文|天風證券 孔蓉 潘暕 等
編輯|智東西內參
近期，Meta發(fā)布的Quest 2引爆了VR界。面對Quest 2的攻勢，字節(jié)也拿出了他們的最新拳頭產(chǎn)品Pico 4，搭載高通 Snapdragon XR2 芯片和 8GB RAM，可提供約三小時的續(xù)航。通過采用Pancake光學方案做輕量化，實測前端重量減少28.8%，厚度減少24%。Pico 4相較于Pico 3 和 Quest 2更多是實現(xiàn)了針對不同用戶痛點的優(yōu)化和升級，在價格、性能、用戶體驗三個方面綜合來看其或能成為現(xiàn)階段國內乃至海外最出色的一體機產(chǎn)品之一。
本期的智能內參，我們推薦天風證券的報告《Pico拆機報告》，拆解Pico 4的整體結構、光學方案和顯示模塊。
01.五大維度提升，解決Pico 3和Quest 2的用戶痛點
▲PICO 4 &3 拆機對比
▲Pico 4五大維度提升
PICO 4較于3的變化更多在于數(shù)個用戶痛點的優(yōu)化，通過拆機我們看到的更多是硬件端數(shù)個量變的迭代和升級，也看到了更高效的整機設計與精湛的制造工藝。我們認為PICO 4并不能說是一款帶來質變的VR硬件產(chǎn)品，但是有望在性能、價格、用戶穿戴體驗三個方面綜合來看成為國內乃至海外最出色的一體機產(chǎn)品之一。
前端重量與厚度：官網(wǎng)顯示， Pico 4前端重量減少26.2%，厚度減少38.8%。1）Pico 4前端重量約為341g，Pico 3前端重量約為479g，前端重量減少28.8%。2）Pico 4整機重量約為596g，Pico 3整機重量約為618g，整機重量減少3.6%。
厚度實測：Pico 4前端厚度約48mm，Pico 3前端厚度約為63mm，前端厚度減少24%。（與官網(wǎng)相差較大，官網(wǎng)的38.8%或算上了面罩等其他組件）。
總體來說，整體重量差別其實不大，核心變化是前端重量減少，讓重量更好的均勻分布在前后，所以體感重量輕了更多。整機大小和前端厚度在Pancake方案下都有顯著減少。
▲PICO 4和PICO 3實拍大小對比
▲PICO 3和PICO 4整機重量對比
PICO 4的面罩相較于3更薄更小，但是同樣能做到很好的面部貼合保證沉浸感。PICO 4的面罩為可磁吸可拆卸模式，如左圖位置一共有6顆磁鐵，更便捷地支持更換和清洗。
▲PICO 3和PICO 4面罩體積對比
PICO 4的面框采用透明PC，給中間的RGB攝像頭也做了隱藏式設計。面框整體上更薄、更小、更精致美觀。
中框方面， 在采用Pancake方案后，能顯著地做的更薄更小，同時內部結構也更緊湊。與此同時，內部的結構件+元器件也更緊湊。與Pico3一樣，中框上核心的元器件為追蹤定位攝像頭*4，Wifi天線*2，藍牙天線*2，麥克風模組*1。
將中框拆下來后，我們看到的分別是散熱口、其背后是主板、再后面是主板支架。
▲PICO 4中框拆機圖
▲PICO 4中框大小對比
傳感器：核心變化是1600萬像素的RGB攝像頭，彩色透視功能是MR頭盔的必要組件。Pico 4頭顯4個邊角各放置了一顆VGA攝像頭，和Pico 3的核心區(qū)別在于中間放置了一顆RGB VST攝像頭，采用1600 萬像素的索尼 IMX471 傳感器，進而實現(xiàn)了RGB Seethrough（彩色透視）的功能。不過目前此功能還屬于測試階段（需要在設置-實驗室里開啟彩色透視）。RGB Seethrough功能是MR頭盔的基點，主要通過定位攝像頭和高像素彩色攝像頭結合實現(xiàn)，對融合算法端的要求極高。Pico在此功能上還有望進一步迭代OTA升級。
▲PICO 4光學模組
聲學模組從設計、硬件、算法上均有迭代升級，用戶體驗上較Pico 3有顯著優(yōu)化。設計上揚聲器輸出口更貼近用戶耳朵，算法端提供SAMI音效增強，硬件則是采用雙立體揚聲器，這使得Pico 4能提供更沉浸的空間音頻。同時，聲學模組升級后導致綁帶+電池重量增加（約207g），前端后端重量設計更均衡。電池基本無變化，PICO 4官方續(xù)航與PICO 3一致，但實測續(xù)航會弱一些（2-2.5小時），我們認為主要是因為LCD顯示屏幕迭代導致耗能增加。
▲Pico 4和Pico 3聲學模組對比
02.光學方案和顯示
Pico 4采用左右兩個獨立的Pancake模組，與Pico 3一體式的菲涅爾方案不同，我們認為此改變的核心因素之一是支持電機驅動的無極瞳距調節(jié)。Pico 4的Pancake模組厚度約為25.5mm，Pico 3的菲涅爾模組厚度約為45.4mm，光學方案模組厚度減少約43.8%。
Pico 4鏡片口徑約為52mm，Pico 3鏡片口徑約為47mm，鏡片口徑增長約10%。我們看到Pico 4的視場角（FOV）也增長到105度，而Pico 3視場角為98度，視場角增長約7%。
屏幕：仍使用的LCD+背光方案，分辨率和像素密度提升，趨勢為Mini-Led背光或Micro-OLED。Pico 4 Fast-LCD 顯示屏幕*2，2.56英寸 x 2 總分辨率4320 x 2160，超4K，72Hz/90Hz刷新率 1200 PPI（每英寸像素數(shù)）。
▲Pico 4和Pico 3屏幕對比
Pico 3 &Quest 2（參數(shù)相仿），5.5英寸 總分辨率 3664 x 1920，準4K，72Hz/90Hz刷新率 773 PPI，亮度100nit。分辨率對比：Pico 4對比Pico 3和Quest 2在Fast-LCD顯示屏幕上做了較大升級，具備更高的分辨率（超4K）和更高的每英寸像素數(shù)（PPI：1200/773/773）與角分辨率（PPD：20.6/18.7/18.7）。
亮度對比：如前兩頁有提到，Pancake方案的缺點是光損，光每次經(jīng)過半透半反鏡有50%的光損，Pancake光學模組的光學利用率只有約20%。我們測試Pico 4的實際亮度約為80-100nit，即需要LCD顯示屏幕至少具備400-500nit的亮度。
在Pancake方案的趨勢下，Mini-Led背光+Fast-LCD / Micro-OLED或是必然趨勢。其尺寸更小，但具備比LCD+背光更高的亮度、發(fā)光效率和像素密度。
背光模組：一共12個傳統(tǒng)LED燈珠為用于背光（LCD需要），未來趨勢中Micro-Led為自發(fā)光。Meta即將推出的Quest Pro產(chǎn)品或采用MiniLed背光方案。
瞳距調節(jié)對于頭盔/眼睛產(chǎn)品的重要性：VR眼鏡的間距需要和用戶的瞳距匹配，不匹配的話會導致畫面模糊、眩暈等問題。長期佩戴可導致近視。Pico 4電機驅動無極調節(jié)，調節(jié)范圍62-72mm；Pico 3三檔物理調節(jié)，58/63.5/69mm。
▲Pico 4無級瞳距調節(jié)
Pico 4仍是手動電驅調節(jié)，即需要用戶佩戴頭盔后在設置里手動調整瞳距。而Pico 4 Pro會搭載眼動追蹤模塊，通過攝像頭和紅外模組定位瞳孔位置，通過電驅動自動適配用戶的瞳距。
光學方案、顯示、和IPD調節(jié)的升級均是為了提高用戶體驗，解決Pico 3的部分痛點如前端厚重、視場角不夠大、分辨率不夠高、三檔瞳距無法滿足所有用戶需求等等。
03.其他核心零件與生態(tài)
▲Pico 4 VR一體機主板BOM（8+128G版）
主板設計:PICO 4相比NEO3主板整體體積更緊湊，凹槽設計為IPD瞳距調節(jié)模組預留空間，體現(xiàn)出PICO更好的空間優(yōu)化能力和對新技術的預留。
主板型號對比：Neo 3的SOC主芯片采用高通 XR2（Qualcomm SXR2130P），RAM運存為6GB，BOM單價70美元；PICO 4的SOC主芯片采用驍龍 XR2 Gen 1（SXR2130P），其核心改變?yōu)镽AM運存增加到8GB，BOM單價60美元。
陀螺儀芯片：本次PICO 4 頭盔搭載428P IMU六軸陀螺儀來實現(xiàn)對頭盔更準確的定位和追蹤機器的運動和姿態(tài)（和PICO手柄與頭盔一致），但是手柄端升級為426P的型號，與Quest 2手柄使用型號一致。
▲PICO Neo 3 主板和Pico 4主板對比
對比PICO 4 和NEO3 我們發(fā)現(xiàn)VR設備主板SOC 、WIFI 、藍牙BLE 、射頻前端、音頻解碼等芯片無明顯變化。而電源管理、LED驅動、音頻功放、充電管理、時鐘發(fā)生器、電機驅動等芯片采用了全新芯片。
▲PICO 4 和NEO3主板參數(shù)對比
PICO4手柄主要升級在于結構、紅外LED數(shù)量和全新的寬頻線性馬達：PICO4手柄采用全新的星環(huán)弧柱的設計更利于抓握，而手柄16顆手柄環(huán)上的紅外LED與頭部4顆LED形成的類拓撲結構保證了無死角追蹤，有望提升手部操作識別的準確性。而手柄內置的馬達直徑20mm，振幅范圍50Hz-500Hz，大小上已接近PS5手柄馬達，相比Neo3和Quest 2的馬達有顯著提升。
▲Pico 4手柄拆解圖
▲Pico 4和neo3手柄對比圖(左Pico 4，右Neo3)
手柄IMU采用Quest2同款芯片：手柄搭載426P IMU六軸陀螺儀來實現(xiàn)對手柄更準確的定位和追蹤機器的運動和姿態(tài)，而426P過去僅被用于Meta Quest2的手柄。而PICO搭載426P后我們認為從手柄上看PICO4 手柄已經(jīng)具備一定硬件基礎，相關定位和追蹤能力有望得到升級，而手勢操控或有望在后期成為主流的VR交互方式。
▲Pico 4手柄主板
Meta 通過發(fā)布新一代VR硬件Quest 2，并通過打造具備正循環(huán)的內容生態(tài)并保證平臺內的VR內容質量，使得開發(fā)者和用戶形成了良性增長的飛輪，最終推動Quest 2 硬件和內容營收實現(xiàn)突破性增長。因此我們認為優(yōu)秀的硬件性能是起量的基礎條件，而內容生態(tài)往往是硬件能否起量的關鍵因素，而“Quest 2時刻”則是當硬件和內容生態(tài)都處于爆發(fā)前夜。
Meta通過多年的在資金、技術、平臺等方面的扶持培育了有著良性循環(huán)的內容生態(tài)系統(tǒng)，并成功孵化多個爆款VR游戲和應用，Quest Store實現(xiàn)超過10億美元交易規(guī)模，而現(xiàn)階段在內容生態(tài)循環(huán)下Meta的底層應用商店App Lab開始逐 漸成貢獻更多優(yōu)質的VR內容。因此我們認為內容生態(tài)的核心需求在于底層應用能實現(xiàn)內容和用戶的自生長。
▲Quest 2 硬件和內容生態(tài)起量圖
Pico 4或正面臨硬件銷量和內容生態(tài)的爆發(fā)前夜：硬件層面上PICO通過4K+分辨率、Pancake光學方案和更精準和更良好的交互體驗為Pico 4成為普及型產(chǎn)品確定了硬件基礎;而內容方面我們認為PICO發(fā)布會重點突出運動健身、視頻、娛樂和社交等“高需求痛點”與“強體驗場景”，一定程度上避免了美國市場“VR=游戲機”的固有標簽，加速VR設備面向大眾消費者的普及。我們認為現(xiàn)階段Pico 4或正面臨Quest 2 2020年發(fā)布時刻相同的場景，即硬件已經(jīng)過上一代成熟產(chǎn)品打磨（Quest 1/ Pico Neo 3）、官方率先開始打造優(yōu)質內容生態(tài)、秋季進入國內外常規(guī)銷售季（感恩節(jié)&圣誕節(jié) / 雙11 ），有望復刻Quest 2的硬件和內容起量路徑。
抖音或推動Pico 4進入Quest 2 時刻：我們認為字節(jié)跳動旗下抖音將成為PICO4大范圍破圈和教育VR用戶的關鍵，一方面現(xiàn)階段抖音和PICO視頻內容資源有望大范圍復用，例如1）VR端可以直接瀏覽抖音短視頻內容；2）手機端也可以體驗VR直播，因此抖音視頻內容或是對現(xiàn)階段PICO內容生態(tài)的有機補充。
另一方面我們認為VR內容生態(tài)的起量通常需要借助社交媒體的流量和傳播破圈，例如《Beat Saber》初期主要通過YouTube試玩視頻破圈，而短視頻是現(xiàn)階段VR內容破圈的良好介質，在字節(jié)跳動流量扶持的基礎上我們認為PICO相關VR內容在短視頻的傳播能力有望進一步擴大，并通過抖音實現(xiàn)從內容消費到商品消費的流量高效轉化（依靠直播銷量占比73.41%）。
抖音是實現(xiàn)VR內容轉化和用戶轉換的天然流量池：現(xiàn)階段抖音已具備一定VR相關內容流量池，如頭部VR體驗視頻賬號“VR玩家一號”粉絲已經(jīng)超1200萬，而相關VR內容體驗視頻在傳播的同時短視頻也將承擔教育潛在VR用戶的作用。我們認為內容傳播的第二階段是用戶的轉換，例如自帶流量的主播或明星入駐PICO直播有望直接轉化成為VR新用戶，并在PICO平臺持續(xù)消費抖音視頻內容。因此我們認為長期看抖音或是PICO天然的內容和用戶孵化基地，VR內容有望依靠短視頻持續(xù)破圈，而相關內容或將持續(xù)教育潛在用戶最終實現(xiàn)內容到用戶的轉換。
抖音直播&視頻UGC內容或將加速PICO破圈：我們認為圍繞抖音直播&視頻UGC內容或將加速PICO破圈，例如才藝主播入駐Pico進 行VR互動直播，以抖音才藝直播為例，雖然相關直播應用仍處于起步階段，但我們認為通過明星主播+二次元主播+個人主播的矩陣式直播生態(tài)，抖音相關直播內容有望在下半年借助字節(jié)跳動用戶資源加速內容和硬件的破圈之路。此外我們認為圍繞VR相關的一系列UGC內容如VR體驗視頻分享、VR截圖分享、抖音VR直播間體驗有望持續(xù)發(fā)揮抖音用戶社交關系網(wǎng)絡實現(xiàn)VR內容的破圈和大眾化。
硬件成本降低進一步促進用戶UGC內容生產(chǎn)：隨著VR直播相關成本的降低我們認為前期VR直播將以頭部明星、偶像為主，而后期各大MCN公司及個人用戶有望實現(xiàn)VR直播的普及和大眾化從而帶動用戶破圈，而相關VR直播場景也有望在VR直播大眾化后從才藝展示轉向直播帶貨等領域，用戶相關VR UGC內容的也將進一步促進PICO 實現(xiàn)內容破圈和大眾化。
VR視頻內容需求被長期忽視的原因主要系VR視頻的制作成本和技術門檻相對較高導致視頻內容創(chuàng)作無法形成生態(tài)自循環(huán)，而視頻內容既可以從現(xiàn)有豐富的2D內容向3D內容轉換（如各類優(yōu)質紀錄片，電影），也可以基于VR特性打造更具備體驗感的視頻內容（6DoF，虛擬演唱會，直播），因此我們認為視頻內容生態(tài)在巨頭字節(jié)跳動持續(xù)投入相關重磅IP后，通過抖音UGC內容&流量池的放大有望復刻Meta Quest 2實現(xiàn)游戲內容生態(tài)正循環(huán)的路徑，從而打造出VR視頻內容新生態(tài)。
▲視頻內容特征及PICO扶持計劃
智東西認為，Pico 4的硬件相比上代有了十足的進步，解決了很多用戶的痛點。最為關鍵的，在生態(tài)內容上，Pico 4也有望邁出巨大的一步，在 Pico 4 上你可以找到大量來自字節(jié)跳動的 VR、360 度全景內容，用戶也能把 VR 體驗分享到 抖音、TikTok 上。未來廠方還有意引入體育賽事直播，以及「基于虛擬人的演唱會」等服務。