文|豹變 李鑫
編輯|悟能
近日寧德時代公布了三季報，向好的業(yè)績卻引來不少人挖苦，“寧德時代自稱在盈利邊緣掙扎，卻是車企苦哈哈，寧德時代笑哈哈”。
可用數(shù)據(jù)說話就會發(fā)現(xiàn)，這樣一個產(chǎn)業(yè)里世界第一的企業(yè)，12%的凈利率實在賺得很克制；這樣一個全球大幅領(lǐng)先的高科技制造企業(yè)，12%的凈利率實在賺得很克制；這樣一個2022年準世界500強的企業(yè)，12%的凈利率實在賺得很克制；這樣一個在產(chǎn)業(yè)鏈上最關(guān)鍵零部件的強勢企業(yè)，12%的凈利率實在賺得很克制。
而這背后的邏輯，更值得深思。
1、不賺錢該打，賺錢更有罪？
第三季度，寧德時代歸母凈利潤達88億-98億元，較上年同期增長169.33% - 199.94%，超今年上半年凈利潤總和（81.68億元），創(chuàng)歷史新高。這是一份超預(yù)期的財報——消息發(fā)布后，寧德時代連續(xù)兩天漲幅超5%，兩根明晃晃的大陽線，引人遐想。各券商也紛紛上調(diào)了寧王全年的盈利預(yù)測。
讓人意想不到的是，罵聲也隨之而來，有些聲音認為，寧德時代一邊裝慘哭窮，一邊掙了大錢，企業(yè)不講誠信。
首先有一點需要明確的是，企業(yè)的最大社會責任就是在對社會公眾負責的前提下利潤最大化，為股東賺錢。當前，匯率風險加大，勞動力成本上升，原材料成本上升，能源價格上升，可以說企業(yè)的經(jīng)營正在面臨越來越多的挑戰(zhàn)，在這樣的環(huán)境下，企業(yè)盈利，帶來更多的就業(yè)機會，賺錢豈能有罪？
而在這些聲音的背后，其實人們是在為車企打抱不平，“車企都沒賺錢，寧德時代作為零部件憑什么賺錢，車企作為終端鏈主，淪為了寧德時代的打工人”，更深層次的不滿其實是認為寧德時代攫取了產(chǎn)業(yè)鏈的利潤，讓車企無錢可掙。
其實，一張表格就能夠說明問題，到底是誰把產(chǎn)業(yè)鏈的錢賺走了，寧德時代僅僅11.97%的凈利率就讓車企跳腳，那這些躺著就掙大把鈔票的礦產(chǎn)企業(yè)，應(yīng)該說，明明可以搶，你卻還要給些碳酸鋰。
反過來說寧德時代，身處當前最炙手可熱的產(chǎn)業(yè)賽道，作為動力電池的全球五連冠，全球市場占有率接近40%，按照凈利潤估算，今年前三個季度的營收就足以進入到世界500強。
不僅如此，寧德時代所處的賽道還是未來確定性極強的高增長賽道，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，在預(yù)測期內(nèi)，全球新能源乘用車銷量預(yù)計將以29.8%的復合年增長率增長，預(yù)計2026年全球新能源乘用車滲透率將達到30.1%。
擁有現(xiàn)在和擁有將來的寧德時代，和同樣體量的公司相比，寧德時代對利潤的追求不僅不貪婪，反而顯得十分克制。對標科技制造龍頭企業(yè)的凈利潤來看，蘋果、特斯拉、臺積電、三星電子2022年上半年的凈利率分別為26%、15.63%、42.89%和14.25%。更進一步說，如此大的營收，凈利率剛到兩位數(shù)，寧德時代不是賺取了太多行業(yè)利潤，恰恰相反，是太少了。
2、要賺錢還是要研發(fā)？
上文寫清楚了寧德時代追求利潤的克制，或許又有人要說，寧德時代利潤低正好說明了寧德時代沒有核心競爭力，而駁斥這種觀點其實只需要反問一句，在車企都說一電池難求的時候，寧德時代是不是本可以大幅度漲價，就像現(xiàn)在的礦產(chǎn)資源一樣，躺著就能賺個盆滿缽滿？
事實上，寧德時代能有現(xiàn)在的市場地位，恰恰反映了寧德時代兩個考量。一個是企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈均衡發(fā)展的考量，一個是外部逐利與提升競爭力之間平衡的考慮。
第二季度和第三季度的盈利足以說明寧德時代有能力向下進行價格傳導，而第一季度寧德時代并沒有漲價，選擇自己消耗了上游的暴漲，相當于在車企之前建立起了一道保護屏障。每年第一季度都是車市淡季，如果寧德時代一季度漲價，車企將面臨更困難的境地。
從另一面講，寧德時代正在試圖在用自己的利潤率來對整體產(chǎn)業(yè)鏈進行糾偏，來保證產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，雖然初衷肯定是以企業(yè)自身利益出發(fā)，以求產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，自身才能謀求更大蛋糕，但是產(chǎn)業(yè)鏈上的每家企業(yè)實際都獲了利。
在車企為寧德時代打工言論出來的第二天，高工鋰電董事長張小飛說了句公道話，電池廠以及上游負擔著中國的能源轉(zhuǎn)型和升級，中國的汽車產(chǎn)業(yè)應(yīng)該感謝鋰電產(chǎn)業(yè)所有的上游參與者。
企業(yè)盈利的方向有兩個，一個是做成本，一個是做價格，前者更多依賴規(guī)模，依賴產(chǎn)業(yè)的大盤子，這是絕大部分中國企業(yè)的發(fā)展路徑。后者則依賴于產(chǎn)品競爭力，也就是創(chuàng)新優(yōu)勢，這是典型的美國模式。寧德時代是中國為數(shù)不多前沿科技創(chuàng)新+制造規(guī)模優(yōu)勢兩條腿走路的企業(yè)，而為了保持企業(yè)在技術(shù)上的領(lǐng)先，寧德時代需要在賺錢和投資研發(fā)創(chuàng)新上找到平衡點。
長期以來，寧德時代每年拿出營收6%左右的資金做研發(fā)，單看數(shù)據(jù)或許沒有感知，放在主機廠里比一比，比絕大部分的主機廠都要多，僅次于上汽集團。
再看研發(fā)費用率，寧德時代并不輸于一些核心科技巨頭。
有關(guān)企業(yè)研發(fā)、投資的意義，系統(tǒng)論中，有一個“成長與投資不足”模型。他說的是，如果企業(yè)一開始飛速成長形成正反饋，但如果后續(xù)投入不足，那么將觸發(fā)了一條調(diào)節(jié)回路，壓制企業(yè)發(fā)展。
比如某些創(chuàng)始人總愛說，要“還以前欠下的債”，這個“債”，就是今天看來的投資不足，對研發(fā)、對產(chǎn)品、對客戶服務(wù)的投資不足。如何破解？堅持投資自己，并在企業(yè)盈利和創(chuàng)新投入之間找到最佳的平衡點。
否則，企業(yè)一定會出現(xiàn)生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系不相適應(yīng)，要不然是研發(fā)投入太多，技術(shù)領(lǐng)先成果轉(zhuǎn)化慢，企業(yè)無法從營收中可持續(xù)地進行研發(fā)投入，要不然就是研發(fā)投入不足，產(chǎn)品力逐漸下降，導致市占率萎縮。
寧德時代要在研發(fā)上年投入上百億，要在全球十三個基地上投入建設(shè)，要養(yǎng)數(shù)萬名工人和員工，要應(yīng)對上游的材料的暴漲，還要保證合理的利潤。寧德時代說自己在盈利邊緣掙扎不是假話，而是大實話。
如果寧德時代這樣的企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上吃不到肉，那怕是產(chǎn)業(yè)鏈將來連湯都喝不到了。