記者 杜萌
今日，易方達(dá)旗下頂流基金經(jīng)理張坤在管的四只產(chǎn)品發(fā)布三季度報(bào)告。截至三季度末，張坤在管資金規(guī)模為830.46億元，僅次于中歐基金葛蘭的875.46億元，是全市場(chǎng)管理規(guī)模第二位的主動(dòng)權(quán)益型基金經(jīng)理。
從業(yè)績(jī)來(lái)看，四只基金今年以來(lái)收益均差強(qiáng)人意，其中易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選兩只產(chǎn)品今年以來(lái)浮虧超過(guò)三成。
但從季報(bào)披露的申購(gòu)贖回份額來(lái)看，投資者仍然對(duì)張坤有信心，除了易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有暫停申購(gòu)?fù)?，其余三只產(chǎn)品仍有凈申購(gòu)的份額流入。
從持倉(cāng)來(lái)看，各只基金在三季度倉(cāng)位基本穩(wěn)定，仍然維持80%以上的股票倉(cāng)位。
具體到重倉(cāng)股的持倉(cāng)， 由于不同產(chǎn)品的投資范圍不一樣，四只基金差別較大。規(guī)模最大的易方達(dá)藍(lán)籌基金在三季度增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了白酒、金融等行業(yè)的配置。其中，對(duì)于瀘州老窖（000568.SZ）、貴州茅臺(tái)（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等四只白酒龍頭股，分別減持了225萬(wàn)股、20萬(wàn)股、30萬(wàn)股、80萬(wàn)股。 考慮到瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份這4只白酒股依然是前四大重倉(cāng)，每只的倉(cāng)位又都接近頂格的10%，因此張坤在白酒股上的調(diào)整可能更接近于動(dòng)態(tài)調(diào)整。
雖然股價(jià)跌跌不休，但張坤在三季度增持了190萬(wàn)股騰訊控股（00700.HK）。對(duì)于創(chuàng)新藥龍頭藥明生物（02269.HK），張坤在易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有兩只基金中總計(jì)增持了3123萬(wàn)股。
從股價(jià)來(lái)看，受到內(nèi)外部因素的多重影響，藥明生物的股價(jià)在三季度從74.8港元跌至46港元，跌幅近40%。
對(duì)于一向很少在公開(kāi)場(chǎng)合露面的張坤，投資者只能通過(guò)他在基金定期報(bào)告中的觀點(diǎn)來(lái)了解他。此次，張坤在三季報(bào)中引用了“市場(chǎng)先生”的概念，語(yǔ)出價(jià)值投資大師格雷厄姆的投資神作《聰明的投資者》，后者也是巴菲特最推崇的投資書(shū)籍之一。
這樣的表述，或許本身也蘊(yùn)含著張坤對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的看法，價(jià)值投資者正在獲得“越來(lái)越舒服”的投資機(jī)會(huì)。
張坤表示，三季度，市場(chǎng)充斥著各種各樣的擔(dān)憂，但對(duì)于中遠(yuǎn)期（比如三五年后）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，投資者似乎不太關(guān)心。事實(shí)上，從現(xiàn)金流折現(xiàn)角度，企業(yè)的最大部分價(jià)值通常來(lái)自遠(yuǎn)期的永續(xù)部分。
長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)人的勤奮和智慧毋庸多言，只要走出疫情的陰霾，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)充分發(fā)揮作用，各行各業(yè)都會(huì)產(chǎn)生優(yōu)秀企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)秀企業(yè)，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起。
格雷厄姆曾說(shuō)過(guò)，大部分投資者失敗的原因在于，過(guò)于在意股市的短期運(yùn)行情況。對(duì)于這樣的投資者而言，或許股票沒(méi)有每天實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)可能會(huì)更好一些，因?yàn)檫@樣的話，就不會(huì)因?yàn)槠渌说腻e(cuò)誤判斷而遭受精神折磨了。
事實(shí)上，投資者如果以買(mǎi)房的心態(tài)來(lái)投資股票，包括細(xì)致的基本面分析（大量調(diào)研樓盤(pán)）、重倉(cāng)買(mǎi)入（投入大量資金）、長(zhǎng)期持有（不因?yàn)槎唐诜績(jī)r(jià)波動(dòng)而進(jìn)行交易），可能效果會(huì)好得多。
在理性的世界中，股票交易量是不會(huì)很高的，但在實(shí)際世界中，股票投資者卻經(jīng)常對(duì)短暫且無(wú)關(guān)緊要的日常信息做出反應(yīng)。但實(shí)際上，市場(chǎng)先生是來(lái)服務(wù)投資者的，而不是來(lái)指導(dǎo)投資者的。現(xiàn)階段，市場(chǎng)先生提供了對(duì)長(zhǎng)期投資者有吸引力的出價(jià)。