文|科技新知
8月以來，歐洲媒體幾乎每天的頭條新聞都與能源相關(guān)：天然氣短缺、能源價格飆升、劈柴取暖、可再生能源能否替代傳統(tǒng)化石燃料等等......
能源危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，不少歐洲家庭開始搶購電熱毯、熱水器等過冬產(chǎn)品，這讓國內(nèi)制暖家電行業(yè)也隨之站上風(fēng)口。
業(yè)績平淡、股價跌了四年多的萬和電氣，一夜之間成了制暖概念板塊的龍頭之一。三個多月時間里其股價最高漲幅達(dá)125%，逼近2015年牛市的歷史高點。
這輪上漲之前，萬和剛剛完成了董監(jiān)高換屆選舉，在一輪大換血后，以盧宇聰為代表的年輕管理層正式接班。
歐洲能源危機(jī)的利好以及更為年輕的管理團(tuán)隊加持，市場對萬和的期待達(dá)到了前所未有的高度。但好景不長，近期隨著股東減持、出口數(shù)據(jù)或不及預(yù)期等多個利空出現(xiàn)，投資者的熱情逐漸散去。
冷靜下來分析，歐洲能源危機(jī)下萬和機(jī)會幾何？這些新上任的年輕高管是否能夠帶領(lǐng)轉(zhuǎn)型成功？“創(chuàng)二代”們又能否實現(xiàn)一代們的百億營收夢？
股價“過山車”，業(yè)績小起色
7月11日、12日兩天，在歐洲能源危機(jī)對替代天然氣取暖產(chǎn)品需求的炒作下，此前成交量甚為清淡、股價長期趨跌的萬和電氣，突然拔出兩個漲停，啟動了這輪上漲。
隨后8月底發(fā)布的半年報再次成為炒作由頭，這一份并不算優(yōu)秀的財報，反而為萬和電氣帶來連續(xù)4個交易日的漲停。
部分資本獲利了結(jié)后，萬和電氣進(jìn)入新盤下跌階段。直到9月底，萬和電氣股價來到高點15.69元，三個半月時間漲幅最高達(dá)到125%，離2015年4月牛市最高點僅一步之遙。
萬和電氣主營業(yè)務(wù)為熱水器和廚房電器，但此輪上漲的邏輯并非與此有關(guān)，而是由于其有一款充滿想象空間的產(chǎn)品——空氣能熱泵。
與傳統(tǒng)供暖方式不同，空氣熱能泵的原理是將空氣中的熱能收集后泵入室內(nèi)，平均成本在每日1.02-1.42歐元之間，約為歐洲家庭使用燃?xì)鉄崴髌骄杀镜?/2左右，是天然氣供暖的替代選擇。
信達(dá)證券研究員此前在研報中表示，熱泵作為歐洲電氣化的重要戰(zhàn)略布局，長期滲透率提升趨勢較為明確。隨著歐盟擬推出5650億歐元能源計劃，計劃在未來5年內(nèi)安裝1000萬臺熱泵，再次明確熱泵長期邏輯。
另外，萬和電氣也是資本市場運作的高手。在此輪上漲過程中，萬和電氣被密集調(diào)研，僅9月份就發(fā)布三次投資者關(guān)系活動記錄表，其中被問及最多的問題就是關(guān)于空氣能熱泵。公司表示，一直有將儲能設(shè)備與空氣能產(chǎn)品相結(jié)合的相關(guān)研究，正在加大力度對歐洲的“儲能+熱泵”市場進(jìn)行考察。
“儲能+熱泵”，兩個具有前景的熱點概念讓投資者為之興奮，紛紛入場接盤。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，在9月底萬和電氣股價達(dá)到高點的幾個交易日，買入前五基本都有被認(rèn)為是散戶大本營的東財拉薩席位身影。
9月29日的跌停，東財席位更是霸榜，買入前五席位合計買入約6000萬元。因9月30日萬和電氣大幅低開高走后又經(jīng)歷多日回落，不出意外這些資金至今仍未解套。
相比之下萬和電氣控股股東卻保持了冷靜，完成了一輪又一輪減持。
9月初開始，萬和電氣間接控股股東廣東萬和集團(tuán)就已經(jīng)陸續(xù)在大宗交易市場出手減持，只是接盤方能承接的力度有限，四批次減持一共只占總股本0.759%，套現(xiàn)約8000萬元。
但9月30日萬和電氣再發(fā)減持公告，表示萬和集團(tuán)因自身資金安排需求，計劃在公告披露后15個交易日后的6個月內(nèi)通過集中競價交易方式減持公司股份不超過1487.20萬股（即不超過公司總股本的2%），其中任意連續(xù)90個自然日內(nèi)減持的股份總數(shù)不超過公司總股本的1%。
從萬和集團(tuán)大宗減持的價格來看，居于11元到13元之間，整體來說是個相當(dāng)不錯的價錢。
臨近三季報發(fā)布，這個時間節(jié)點對于投資者來說也是個賭業(yè)績的機(jī)會。只是回到實際業(yè)務(wù)上，萬和電氣三季度或許達(dá)不到市場預(yù)期。
一份海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年7、8月出口英法德意4國的空氣壓縮熱泵83993臺，2022年是67798臺，比上一年更少。值得期待的是，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)，8月我國空氣源熱泵出口額同比增長59.9%至1.2億美元，其中均價上漲59.8%至1004.7美元/臺。
不過單看萬和電氣的熱泵銷售情況，2022年半年度公司出口的熱泵產(chǎn)品主要為熱泵熱水器，出口區(qū)域以西歐地區(qū)為主，出口銷售收入為784.1萬元，占整個營業(yè)收入比重極小，即便三季度達(dá)到200%左右的增長水準(zhǔn)（上半年同比增長為143%），對其財務(wù)數(shù)據(jù)也造不成太大影響。
所以業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為，三季度以及未來一段時間，萬和電氣的業(yè)績還需靠熱水器等主業(yè)產(chǎn)品支撐。
“年輕化”學(xué)別人老路子
長久以來，萬和電氣的業(yè)績表現(xiàn)都屬于股市中為數(shù)不多的“穩(wěn)中有升”代表。但正是這種“老實人”的狀態(tài)，在資本眼中始終沒有太大想象力。
轉(zhuǎn)折發(fā)生在今年7月，萬和電氣發(fā)布董事會五屆一次會議決議公告，完成董監(jiān)高換屆選舉。其中，上一屆董事會成員除副董事長盧楚隆留任外，其余全部為新晉，總裁盧宇聰（萬和創(chuàng)始人盧礎(chǔ)其之子）正式被選舉為董事長，同時兼任總裁；原副總裁兼董事會秘書盧宇凡進(jìn)入董事會，另外又新增一名年輕董事葉汶斌。
對于萬和電氣來說，本次董事會換屆是其推進(jìn)落實“年輕化”戰(zhàn)略部署的關(guān)鍵一環(huán)，盧宇聰?shù)纳先我惨馕吨竟芾韽氐子赡贻p一代接管。
在盧宇聰未走到臺前時，萬和電氣有些執(zhí)著于實體經(jīng)濟(jì)的“工匠精神”，靠極具性價比的產(chǎn)品贏得市場。
但隨著互聯(lián)網(wǎng)普及、人民生活水平快速增長，家電行業(yè)在時代大潮中發(fā)生巨變，不管是從上游產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)，還是下游營銷服務(wù)推廣，新市場、新內(nèi)容，新客戶、新需求，都對每一個市場參與者提出更高要求。
定位中低端的萬和，看到了高端廚電的利潤空間，2015年成立新品牌"梅賽思"，向高端進(jìn)軍。
只是梅賽思并沒有幫助萬和打開高端市場。公司自成立以來，就屢屢處于虧損狀態(tài)。萬和電氣2018年年報顯示，梅賽思的虧損達(dá)到340萬；2019年上半年虧損金額又?jǐn)U大到了1310萬。如今梅賽思更被定位成下沉市場的高性價比品牌。
有業(yè)內(nèi)人士表示，造成這一結(jié)果的原因是由于長期代工和低價出口銷售，國內(nèi)自主業(yè)務(wù)萎縮似乎已經(jīng)讓萬和電氣的品牌經(jīng)營變得積重難返。
據(jù)了解，萬和出口業(yè)務(wù)的年增長率在最近幾年基本上都遠(yuǎn)超總營收額增長，代工任務(wù)連續(xù)多年超額完成，與此同時犧牲掉的，必然是國內(nèi)自主業(yè)務(wù)。更為致命的問題是，面對困境，萬和電氣的解決策略卻顯得缺乏誠意和創(chuàng)新精神。
一位熱水器行業(yè)人士稱，最近幾年萬和電氣在研發(fā)投入上趨于穩(wěn)定，放在之前無功無過，但在海爾、美的這種全品類綜合性家電企業(yè)進(jìn)入這片紅海后，萬和必須拿出更前沿的產(chǎn)品，才能保持一定競爭力。
美的、海爾這種全品類企業(yè)，首先體量夠大，品牌影響力很強(qiáng)。再者，很多西部地區(qū)比較偏遠(yuǎn)的中小城鎮(zhèn)乃至鄉(xiāng)村，都能做到一定程度的服務(wù)覆蓋，而垂類企業(yè)或者外資企業(yè)在這塊還是比較欠缺的。
在綜合家電廠商的“緊逼”下，實際上不止萬和，萬家樂、華帝等一眾專業(yè)化品牌廠商都面臨著巨大的壓力。這背后是“單項冠軍”與綜合品牌的對抗，大品牌在渠道覆蓋率，資本的驅(qū)動力、科研創(chuàng)新的能力上都具有優(yōu)勢。
好在當(dāng)下無論是高端家電市場還是智能家電領(lǐng)域，都處于早期發(fā)展階段，盧宇聰上任后提出“年輕化”“創(chuàng)新化”兩個關(guān)鍵點也直指萬和電氣痛點，并且已經(jīng)開始工廠、工業(yè)鏈的數(shù)字化改革，搭建數(shù)字化渠道矩陣、加碼品牌營銷，轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，以提升銷量。
但在美的等家電大廠、小米等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)降維打擊下，用這些亦步亦趨的方式去應(yīng)對市場經(jīng)濟(jì)改革和產(chǎn)業(yè)升級，對萬和的年輕管理層來說恐怕是一個重大難題。
兩代人百億夢難圓
二代上任，除了是對萬和電氣進(jìn)行年輕化改革外，能否實現(xiàn)九年前一代班子定下的目標(biāo)，更是壓力所在。
原董事長盧礎(chǔ)其曾在20周年廠慶日上，在全球客戶面前喊出一個目標(biāo)：三年內(nèi)萬和要實現(xiàn)百億規(guī)模，而且是“想方設(shè)法都必須實現(xiàn)”。
但三年過去，口號落空。2016年萬和電氣的營業(yè)收入甚至不及50億元。
值得一提的是，2017年5月，新任董事長葉遠(yuǎn)璋重提目標(biāo)稱，未來幾年，萬和將通過多元化、智能化和國際化沖擊年營收百億的目標(biāo)。但直到這些創(chuàng)一代正式退居幕后，萬和也沒能完成夢想。
如今一方面是受房地產(chǎn)、疫情等多方面影響，步入存量階段的熱水器市場整體下行，另一方面是其他廠商的強(qiáng)勢進(jìn)入，萬和熱水器主業(yè)正處瓶頸，所以多品牌戰(zhàn)略、多元化發(fā)展成了盧宇聰?shù)闹饕蚍ā?/p>
在操刀調(diào)整后，萬和形成了以萬和、頒芙、聰米等互為補充的新品牌架構(gòu)。三個品牌定位明確，頒芙走高端路線，針對高凈值人群；萬和走中端路線，輻射普羅大眾；聰米針對年輕客群，主打小家電，開拓新業(yè)務(wù)曲線。其中，頒芙和聰米成了萬和的增量所在。
不過高端市場需要靠研發(fā)技術(shù)支撐、貼近年輕人的小家電市場又十分依賴營銷。
而近些年萬和在研發(fā)投入上不算優(yōu)秀，不僅遠(yuǎn)低于美的、海爾等家電行業(yè)的“宇宙廠”，與老板電器、華帝股份等同行相比也排在后面。
此外在物聯(lián)網(wǎng)、智能化方面，萬和同樣行走緩慢。
老板電器從2014年推出智能烹飪系統(tǒng)ROKI開始就已經(jīng)與智能化接軌，2020年與華為鴻蒙系統(tǒng)達(dá)成全面合作；而萬和電氣在2021年AWE上才推出“1云2N”智能化戰(zhàn)略，與鴻蒙的合作則是在近日才達(dá)成。
需要注意的是，萬和電氣想要在新產(chǎn)品市場上實現(xiàn)彎道超車，除了不斷在研發(fā)上進(jìn)行投入外，持續(xù)加碼營銷也必不可少。對于凈利潤本就不高的萬和來說，如何平衡好投入產(chǎn)出比，確保每一分錢都花在刀刃上，將是盧宇聰面臨的難題。
萬和的改革是牽一發(fā)而動全身的，好的一點是年輕一代的接班會讓萬和變得更具想象力，但相反，在家電這個已經(jīng)“熟透”的市場上，想要做出突破也不是那么容易。