記者｜梁怡
近日，杭州藍(lán)然技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：杭州藍(lán)然）進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板IPO一輪問詢，涉及問題共25個(gè)。
公司主要從事離子交換膜及組件、電滲析相關(guān)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，核心技術(shù)包括電滲析工藝應(yīng)用技術(shù)、高性能離子交換膜制備技術(shù)和高性能電滲析設(shè)備制造技術(shù)。
從問詢的內(nèi)容來看，重點(diǎn)包括公司的信息披露、股權(quán)變動(dòng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的上下游采購(gòu)銷售、存貨、應(yīng)收賬款等。
沖刺電滲析設(shè)備第一股
報(bào)告期內(nèi)（2019年-2021年以及2022年上半年），公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.2億元、1.62億元、2.37億元以及1.22億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1025.22萬元、2066.5萬元、6100.89萬元以及2867.90萬元，其中2021年業(yè)績(jī)大幅提升。
從收入構(gòu)成來看，報(bào)告期內(nèi)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來自于電滲析應(yīng)用設(shè)備，各期占比分別為50.08%、82.63%、76.80%和76.75%，其中來自新能源鋰電領(lǐng)域收入大幅提升，同期分別為561.52萬元、4283.66萬元、6592.63萬元、4132.83萬元。
根據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)顯示，杭州藍(lán)然2021年電滲析設(shè)備收入在全球市場(chǎng)份額為8.88%，排名第三，僅次于Suez和Evoqua；在中國(guó)市場(chǎng)占有率為41.27%，排名第一，其次為山東天維、江蘇馹泰，另外報(bào)告期內(nèi)一直保持全國(guó)第一的市場(chǎng)地位。
在電滲析行業(yè)內(nèi)，公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手除了Evoqua和AGC為境外上市公司，而其他直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均未在A股上市、新三板掛牌、境外上市或最近三年被并購(gòu)。因此，在同行對(duì)比中，公司從某一方面選取了比較具有代表性的五家上市公司，均為與公司部分產(chǎn)品存在技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)替代的企業(yè)，具體情況如下:
即使拿下了行業(yè)龍頭位置，但杭州藍(lán)然要做電滲析設(shè)備第一股也并不容易。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，在一輪問詢中，監(jiān)管層就公司的核心技術(shù)、商標(biāo)、專利以及研發(fā)等提出7個(gè)問題，其中包括對(duì)比說明與發(fā)行人存在競(jìng)爭(zhēng)替代的技術(shù)路線情況，包括但不限于各自的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)、費(fèi)用成本、技術(shù)成熟度、功效性能、未來迭代空間、目標(biāo)用戶等；進(jìn)一步量化分析發(fā)行人在技術(shù)、產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)模式上的創(chuàng)新情況，包括生產(chǎn)工藝技術(shù)創(chuàng)新的具體體現(xiàn)、自主研發(fā)及成果轉(zhuǎn)換情況、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性等，充分論證發(fā)行人是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。
單一供應(yīng)商依賴
離子交換膜為公司電滲析應(yīng)用設(shè)備的重要部件，2015年公司開始向ASTOM批量采購(gòu)均相膜和雙極膜，開發(fā)并量產(chǎn)均相膜、雙極膜組件，將原部分電滲析應(yīng)用設(shè)備綜合能耗再降低30%以上。2018年獲得ASTOM關(guān)于均相膜和雙極膜的技術(shù)授權(quán)，建設(shè)衢州藍(lán)然生產(chǎn)線，2020年該產(chǎn)險(xiǎn)正式投產(chǎn)運(yùn)行。
對(duì)此，杭州藍(lán)然在招股書中提到了單一供應(yīng)商依賴風(fēng)險(xiǎn)，主要涉及原材料采購(gòu)以及專利授權(quán)。
一方面，報(bào)告期內(nèi)公司成品均相膜、雙極膜以及生產(chǎn)均相膜、雙極膜所需的原材料主要向ASTOM或ASTOM指定的企業(yè)采購(gòu)，合計(jì)采購(gòu)金額分別為2311.46萬元、3755.68萬元、4738.10萬元和2933.61萬元，占當(dāng)期原材料采購(gòu)總額比例分別為34.87%、55.41%、38.77%和35.81%；另一方面，目前公司均相膜、雙極膜產(chǎn)線均使用ASTOM授權(quán)專利進(jìn)行生產(chǎn)。
2018年8月，衢州藍(lán)然與ASTOM簽署了技術(shù)授權(quán)協(xié)議，授權(quán)公司8項(xiàng)涉及均相膜和雙極膜發(fā)明專利及相關(guān)技術(shù)在中國(guó)的實(shí)施權(quán)，授權(quán)期限至2028年8月30日，公司按照產(chǎn)量支付授權(quán)許可費(fèi)用。2022年4月、6月，雙方簽署了兩份《備忘錄》。2022年4月公司與ASTOM簽署了協(xié)議將授權(quán)模式更改為獨(dú)占許可。
“ASTOM授權(quán)協(xié)議”也是監(jiān)管層的關(guān)注重點(diǎn)，涉及4個(gè)問題，具體如下：
根據(jù)部分回復(fù)內(nèi)容，杭州藍(lán)然在均相膜和雙極膜產(chǎn)品上對(duì)ASTOM存在技術(shù)依賴和供應(yīng)商依賴，但不構(gòu)成重大依賴；同時(shí)均相膜和雙極膜的生產(chǎn)來源于技術(shù)授權(quán)，也不影響公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的完整性，最后公司與ASTOM的合作具有穩(wěn)定性和持續(xù)性。
現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)
報(bào)告期內(nèi)，杭州藍(lán)然經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-1058.13萬元、-1932.13萬元、-4447.07萬元，1369.43萬元，今年上半年有所改善。
針對(duì)上述現(xiàn)金流情況，公司解釋稱，一方面采用承兌匯票結(jié)算貨款的金額占比較大，并且將收到的承兌匯票大部分用于支付工程款和貨款，另一方面，公司業(yè)務(wù)規(guī)模目前相對(duì)較小，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和員工工資等固定支出占營(yíng)業(yè)收入的比例相對(duì)較高，而公司處于相對(duì)快速發(fā)展期，收入的快速增長(zhǎng)使得公司應(yīng)收款項(xiàng)增速較快，導(dǎo)致收入確認(rèn)期間和銷售商品收到現(xiàn)金的期間存在時(shí)間性差異。
而2022年上半年，隨著公司新增訂單量增長(zhǎng)，銷售商品收到的現(xiàn)金增加，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由負(fù)轉(zhuǎn)正。
而從償債能力來看，截至2021年底，公司上述表中流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目合計(jì)為1.53億元，流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目合計(jì)為1.08億元，經(jīng)調(diào)整后的速動(dòng)比率為1.42，流動(dòng)資產(chǎn)能夠覆蓋流動(dòng)負(fù)債。
本次IPO，公司擬募資3.59億元，其中0.83億元用于衢州藍(lán)然35萬平方米均相膜及其配套研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、0.6億元用于杭州埃爾電滲析膜組器生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、0.65億元用于杭州藍(lán)然研發(fā)中心及企業(yè)信息化建設(shè)項(xiàng)目，剩余1.5億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。