記者 | 藍(lán)麗琦
地板頭部企業(yè)之一天振股份（301356.SZ）離上市又近了一步。
11月6日晚，天振股份發(fā)布了公開(kāi)發(fā)行的申購(gòu)結(jié)果，首次發(fā)行3000萬(wàn)新股，發(fā)行價(jià)格為63元/股，已經(jīng)在11月3日完成認(rèn)購(gòu)繳款工作。
從最終的新股認(rèn)購(gòu)結(jié)果來(lái)看，網(wǎng)上投資者認(rèn)購(gòu)股份共計(jì)1365.6614萬(wàn)股，棄購(gòu)股份84.3386萬(wàn)股，繳納認(rèn)購(gòu)金額約8.6億元，棄購(gòu)金額約為5313.3318萬(wàn)元；網(wǎng)下投資者認(rèn)購(gòu)股份數(shù)量1550萬(wàn)股，繳納認(rèn)購(gòu)金額約9.77億元。
從網(wǎng)上網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)情況來(lái)看，最終天振股份完成募資約18.37億元，另外被棄購(gòu)的約84萬(wàn)股由保薦機(jī)構(gòu)安信證券包銷(xiāo)，包銷(xiāo)比例為2.81%。
不少投資者認(rèn)為，天振股份所在的版塊并不熱門(mén)，IPO定價(jià)較高，如果上市當(dāng)天大盤(pán)行情不好會(huì)讓破發(fā)概率增大。
這家來(lái)自浙江的企業(yè)創(chuàng)辦于2003年，從竹木制品起家，2010年轉(zhuǎn)型生產(chǎn)新型PVC復(fù)合材料地板。目前有超過(guò)99%的收入來(lái)自境外市場(chǎng)，北美地區(qū)貢獻(xiàn)收入超過(guò)95%，為天振股份核心市場(chǎng)。
天振股份的主要經(jīng)營(yíng)模式為OEM模式，由委托方提供設(shè)計(jì)方案，自主采購(gòu)或客戶提供原材料進(jìn)行生產(chǎn)，再銷(xiāo)售給下游地板品牌商、貿(mào)易商和建材零售商。
根據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年國(guó)內(nèi)PVC地板企業(yè)出口金額為48.42億美元。據(jù)公司招股書(shū)，當(dāng)年天振股份出口銷(xiāo)售額為2.40億美元，占全年國(guó)內(nèi)PVC地板出口銷(xiāo)售額的4.97%，國(guó)內(nèi)出口市場(chǎng)占有率位居行業(yè)第三。
天振股份在招股書(shū)中介紹，公司目前生產(chǎn)銷(xiāo)售的具體產(chǎn)品包括木塑復(fù)合地板（WPC地板）、石塑復(fù)合地板（SPC地板）、玻鎂地板（MGO地板）、塑晶地板（LVT地板）等。
在2019年至2021年的報(bào)告期內(nèi)，天振股份在各期末分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.28億元、22.43億元、31.81億元；歸母凈利潤(rùn)3.38億元、3.72億元、2.79億元。
從業(yè)務(wù)收入來(lái)看，WPC地板、SPC地板在報(bào)告期內(nèi)合計(jì)貢獻(xiàn)的收入比例均超過(guò)85%。前者在物理形態(tài)上更接近于木材，材質(zhì)更輕盈；后者在物理形態(tài)上更接近于石材，穩(wěn)定性和抗沖擊性強(qiáng)。
值得注意的是，SPC地板的價(jià)格要比WPC地板低，但其營(yíng)收在三年內(nèi)從6.21億元增長(zhǎng)至18.00億元，實(shí)現(xiàn)翻倍，收入占比也提升至56.63%。
天振股份表示，相較LVT地板，SPC地板在場(chǎng)景適用性、尺寸穩(wěn)定性等方面具有一定優(yōu)勢(shì)；相較WPC地板，產(chǎn)品性價(jià)比更高。因此，在PVC地板行業(yè)景氣度高的背景下，2020和2021年SPC地板訂單量大幅上升。
反觀WPC地板的營(yíng)收在三年內(nèi)增長(zhǎng)不過(guò)億元，且在2020年就被SPC地板反超，到2021年?duì)I收相差7.4億元。
與海象新材（003011.SZ）和愛(ài)麗家居（603221.SH）這兩家已上市的PVC地板企業(yè)相比，天振股份的客戶相對(duì)多且集中，前五大客戶銷(xiāo)售占比高達(dá)80%以上。其中，在報(bào)告期內(nèi)第一大客戶Shaw（蕭氏集團(tuán)）銷(xiāo)售收入占比分別為55.40%、37.76%和35.54%。
蕭氏集團(tuán)是全球最大的地板制造商之一，總部位于美國(guó)東南部喬治亞州的道爾頓，年收入超過(guò)60億美元，在全球擁有約2.2萬(wàn)名員工，是伯克希爾·哈撒韋的子公司。天振股份在成立的第二年就開(kāi)始和蕭氏集團(tuán)合作，雙方合作時(shí)長(zhǎng)接近20年。
不過(guò)，目前天振股份增收不增利，與其毛利率下滑有關(guān)。這也被視為目前公司較大的隱患之一。
在報(bào)告期內(nèi)，天振股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.47%、30.75%、20.53%，三年內(nèi)減少了將近15個(gè)百分點(diǎn)，是導(dǎo)致利潤(rùn)下滑的直接原因，公司解釋主要是受產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格、原材料價(jià)格、美元對(duì)人民幣匯率的影響。
2020年，公司為了應(yīng)對(duì)加征關(guān)稅，WPC地板單價(jià)從92.96元/平方米下調(diào)至88.92元/平方米，去年才回調(diào)至89.27元/平方米。
此次上市，天振股份主要募集資金用于公司總部和越南子公司的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)3000萬(wàn)平方米新型無(wú)機(jī)材料復(fù)合地板的“智能化”生產(chǎn)線。
除此之外，天振股份也在不斷研發(fā)新產(chǎn)品，近幾年推出了定位高端市場(chǎng)的MGO地板，在物理形態(tài)上更接近于瓷磚，防火性能為幾款PVC復(fù)合材料地板中最佳。
天振股份表示，MGO地板得到第一大客戶蕭氏集團(tuán)的認(rèn)可，并批量采購(gòu)在全球進(jìn)行推廣，目前處于市場(chǎng)推廣期。
隨著申購(gòu)?fù)瓿桑?/span>天振股份距離上市僅有一步之遙，但80萬(wàn)股的棄購(gòu)還是讓外界對(duì)敲鐘上市時(shí)的股價(jià)表現(xiàn)有一定擔(dān)憂。
作為一家外銷(xiāo)為主的頭部地板企業(yè)，能否在接下來(lái)的上市當(dāng)天保住發(fā)行價(jià)，將是眾多投資者關(guān)心的問(wèn)題。