文|斑馬消費(fèi) 楊偉

10月25日，珠江啤酒披露2022年三季報(bào)。今年1-9月，公司營業(yè)收入41.11億元，同比增長(zhǎng)10.56%，歸母凈利潤(rùn)5.71億元，同比下降4.05%。

其中，2022年Q3，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)16.79億元、2.57億元，分別同比增長(zhǎng)了11.86%和-9.64%。

啤酒行業(yè)在經(jīng)歷了2014年-2016年的調(diào)整期之后，經(jīng)過短暫的恢復(fù)與蓄力，2019年開始進(jìn)入順周期，最近3年整體呈現(xiàn)了業(yè)績(jī)回暖的趨勢(shì)。

2021年，華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率分別為119.05%、43.34%、8.30%、15.82%，而珠江啤酒的同期增速僅為7.36%，在中國主流啤酒上市公司中墊底。

今年上半年的情況也大致如此，青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為18.07%、16.93%、21.58%，華潤(rùn)啤酒若剔除上年的土地補(bǔ)償款，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)27.8%，而珠江啤酒僅為1.06%。

“華南王”珠江啤酒，在這場(chǎng)啤酒盛宴中，掉隊(duì)了。

珠江啤酒的主營業(yè)務(wù)，包括啤酒生產(chǎn)銷售以及啤酒文化產(chǎn)業(yè)。公司將原廣州總部的土地，開發(fā)為“珠江·琶醍啤酒文化創(chuàng)意藝術(shù)區(qū)”。這個(gè)毗鄰廣州“小蠻腰”的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，已經(jīng)成為AAA級(jí)旅游景區(qū)和廣州夜經(jīng)濟(jì)地標(biāo)，每年吸引數(shù)萬游客。

公司業(yè)務(wù)構(gòu)成中，除了啤酒銷售及與之相關(guān)的酵母銷售等，租賃餐飲及其他業(yè)務(wù)2021年收入接近兩個(gè)億。而且，啤酒文化產(chǎn)業(yè)的盈利能力及規(guī)模增速，遠(yuǎn)高于啤酒業(yè)務(wù)。

如果拿掉啤酒地產(chǎn)的豐厚盈利，公司與啤酒銷售直接相關(guān)的利潤(rùn)，其實(shí)并沒有那么多，掉隊(duì)情況就更明顯了。

之所以出現(xiàn)業(yè)績(jī)走勢(shì)的差異，主要是因?yàn)?，珠江啤酒與國內(nèi)其他啤酒廠商，處于不同的周期階段。

珠江啤酒借助二股東百威英博，較早完成了公司產(chǎn)品線的高端化。當(dāng)十年前華潤(rùn)雪花還在靠“綠棒子”走量的時(shí)候，珠江就在強(qiáng)調(diào)高端特色產(chǎn)品。

2019年，公司首次披露三大產(chǎn)品類別的規(guī)模情況，高檔產(chǎn)品收入占比超越中檔和大眾化產(chǎn)品，珠江啤酒已經(jīng)是實(shí)質(zhì)上的高端啤酒廠商。

所以，前幾年啤酒行業(yè)毛利率普遍不到40%的時(shí)候，珠江啤酒就已經(jīng)摸到了50%的門檻。

近年，高端化成為啤酒品牌們的共識(shí)，當(dāng)華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒等提檔升級(jí)之時(shí)，珠江啤酒卻在“后高端化”時(shí)代沒有拿出有力的戰(zhàn)略和產(chǎn)品，在存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，掉隊(duì)便是順其自然的結(jié)果。

早在珠江啤酒上市前，英特布魯就是其二股東，持股25%左右。后來，世界啤酒巨頭大合并，百威、英特布魯?shù)裙竞喜榘偻⒉?，珠江啤酒的股?quán)也被劃歸至新公司名下。2017年初，百威英博增持珠江啤酒至持股29.99%，成為僅次于廣州產(chǎn)投集團(tuán)（持股54.15%）的二股東。百威亞太首席執(zhí)行官兼董事會(huì)聯(lián)席主席Jan Craps楊克，同時(shí)也是珠江啤酒的副董事長(zhǎng)。

在啤酒業(yè)務(wù)上，珠江啤酒全面對(duì)標(biāo)百威英博。

百威英博作為全球啤酒老大，旗下多個(gè)中高端品牌縱橫全球，同時(shí)也在中國中高端啤酒市場(chǎng)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。于是，珠江啤酒業(yè)較早地復(fù)制了這一戰(zhàn)略，通過夜場(chǎng)等渠道鋪開。

這幾年，百威英博的戰(zhàn)略重點(diǎn)，是投資精釀啤酒和配套的線下啤酒館。珠江啤酒亦步亦趨，推出精釀品牌雪堡，并建雪堡體驗(yàn)店，2021年達(dá)到11家。

近年百威亞太在中國市場(chǎng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，珠江啤酒神同步，恐怕還是與上述跟隨戰(zhàn)略在中國市場(chǎng)的推進(jìn)有關(guān)。

珠江啤酒業(yè)務(wù)層面的根本問題在哪里？核心市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，全國化拓展不力。

多年以來，因產(chǎn)品銷售半徑、產(chǎn)業(yè)地方保護(hù)等原因，中國啤酒市場(chǎng)形成了根深蒂固的區(qū)域割據(jù)，勢(shì)力范圍劃分非常明顯：在雪花啤酒的發(fā)源地東北，百威拿哈啤與之周旋，這兩大巨頭又在長(zhǎng)三角和珠三角對(duì)壘；華北及周邊是青島啤酒和燕京啤酒的腹地，嘉士伯統(tǒng)領(lǐng)西北和西南，其他地區(qū)則多是出于混戰(zhàn)的局面。

珠江啤酒在核心市場(chǎng)華南，雖然地位穩(wěn)固，但增長(zhǎng)空間有限。此前，公司北上到湖南和河北建廠，準(zhǔn)備拓展華中和華北市場(chǎng)。但是，華南以外地區(qū)的規(guī)模始終維持在兩個(gè)億出頭，難以增長(zhǎng)，且毛利率僅為公司啤酒業(yè)務(wù)整體水平的一半。

公司無奈地在財(cái)報(bào)中解釋稱：隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，一些地區(qū)采取地方保護(hù)措施扶持本地啤酒企業(yè)，限制外地品牌的進(jìn)入。

上一輪行業(yè)調(diào)整期，中國啤酒市場(chǎng)正式進(jìn)入五強(qiáng)爭(zhēng)霸的時(shí)代，百威英博+珠江啤酒，華潤(rùn)雪花，青島啤酒，嘉士伯+重慶啤酒，燕京啤酒+惠泉啤酒?！按篝~吃小魚”的時(shí)代，其他地方廠商幾乎沒有還手的能力。

現(xiàn)在，終于進(jìn)入到了前些年預(yù)言的“快魚吃慢魚”時(shí)代。更出色的行業(yè)巨頭，可能要逐步蠶食掉隊(duì)者們的市場(chǎng)。華潤(rùn)啤酒和青島啤酒已經(jīng)率先出線，留給其他廠商換擋提速的時(shí)間已經(jīng)不多了。