文|全球財說  梁觀

近日，繼消除游戲“羊了個羊”大獲成功而備受關注后，吉比特再因大手筆分紅登頂財經熱搜。

10月26日，吉比特發(fā)布公告聲明：公司擬將每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利140元（含稅）。截至目前，公司總股本為7100萬余股，可得出擬派發(fā)現(xiàn)金紅利10.06億元（含稅），占比2022年前三季度歸屬凈利潤的99.45%。

讓這次分紅顯得非比尋常的是，同期公告的吉比特三季度財報顯示，前三季度營收同比僅增長9.89%，歸屬凈利潤同比下滑16.07%，歸屬扣非凈利潤同比零增長。

近乎散伙式的分紅與不算突出的業(yè)績表現(xiàn)形成了鮮明對比，讓人對吉比特今后持續(xù)經營能力感到擔憂。

不過，市場對這次分紅做出了十分積極的回應。公告分紅的第二天，吉比特漲停。此后交易日中股價也不斷震蕩上漲，截至11月11日報收298.12元/股，最新市值為214.3億元。

游戲行業(yè)中的分紅優(yōu)等生

雖然本次分紅引起了海量圍觀，但是對吉比特來說，這并非嘩眾取寵的驚人之舉。事實上，吉比特多年以來一直保持著相當額度的分紅。

吉比特近年分紅額度雖然有所起伏，但是分紅率由2020年的3.22%逐級抬升至2022年的5.27%，呈穩(wěn)定上升的趨勢。尤其是2022年的分紅率，更是達到了5.27%，近似固定收益，對于部分投資者已經具備了相當?shù)奈Α?/p>

相比游戲行業(yè)中的其他公司，吉比特穩(wěn)定分紅的做法顯得十分出眾。近3年穩(wěn)定分紅已經在一定程度上提升投資人對吉比特的預期，本次分配方案公告后，市場熱烈反應也屬情理之中。

按照持股比例及分配方案，公司實控人盧竑巖將分得約3億元現(xiàn)金紅利，曾經的一致行動人、公司副董事長陳拓琳也將分得超1億元現(xiàn)金紅利。雖然投資者同樣獲利，但大股東成為最大贏家，也成為市場熱議話題。

縱使如此，一次性向股東派發(fā)的現(xiàn)金就達到了公司2022年前三季度歸屬凈利潤的99.45%，會不會影響公司持續(xù)穩(wěn)健經營呢？

2022年三季報顯示，截至2022年9月30日，吉比特持有貨幣資金28.48億元，相比年初減少約5581萬元。也就是說，經過三個季度的經營吉比特不但沒有收到更多資金，反而流失了一部分資金。另外，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為12.93億元，較上年同期減少 4.39億元。

相比之下，本次將支付的現(xiàn)金紅利10.06億，占比前三季度貨幣資金、經營活動凈流入分別為35%、78%。

與此同時，2022年前三季度，吉比特月平均雇傭人數(shù)約1101人，同比增長約36%。

游戲方面，2022年第三季度新游戲《奧比島：夢想國度》《一念逍遙（韓國版）》《一念逍遙（東南亞版）》上線，營銷推廣投入較大，且《奧比島：夢想國度》還應向外部研發(fā)商支付分成款，截至2022年9月末有一定幅度的虧損。

雖然吉比特表示，《奧比島：夢想國度》于2022年7月上線，在第三季度貢獻了增量營業(yè)收入，但目前還未能實現(xiàn)盈利，參考《摩爾莊園》此前高開低走的趨勢，未來的盈利能力仍并不清晰。

綜合兩方面因素，吉比特的新游均處于投入期，隨著游戲行業(yè)更迭速度不斷加快，若不進行擴張、發(fā)行新游，便意味著退步。這次分紅現(xiàn)金勢必將耗用吉比特大量經營性資產，所以市場認為本次分紅或造成經營困難，并非杞人憂天。

對此，吉比特三季度財報說明會上做出了答復。他們表示，分紅后公司賬上現(xiàn)金儲備可以至少維持運營18個月以上（假定無收入情況下）。因此投資者不必過于擔心公司現(xiàn)金流情況。

吉比特雖然已經言明此事，風險總是常伴左右。至于今后吉比特是否遇到經營困難，造成現(xiàn)金流緊張，我們還需持續(xù)觀察。

吉比特與價值股的差距

雖然穩(wěn)定分紅和具有吸引力的股息率，一定程度上賦予吉比特成為價值股的潛質。但持續(xù)穩(wěn)健的盈利能力才是穩(wěn)定分紅的最有效支持，也是投資人認定價值股最重要標準。

若以此標準進行衡量，吉比特近期的經營狀況，距離價值股尚有差距。

資料顯示，吉比特主營修仙類游戲，其主打產品為《問道》端游、《問道手游》、《一念逍遙》。2006年，《問道》端游上線，至今已持續(xù)運營16年。2016年，吉比特將《問道》搬上手機，《問道手游》上線，持續(xù)運營至今。

盡管這三款游戲具備了上述核心資產必備的廣泛用戶基礎與很強的用戶粘性，但是在穩(wěn)健性上的表現(xiàn)依然差強人意。

隨著《問道》IP的逐漸老化，2022年前三季度《問道》端游營業(yè)收入同比小幅減少，利潤較上年同期也相應減少。

在2021年年報、2022年中報、2022年三季報中，吉比特不同程度上提到為保持《問道手游》的用戶粘性和規(guī)模，需持續(xù)開展推廣活動和迭代更新服務。2021年年報更是說明，在經過一系列營銷推廣與迭代服務后，《問道手游》的營收僅取得了小幅增長。

同時，《一念逍遙》國內外各版本因剛上線，營銷推廣支出較大，導致在2021年利潤低于《問道》端游、《問道手游》。盡管隨著游戲用戶增多，《一念逍遙》的盈利能力正逐漸改善。但是截至2022年三季度末，該游戲依然未能給予吉比特堪比《問道手游》的經營收益。

由此可見，當前的三款主打游戲還不具備支撐吉比特持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的能力，尚難擔負起構筑價值股必不可少的核心資產的重任。

還需說明的是，游戲行業(yè)對具有引流能力、平臺或經營優(yōu)勢的企業(yè)而言，投資其他公司或吸納有潛力的產品，再以自身優(yōu)勢賦能，同樣是拓展自身經營邊界、構建第二增長曲線的重要路徑之一。在這一方面，吉比特雖早有建樹，但效果卻不盡人意。

《摩爾莊園》是吉比特代理的重磅游戲?！赌柷f園》原版是2008年上線的一款社區(qū)養(yǎng)成類頁游，彼時深受低齡人群的喜愛。2021年，吉比特重拾這一情懷滿載的IP，上線手游版，并進行了鋪天蓋地的社交平臺營銷，可見寄以重望。七麥數(shù)據(jù)顯示，手游版2021年6月上線之后，連續(xù)10天在App Store免費榜上居首位。

盡管開局光彩照人，但是隨后的黯然失色來得也很快。一年后，吉比特2022年中報說明，《摩爾莊園》流水出現(xiàn)大幅下滑。

在2022年三季度，消除游戲“羊了個羊”再度已“熟悉的味道”霸占社交平臺話題熱搜，隨后也引發(fā)市場對背后公司吉比特的熱議。但是，吉比特僅持有該款游戲開發(fā)商簡游10%股份。在9月份的一次機構調研會上，吉比特表示簡游所取得的卓越成績對公司當期業(yè)績影響并不大。

自研產品經營缺乏足夠的穩(wěn)健性，代理產品尚無力支撐業(yè)績，吉比特的核心資產一時無處可尋。穩(wěn)定持續(xù)高股息率能否長期保持，并進一步地支持吉比特晉身價值股，的確需要提升研發(fā)能力、在經營上更加用心。