文|港股解碼 燕十四
繼“中國神船”、“中國神車”、“中國神土”之后，“中國神膠”似乎也要來了。
11月16日，海南橡膠（601118.SH）發(fā)布公告稱，擬以1.81億美元的對價收購中化國際（600500.SH）旗下的橡膠業(yè)務(wù)。
11月17日，海南橡膠迎來跳空放量上漲近3%，而中化國際卻在同日跳空放量下跌了6%。
海南橡膠拿下中化國際橡膠業(yè)務(wù)
具體來看，海南橡膠披露的重大資產(chǎn)購買報告書（草案）顯示，該公司擬以現(xiàn)金支付的方式，通過境外SPV收購中化國際（新加坡）有限公司（下稱“中化新”）持有的新加坡證券交易所上市公司HAC公司5.74億股已發(fā)行普通股股份，交易對價約為1.81億美元。
協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，海南橡膠將通過境外SPV持有HALCYONAGRICORPORATIONLIMITED（下稱“HAC公司”）36%已發(fā)行普通股，成為HAC公司的間接控股股東，而中化新持有HAC公司的股份比例降為29.2%。
而根據(jù)《新加坡收購與合并守則》的相關(guān)要求，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，境外SPV將觸發(fā)強制要約收購義務(wù)，收購價格與協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格相同（即0.315美元/股）。
另外，根據(jù)《股份購買協(xié)議》的相關(guān)約定，中化新將不參與本次強制要約。
視要約接受情況，海南橡膠最終通過境外SPV至少持有HAC公司36%的股份，至多持有合該公司70.8%的股份。
關(guān)于標(biāo)的HAC公司，其主營業(yè)務(wù)為天然橡膠種植、加工和銷售，主要布局于印尼、泰國、中國等，總加工產(chǎn)能約為142.9萬噸/年，其中海外加工產(chǎn)能約為123.7噸/年。
根據(jù)安永會計師事務(wù)所出具的無保留意見的審計報告，該公司2021年總資產(chǎn)20.63億美元，資產(chǎn)負(fù)債率約為65%。
另外，2020年、2021年及2022年1-6月期間，HAC公司的凈利潤分別為-6061萬美元、1705萬美元、430萬美元。
轉(zhuǎn)讓與收購有何意義？
而中化國際此前主營化工原料、精細(xì)化工、農(nóng)用化工、塑料、橡膠制品等的進(jìn)出口、內(nèi)銷貿(mào)易及倉儲運輸和貨運代理業(yè)務(wù)等，是中國最大的化工企業(yè)之一，隸屬于中國中化集團有限公司，最終控制人是國務(wù)院國資委。
中化國際稱，此次資產(chǎn)出售所得資金不僅將有助于公司回籠現(xiàn)金，進(jìn)一步豐盈現(xiàn)金流，同時也將助推公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，通過更多資源投入，推動公司化工新材料核心業(yè)務(wù)加速發(fā)展。
海南橡膠則隸屬于海南省農(nóng)墾投資控股集團有限公司，其最終控制人為海南省國資委，公司主要從事橡膠的種植、加工與銷售業(yè)務(wù)，是國內(nèi)最大的天然橡膠種植企業(yè)，亦是集天然橡膠研發(fā)、種植、加工、橡膠木加工與銷售、貿(mào)易、金融、倉儲物流、電子商務(wù)及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等為一體的大型綜合企業(yè)集團，以銷售天然橡膠的初加工產(chǎn)品為主要收入來源，膠園主要分布在海南省。
截至2021年12月31日，海南橡膠的天然橡膠初加工產(chǎn)能約為50萬噸/年，并無海外產(chǎn)能，與主要競爭對手相比仍存在一定差距。
海南橡膠表示，收購后，公司將得以迅速獲取天然橡膠及乳膠的海外加工產(chǎn)能，有助于進(jìn)一步提升天然橡膠國際市場話語權(quán)及影響力；同時，公司將獲得HAC公司的下游客戶資源，并利用標(biāo)的公司的歐美貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步切入全球天然橡膠貿(mào)易，擴大公司的天然橡膠貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模。
此外，海南橡膠還將獲得標(biāo)的公司在喀麥隆、科特迪瓦等天然橡膠新興產(chǎn)區(qū)的天然橡膠種植園，加強國際化種植資源布局。
總的來看，這次的轉(zhuǎn)讓與收購其實也順應(yīng)了國企改革的趨勢。
值得注意的是，天然橡膠是四大基礎(chǔ)工業(yè)原材料之一，與石油、鋼鐵、煤炭共同支撐現(xiàn)代化工業(yè)體系。
同時，天然橡膠是不可替代的重要戰(zhàn)略物資，涉及我國國防安全。我國是全球天然橡膠第一大消費國和進(jìn)口國。據(jù)ANRPC統(tǒng)計，中國2021年天然橡膠消費量約為594.9萬噸，占全球天然橡膠消費量的56.8%；中國2021年天然橡膠的產(chǎn)量約為85.1萬噸，約占全球天然橡膠產(chǎn)量的6.2%。由于產(chǎn)量遠(yuǎn)低于消費量，導(dǎo)致中國天然橡膠的進(jìn)口依存度較高，目前天然橡膠的進(jìn)口量約占全球總進(jìn)口量的一半。
因此，海南橡膠收購中化國際旗下的橡膠業(yè)務(wù)繼續(xù)做大做強有著重要意義，和此前稀土等行業(yè)的整合比較類似。