記者｜張喬遇

近日，江蘇艾森半導(dǎo)體材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱：艾森股份）向上交所科創(chuàng)板遞交招股書(shū)獲受理，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）為華泰聯(lián)合證券。

公司產(chǎn)品主要為電鍍液、光刻膠及二者的配套試劑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。2019年至2022年1-3月（報(bào)告期），艾森股份實(shí)現(xiàn)收入、凈利雙增，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金卻持續(xù)凈流出，報(bào)告期分別為-1125.72萬(wàn)元、-4399.96萬(wàn)元、-1.09億元和-3120.90萬(wàn)元。

許是資金緊張，艾森股份此輪上市募資的7.50億元中，除擴(kuò)產(chǎn)外，還有5000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。但2019年至2021年三年，艾森股份合計(jì)還發(fā)生現(xiàn)金分紅2308.00萬(wàn)元。值得注意的是，上市前，艾森股份股東陣容中隱現(xiàn)多家芯片上市公司身影。

京東方參股公司套現(xiàn)超6000萬(wàn)

截至報(bào)告期期初（2019年），芯動(dòng)能持有艾森股份10.09%的股份；2019年2月艾森股份第四次增資時(shí)，芯動(dòng)能又以7.34元/股認(rèn)購(gòu)艾森股份272.59萬(wàn)股股份，認(rèn)購(gòu)金額為1999.99萬(wàn)元，增資完成后，芯動(dòng)能的持股比例增至14.45%，天眼查顯示，京東方持有芯動(dòng)能20%的股權(quán)。

2021年6月，芯動(dòng)能將持有的305萬(wàn)股股份以29.51元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了芯沛投資、秋晟資產(chǎn)、國(guó)發(fā)創(chuàng)投、賽橡投資、朗瑪投資、小橡呈財(cái)、海寧艾克斯，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)9000.55萬(wàn)元。截至2022年6月，芯動(dòng)能持股數(shù)量從812.59萬(wàn)股降至507.59萬(wàn)股，持股比例從13.32%降至7.68%。

2021年11月，芯動(dòng)能再次將其持有的艾森股份67.77萬(wàn)股股份以2000萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給南通中金啟江，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格同樣為29.51元/股。

綜上，芯動(dòng)能通過(guò)2019年增資入股及2021年兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，僅計(jì)算從艾森股份購(gòu)入股份部分，套現(xiàn)金額就超過(guò)6000萬(wàn)元。

另2019年6月，艾森股份第五次增資時(shí)，屹唐華創(chuàng)以11.56元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)艾森股份85萬(wàn)股。一同增資入股的還有鵬鼎控股（002938.SZ）、云棲創(chuàng)投、士蘭創(chuàng)投及寶騰順絡(luò)，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額為5518.86萬(wàn)元。天眼查顯示，屹唐華創(chuàng)背后系由兆易創(chuàng)新持股8.97%；云棲創(chuàng)投的股東之一為兆豐股份（300695.SZ），持股8.05%，同時(shí)士蘭控股（浙江）有限公司持有云棲創(chuàng)投5.75%的股份。

據(jù)悉，士蘭控股（浙江）有限公司是杭州士蘭控股有限公司（下稱：士蘭控股）的全資子公司，而士蘭控股為士蘭微（600460.SH）的控股股東；此外，士蘭創(chuàng)投的股東之一也是杭州士蘭控股。

發(fā)行前，芯動(dòng)能持股6.65%，屹唐華創(chuàng)持股1.29%，云棲創(chuàng)投、士蘭創(chuàng)投均分別持股0.68%。

內(nèi)含可恢復(fù)效力的對(duì)賭條款

艾森股份前身艾森有限成立于2010年3月，由張兵、莊建華、倪玉良、潘詠海共同出資1000萬(wàn)元設(shè)立。截至招股書(shū)簽署日，艾森股份的控股股東為張兵，直接持有28.79%的股份，實(shí)控人為張兵、蔡卡敦夫婦，二人合計(jì)直接及間接控制艾森股份48.03%的股份。

本次申報(bào)前，艾森股份及控股股東、實(shí)際控制人與芯動(dòng)能、上海成豐、田森、顧文軍、陶沖、鵬鼎控股、屹唐華創(chuàng)、云棲創(chuàng)投、士蘭創(chuàng)投、保騰順絡(luò)、和諧海河、蘇民投資、海寧艾克斯之間曾存在對(duì)賭協(xié)議或類似特殊協(xié)議約定。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，該?duì)賭協(xié)議雖已解除，但部分存在IPO不成功后恢復(fù)效力的安排。

其中，上海成豐、田森、顧文軍、陶沖享有的除了對(duì)張兵的回購(gòu)權(quán)之外的其他特殊權(quán)利已終止，且終止后自始無(wú)效，不存在任何效力可恢復(fù)安排。但四名自然人享有的對(duì)張兵的回購(gòu)權(quán)在艾森股份IPO申請(qǐng)未獲批準(zhǔn)的情況下將自動(dòng)恢復(fù)效力。

同樣有該權(quán)利的還有芯動(dòng)能、和諧海河、蘇民投資、海寧艾克斯。據(jù)界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)，上述公司合計(jì)持有艾森股份發(fā)行前股份數(shù)量的的19.34%。

應(yīng)收賬款占營(yíng)收超4成

艾森股份主要從事電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，公司圍繞電子電鍍、光刻兩個(gè)半導(dǎo)體制造及封裝過(guò)程中的關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)，形成了電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑兩大產(chǎn)品板塊布局。

報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率受原材料價(jià)格上漲影響呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)，分別為36.32%、35.87%、29.31%和23.74%。

按照工藝劃分，集成電路封裝可分為傳統(tǒng)封裝和先進(jìn)封裝，據(jù)招股書(shū)披露，目前艾森股份在傳統(tǒng)封裝領(lǐng)域的產(chǎn)品性能已達(dá)到或部分超過(guò)國(guó)際竟品，并在主流封測(cè)廠商實(shí)現(xiàn)了對(duì)國(guó)際竟品的替代。

在先進(jìn)封裝領(lǐng)域，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)并占據(jù)了壟斷地位，艾森股份主要聚焦于先進(jìn)封裝的電鍍和光刻兩個(gè)工藝環(huán)節(jié)。

根據(jù)中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，艾森股份2019年至2021年間，在集成電路封裝（含集成電路先進(jìn)封裝及傳統(tǒng)封裝）用電鍍液及配套試劑市場(chǎng)占有率（按銷售量計(jì)算）均超過(guò)20%。

2019年至2022年1-3月，艾森股份的營(yíng)業(yè)收入分別為1.76億元、2.09億元、3.14億元和8766.49萬(wàn)元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為758.54萬(wàn)元、1955.36萬(wàn)元、2960.51萬(wàn)元和573.03萬(wàn)元。其中，電鍍液及配套試劑是艾森股份目前的主要收入來(lái)源，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為60.97%、56.39%、46.74%和42.52%。

公司下游客戶主要集中在集成電路封裝和新型電子元件制造領(lǐng)域，涵蓋了長(zhǎng)電科技（SH600584）、通富微電（SZ002156）、華天科技（SZ002185）、日月新等國(guó)內(nèi)集成電路頭部廠商，報(bào)告期公司前五大客戶收入占比分別為47.68%、47.24%、52.99%和57.68%。

值得注意的是，艾森股份的應(yīng)收賬款卻在連年大增。2019年至2022年1-3月，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為7065.17萬(wàn)元、9155.31萬(wàn)元、1.29億元和1.19億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別高達(dá)40.08%、43.86%、41.03%和136.13%，均超營(yíng)收4成。

公司賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例也從2019年的97.76%下滑至2021年的94.61%，艾森股份表示：公司應(yīng)收賬款金額的擴(kuò)撒系受銷售收入規(guī)模擴(kuò)大所影響。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑煞菘蛻簟獤|臺(tái)立訊精密電子技術(shù)有限公司因公司申請(qǐng)破產(chǎn)清算而分別在2020年至2022年1-3月計(jì)提壞賬468.86萬(wàn)元、377.63萬(wàn)元和377.63萬(wàn)元。