文|港股解碼 瓶子
11月3日，草甘膦板塊拉升異動，截至收盤，中農(nóng)聯(lián)合（003042.SZ）錄得一字板漲停，潤豐股份（301035.SZ）、ST紅太陽（000525.SZ）、廣信股份（603599.SH）、揚(yáng)農(nóng)化工（600486.SH）、、江山股份（600389.SH）等紛紛跟漲。
消息面上，受益于草甘膦價格一路猛漲，多家主營草甘膦的上市公司近日陸續(xù)披露三季報，業(yè)績悉數(shù)大漲。其中江山股份、潤豐股份等4家企業(yè)凈利更是漲超100%。
受此提振，草甘膦板塊實(shí)現(xiàn)三連漲。相關(guān)概念股中，中農(nóng)聯(lián)合成功錄得4連板，潤豐股份、揚(yáng)農(nóng)化工等企業(yè)近日均取得不錯的漲幅。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受新增產(chǎn)能有限、需求旺盛等因素影響，未來一段時間農(nóng)藥價格仍會繼續(xù)維持較強(qiáng)走勢。
01 草甘膦“漲價”，提振企業(yè)業(yè)績
近兩年，受疫情頻發(fā)、地緣政治沖突等因素影響，全球能源安全、糧食安全等問題放在非常重要的戰(zhàn)略地位。全球農(nóng)產(chǎn)品價格快速上漲，農(nóng)戶種植積極性提高，耕地面積持續(xù)增加，以草甘膦為代表農(nóng)藥需求大漲。
而在供給端，草甘膦過去五六年新增產(chǎn)能有限，行業(yè)多年庫存低位運(yùn)行。江山股份、新安股份、和邦生物、興發(fā)集團(tuán)是國內(nèi)主要的草甘膦生產(chǎn)企業(yè)，合計(jì)占據(jù)了國內(nèi)一半以上的產(chǎn)能。
供需失衡狀態(tài)下，草甘膦價格持續(xù)走高，從2021年初不到2.8萬元/噸，到12月底的8萬元/噸，年漲幅超過185%。截至當(dāng)前，草甘膦價格仍維持在5.8萬元/噸的高價，但相較于去年，草甘膦價格呈現(xiàn)顯著的回落態(tài)勢。
反饋至業(yè)績上，今年前三季度相關(guān)企業(yè)收益頗豐。例如，作為草甘膦行業(yè)龍頭之一的江山股份實(shí)現(xiàn)營收71億元，同比增長48.12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.89億元，同比增長221.86%。
單季度看，第三季度營收18.69億元，同比增長13.97%，環(huán)比下降25.59%；歸母凈利潤4.76億元，同比增長118.61%，環(huán)比下降16.06%。
另一草甘膦龍頭新安股份情況相似，前三季度營收約181.29億元，同比增長36.14%，歸母凈利潤約28.67億元，同比增長79.08%；第三季度單季凈利5.34億元，同比下降30.92%，環(huán)比下降51.8%。
對于業(yè)績的波動，上述公司回答基本一致，主要系草甘膦價格維持高景氣，但第三季度為傳統(tǒng)農(nóng)藥淡季，農(nóng)藥價格及銷量有所回落，導(dǎo)致第三季度凈利明顯“下滑坡”。
除了江山股份、新安股份外，興發(fā)集團(tuán)、和邦生物、潤豐股份等多家公司第三季度凈利潤環(huán)比均出現(xiàn)不同程度的下滑，諾普信第三季度業(yè)績環(huán)比跌幅達(dá)112.4%。
02 業(yè)績“紅利”能持續(xù)多久？
整體來看，得益于行業(yè)高景氣度，前三季度草甘膦企業(yè)盈利水平較去年同期顯著提升。
不過，業(yè)績飄紅的背后，草甘膦生產(chǎn)商原材料成本壓力不小，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加劇。
2021年以來，原料磷礦石、黃磷（占草甘膦成本約20%）價格持續(xù)上揚(yáng)，壓縮了下游企業(yè)利潤空間。
數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)磷礦石價格已由2021年初的374元/噸漲至當(dāng)期的1000元/噸上下，同比漲幅約65%。
黃磷方面，國內(nèi)黃磷市場行情先漲后跌，整體上漲運(yùn)行，截至11月1日，黃磷參考價為37250元/噸，同比小幅下跌。
另外，磷礦石為稀缺性資源，具有不可再生和不可替代性。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的統(tǒng)計(jì)，2021年中國磷礦石基礎(chǔ)儲量為32億噸，按照目前平均每年開采1億噸左右的速度，僅夠開采30年。
因此，擁有磷資源的企業(yè)將具備更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。當(dāng)前來看，在草甘膦領(lǐng)域，除了興發(fā)集團(tuán)擁有完整的磷化工產(chǎn)業(yè)鏈，江山股份、新安股份、福華通達(dá)等企業(yè)對原料黃磷的需求均需對外采購。
展望后市，光大證券表示，受益于非專利農(nóng)藥市場規(guī)模及占比的持續(xù)提升，疊加糧食安全備受重視背景下，農(nóng)藥尤其是綠色農(nóng)藥的發(fā)展正迎來新的景氣周期。
中信證券研報指出，草甘膦的全球需求仍將持續(xù)增長，這一增長除了來源于短中期糧價提振帶來的種植面積增長外，還來源于對部分高毒農(nóng)藥的替代，如百草枯等的持續(xù)退市。在全球需求增長，而環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)導(dǎo)致草甘膦短期內(nèi)無新增產(chǎn)能投放的大背景下，未來一段時間內(nèi)草甘膦的價格仍有望繼續(xù)維持較強(qiáng)走勢。