記者 | 胡穎君

最近，越來越多的外資機(jī)構(gòu)旗幟鮮明地表示看好中國(guó)市場(chǎng)并持續(xù)流入。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，共有55家QFII機(jī)構(gòu)現(xiàn)身889家A股上市公司的前十大流通股東，較二季度末增加11家上市公司，合計(jì)持倉(cāng)市值1679億元。

與此同時(shí)，更多的外資正在加碼投資中國(guó)。全球管理規(guī)模超過萬億美元的威靈頓投資管理公司，繼今年7月在中基協(xié)備案外商獨(dú)資私募基金管理公司后，又于今年9月向證監(jiān)會(huì)遞交了合格境外投資者資格的申請(qǐng)。

威靈頓投資在接受界面新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，中國(guó)股市對(duì)于海外投資者來說仍然是機(jī)會(huì)的海洋。從幾乎所有的衡量標(biāo)準(zhǔn)來看，中國(guó)股市的估值大多低于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。在這背后，各行業(yè)的表現(xiàn)也存在顯著差異，一些行業(yè)相對(duì)于近期歷史而言看起來估值偏高，但與國(guó)際比較而言卻并非如此。企業(yè)盈利的修正以及股票表現(xiàn)，在很大程度上遵循了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的“二元經(jīng)濟(jì)”模式。商品制造和工業(yè)的表現(xiàn)優(yōu)于以消費(fèi)者為導(dǎo)向的服務(wù)部門。

“我們認(rèn)為投資者在中國(guó)的核心持股應(yīng)聚焦在那些受益于更多政府支持的行業(yè)，并與中國(guó)發(fā)展轉(zhuǎn)型和脫碳的步伐保持一致。相關(guān)投資主題包括脫碳、高端制造、新興網(wǎng)絡(luò)服務(wù)經(jīng)濟(jì)、生活質(zhì)量提升、消費(fèi)革新等。我們堅(jiān)信短期的市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)為專業(yè)的投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，尤其是尋找具有內(nèi)在增長(zhǎng)潛力，可持續(xù)的高資本回報(bào)和良好的公司治理的公司進(jìn)行投資?！蓖`頓投資表示。

施羅德投資亦認(rèn)為，當(dāng)前A股處于筑底階段，基于中期以上視角來看較具投資價(jià)值。

從經(jīng)濟(jì)周期的角度看，自2021年上半年開始的這一輪經(jīng)濟(jì)的減速可能已經(jīng)進(jìn)入了尾聲。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)景氣度指數(shù)與過去數(shù)輪經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)處于相類似的低位，比如2011年、2015年和2020年上半年（新冠肺炎疫情初襲），略高于2008年的位置。但是，經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型在悄然發(fā)生。分項(xiàng)審視固定資產(chǎn)投資可以看到，制造業(yè)中的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資，非但沒有下滑，反而從過去幾年十幾的增速中樞抬升到了二十以上。

從產(chǎn)能利用率角度看，電氣設(shè)備和計(jì)算機(jī)、通信與電子等行業(yè)依然較為穩(wěn)健地處于整體水平之上。房地產(chǎn)今年以來的成交數(shù)據(jù)低迷，但8月以來按揭利率迅速降低，目前已經(jīng)接近于2016年和2010年的低位，隨著秋天旺季的來臨，各地保交房和促信貸的政策也加大了力度，地產(chǎn)銷量有一定的回升概率。預(yù)計(jì)未來半年固定資產(chǎn)投資的增速有望企穩(wěn)回升，其中的高技術(shù)制造業(yè)的表現(xiàn)值得留意。

另外，消費(fèi)也有可能迎來復(fù)蘇。近期失業(yè)率已經(jīng)悄然回到了歷史中樞附近?；跉v史上失業(yè)率和城鎮(zhèn)人均可支配收入的強(qiáng)負(fù)相關(guān)性，預(yù)計(jì)后續(xù)人均可支配收入增速回升的概率較大，這會(huì)對(duì)消費(fèi)需求和消費(fèi)品股票產(chǎn)生較強(qiáng)的支持。

施羅德投資表示，從行業(yè)上看，繼續(xù)偏好中下游行業(yè)，因?yàn)樾枨髲?fù)蘇會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)由上游流向中下游的趨勢(shì)變得顯著。消費(fèi)行業(yè)從收入利潤(rùn)增速、資本回報(bào)率和現(xiàn)金流角度看都是處于底部，估值也調(diào)到了比較舒服的位置。此外，建議關(guān)注以科技與醫(yī)藥為代表的成長(zhǎng)性行業(yè)，從中報(bào)中可以看到他們的現(xiàn)金流復(fù)蘇，新冠肺炎疫情改善也會(huì)重整需求。

摩根大通董事總經(jīng)理、首席亞洲及中國(guó)股票策略師劉鳴鏑近期也公開表示，2022年，摩根大通對(duì)中國(guó)股票整體看多。從年初到現(xiàn)在， MSCI中國(guó)和滬深300在美元計(jì)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)上分別下跌了34%和25%，上證指數(shù)下跌了18%，在岸的表現(xiàn)優(yōu)于離岸，預(yù)計(jì)10月份將會(huì)是中國(guó)股市年終反彈的開始。

“在戰(zhàn)術(shù)上，7月份我們的短線判斷是不要追高；8月份我們建議投資者需要等區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)被充分定價(jià)以后再行動(dòng)。的確，在8月的最后一周我們有搶跑，我們認(rèn)為中國(guó)的這些風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)相對(duì)被充分反映了。但是在9月初我們看到，美元強(qiáng)勢(shì)升值，打擊新興市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)偏好，這對(duì)新興市場(chǎng)造成的負(fù)面的影響也需要投資人關(guān)注?！眲ⅧQ鏑表示。

劉鳴鏑表示，在A股比較看好的行業(yè)是消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)和能源，尤其是穩(wěn)健、合規(guī)、健康發(fā)展的企業(yè)。就總體選股和選行業(yè)的風(fēng)格來看，更偏好質(zhì)量或質(zhì)量加價(jià)值的這兩類風(fēng)格。