文|港股解碼 瓶子
10月28日，風(fēng)電板塊繼續(xù)走低，截至收盤，長(zhǎng)城電工（600192.SH）華電重工（601226.SH）、遠(yuǎn)東股份（600869.SH）、大唐發(fā)電（601991.SH）跌停，中裝建設(shè)（002822.SZ）、隆華科技（300263.SZ）、中材科技（002080.SZ）、江蘇新能（603693.SH）、津榮天宇（300988.SZ）紛紛跟跌。
事實(shí)上，風(fēng)電行業(yè)并非只是經(jīng)歷單個(gè)交易日的調(diào)整，部分具有代表性個(gè)股近期股價(jià)呈現(xiàn)連續(xù)回調(diào)狀態(tài)。8月以來(lái)，三一重能（688349.SH）已累計(jì)下跌45 %；表現(xiàn)類似的還有電氣風(fēng)電（688660.SH）、金風(fēng)科技（002202.SZ）、明陽(yáng)智能（601615.SH）等同期分別已累跌35 %、28.56%、12.05%。
01 部分風(fēng)電企業(yè)業(yè)績(jī)不及預(yù)期
雙碳目標(biāo)下，風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)已被列為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且隨著海上風(fēng)電不再享受補(bǔ)貼，風(fēng)電行業(yè)在2022年整體步入平價(jià)時(shí)代。
整體來(lái)看，風(fēng)電行業(yè)長(zhǎng)周期景氣向上。國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-9月風(fēng)電新增裝機(jī)1924萬(wàn)千瓦。截至9月底，風(fēng)電裝機(jī)容量約3.5億千瓦，同比增長(zhǎng)16.9%。
招標(biāo)量數(shù)據(jù)上，截至2022年8月12日，風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)規(guī)模達(dá)56.73GW，已超越去年全年的招標(biāo)總量，其中陸上風(fēng)電44.84GW，海上風(fēng)電11.09GW。
根據(jù)行業(yè)測(cè)算，2022年預(yù)計(jì)全年招標(biāo)規(guī)模100-120GW，按2022年初2000元/KWh招標(biāo)價(jià)折算，2022年招標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模2000-2400億人民幣。
然而，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，前三季度部分風(fēng)電整機(jī)企業(yè)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，且同比增速呈現(xiàn)明顯分化態(tài)勢(shì)。
“風(fēng)機(jī)老大”金風(fēng)科技（市占率第一）前三季度營(yíng)收為261.63億元，同比減少22.65%；歸母凈利潤(rùn)23.65億元，同比減少27.06%。其中，第三季度營(yíng)收95億元，同比減少39.46%；歸母凈利潤(rùn)4.45億元，同比減少62.97%，環(huán)比下降32.06%。
業(yè)績(jī)同樣不盡如人意的還有電氣風(fēng)電、三一重能等。2022年前三季度，電氣風(fēng)電營(yíng)收約67.02億元，同比下降65.63%；歸母凈利潤(rùn)約1086萬(wàn)元，同比下降97.75%；第三季度營(yíng)收15.25億元，同比下降78.96%；凈利潤(rùn)為-1.3億元，同比下降198.46%。
對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，電氣風(fēng)電則稱，主要系2022年全國(guó)海上風(fēng)電裝機(jī)量同比整體明顯下滑，公司海上風(fēng)電交付量相應(yīng)有所下降。另外，受疫情影響，公司部分市場(chǎng)區(qū)域的訂單交付進(jìn)度有滯后，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售收入下降，而期間費(fèi)用仍需支出，使凈利潤(rùn)相應(yīng)大幅下降。
不同于上述企業(yè)，明陽(yáng)智能及運(yùn)達(dá)股份前三季度業(yè)績(jī)同比顯著增長(zhǎng)。如，明陽(yáng)智能三季報(bào)顯示，2022年前三季度營(yíng)收為216.6億元，同比增長(zhǎng)17.17%，凈利潤(rùn)35.65億元，同比增長(zhǎng)60.65%。其中，第三季度營(yíng)業(yè)收入74.26億元，同比增長(zhǎng)1.81%；凈利潤(rùn)11.17億元，同比下降1.02%。
明陽(yáng)智能是國(guó)內(nèi)第三大風(fēng)電整機(jī)制造商，以及國(guó)內(nèi)第二大海上風(fēng)電整機(jī)商。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，明陽(yáng)智能稱，這主要因風(fēng)機(jī)銷售收入增長(zhǎng)以及出售風(fēng)電站項(xiàng)目收益增加所致。
02 業(yè)績(jī)波動(dòng)的背后：風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格、招標(biāo)規(guī)模下滑
究其根源，前三季度風(fēng)電企業(yè)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)的波動(dòng)，與“平價(jià)時(shí)代”風(fēng)機(jī)整體招標(biāo)價(jià)格息息相關(guān)。
整體來(lái)看，補(bǔ)貼退坡后國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)價(jià)格下降顯著。浙商證券研報(bào)顯示，2022年9月風(fēng)機(jī)裸機(jī)平均中標(biāo)價(jià)格約1880元/kW，同比下降24%。
與此同時(shí)，風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模整體也明顯下滑。2022年第三季度風(fēng)電總招標(biāo)量為24.01GW，同比提升130.87%，環(huán)比下降9.19%。9月，風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模為6.6GW，環(huán)比下降35.67%，其中海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模0.2GW，環(huán)比下降89%。
對(duì)此，機(jī)構(gòu)分析指出，成本控制能力成為風(fēng)機(jī)核心競(jìng)爭(zhēng)力，大型化、輕量化帶動(dòng)風(fēng)機(jī)降本，為行業(yè)核心趨勢(shì)。太平洋證券表示，在海上風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)下降背景下，成本管控能力較強(qiáng)的明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份等公司有望受益。
結(jié)語(yǔ)
展望后市，作為新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的重要組成，風(fēng)電行業(yè)長(zhǎng)周期景氣向上正在啟動(dòng)。市場(chǎng)普遍預(yù)期2023年風(fēng)電將再次迎來(lái)裝機(jī)大年，同時(shí)隨著風(fēng)電行業(yè)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，海上風(fēng)電或成未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)高地。
在天風(fēng)證券看來(lái)，陸風(fēng)項(xiàng)目已全面平價(jià)，預(yù)計(jì)2023年陸上單風(fēng)機(jī)價(jià)格有望維持在1700元/kW左右，海風(fēng)還有部分地區(qū)未平價(jià)（預(yù)計(jì)明年年初全面平價(jià)），海上單風(fēng)機(jī)價(jià)格有一定的下行壓力。
上述機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)陸風(fēng)風(fēng)機(jī)單位盈利有望在2023年第一季度至第二季度見底，而海風(fēng)風(fēng)機(jī)單位盈利尚未見底。
國(guó)聯(lián)證券研報(bào)表示，海上風(fēng)電興起加速風(fēng)機(jī)大型化進(jìn)程，零部件環(huán)節(jié)或在技術(shù)、產(chǎn)能擴(kuò)建等方面受到制約，龍頭企業(yè)有望憑借研發(fā)實(shí)力、資源優(yōu)勢(shì)、擴(kuò)建大兆瓦產(chǎn)能，率先受益于行業(yè)紅利。