記者 杜萌
“中國(guó)的政策前景可能為股票和固定收益投資者創(chuàng)造有吸引力的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在是思考中國(guó)可能對(duì)投資者帶來(lái)什么影響的好時(shí)機(jī)”，路博邁新興市場(chǎng)股票高級(jí)投資組合經(jīng)理Conrad Saldanha在最新的投資策略中表示。
該基金經(jīng)理從宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、A股估值、氣候轉(zhuǎn)型、能源改革多個(gè)方面闡述了自己的分析。
Conrad Saldanha表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)對(duì)“更高質(zhì)量、可持續(xù)“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)注，將使得中國(guó)市場(chǎng)更具有吸引力。
“隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，中國(guó)在全球投資組合中的權(quán)重會(huì)隨著時(shí)間推移而逐漸擴(kuò)大。雖然A股已經(jīng)下跌，但我們認(rèn)為其估值仍有吸引力，并且隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的復(fù)蘇，A股有望反彈?！?span>Conrad Saldanha表示。
日前，路博邁基金董事總經(jīng)理，量化策略負(fù)責(zé)人周平博士也接受了界面新聞?dòng)浾卟稍L，重點(diǎn)談及了A股的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
周平表示，借用著名投資家鄧普頓爵士的名言，“牛市在絕望中誕生，在懷疑中成長(zhǎng)，在樂(lè)觀中成熟，在亢奮中死亡”。目前，有些悲觀情緒在投資者當(dāng)中彌漫，短期的利空消息導(dǎo)致股票大跌，但對(duì)于長(zhǎng)期的利好因素，投資者卻視而不見(jiàn)，這是熊市的典型特征。從市場(chǎng)交投活躍程度，基金發(fā)行，以及各種輿情來(lái)看，現(xiàn)在就是投資者普遍感到絕望的時(shí)刻。
展望今年四季度和2023年，周平表示，此前的利空因素都會(huì)向好的方向發(fā)展。
首先，美國(guó)的一些領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如新房銷售，房屋價(jià)格，二手車價(jià)格等都已進(jìn)入下降通道，疊加高基數(shù)的影響，意味著美國(guó)的核心通脹率有很大概率到明年初會(huì)顯著下降，美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期也會(huì)因此停止，從而逆轉(zhuǎn)今年的全球流動(dòng)性收緊和美元迅猛升值的趨勢(shì)。其次，盡管俄烏沖突何時(shí)結(jié)束不確定，但能源市場(chǎng)已經(jīng)趨于平穩(wěn)，WTI原油價(jià)格已經(jīng)從俄烏沖突剛爆發(fā)時(shí)的130美元每桶下降到約85美元每桶，歐洲天然氣的價(jià)格也比高點(diǎn)有顯著下降，這表明市場(chǎng)已經(jīng)在逐步消化俄烏沖突的影響。最后，隨著疫苗接種的普及，防控手段的不斷進(jìn)步以及病毒本身的不斷演化，有理由相信情況將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
從估值水平來(lái)看，當(dāng)前A股的估值處在過(guò)去10年的低位。以滬深300指數(shù)為例，當(dāng)前的市凈率處于過(guò)去10年最低的5%分位，而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（股息率-10年國(guó)債收益率）處于過(guò)去10年的最低分位。同時(shí)，分析師對(duì)A股明年盈利增速的一致預(yù)期是13.74%，與歷史平均水平相當(dāng)。
“這些數(shù)據(jù)都表明，當(dāng)前A股的性價(jià)比很高，而這種高性價(jià)比恰恰是利空因素和悲觀情緒帶來(lái)的，正所謂好價(jià)格和好消息不可能同時(shí)存在。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，好價(jià)格才是決定未來(lái)投資收益的核心因素?！敝芷奖硎?。
具體到投資板塊上，周平也表達(dá)了自己的看法。
“投資板塊方面，我們首先看好制造業(yè)，特別是高端制造業(yè)?！?/strong>周平表示，中國(guó)制造業(yè)始終在持續(xù)不斷地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。當(dāng)前正在進(jìn)行的新能源革命將深刻地改變我們的生活方式，并帶來(lái)廣泛的投資機(jī)會(huì)。以光伏，風(fēng)電為代表的清潔能源目前占全球的能源供給比重仍然很低，未來(lái)還有很大的發(fā)展空間。清潔能源的大量使用需要對(duì)電網(wǎng)進(jìn)行改造，并極大地增加了儲(chǔ)能的需求。同時(shí)，以電動(dòng)車為代表的新能源汽車將快速替代傳統(tǒng)燃油汽車，并推動(dòng)汽車的智能化，這將重塑整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)。
此外，路博邁還看好包含醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)的廣義的消費(fèi)板塊。隨著中國(guó)富裕程度的提升，中國(guó)人不但對(duì)物質(zhì)消費(fèi)的品質(zhì)提出更高要求，也會(huì)大大增加服務(wù)性消費(fèi)，比如旅游，娛樂(lè)等。以家電為例，盡管傳統(tǒng)大家電的消費(fèi)增速在放緩，小家電的增速依然較高，且新品種在不斷推出。醫(yī)藥行業(yè)是長(zhǎng)青行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期的影響小，需求剛性。除了傳統(tǒng)藥物開發(fā)和醫(yī)療器械制造以外，醫(yī)美行業(yè)也在蓬勃發(fā)展。醫(yī)美行業(yè)兼具醫(yī)療和消費(fèi)雙重屬性，是消費(fèi)升級(jí)的典型代表。從短期來(lái)看，新冠疫情終將過(guò)去，因疫情防控而被抑制的消費(fèi)需求也一定會(huì)隨之爆發(fā)。