文|港股解碼 虹小豆
10月12日，滄州大化(600230.SH)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，盤后收漲6.11%，報(bào)價(jià)24.15元/股，總市值觸達(dá)101億元，重返了百億市值關(guān)口。而此番重登百億之巔對(duì)于滄州大化來講并不容易，足足花了三年多的時(shí)間。
究其原因，化工品TDI價(jià)格暴漲則是助力公司市值成功逆轉(zhuǎn)的一大關(guān)鍵因素，也因此受到機(jī)構(gòu)、量化基金的格外青睞。
歐洲TDI產(chǎn)能短缺，價(jià)格持續(xù)飆漲
眾所周知，地緣政治關(guān)系的爆發(fā)導(dǎo)致歐洲區(qū)能源價(jià)格暴漲，這對(duì)能源依賴極強(qiáng)的歐洲化工造成極大沖擊，巨大成本壓力下，多數(shù)巨頭不得不選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)。
這其中，歐洲化工品產(chǎn)能占比較大的TDI出現(xiàn)明顯短缺，其價(jià)格也是一漲再漲！
據(jù)悉，TDI是重要的聚氨酯樹脂最重要的二異氰酸酯原料之一，下游應(yīng)用主要包括軟質(zhì)聚氨酯泡沫塑料、涂料、澆注型聚氨酯彈性體、膠粘劑鋪裝材料和塑膠跑道等。
作為一項(xiàng)重要的化工產(chǎn)品，自2022年8月上旬以來，TDI便出現(xiàn)明顯上漲，截至10月11日，生意社TDI國(guó)產(chǎn)市場(chǎng)報(bào)價(jià)已達(dá)2.26萬元/噸，近兩多月時(shí)間累計(jì)漲超4成之多。
需要注意的是，在供需失衡窗口下，國(guó)內(nèi)大廠于四季度陸陸續(xù)續(xù)迎來了檢修，讓原本緊缺的TDI產(chǎn)能“雪上加霜”。
據(jù)天天化工和生意社披露，上?？扑紕?chuàng)TDI短期短缺，同時(shí)萬華近日發(fā)布年度檢修計(jì)劃，其煙臺(tái)工業(yè)園30萬噸/年TDI 裝置于10月11日開始停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)檢修45天左右。海外方面，德國(guó)某工廠4月底停車檢修至今尚未重啟；德國(guó)另一大廠由于不可抗力因素停產(chǎn)，短期內(nèi)無法重啟。
或受此影響，上?？扑紕?chuàng)、巴斯夫大幅上調(diào)10月TDI掛牌價(jià)。據(jù)天天化工顯示，上海巴斯夫10月份TDI掛牌價(jià)為24000元/噸，較9月上調(diào)3000元/噸。
截至目前，歐洲-中國(guó)市場(chǎng)TDI價(jià)差已持續(xù)擴(kuò)大至1400美元/噸以上。
對(duì)此，安信證券指出，據(jù)ICIS，由于歐洲能源和原材料成本飆升，當(dāng)?shù)豑DI工廠低開工導(dǎo)致一些美國(guó)貨以及亞洲進(jìn)口貨被轉(zhuǎn)移到歐洲，8月以來國(guó)內(nèi)TDI大廠一直處于滿負(fù)荷運(yùn)行，庫存緊張下，10月國(guó)內(nèi)TDI市場(chǎng)價(jià)較8月初已上漲近6000元/噸，考慮到國(guó)內(nèi)其他大廠四季度有檢修計(jì)劃，短期區(qū)域供需失衡或加劇，價(jià)格彈性可期。
保守估計(jì)下，國(guó)信證券分析師測(cè)算出未來幾年內(nèi)TDI需求量年均增速將在5.52%左右。展望下半年，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為化工將迎來內(nèi)外復(fù)蘇的兩大主線，中國(guó)化工品出口至歐洲的量將大幅增加。
國(guó)內(nèi)TDI企業(yè)有哪些？
從行業(yè)角度分析，全球TDI行業(yè)集中度較高，主要有15家供應(yīng)商，其中，巴斯夫、科思創(chuàng)與萬華化學(xué)現(xiàn)有產(chǎn)能位居全球前三，市占率高達(dá)66%。此外，還有滄州大化、煙臺(tái)巨力、甘肅銀達(dá)等市場(chǎng)參與者。
其中，滄州大化(600230.SH)主營(yíng)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，公司擁有三套TDI裝置，TDI產(chǎn)能合計(jì)15萬噸/年，占全國(guó)總產(chǎn)能的18%，居全球第四。
2022年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入約22.3億元，同比增加85.3%；歸屬股東凈利潤(rùn)約1.59億元，同比減少8.9%。
而萬華化學(xué)(600309.SH)作為全球最大的MDI供應(yīng)商和全球第三大TDI供應(yīng)商。截至2021年底，公司在煙臺(tái)擁有110萬噸/年MDI、30萬噸/年TDI裝置，在寧波擁有120萬噸/年MDI裝置，在匈牙利BC擁有35萬噸/年MDI、25萬噸/年TDI裝置，福建擁有10萬噸/年TDI裝置。
業(yè)績(jī)層面，2021年度，萬華化學(xué)營(yíng)收首度突破千億規(guī)模，同比增長(zhǎng)近一倍；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)246.49億元，同比增長(zhǎng)145.47%。
但來到2022年上半年，受原材料價(jià)格大漲影響，萬華化學(xué)業(yè)績(jī)同樣出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入891.19億元，同比上漲31.72%；歸母凈利潤(rùn)103.83億元，同比下滑23.26%。
安信證券稱，當(dāng)前地緣政治局勢(shì)動(dòng)蕩對(duì)歐洲能源的影響持續(xù)，據(jù)天天化工，歐洲TDI、MDI、HDI固化劑產(chǎn)能分別占全球的24%、27%、30%，若歐洲異氰酸酯生產(chǎn)受影響，屆時(shí)勢(shì)必造成價(jià)格大幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)出口亦有望受益，建議關(guān)注：萬華化學(xué)、滄州大化。