文|全球財說 梁觀
近日，繼消除游戲“羊了個羊”大獲成功而備受關(guān)注后，吉比特再因大手筆分紅登頂財經(jīng)熱搜。
10月26日，吉比特發(fā)布公告聲明：公司擬將每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利140元（含稅）。截至目前，公司總股本為7100萬余股，可得出擬派發(fā)現(xiàn)金紅利10.06億元（含稅），占比2022年前三季度歸屬凈利潤的99.45%。
讓這次分紅顯得非比尋常的是，同期公告的吉比特三季度財報顯示，前三季度營收同比僅增長9.89%，歸屬凈利潤同比下滑16.07%，歸屬扣非凈利潤同比零增長。
近乎散伙式的分紅與不算突出的業(yè)績表現(xiàn)形成了鮮明對比，讓人對吉比特今后持續(xù)經(jīng)營能力感到擔(dān)憂。
不過，市場對這次分紅做出了十分積極的回應(yīng)。公告分紅的第二天，吉比特漲停。此后交易日中股價也不斷震蕩上漲，截至11月11日報收298.12元/股，最新市值為214.3億元。
游戲行業(yè)中的分紅優(yōu)等生
雖然本次分紅引起了海量圍觀，但是對吉比特來說，這并非嘩眾取寵的驚人之舉。事實上，吉比特多年以來一直保持著相當(dāng)額度的分紅。
吉比特近年分紅額度雖然有所起伏，但是分紅率由2020年的3.22%逐級抬升至2022年的5.27%，呈穩(wěn)定上升的趨勢。尤其是2022年的分紅率，更是達(dá)到了5.27%，近似固定收益，對于部分投資者已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)奈Α?/p>
相比游戲行業(yè)中的其他公司，吉比特穩(wěn)定分紅的做法顯得十分出眾。近3年穩(wěn)定分紅已經(jīng)在一定程度上提升投資人對吉比特的預(yù)期，本次分配方案公告后，市場熱烈反應(yīng)也屬情理之中。
按照持股比例及分配方案，公司實控人盧竑巖將分得約3億元現(xiàn)金紅利，曾經(jīng)的一致行動人、公司副董事長陳拓琳也將分得超1億元現(xiàn)金紅利。雖然投資者同樣獲利，但大股東成為最大贏家，也成為市場熱議話題。
縱使如此，一次性向股東派發(fā)的現(xiàn)金就達(dá)到了公司2022年前三季度歸屬凈利潤的99.45%，會不會影響公司持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營呢？
2022年三季報顯示，截至2022年9月30日，吉比特持有貨幣資金28.48億元，相比年初減少約5581萬元。也就是說，經(jīng)過三個季度的經(jīng)營吉比特不但沒有收到更多資金，反而流失了一部分資金。另外，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為12.93億元，較上年同期減少 4.39億元。
相比之下，本次將支付的現(xiàn)金紅利10.06億，占比前三季度貨幣資金、經(jīng)營活動凈流入分別為35%、78%。
與此同時，2022年前三季度，吉比特月平均雇傭人數(shù)約1101人，同比增長約36%。
游戲方面，2022年第三季度新游戲《奧比島：夢想國度》《一念逍遙（韓國版）》《一念逍遙（東南亞版）》上線，營銷推廣投入較大，且《奧比島：夢想國度》還應(yīng)向外部研發(fā)商支付分成款，截至2022年9月末有一定幅度的虧損。
雖然吉比特表示，《奧比島：夢想國度》于2022年7月上線，在第三季度貢獻(xiàn)了增量營業(yè)收入，但目前還未能實現(xiàn)盈利，參考《摩爾莊園》此前高開低走的趨勢，未來的盈利能力仍并不清晰。
綜合兩方面因素，吉比特的新游均處于投入期，隨著游戲行業(yè)更迭速度不斷加快，若不進(jìn)行擴張、發(fā)行新游，便意味著退步。這次分紅現(xiàn)金勢必將耗用吉比特大量經(jīng)營性資產(chǎn)，所以市場認(rèn)為本次分紅或造成經(jīng)營困難，并非杞人憂天。
對此，吉比特三季度財報說明會上做出了答復(fù)。他們表示，分紅后公司賬上現(xiàn)金儲備可以至少維持運營18個月以上（假定無收入情況下）。因此投資者不必過于擔(dān)心公司現(xiàn)金流情況。
吉比特雖然已經(jīng)言明此事，風(fēng)險總是常伴左右。至于今后吉比特是否遇到經(jīng)營困難，造成現(xiàn)金流緊張，我們還需持續(xù)觀察。
吉比特與價值股的差距
雖然穩(wěn)定分紅和具有吸引力的股息率，一定程度上賦予吉比特成為價值股的潛質(zhì)。但持續(xù)穩(wěn)健的盈利能力才是穩(wěn)定分紅的最有效支持，也是投資人認(rèn)定價值股最重要標(biāo)準(zhǔn)。
若以此標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行衡量，吉比特近期的經(jīng)營狀況，距離價值股尚有差距。
資料顯示，吉比特主營修仙類游戲，其主打產(chǎn)品為《問道》端游、《問道手游》、《一念逍遙》。2006年，《問道》端游上線，至今已持續(xù)運營16年。2016年，吉比特將《問道》搬上手機，《問道手游》上線，持續(xù)運營至今。
盡管這三款游戲具備了上述核心資產(chǎn)必備的廣泛用戶基礎(chǔ)與很強的用戶粘性，但是在穩(wěn)健性上的表現(xiàn)依然差強人意。
隨著《問道》IP的逐漸老化，2022年前三季度《問道》端游營業(yè)收入同比小幅減少，利潤較上年同期也相應(yīng)減少。
在2021年年報、2022年中報、2022年三季報中，吉比特不同程度上提到為保持《問道手游》的用戶粘性和規(guī)模，需持續(xù)開展推廣活動和迭代更新服務(wù)。2021年年報更是說明，在經(jīng)過一系列營銷推廣與迭代服務(wù)后，《問道手游》的營收僅取得了小幅增長。
同時，《一念逍遙》國內(nèi)外各版本因剛上線，營銷推廣支出較大，導(dǎo)致在2021年利潤低于《問道》端游、《問道手游》。盡管隨著游戲用戶增多，《一念逍遙》的盈利能力正逐漸改善。但是截至2022年三季度末，該游戲依然未能給予吉比特堪比《問道手游》的經(jīng)營收益。
由此可見，當(dāng)前的三款主打游戲還不具備支撐吉比特持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的能力，尚難擔(dān)負(fù)起構(gòu)筑價值股必不可少的核心資產(chǎn)的重任。
還需說明的是，游戲行業(yè)對具有引流能力、平臺或經(jīng)營優(yōu)勢的企業(yè)而言，投資其他公司或吸納有潛力的產(chǎn)品，再以自身優(yōu)勢賦能，同樣是拓展自身經(jīng)營邊界、構(gòu)建第二增長曲線的重要路徑之一。在這一方面，吉比特雖早有建樹，但效果卻不盡人意。
《摩爾莊園》是吉比特代理的重磅游戲?！赌柷f園》原版是2008年上線的一款社區(qū)養(yǎng)成類頁游，彼時深受低齡人群的喜愛。2021年，吉比特重拾這一情懷滿載的IP，上線手游版，并進(jìn)行了鋪天蓋地的社交平臺營銷，可見寄以重望。七麥數(shù)據(jù)顯示，手游版2021年6月上線之后，連續(xù)10天在App Store免費榜上居首位。
盡管開局光彩照人，但是隨后的黯然失色來得也很快。一年后，吉比特2022年中報說明，《摩爾莊園》流水出現(xiàn)大幅下滑。
在2022年三季度，消除游戲“羊了個羊”再度已“熟悉的味道”霸占社交平臺話題熱搜，隨后也引發(fā)市場對背后公司吉比特的熱議。但是，吉比特僅持有該款游戲開發(fā)商簡游10%股份。在9月份的一次機構(gòu)調(diào)研會上，吉比特表示簡游所取得的卓越成績對公司當(dāng)期業(yè)績影響并不大。
自研產(chǎn)品經(jīng)營缺乏足夠的穩(wěn)健性，代理產(chǎn)品尚無力支撐業(yè)績，吉比特的核心資產(chǎn)一時無處可尋。穩(wěn)定持續(xù)高股息率能否長期保持，并進(jìn)一步地支持吉比特晉身價值股，的確需要提升研發(fā)能力、在經(jīng)營上更加用心。