到“以小博大”的威力之后，光線傳媒又先后投資趙薇的《致青春》、 《匆匆那年》、《從你的全世界路過》和動畫電影《哪吒》，這些小成本電影都給光線傳媒帶來了豐厚的收益，特別是動畫片《哪吒》，雖然成本僅6000萬，但最終卻斬獲了49億的票房。
隨著投資的電影越來越多，光線傳媒也逐漸超越了老對手華誼兄弟，成為影視行業(yè)“一哥”。
遭遇三季度“首虧”，光線傳媒跌下神壇
作為影視行業(yè)的“一哥”，光線傳媒曾經給人一種屹立不倒的感覺。
不過，面對逐漸蕭條的大環(huán)境，光線傳媒終究未能逆勢而行。從財報上看，其實早從2017年開始，光線傳媒的業(yè)績便出現(xiàn)了下滑的跡象。
具體數(shù)據(jù)方面，2017~2021年，光線傳媒的扣非凈利潤分別為4.616億、-2.849億、8.677億、2.349億和-4.439億，增速分別為-11.01%、-161.73%、404.53%、-72.93%和-289.4%。
從數(shù)據(jù)來看，光線傳媒只有2019年憑借著動畫電影《哪吒》的爆火實現(xiàn)了扣非凈利潤的大幅增長，其余幾年扣非凈利潤的增速都是在逐步下降。
而根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，截至今年第三季度，光線傳媒實現(xiàn)凈利潤為1.015億，同比下滑81.64%；在今年的第三季度，光線傳媒的凈利潤虧損了9876萬，這是其自2011年上市后首次第三季度單季虧損，表現(xiàn)可謂十分的慘淡。
實際上，光線傳媒之所以會落到如今這個地步，很大原因和其沉迷“以小博大”有關。
回顧光線傳媒的發(fā)展史，其確實靠著“以小博大”的策略走向了成功，從2013年投資的《泰囧》、緊接著的《致青春》、 《匆匆那年》再到2016年的《美人魚》、《大魚海棠》、《你的名字》以及2019年封神的《哪吒》，每一部電影都推動著光線傳媒不斷向前。
而從毛利率來看，由于一直推行“以小博大”的策略，光線傳媒的毛利率一直都比較高，特別是2019年，光線傳媒的毛利率達到了44.76%，凈利率有33.46%，再看老對手華誼兄弟，2019的毛利率為28.35%，凈利率為-180.09%，已經和光線傳媒不在同一水平線。
不過，雖然前期靠著小成本電影成功，但這背后顯然有著很大的不確定性——并不是每一次的小成本電影都能爆紅；此外，當一個套路用久之后，終究會有玩不動的一天。
今年以來，光線傳媒就沒有推出過爆款的電影。根據(jù)每日經濟新聞統(tǒng)計，截至10月28日，今年票房排名前十位的影片中，均無光線傳媒主出品或者聯(lián)合出品的影片，很顯然，在如今這個大環(huán)境下，即便是大制作都收不回成本，小成本的爆款電影已很難再出現(xiàn)。
11年首次被減持，光線傳媒還能翻身嗎？
面對越來越難的大環(huán)境，光線傳媒終究還是熬不下去了。
11月10日，光線傳媒披露了減持公告，稱控股股東光線控股計劃減持光線傳媒股份不超過5827.76萬股，合計不超過公司總股本的2%。
值得一提的是，這是光線傳媒上市11年來首次被控股股東光線控股減持股份，若按照11月17日的收盤價8.13元/股來計算，本次光線控股將套現(xiàn)約4.7億元。
不過，從儲備項目來看，光線傳媒的處境或許并沒有想象中的那么糟糕。
根據(jù)媒體介紹，截至今年上半年，光線傳媒已籌備了70個影視項目，分別處于前期策劃、制作等不同階段。在預計上映電影項目列表中，共有15部作品，除去3部已上映影片外，還有包括《透明俠侶》《深?！返?2部作品尚未上映。
此外，光線傳媒還有42個預計籌備、制作的電影項目，其中不乏《大魚海棠2》《哪吒之魔童鬧海》《姜子牙2》等系列新作，以及《三體(新)》《白夜行》等受到關注的項目。
很顯然，目前光線傳媒仍有“翻身”的資本，但背后顯然充滿了不確定性。
而從機構持倉來看，大機構對光線傳媒的未來也并不看好。截至今年的第三季度，光線傳媒的基金持倉家數(shù)僅為14家，持股數(shù)量為136,280,882股，占總股本的比例為4.65%；和半年報時211家基金持倉、272,125,812的持股數(shù)量相比，下降的幅度頗為明顯。
而從股價來看，投資者對于光線傳媒也逐漸失去了信心。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日收盤，光線傳媒股價報收8.13元/股，和2020年9月時的最高點17.83元/股相比已經腰斬，市值則蒸發(fā)超過了280億。
從種種跡象來看，雖然光線傳媒如今已然跌下了神壇，但還未真正走到絕路?；蛟S某一天，光線傳媒又能借著一部小成本電影再度崛起，但這背后的難度顯然并不小。