文 | 藍(lán)鯨教育 古氘
近日，佳發(fā)教育股東減持動(dòng)作頻繁。先是大股東凌云減持772.72萬(wàn)股公司股份，套現(xiàn)6321萬(wàn)元。隨后佳發(fā)教育實(shí)控人、董事長(zhǎng)袁斌又在7天內(nèi)減持755.4萬(wàn)股，套現(xiàn)5892萬(wàn)元。僅一個(gè)月內(nèi)，二人合計(jì)套現(xiàn)超過(guò)1.2億元。
經(jīng)歷2021年業(yè)績(jī)大幅下滑的窘境后，佳發(fā)教育今年業(yè)績(jī)有所回暖。上半年公司營(yíng)收利潤(rùn)雙雙上漲，釋放了積極信號(hào)。但公司大股東卻不約而同給公司 “潑冷水”。
董事長(zhǎng)年內(nèi)套現(xiàn)超1.2億元
佳發(fā)教育公告顯示，9月23日至9月30日，公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)袁斌通過(guò)大宗交易減持755.4萬(wàn)股公司股份，按減持均價(jià)7.8元/股計(jì)算，此次減持共套現(xiàn)5892萬(wàn)元。無(wú)獨(dú)有偶，8月31日-9月27日，公司大股東凌云剛通過(guò)大宗交易減持772.7萬(wàn)股公司股份，減持均價(jià)為8.18元/股，套現(xiàn)約6321萬(wàn)元。
僅一個(gè)月，佳發(fā)教育的兩大股東合計(jì)減持近1527萬(wàn)股公司股份，二人累計(jì)套現(xiàn)超過(guò)1.2億元。而且，這還不是袁斌今年第一次減持公司股票。年初，佳發(fā)教育發(fā)布公告稱袁斌于2021年12月28日至2022年1月10日減持736.3萬(wàn)股公司股份，按8.06元/股的減持均價(jià)計(jì)算，該次減持套現(xiàn)近5935萬(wàn)元。
年內(nèi)兩次減持已經(jīng)套現(xiàn)超過(guò)1.2億元，袁斌對(duì)佳發(fā)教育的持股比例也從33.91%降至30.1%。而在袁斌、凌云等公司股東之外，佳發(fā)教育的高級(jí)管理人員今年也出現(xiàn)了減持的現(xiàn)象，例如今年4月，公司高管虞良、吳燦彪就通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)合計(jì)減持了8.8萬(wàn)股公司股份。
經(jīng)歷2021年業(yè)績(jī)大幅下滑后，在本應(yīng)想辦法重振市場(chǎng)信心的關(guān)鍵時(shí)期，佳發(fā)教育的股東和高管卻不約而同進(jìn)行減持。尤其是在上半年業(yè)績(jī)回暖的情況下，如此操作的原因?yàn)楹危?/p>
觸底反彈
事實(shí)上，佳發(fā)教育股東多次大額減持之所以顯得的突兀，是因?yàn)楣旧习肽陿I(yè)績(jī)剛剛有所回暖。
2021年，佳發(fā)教育的業(yè)績(jī)經(jīng)歷了明顯的下滑。全年公司營(yíng)收3.69億元，同比減少37.37%。期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)為8263萬(wàn)元，同比大降60.72%。其中，公司用將近1/3的募資收購(gòu)的兩家子公司，2021年也交上了“變臉”的成績(jī)單，年內(nèi)虧損超過(guò)2000萬(wàn)元，嚴(yán)重影響了佳發(fā)教育的凈利潤(rùn)。
業(yè)績(jī)下降，顯然影響到了市場(chǎng)對(duì)佳發(fā)教育的信心。公布年報(bào)后，公司股價(jià)持續(xù)走低，從10.39元/股一路跌至最低7.79元/股。直到4月27日后，股價(jià)才開始回升，這或許和2022年一季度報(bào)告公布有關(guān)。今年Q1佳發(fā)教育實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9153.38萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)67.06%，歸母凈利潤(rùn)也同比大漲209.15%至1512.8萬(wàn)元。
企穩(wěn)回升的狀態(tài)得到了延續(xù)，半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.47億元，同比增長(zhǎng)25.42%，歸母凈利潤(rùn)為6997.87萬(wàn)元，與上年同期相比也上升了17.64%。近6個(gè)月內(nèi)，有4家券商機(jī)構(gòu)給予佳發(fā)教育“買入”或者“增持”的評(píng)級(jí)。國(guó)元證券的研報(bào)稱，上半年佳發(fā)教育業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，政策紅利有望持續(xù)釋放。經(jīng)歷2021年的至暗時(shí)刻后，佳發(fā)教育似乎終于迎來(lái)了曙光。
而此時(shí)袁斌等股東的減持，無(wú)疑給良好的態(tài)勢(shì)潑了一盆冷水。雖然一季報(bào)帶來(lái)了股價(jià)的暫時(shí)上漲，但4月-10月公司股價(jià)整體依然呈震蕩下行的趨勢(shì)，尤其是9月股價(jià)持續(xù)走低，凌云和袁斌也正是此時(shí)選擇了減持。截至2022年9月30日，公司股價(jià)報(bào)收7.55元/股，和年內(nèi)股價(jià)最高點(diǎn)13.55元/股相比已經(jīng)跌去44%。
作為公司實(shí)控人兼董事長(zhǎng)，袁斌的接連減持一定程度上讓投資者產(chǎn)生疑問。但實(shí)際上，在佳發(fā)教育身上，大股東減持套現(xiàn)并不罕見。業(yè)績(jī)飛漲的2019年，袁斌減持套現(xiàn)超過(guò)2000萬(wàn)元，公司第三大股東陳大強(qiáng)當(dāng)年更是減持套現(xiàn)1.65億元，甚至引來(lái)深交所下發(fā)問詢函，要求其說(shuō)明是否存在拉抬股價(jià)以此獲利的情況。
踩中教育信息化風(fēng)口的佳發(fā)教育，曾經(jīng)迎著政策利好高歌猛進(jìn)，為何始終如此急于套現(xiàn)？
陰影之下
作為國(guó)內(nèi)較早從事教育信息化的企業(yè)，佳發(fā)教育在智慧招考領(lǐng)域有獨(dú)特的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。正因如此，佳發(fā)教育并沒有受太大影響。但多年發(fā)展過(guò)程中，業(yè)務(wù)單一始終是佳發(fā)教育的不確定性因素。
財(cái)報(bào)顯示，上半年佳發(fā)教育的智慧招考業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)28.01%至1.8億元，直接帶動(dòng)公司總營(yíng)收的上漲，為其貢獻(xiàn)超過(guò)七成。和2021年相比，智慧招考收入在總營(yíng)收中所占的比重進(jìn)一步上升。與此同時(shí)，作為突破單一標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的重要舉措，對(duì)智慧教育業(yè)務(wù)的探索卻遇到了一定困難。報(bào)告期內(nèi)，智慧教育收入同比下降2.69%至0.48億元，可以預(yù)料，很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)佳發(fā)教育的收入依然有賴于智慧招考收入。
對(duì)單一業(yè)務(wù)的過(guò)度依賴，讓佳發(fā)教育的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。2021年佳發(fā)教育四個(gè)季度業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，就是由于報(bào)告期內(nèi)訂單較少，銷售收入下降。具體而言，原因包括高考用身份認(rèn)證系統(tǒng)、作弊防控系統(tǒng)兩個(gè)系統(tǒng)的滲透率較低，部分省份高考改革延期及各地中考改革進(jìn)度不同，高中學(xué)業(yè)水平考試、中考考試用標(biāo)準(zhǔn)化考場(chǎng)建設(shè)率相對(duì)較低。在標(biāo)準(zhǔn)化考場(chǎng)建設(shè)率較低或進(jìn)度不及預(yù)期時(shí)，佳發(fā)教育的業(yè)績(jī)就會(huì)出現(xiàn)大幅下滑。
在年報(bào)中，佳發(fā)教育也提到了這一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，“公司產(chǎn)品大部分終端客戶為全國(guó)各級(jí)教育管理機(jī)構(gòu)和各類學(xué)校，主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)教育信息化行業(yè)的發(fā)展依賴程度較高”。因此，盡管標(biāo)準(zhǔn)化考場(chǎng)建設(shè)是政策要求，訂單也有相對(duì)應(yīng)的保障。但不同地方的考試改革進(jìn)度不同，標(biāo)準(zhǔn)化考點(diǎn)建設(shè)周期無(wú)法保證，訂單量也由此存在一定的不確定性。
尤其是在疫情的影響下，如若第二輪標(biāo)準(zhǔn)化考點(diǎn)建設(shè)不及預(yù)期，或作弊防控系統(tǒng)新一輪建設(shè)進(jìn)展低于預(yù)期，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將受到極大影響。而面對(duì)這些客觀因素，佳發(fā)教育能采取的抗風(fēng)險(xiǎn)舉措并不多。而且從上半年智慧教育的收入來(lái)看，素質(zhì)教育等新業(yè)務(wù)的發(fā)展沒有達(dá)到公司的期待，更無(wú)法形成規(guī)模收入。在這樣的情況下，佳發(fā)教育好不容易回暖的業(yè)績(jī)很容易再次陷入下滑的泥潭。
除了教育信息化行業(yè)整體的不可控，競(jìng)爭(zhēng)白熱化也為佳發(fā)教育帶來(lái)了更多風(fēng)險(xiǎn)。學(xué)科培訓(xùn)遇冷后，教育信息化一時(shí)之間成為炙手可熱的轉(zhuǎn)型賽道?？拼笥嶏w注冊(cè)1億元成立教育科技公司，世紀(jì)天鴻定增2.44億元建設(shè)教育信息化，掌門教育加碼B端助推教育信息化……雖然佳發(fā)教育有多年的經(jīng)驗(yàn)沉淀，但面對(duì)資本雄厚和基礎(chǔ)扎實(shí)的新入局者，佳發(fā)教育的先發(fā)優(yōu)勢(shì)未必能一直保持下去。
主營(yíng)業(yè)務(wù)面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)整體處于不確定性中，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期……此時(shí)，公司股東選擇減持套現(xiàn)無(wú)疑為佳發(fā)教育的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展蒙上了一層陰影。