記者 | 陳慧東

上市第三年，“科創(chuàng)板3D打印第一股”鉑力特（688333.SH）拋出一則定增預案，擬募資總額不超過31.09億元進行擴產(chǎn)。

不過，這則定增預案等來的確是上交所的一紙問詢函。鉑力特擬將上述募資中的25億投入其主營的金屬增材制造業(yè)務（即3D打印），對此，問詢函指出，鉑力特主營業(yè)務毛利率下滑、產(chǎn)品產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率偏低，此次擴產(chǎn)是否有必要性及合理性。因此次募資總額已超上市公司總資產(chǎn)規(guī)模，鉑力特本次融資規(guī)模的合理性也遭問詢。

若上述定增按計劃施行，疊加IPO所募6.6億元，上市至今，鉑力特從二級市場募資總額近38億元，基本投向其主營業(yè)務或補充流動資金。

屢屢標榜自身的科技創(chuàng)新實力的鉑力特，不停募資擴產(chǎn)的同時，給股民的分紅回報又有多少？其募集資金運作于哪些行業(yè)和項目？又獲得了怎樣的收益？

“圈錢”不停

上市三年，鉑力特此次擬定增募資不超過31.09億元，算是一個大動作。截至今年6月底，上市公司的總資產(chǎn)為24.22億元。單次募資額已超上市公司總資產(chǎn)規(guī)模，相當于再造一個鉑力特。

其中，鉑力特擬使用不超過6億元補充流動資金。為此，上交所最新下發(fā)的問詢函要求公司說明補充流動資金的必要性及規(guī)模合理性；說明本次融資規(guī)模高于公司總資產(chǎn)規(guī)模的合理性、項目投產(chǎn)后對公司未來經(jīng)營業(yè)績、關(guān)鍵財務指標的影響。

2021年至今業(yè)績虧損的鉑力特，其負債規(guī)模也在迅速增長。2019年末公司上市，資產(chǎn)負債率為27.26%，2020和2021年末分別為30.8%和38.92%。到了今年三季度末，該數(shù)字升至48.36%，公司賬面上的貨幣資金余額1.25億元，需償還的流動負債合計10.33億元。

不過，在募資不停的同時，公司通過分紅等措施給市場投資者的回報卻非常有限，且公司今年三季報業(yè)績處于虧損狀態(tài)，為此有投資者質(zhì)疑公司在不斷“圈錢”。

在股東分紅方面，2019年、2020年，鉑力特分別分紅748萬元、868萬元。

與之相對，鉑力特對“自己人”毫不吝嗇。2021年，公司對92人的高管團隊進行了股權(quán)激勵，為此上市公司在2021年報告期內(nèi)計提股份支付費用1.72億元并造成業(yè)績首虧，公司高管團隊收獲頗豐。

另外，據(jù)鉑力特8月30日發(fā)布公告，公司2022年半年度實施了10轉(zhuǎn)增4的送轉(zhuǎn)。

一位陜西私募基金負責人向界面新聞表示，鉑力特股權(quán)激勵、轉(zhuǎn)增、定增一系列動作都是在提升再融資盤子，根本上還是利好大股東利益。

年初至今，鉑力特高層的減持動作不斷。5月，持股2.49%的董事雷開貴計劃減持不超過50萬股（總股本的0.62%）；8月，持股11.23%的股東萍鄉(xiāng)晶屹計劃減持不超過146萬股（總股本的1.8%）。截至今年三季度末，雷開貴和萍鄉(xiāng)晶屹分別為公司第八大、第二大股東。

根據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示，10月17日公司董事雷開貴、董事折生陽（實際控制人之一）共減持公司股份40.0萬股，占公司總股本為0.3536%。

主營業(yè)務問題多

鉑力特脫胎于知名高校西北工業(yè)大學，于2019年7月登陸A股。公司主要產(chǎn)品包括金屬3D打印設備、金屬3D打印定制化產(chǎn)品、金屬3D打印原材料。

通過IPO鉑力特募資6.6億元，將實際募資5.99億元全部用于金屬增材制造智能工廠項目建設。2021年7月，公司擬向金屬增材制造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力建設項目投資不超過20億，資金來源為企業(yè)自籌，項目建設周期約36個月。

如此巨額的主營業(yè)務投入又給鉑力特帶來了什么？

上市僅一年后，公司的主業(yè)便開始虧損。2019年至2020年，鉑力特實現(xiàn)了營收、歸母凈利潤連續(xù)增長。不過，去年及今年前三季度，公司均“增收不增利”，主業(yè)共計虧損0.75億元。

主業(yè)不僅虧損，盈利能力在走低，產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率也偏低。

問詢函顯示，2021年及2020年上半年，公司金屬3D打印定制化產(chǎn)品及技術(shù)服務業(yè)務收入占比超過50%，但毛利率從60.69%下降至49.36%；金屬3D打印原材料業(yè)務報告期毛利率從28.28%增長至36.18%，但2022年上半年銷售量僅9.02噸，產(chǎn)銷率8.74%。

上交所問詢函指出，公司報告期內(nèi)3D打印定制化產(chǎn)品產(chǎn)用率逐年下降；2022年1-6月3D打印定制化產(chǎn)品產(chǎn)能利用率偏低；報告期內(nèi)3D打印原材料產(chǎn)能利用率為86.00%、92.26%、86.97%和86.02%，產(chǎn)銷率均低于20%。

通過此次募資擴產(chǎn)，鉑力特要新增3D打印金屬增材制造定制化產(chǎn)品打印機時160.38萬小時、金屬增材制造粉末產(chǎn)能800.00噸，而報告期末公司3D打印原材料產(chǎn)能僅為120.00噸。

問詢函要求鉑力特說明在部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率下降、產(chǎn)銷率較低、已自籌開展創(chuàng)新能力建設項目的情況下進行本次募投項目建設的必要性及合理性；并結(jié)合市場空間等因素說明新增產(chǎn)能是否能夠充分消化以及是否屬于重復投資。

鉑力特的應收賬款和存貨指標也在惡化。

2021年末，鉑力特應收賬款2.82億元，到2022年三季度末上升至4.58億元。

鉑力特2019年末存貨1.06億元，到2020年和2021年末分別為1.95億元和3.91億元，今年三季度末其存貨已上升至5.58億元。

在今年三季度營業(yè)收入規(guī)?；九c去年持平的前提之下，鉑力特存貨指標大幅上升，其風險不容忽視。

股票坐莊？

今年下半年以來，A股市場波動較大導致估值中樞整體下移，無數(shù)“大牛股”震蕩走低。但卻并未妨礙鉑力特股價高企，公司股價甚至在8月中旬走出174.29元/股高點，接近該股歷史新高。

界面新聞記者發(fā)現(xiàn)，上市以來，鉑力特籌碼集中度不斷提升，股東總戶數(shù)越來越少，大股東持股比例已占總股本的一半還多。這也意味著，大股東的任何動作都能直接影響該股走勢。

上市時鉑力特股東共有1.32萬戶，到2019年年底有7931戶。而今年三季報顯示，鉑力特股東戶數(shù)減少至4485戶，較上市時減少六成；前十大流通股東持股比例共計占公司上市總股本的54.67%。

前述私募基金負責人認為，在近期大盤波動較大的同時，小盤股股價堅挺的原因，不排除是在大股東影響甚至控制二級市場股價，根本目的還是提高再融資盤子。

一位券商資深人士告訴界面新聞，“從籌碼集中度和走勢來看，有長線資金在鉑力特里面?！贝伺e是否構(gòu)成坐莊行為則取決于——股東控制股價的行為是以業(yè)績和價值為導向的，還是單純以股價牟利訴求為導向的。

此外，在近期鉑力特股價高企的同時，還有知名牛散在攪弄風云。據(jù)統(tǒng)計，在9月以來的14筆買入交易中，葛衛(wèi)東的席位東方證券上海張楊路共買入了中天科技（600522.SH）、科大訊飛（002230.SZ）、鉑力特等在內(nèi)的5只股，合計耗資約1.32億元。

一家西安本地券商高層接受界面新聞采訪表示，鉑力特的主要業(yè)務是軍工上游金屬增材的制造，近兩年我國軍費連年增長，上游軍工航天持續(xù)資金投入，導致下游需求旺盛，四季度做為業(yè)績傳統(tǒng)的兌現(xiàn)期，目前看公司業(yè)績?nèi)杂性鲩L空間。這導致市場資金追捧該股，同時公司股東比較集中，市場籌碼惜售，股價在今年拉升明顯。但另一方面它的存貨和固定資產(chǎn)大幅增加，后期業(yè)績能否超預期兌現(xiàn)，恐怕在明年也面臨隱憂。

此外，該券商高層稱，在該股股價連續(xù)上漲，漲幅過大，估值過高的前提下，公司高管已經(jīng)開始有所減持，因此該股目前技術(shù)上面臨前期高點的壓力，短線有調(diào)整的需要。