文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 孟帥
編輯|深海
門店開遍全國的楊國福麻辣燙，距離敲響港交所的大門又近了一步。日前，楊國福麻辣燙赴港上市的申請，獲得中國證監(jiān)會的核準(zhǔn)批復(fù)。
成立19年的楊國福麻辣燙，憑借著廣開加盟店，成為了行業(yè)內(nèi)的頭部選手。不過，楊國福麻辣燙急速擴(kuò)張的同時，也有大量門店關(guān)閉。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，營收高度依賴加盟模式的楊國福麻辣燙，在食品安全方面也存有隱患。近年來，楊國福麻辣燙多次因食品安全問題引發(fā)消費(fèi)者的質(zhì)疑。
與此同時，雖然楊國福麻辣燙目前已成為麻辣燙餐飲行業(yè)的龍頭老大，但其市場份額并不具備絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢，身后張亮麻辣燙、小谷姐姐麻辣拌·麻辣燙等選手都在不斷發(fā)力，試圖搶占更多的市場份額。
楊國福麻辣燙赴港上市獲批
日前，雷達(dá)財(cái)經(jīng)通過中國證券監(jiān)督管理委員會官網(wǎng)獲悉，楊國福麻辣燙擬在港交所發(fā)行H股上市的申請已獲得中國證監(jiān)會的核準(zhǔn)批復(fù)，楊國福麻辣燙日后將有望摘得“麻辣燙第一股”的稱號。
據(jù)批復(fù)公告顯示，楊國福麻辣燙獲核準(zhǔn)發(fā)行不超過3.95億股境外上市外資股，每股面值人民幣0.1元，全部為普通股。完成本次發(fā)行后，楊國福麻辣燙可到港交所主板上市。
據(jù)了解，早前楊國福麻辣燙于今年2月向港交所遞交了上市申請資料，擬在港交所主板掛牌上市，中信建投國際為其獨(dú)家保薦人。不過，雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，楊國福麻辣燙此前遞交的上市申請資料目前狀態(tài)顯示為“失效”。
天眼查顯示，楊國福麻辣燙至今還未獲得過融資。據(jù)媒體報道，楊國福麻辣燙曾于去年開放過一次融資，但楊國福麻辣燙喊出的高達(dá)200億的估值，讓投資者望而卻步。
說起楊國福麻辣燙的故事，最早可以追溯至2000年。彼時，楊國福夫婦在四川與川蜀麻辣燙結(jié)緣，但身為東北人的楊國福想讓更多不能吃辣的國人也能體驗(yàn)到麻辣燙的美味，于是楊國福通過混合20多種藥膳、牛奶及優(yōu)質(zhì)牛骨湯，發(fā)明出具有營養(yǎng)價值且可以喝湯的麻辣燙。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，楊國福麻辣燙的名字源自創(chuàng)始人楊國福。招股書顯示，截至最后實(shí)際可行日期，楊國福直接持有公司38.79%的股權(quán)，楊國福的配偶朱冬波同樣直接持有公司38.79%的股權(quán)，而二人的兒子楊興宇則直接持有公司19.39%的股權(quán)，楊氏家族還訂立一致行動人士協(xié)議。
此番沖擊上市，楊國福麻辣燙的實(shí)力如何？招股書顯示，2019年、2020年及2021年前三季度，楊國福麻辣燙分別實(shí)現(xiàn)11.82億元、11.14億元、11.63億元的營收。同期，楊國福麻辣燙的凈利潤分別為1.81億元、1.69億元、2.02億元。
前述統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，楊國福麻辣燙的營收規(guī)模均在11億元至12億元之間，但這期間楊國福麻辣燙新開的加盟店數(shù)量分別達(dá)到993家、1475家、970家，僅從這一維度來看，急速擴(kuò)張的加盟店規(guī)模似乎并未給楊國福麻辣燙的營收帶來明顯的加成。
此外，楊國福麻辣燙新開大量門店的同時，還有大量的門店關(guān)閉。招股書顯示，2019年、2020年及2021年前三季度，楊國福麻辣燙國內(nèi)包括退店、結(jié)業(yè)或以其他形式終止合作的加盟餐廳數(shù)量分別達(dá)到1068家、939家、439家。
同期，楊國福麻辣燙國內(nèi)眾多的加盟門店中，持續(xù)運(yùn)營時間超過或等于三年的門店分別為2087家、2285家、2487家，占比均不到45%。
高度依賴加盟模式，食品安全存隱憂
說起楊國福麻辣燙的故事，最早可以追溯至2000年。彼時，楊國福夫婦在四川與川蜀麻辣燙結(jié)緣，但身為東北人的楊國福麻辣燙想讓更多不能吃辣的國人也能體驗(yàn)到麻辣燙的美味，于是楊國福麻辣燙通過混合20多種藥膳、牛奶及優(yōu)質(zhì)牛骨湯，發(fā)明出具有營養(yǎng)價值且可以喝湯的麻辣燙。
2003年，楊國福麻辣燙的第一家楊記麻辣燙門店在哈爾濱永和街開門迎客，這便是楊國福麻辣燙最早的雛形。4年后，楊國福麻辣燙正式注冊“楊國福”品牌，并在全國范圍內(nèi)開啟招商加盟。
發(fā)展至今，楊國福麻辣燙的門店遍布全國31個省級行政區(qū)及海外多個國家。截至去年第三季度末，楊國福麻辣燙在中國境內(nèi)的餐廳一共有5762家，在境外開設(shè)的餐廳一共21家。
值得注意的是，楊國福麻辣燙數(shù)量眾多的門店中，多數(shù)為加盟餐廳。楊國福麻辣燙于中國境內(nèi)開設(shè)的5762家餐廳中，有5759家為加盟餐廳，僅有3家系自營餐廳，加盟餐廳的占比近乎100%；而楊國福麻辣燙于境外開設(shè)的21家餐廳更是全部為加盟餐廳。
招股書顯示，楊國福麻辣燙的大頭營收主要依賴加盟餐廳。2019年、2020年及2021年前三季度，楊國福麻辣燙來自加盟餐廳的收入分別為10.36億元、10.56億元、10.97億元，該收入占同期總收入的比重分別為87.6%、94.8%、94.3%。
其中，依靠向加盟餐廳銷售貨品，楊國福麻辣燙前述報告期內(nèi)就分別將9.77億元、10億元、10.58億元的收入攬入囊中，該項(xiàng)收入占同期總收入的比重從82.7%一路上升至90.9%。
與此同時，2019年、2020年及2021年前三季度，楊國福麻辣燙的加盟費(fèi)及系統(tǒng)維護(hù)費(fèi)分別為5841.6萬元、5543.6萬元、3873.8萬元，僅這一項(xiàng)收入就分別貢獻(xiàn)楊國福麻辣燙同期總收入的4.9%、5%、3.3%。
不過，門店越開越多，楊國福麻辣燙的單店收入?yún)s在逐年下降。若以楊國福麻辣燙前述周期內(nèi)餐廳運(yùn)營11.82億元、11.14億元、11.26億元的收入計(jì)算，楊國福麻辣燙單店貢獻(xiàn)的收入分別為25.03萬元、21.21萬元、19.47萬元，整體呈不斷下滑的趨勢。
業(yè)內(nèi)人士指出，餐飲品牌依靠加盟模式，可以用更快的速度開疆?dāng)U土，且可以幫公司避免高昂的門店及人力等成本，但由于經(jīng)營管理的下放，加盟模式也有一定的弊端，公司對于加盟店的管理難度加大，容易在食品安全方面出現(xiàn)問題。
去年7月，某視頻博主暗訪楊國福麻辣燙門店，曝光了其后廚食材被老鼠咬后繼續(xù)使用等多個食品安全問題。
一個月后，市場監(jiān)管總局舉辦的新聞通氣會上，楊國福麻辣燙又被點(diǎn)名。據(jù)公告顯示，廣東、上海、河北、內(nèi)蒙古、黑龍江等11個省、市、自治區(qū)的市場監(jiān)管部門排查了楊國福麻辣燙3323家門店，其中有841家被責(zé)令整改，5家被予以警告，立案查處24件。
緊接著同年10月，北京市消協(xié)官方公眾號發(fā)布的推文中，楊國福麻辣燙存在食品安全問題的門店數(shù)量位列榜單前三名，排在華萊士、呷脯呷脯之后。
截至發(fā)稿，黑貓投訴平臺上與楊國福麻辣燙有關(guān)的投訴多達(dá)427起，其中近30天內(nèi)新增的投訴就多達(dá)16起。這些投訴中，不乏消費(fèi)者在楊國福麻辣燙中吃到蟲子、蒼蠅、毛發(fā)等異物以及食物變質(zhì)之類的問題。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，之所以食品安全問題頻發(fā)，這是因?yàn)椴糠旨用松虨榱斯?jié)約成本，在人員的管理培訓(xùn)和流程的規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化方面不會全力落實(shí)。
楊國福麻辣燙在招股書中也提到，“我們的業(yè)務(wù)在很大程度上取決于加盟餐廳業(yè)務(wù)的運(yùn)營。倘我們無法維持和發(fā)展與加盟商的關(guān)系，或倘我們未能監(jiān)督和控制加盟餐廳的運(yùn)營，我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、聲譽(yù)和經(jīng)營業(yè)績可能會受到重大不利影響”。
即便如此，楊國福麻辣燙在擴(kuò)大加盟店規(guī)模的這條路上并沒有停下腳步的想法。楊國福麻辣燙在招股書中透露，2022年至2024年其將在國內(nèi)開設(shè)不少于1000家的加盟店餐廳。
麻辣燙賽道競爭激烈
經(jīng)過多年的發(fā)展，楊國福麻辣燙在行業(yè)內(nèi)取得了相對領(lǐng)先的市場地位。若按商品交易總額和餐廳數(shù)量計(jì)，楊國福麻辣燙2020年在國內(nèi)的中式快餐市場中排名第一。
然而，國內(nèi)的中式快餐市場高度分散，2020年國內(nèi)該市場前五大從業(yè)者合共占總市場的份額僅為2.9%，而即便已是行業(yè)第一的楊國福麻辣燙市場份額也不過0.7%，與排名第二、第三的品牌并未拉開較大的差距，后兩者的市場份額分別為0.7%、0.6%。
事實(shí)上，楊國福麻辣燙即便不與其他類型的中式快餐品牌相比，僅麻辣燙餐飲市場就面臨張亮麻辣燙、小谷姐姐麻辣拌·麻辣燙等選手向其發(fā)起的沖擊。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，2020年國內(nèi)麻辣燙市場的商品交易額為1142億元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到1973億元。縱使麻辣燙市場的規(guī)模足夠大，但楊國福麻辣燙想要爭取更多的市場份額卻并非易事。
數(shù)據(jù)顯示，2008年創(chuàng)立的張亮麻辣燙比楊國福麻辣燙創(chuàng)立的時間晚了幾年，但其門店數(shù)已經(jīng)超過楊國福麻辣燙，目前張亮麻辣燙的直營店多達(dá)100余家，而其名下的連鎖店數(shù)量超過5800家。
另外一個更為年輕的麻辣燙品牌——小谷姐姐麻辣拌·麻辣燙，雖然等到2018年才正式成立，但其發(fā)展勢頭卻十分迅猛，僅用三年多的時間便完成全國800家門店的布局。
為了更好的應(yīng)對激烈的市場競爭，楊國福麻辣燙不得不加快創(chuàng)新的步伐。2021年，楊國福麻辣燙正式進(jìn)軍零售業(yè)務(wù)，以增強(qiáng)其受疫情負(fù)面影響的能力。
當(dāng)年1月，楊國福麻辣燙推出第一款零售產(chǎn)品系列。截至去年第三季度末，楊國福麻辣燙旗下的零售產(chǎn)品已包含16個SKU，其中不乏麻辣燙自熱鍋、多人份自熱大火鍋及火鍋湯底料等商品。
目前，楊國福麻辣燙的新業(yè)務(wù)已開始為其貢獻(xiàn)收入。招股書顯示，去年前三季度楊國福麻辣燙通過零售業(yè)務(wù)取得的收入為3716.3萬元，該項(xiàng)收入貢獻(xiàn)同期總收入的3.2%。
有行業(yè)人士認(rèn)為，楊國福麻辣燙日后若能成功在港交所上市，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬洗偈蛊涑鼮橐?guī)范化的方向發(fā)展。行業(yè)內(nèi)的其他選手為了與頭部公司更好的競爭，也會在供應(yīng)鏈、食品安全、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面加大投入，進(jìn)一步帶動整個麻辣燙行業(yè)趨向良性競爭。