文|鋅刻度 陳鄧新
編輯|孟會緣
創(chuàng)維，換帥已滿三個月。
作為創(chuàng)始人兼實際控制人之子，林勁于2022年6月順理成章地“接班”成為創(chuàng)維的新掌門，不承想掌印不久就遭遇了第一個難題：以冰洗（冰箱、洗衣機）業(yè)務(wù)為主的創(chuàng)維電器，日前撤回了創(chuàng)業(yè)板的IPO申請。
這意味著，創(chuàng)維的分拆上市戰(zhàn)略受挫。
創(chuàng)維電器臨陣退卻，背后有何苦衷？重振創(chuàng)維的商業(yè)版圖，面臨哪些棘手的挑戰(zhàn)？光伏可以撐起創(chuàng)維的“千億營收”夢想嗎？
定位不符，主動撤單
創(chuàng)維電器，的確不受資本市場待見。
據(jù)招股說明書顯示，創(chuàng)維電器2019年至2021年的營業(yè)收入分別為36.85億元、37.39億元、40.02億元，凈利潤分別為1.74億元、1.52億元、1.24億元，營收與凈利潤背道而馳，陷入“增收不增利”的尷尬境地。
到了2022 年上半年，營業(yè)收入為16.22億元，同比下降16.38%；凈利潤為5831.16萬元，同比微增0.83%，依然未改創(chuàng)維電器的頹勢。
圖源：招股說明書
之所以如此，與其基本面預期不佳有莫大的關(guān)系。
一方面，競爭力不足。
創(chuàng)維電器2019年至2021年的毛利率分別為14.96%、13.19%、11.74%，呈現(xiàn)逐年走低的勢態(tài)，且低于A股家電行業(yè)25.60%的平均毛利率。
如若單比冰洗行業(yè)，創(chuàng)維電器與海爾智家、奧馬電器、澳柯瑪?shù)热杂胁罹?，其中海爾智家的毛利率常年維系在30%左右。
毛利率偏低，折射的是創(chuàng)維電器競爭力不足。
事實上，創(chuàng)維電器在冰洗賽道上早已掉隊，為了生存走上了代工之路，主要客戶包括小米、云米、國美等，2019年至2021年ODM/OEM業(yè)務(wù)合計比重分別為49.53%、56.18%、58.22%。
如此一來，創(chuàng)維電器的行業(yè)話語權(quán)自然不高。
另外一方面，缺乏成長性。
據(jù)奧維云網(wǎng)的《2021中國家電年度銷售榜單》顯示，冰箱、洗衣機的線上線下銷售額TOP10品牌中，均無創(chuàng) 維電器。
創(chuàng)維電器自主品牌的慘淡，肉眼可見。
更為關(guān)鍵的是，冰洗行業(yè)趨于成熟，此背景下創(chuàng)維電器毫無成長性可言，關(guān)于此也有官方數(shù)據(jù)可以進行佐證：2019年至2021年，其冰箱國內(nèi)市場占有率依次為3.94%、4.17%、3.78%；同期洗衣機在國內(nèi)的市場占有率依次為3.18%、3.21%、3.33%。
自主品牌沒有想象力，代工缺乏議價力，資本市場自然對其興趣缺缺。
對此，一名私募人士告訴鋅刻度：“創(chuàng)業(yè)板的定位是創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意以及新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式，僅2022年8月就有藝虹股份、偉康醫(yī)療兩家公司不符合‘三創(chuàng)四新’而被否，創(chuàng)維電器主動撤單也是明智之舉。”
主業(yè)不振，多元化不順
其實，創(chuàng)維電器只是一個麻煩，對林勁而言還面臨更大的挑戰(zhàn)。
創(chuàng)維的基本盤是彩電，這是其起家的根基，渴望對標的是索尼、松下等知名品牌，如今依然是其營收的臺柱。
2011年，留學歸來的林勁理所當然地加入創(chuàng)維，彼時彩電行業(yè)仍是高景氣賽道，創(chuàng)維處于高光時刻，已連續(xù)六年蟬聯(lián)彩電銷冠。
“南創(chuàng)維，北海信”之名響徹大江南北。
于是乎，創(chuàng)維有了更大的野望：2015年營收將達到500億元、2020年營收將達到1000億元，成為行業(yè)的頭部玩家之一。
理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。
隨著移動時代的降臨，智能手機成為生活的必需品，彩電不再是重要的內(nèi)容入口，行業(yè)走上了下坡路。
2016年，堪稱行業(yè)的分水嶺。
那一年，中國彩電市場零售量為5089萬臺，同比增7.8%，首次突破5000萬大關(guān)，這之后市場從增量變?yōu)榇媪恳?guī)模增長成為一個難題，到了2021年中國彩電市場零售量為3835萬臺，同比下降13.8%。
行業(yè)萎縮，企業(yè)自然也泥沙俱下。
更為糟糕的是，小米、樂視等互聯(lián)網(wǎng)玩家跨界而來，通過降維打擊的方式爭奪市場，等傳統(tǒng)企業(yè)醒悟而來時已遭彎道超車，反而變成追趕者，之后就是一步落后步步落后。
雖然，創(chuàng)維成立了酷開網(wǎng)絡(luò)，在探索互聯(lián)網(wǎng)電視、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)等方面取得不錯的成績，但并沒有抵擋行業(yè)衰落帶來的影響。
實際上，創(chuàng)維并未坐以待斃。
創(chuàng)維通過多元化來尋找下一個業(yè)績增長極，涉足了汽車、冰箱、洗衣機、機頂盒、平板電腦、筆記本電腦、LED照明等賽道。
然而，創(chuàng)維的多元化并不順利，作為賽道的后入者，缺乏顛覆性打法，因而成果寥寥，且沒有拉出第二曲線。
譬如，創(chuàng)維汽車2022年9月共交付2560臺，2022年前九個月累計交付了13515臺，這個成績可謂平平，與頭部玩家的身位相去甚遠。
此背景下，創(chuàng)維放緩了前行的腳步。
據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)維2021年的營業(yè)收入為509.3億元，首次突破500億大關(guān)，比預定時間晚了足足6年。
圖源：同花順
而2022年上半年，創(chuàng)維的毛利率為15.97%，而2019年至2021年的毛利率分別為20.13%、17.87%和16.78%，盈利能力持續(xù)下滑。
此外，創(chuàng)維2017年至2021年的資產(chǎn)負債率分別為60.95%、61.62%、61.83%、64.62%和65.37%，呈現(xiàn)逐漸走高之勢，這意味著償債能力逐年減弱。
換而言之，作為新的掌門人，林勁亟待解決主業(yè)不振、多元化不順、毛利率持續(xù)下滑、負債持續(xù)高企等老問題，為創(chuàng)維注入新動能。
光伏未來可期，能否“單騎救主”？
盡管如此，林勁手中依然有牌可打，光伏或許是創(chuàng)維打翻身戰(zhàn)的關(guān)鍵所在。
眼下，光伏可是為數(shù)不多的高景氣賽道：據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年光伏新增裝機30.88GW，同比激增1.4倍左右，其中山東、河南、河北的新增名列前茅；而A股光伏上市公司中，2022年上半年營業(yè)收入超過100億元的有15家，凈利潤超過10億元的有13家。
賺錢效應(yīng)之下，玩家蜂擁而至。
僅2022年，就有超20家上市公司跨界光伏，這些公司原本主業(yè)是挖煤、造紙、養(yǎng)豬、賣牛奶……
這場饕餮盛宴，創(chuàng)維也未錯過。
早在2020年1月，創(chuàng)維就成立了深圳創(chuàng)維光伏科技有限公司，切入了To C的分布式光伏，同年營業(yè)收入為1.04億元，到了第二年營業(yè)收入攀升至41億元，漲幅高達3843.3%。
圖源：企查查
創(chuàng)維的打法為與金融租賃公司合作，為用戶安裝、運營、維修光伏電站提供服務(wù)，并不直接參與硬件制造，降低了跨界門檻，從而達到以小博大的目的。
北京特億陽光新能源總裁祁海珅在接受媒體采訪時表示：“在家電等產(chǎn)品市場增長乏力的情況下，開拓新能源市場是傳統(tǒng)家電企業(yè)積極轉(zhuǎn)型發(fā)展的表現(xiàn)，家電企業(yè)在老百姓心中的品牌影響比較大，容易取得信任與支持?！?/p>
一言以蔽之，創(chuàng)維將品牌影響力延伸至光伏領(lǐng)域，以博取用戶的信任，打消遭遇“光伏貸”的后顧之憂。
不過，這個打法也有一個不足之處，那就是難以建立“護城河”，后入者極易效仿。
譬如，美的集團已瞄準的分布式光伏，勢必與創(chuàng)維針鋒相對，而前者的品牌知名度更高，那么創(chuàng)維的先發(fā)優(yōu)勢能維系多久就不得而知了。
總而言之，創(chuàng)維困境與希望并存，一方面賴以成名的彩電業(yè)務(wù)已日薄西山，另外一方面光伏業(yè)務(wù)初露崢嶸，新掌門人能否帶領(lǐng)創(chuàng)維攀登千億元營收，將成為未來最大的懸念。
那么，林勁肩上的擔子更重了。