文|英才雜志 顧天嬌
這兩年的一個(gè)明顯的經(jīng)濟(jì)特征就是上游漲價(jià)導(dǎo)致不少下游企業(yè)受到挾制。
比如餐飲行業(yè)，糧食、肉類、調(diào)味品等漲價(jià)以及疫情反復(fù)帶來的消費(fèi)需求減少帶來雙重壓力；光伏行業(yè)，硅料漲價(jià)，導(dǎo)致硅片組件等價(jià)格上漲，進(jìn)而影響到下游電站的建設(shè)。
在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中，鋰價(jià)飆升、動(dòng)力電池廠商承壓，新能源車企利潤也受到負(fù)面影響，甚至有人戲稱整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)都在為鋰礦“打工”。
時(shí)代機(jī)遇之下，天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平，也從當(dāng)年那個(gè)頻頻收購、負(fù)債累累的冒險(xiǎn)家，搖身一變成為了站在新能源汽車“食物鏈頂端”的高級(jí)玩家。
被動(dòng)反擊不及未雨綢繆
將一家代理鋰礦進(jìn)口業(yè)務(wù)的公司打造為世界第二大、亞洲第一大的鋰生產(chǎn)商要幾年？
蔣衛(wèi)平用了18年。
天齊鋰業(yè)股份有限公司前身是四川省射洪鋰業(yè)有限責(zé)任公司，于1992年創(chuàng)建；2004年蔣衛(wèi)平通過天齊集團(tuán)收購射洪鋰業(yè)；2010年天齊鋰業(yè)（002466.SZ）上市。
2012年，鋰生產(chǎn)商美國洛克伍德公司發(fā)布公告，與泰利森簽署《收購協(xié)議》，擬以每股6.50加元的對(duì)價(jià)全面收購泰利森。泰利森正是當(dāng)時(shí)天齊鋰業(yè)的鋰輝石供應(yīng)商，同時(shí)也是全球最大的固體鋰礦生產(chǎn)商。
如果泰利森被洛克伍德收購，那么天齊鋰業(yè)就會(huì)像如今諸多利潤受損的下游企業(yè)一樣，陷入“任人宰割”的境地。
很快，蔣衛(wèi)平就做出決策，不僅要破壞洛克伍德的收購計(jì)劃，他還要取而代之，拿到泰利森的控制權(quán)。為此蔣衛(wèi)平與多家國內(nèi)機(jī)構(gòu)聯(lián)手，并迅速推進(jìn)國內(nèi)各項(xiàng)審批流程，設(shè)計(jì)出經(jīng)典的爬行收購方案，最終成功打敗洛克伍德，完成對(duì)泰利森的收購。
從表面上看，天齊鋰業(yè)的這次收購是“被動(dòng)反擊”，但實(shí)際上在更早之前，每每與外商進(jìn)行艱苦的商務(wù)談判時(shí)，蔣衛(wèi)平就已經(jīng)有了收購的念頭，因此收購泰利森更適合被看做一次“主動(dòng)出擊”，只是略顯倉促罷了。
所處產(chǎn)業(yè)鏈越長的企業(yè)，越容易感受到上下游供需變動(dòng)帶來的壓力波動(dòng)，如何解決這個(gè)問題，有的企業(yè)選擇簽訂長期協(xié)議、提前鎖定價(jià)格，有的則選擇通過參股、并購的方式拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游，天齊鋰業(yè)就是后者。
如今電池龍頭寧德時(shí)代忙著收購鋰礦，新能源汽車龍頭特斯拉也想要自研動(dòng)力電池。在明確產(chǎn)業(yè)前景的前提下，鎖定上游資源其實(shí)一直被看做明智的選擇，但與其等到上游成為制約發(fā)展的絆腳石時(shí)再出手，不如未雨綢繆、提前布局。
并購也可以是“連續(xù)劇”
在布局上游鋰礦的同時(shí)，蔣衛(wèi)平也在思考如何將這些收購來的資源利用好？
“蛇吞象”之后，有一個(gè)很大的問題，那就是企業(yè)有沒有足夠的消化能力。就拿收購泰利森來說，2014年泰利森的鋰礦產(chǎn)量為 43萬噸，而當(dāng)時(shí)天齊鋰業(yè)能夠加工處理的鋰精礦大概 13萬噸，有近70%的鋰礦天齊鋰業(yè)自身無法承接，業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)大大受限。
為此，天齊鋰業(yè)再次發(fā)起收購，這一次是收購銀河鋰業(yè)，一家連年虧損的鋰化合物加工企業(yè)。雖然有著電池級(jí)碳酸鋰的技術(shù)和產(chǎn)線，但銀河鋰業(yè)由于缺少資金采購原材料曾一度陷入停工狀態(tài)。
這次收購使得天齊鋰業(yè)獲得了1.7萬噸電池級(jí)碳酸鋰的產(chǎn)能，鋰化合物加工產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到 3.61萬噸，鋰精礦利用數(shù)量達(dá)到了24萬噸，對(duì)自身鋰精礦利用率有所提高。所以可以說，天齊鋰業(yè)收購銀河鋰業(yè)除了看中后者的技術(shù)、產(chǎn)線，還有一部分原因是為了配合前期對(duì)鋰礦的收購。
隨著這項(xiàng)收購的完成，天齊鋰業(yè)在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中游獲得了更多的話語權(quán)。
從天齊鋰業(yè)收購銀河鋰業(yè)的交易中，我們看到企業(yè)在并購?fù)瓿珊蟮馁Y源整合上，未必能做得很好，但如果企業(yè)在后續(xù)發(fā)展的過程中有針對(duì)性地通過下一次的并購行為來提升企業(yè)的資源整合能力，或能取得一定的成效。
從天齊鋰業(yè)上市起，其資產(chǎn)規(guī)模一路從2021年的10.5億元增至2022年6月30日的530.81億元，翻了50多倍，在這期間，其資產(chǎn)負(fù)債率曾在2021年一季度末達(dá)到高峰的83.14%，蔣衛(wèi)平也一度深感壓力巨大。
隨著碳中和為新能源汽車帶來東風(fēng)，2021年起新能源汽車和動(dòng)力電池發(fā)展迅猛，天齊鋰業(yè)前期鋪墊終于開花結(jié)果，如今其資產(chǎn)負(fù)債率已降至45.55%；2022上半年實(shí)現(xiàn)營收142.96億元，同比增長508%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤103.28%，同比增長11937%。
現(xiàn)在鋰礦享受著新能源產(chǎn)業(yè)鏈最美味的一塊蛋糕，也引得不少下游和外行進(jìn)入。但蔣衛(wèi)平認(rèn)為：“鋰行業(yè)的周期和景氣度讓很多人想進(jìn)來，但競爭到后面不是你有礦就能站穩(wěn)的，而是看你的成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和穩(wěn)定生產(chǎn)的優(yōu)勢。”
天齊鋰業(yè)能夠在18年的起起落落中穿越產(chǎn)業(yè)周期，迎來爆發(fā)增長，和蔣衛(wèi)平的并購策略以及前瞻性思考密不可分。