文|斑馬消費 楊偉
10月25日，珠江啤酒披露2022年三季報。今年1-9月，公司營業(yè)收入41.11億元，同比增長10.56%，歸母凈利潤5.71億元，同比下降4.05%。
其中，2022年Q3，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤16.79億元、2.57億元，分別同比增長了11.86%和-9.64%。
啤酒行業(yè)在經歷了2014年-2016年的調整期之后，經過短暫的恢復與蓄力，2019年開始進入順周期，最近3年整體呈現(xiàn)了業(yè)績回暖的趨勢。
2021年，華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒的業(yè)績增長率分別為119.05%、43.34%、8.30%、15.82%，而珠江啤酒的同期增速僅為7.36%，在中國主流啤酒上市公司中墊底。
今年上半年的情況也大致如此，青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒業(yè)績增速分別為18.07%、16.93%、21.58%，華潤啤酒若剔除上年的土地補償款，業(yè)績增長27.8%，而珠江啤酒僅為1.06%。
“華南王”珠江啤酒，在這場啤酒盛宴中，掉隊了。
珠江啤酒的主營業(yè)務，包括啤酒生產銷售以及啤酒文化產業(yè)。公司將原廣州總部的土地，開發(fā)為“珠江·琶醍啤酒文化創(chuàng)意藝術區(qū)”。這個毗鄰廣州“小蠻腰”的商業(yè)地產項目，已經成為AAA級旅游景區(qū)和廣州夜經濟地標，每年吸引數萬游客。
公司業(yè)務構成中，除了啤酒銷售及與之相關的酵母銷售等，租賃餐飲及其他業(yè)務2021年收入接近兩個億。而且，啤酒文化產業(yè)的盈利能力及規(guī)模增速，遠高于啤酒業(yè)務。
如果拿掉啤酒地產的豐厚盈利，公司與啤酒銷售直接相關的利潤，其實并沒有那么多，掉隊情況就更明顯了。
之所以出現(xiàn)業(yè)績走勢的差異，主要是因為，珠江啤酒與國內其他啤酒廠商，處于不同的周期階段。
珠江啤酒借助二股東百威英博，較早完成了公司產品線的高端化。當十年前華潤雪花還在靠“綠棒子”走量的時候，珠江就在強調高端特色產品。
2019年，公司首次披露三大產品類別的規(guī)模情況，高檔產品收入占比超越中檔和大眾化產品，珠江啤酒已經是實質上的高端啤酒廠商。
所以，前幾年啤酒行業(yè)毛利率普遍不到40%的時候，珠江啤酒就已經摸到了50%的門檻。
近年，高端化成為啤酒品牌們的共識，當華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒等提檔升級之時，珠江啤酒卻在“后高端化”時代沒有拿出有力的戰(zhàn)略和產品，在存量競爭時代，掉隊便是順其自然的結果。
早在珠江啤酒上市前，英特布魯就是其二股東，持股25%左右。后來，世界啤酒巨頭大合并，百威、英特布魯等公司合并為百威英博，珠江啤酒的股權也被劃歸至新公司名下。2017年初，百威英博增持珠江啤酒至持股29.99%，成為僅次于廣州產投集團（持股54.15%）的二股東。百威亞太首席執(zhí)行官兼董事會聯(lián)席主席Jan Craps楊克，同時也是珠江啤酒的副董事長。
在啤酒業(yè)務上，珠江啤酒全面對標百威英博。
百威英博作為全球啤酒老大，旗下多個中高端品牌縱橫全球，同時也在中國中高端啤酒市場處于絕對領先地位。于是，珠江啤酒業(yè)較早地復制了這一戰(zhàn)略，通過夜場等渠道鋪開。
這幾年，百威英博的戰(zhàn)略重點，是投資精釀啤酒和配套的線下啤酒館。珠江啤酒亦步亦趨，推出精釀品牌雪堡，并建雪堡體驗店，2021年達到11家。
近年百威亞太在中國市場業(yè)績表現(xiàn)不佳，珠江啤酒神同步，恐怕還是與上述跟隨戰(zhàn)略在中國市場的推進有關。
珠江啤酒業(yè)務層面的根本問題在哪里？核心市場競爭加劇，全國化拓展不力。
多年以來，因產品銷售半徑、產業(yè)地方保護等原因，中國啤酒市場形成了根深蒂固的區(qū)域割據，勢力范圍劃分非常明顯：在雪花啤酒的發(fā)源地東北，百威拿哈啤與之周旋，這兩大巨頭又在長三角和珠三角對壘；華北及周邊是青島啤酒和燕京啤酒的腹地，嘉士伯統(tǒng)領西北和西南，其他地區(qū)則多是出于混戰(zhàn)的局面。
珠江啤酒在核心市場華南，雖然地位穩(wěn)固，但增長空間有限。此前，公司北上到湖南和河北建廠，準備拓展華中和華北市場。但是，華南以外地區(qū)的規(guī)模始終維持在兩個億出頭，難以增長，且毛利率僅為公司啤酒業(yè)務整體水平的一半。
公司無奈地在財報中解釋稱：隨著競爭加劇，一些地區(qū)采取地方保護措施扶持本地啤酒企業(yè)，限制外地品牌的進入。
上一輪行業(yè)調整期，中國啤酒市場正式進入五強爭霸的時代，百威英博+珠江啤酒，華潤雪花，青島啤酒，嘉士伯+重慶啤酒，燕京啤酒+惠泉啤酒?！按篝~吃小魚”的時代，其他地方廠商幾乎沒有還手的能力。
現(xiàn)在，終于進入到了前些年預言的“快魚吃慢魚”時代。更出色的行業(yè)巨頭，可能要逐步蠶食掉隊者們的市場。華潤啤酒和青島啤酒已經率先出線，留給其他廠商換擋提速的時間已經不多了。