文|港股解碼 瓶子
10月28日，風電板塊繼續(xù)走低，截至收盤，長城電工（600192.SH）華電重工（601226.SH）、遠東股份（600869.SH）、大唐發(fā)電（601991.SH）跌停，中裝建設（002822.SZ）、隆華科技（300263.SZ）、中材科技（002080.SZ）、江蘇新能（603693.SH）、津榮天宇（300988.SZ）紛紛跟跌。
事實上，風電行業(yè)并非只是經(jīng)歷單個交易日的調(diào)整，部分具有代表性個股近期股價呈現(xiàn)連續(xù)回調(diào)狀態(tài)。8月以來，三一重能（688349.SH）已累計下跌45 %；表現(xiàn)類似的還有電氣風電（688660.SH）、金風科技（002202.SZ）、明陽智能（601615.SH）等同期分別已累跌35 %、28.56%、12.05%。
01 部分風電企業(yè)業(yè)績不及預期
雙碳目標下，風電等新能源產(chǎn)業(yè)已被列為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且隨著海上風電不再享受補貼，風電行業(yè)在2022年整體步入平價時代。
整體來看，風電行業(yè)長周期景氣向上。國家能源局數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月風電新增裝機1924萬千瓦。截至9月底，風電裝機容量約3.5億千瓦，同比增長16.9%。
招標量數(shù)據(jù)上，截至2022年8月12日，風電項目招標規(guī)模達56.73GW，已超越去年全年的招標總量，其中陸上風電44.84GW，海上風電11.09GW。
根據(jù)行業(yè)測算，2022年預計全年招標規(guī)模100-120GW，按2022年初2000元/KWh招標價折算，2022年招標市場規(guī)模2000-2400億人民幣。
然而，從業(yè)績表現(xiàn)來看，前三季度部分風電整機企業(yè)業(yè)績不及預期，且同比增速呈現(xiàn)明顯分化態(tài)勢。
“風機老大”金風科技（市占率第一）前三季度營收為261.63億元，同比減少22.65%；歸母凈利潤23.65億元，同比減少27.06%。其中，第三季度營收95億元，同比減少39.46%；歸母凈利潤4.45億元，同比減少62.97%，環(huán)比下降32.06%。
業(yè)績同樣不盡如人意的還有電氣風電、三一重能等。2022年前三季度，電氣風電營收約67.02億元，同比下降65.63%；歸母凈利潤約1086萬元，同比下降97.75%；第三季度營收15.25億元，同比下降78.96%；凈利潤為-1.3億元，同比下降198.46%。
對于業(yè)績下滑，電氣風電則稱，主要系2022年全國海上風電裝機量同比整體明顯下滑，公司海上風電交付量相應有所下降。另外，受疫情影響，公司部分市場區(qū)域的訂單交付進度有滯后，導致產(chǎn)品銷售收入下降，而期間費用仍需支出，使凈利潤相應大幅下降。
不同于上述企業(yè)，明陽智能及運達股份前三季度業(yè)績同比顯著增長。如，明陽智能三季報顯示，2022年前三季度營收為216.6億元，同比增長17.17%，凈利潤35.65億元，同比增長60.65%。其中，第三季度營業(yè)收入74.26億元，同比增長1.81%；凈利潤11.17億元，同比下降1.02%。
明陽智能是國內(nèi)第三大風電整機制造商，以及國內(nèi)第二大海上風電整機商。對于業(yè)績增長，明陽智能稱，這主要因風機銷售收入增長以及出售風電站項目收益增加所致。
02 業(yè)績波動的背后：風機招標價格、招標規(guī)模下滑
究其根源，前三季度風電企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)的波動，與“平價時代”風機整體招標價格息息相關(guān)。
整體來看，補貼退坡后國內(nèi)風機價格下降顯著。浙商證券研報顯示，2022年9月風機裸機平均中標價格約1880元/kW，同比下降24%。
與此同時，風電招標規(guī)模整體也明顯下滑。2022年第三季度風電總招標量為24.01GW，同比提升130.87%，環(huán)比下降9.19%。9月，風電招標規(guī)模為6.6GW，環(huán)比下降35.67%，其中海風招標規(guī)模0.2GW，環(huán)比下降89%。
對此，機構(gòu)分析指出，成本控制能力成為風機核心競爭力，大型化、輕量化帶動風機降本，為行業(yè)核心趨勢。太平洋證券表示，在海上風機價格持續(xù)下降背景下，成本管控能力較強的明陽智能、運達股份等公司有望受益。
結(jié)語
展望后市，作為新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的重要組成，風電行業(yè)長周期景氣向上正在啟動。市場普遍預期2023年風電將再次迎來裝機大年，同時隨著風電行業(yè)進入平價時代，海上風電或成未來競爭高地。
在天風證券看來，陸風項目已全面平價，預計2023年陸上單風機價格有望維持在1700元/kW左右，海風還有部分地區(qū)未平價（預計明年年初全面平價），海上單風機價格有一定的下行壓力。
上述機構(gòu)預計陸風風機單位盈利有望在2023年第一季度至第二季度見底，而海風風機單位盈利尚未見底。
國聯(lián)證券研報表示，海上風電興起加速風機大型化進程，零部件環(huán)節(jié)或在技術(shù)、產(chǎn)能擴建等方面受到制約，龍頭企業(yè)有望憑借研發(fā)實力、資源優(yōu)勢、擴建大兆瓦產(chǎn)能，率先受益于行業(yè)紅利。