文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
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在2013年，雷軍曾表示：“集團(tuán)層面賭未來十年的，就是金山云?！?/p>
然后，雷軍投下重注的金山云，現(xiàn)狀并不美妙。
10月6日，港交所上市的金山軟件公告稱，公司正評估于金山云的投資金額，受其股價(jià)低迷及近期財(cái)務(wù)表現(xiàn)的重大影響，截至9月30日，預(yù)計(jì)或產(chǎn)生56億元-65億元的減值撥備，具體金額待定。
受此消息影響，10月7日金山軟件股價(jià)大跌，盤中跌幅逾19%，最終收跌15.93%，報(bào)18.58港元/股，創(chuàng)下兩年來新低。
此前金山云發(fā)布的2022年第二季度財(cái)報(bào)顯示，該季度公司營收同比下降12.3%至19.1億元，凈虧損8.1億元，同比擴(kuò)大267.41%。對此，金山云給出的解釋稱，“因疫情原因，行業(yè)云線下交付和招標(biāo)進(jìn)程均受到較大影響”。
業(yè)績連續(xù)虧損，自2020年5月份上市的金山云，股價(jià)上市即巔峰，目前市值僅剩下約5億美元。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，國內(nèi)云服務(wù)市場馬太效應(yīng)明顯，呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局，留給中小云玩家的機(jī)會(huì)越來越小，相關(guān)企業(yè)的成長性遭遇考驗(yàn)。
金山軟件計(jì)提巨額減值
在國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)江湖中，很多大佬與“金山系”有著千絲萬縷的聯(lián)系。
比如，獵豹移動(dòng)CEO傅盛，曾任金山網(wǎng)絡(luò)CEO，后金山網(wǎng)絡(luò)更名為獵豹移動(dòng)公司并在紐交所順利上市；暴風(fēng)集團(tuán)的CEO馮鑫也曾是金山公司的高管，于1999年3月加入金山,后來負(fù)責(zé)金山毒霸、詞霸兩個(gè)事業(yè)部；嗶哩嗶哩CEO陳睿，在作為天使投資人加入B站之前，于2006年出任金山毒霸事業(yè)部總經(jīng)理，后又加入獵豹移動(dòng)成為聯(lián)合創(chuàng)始人。
當(dāng)然，還有小米集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍，早在1992年就進(jìn)入金山公司從事軟件研發(fā)。8年后，金山公司股份制改組完成，雷軍出任了北京金山軟件股份有限公司的總裁。
2007年10月9日，金山軟件在香港聯(lián)交所上市。2011年，就任金山軟件董事長的雷軍，將金山集團(tuán)進(jìn)行了事業(yè)部改制，核心業(yè)務(wù)子公司化，形成了目前西山居、獵豹移動(dòng)、金山云以及金山辦公四家子公司的格局。
而雷軍，目前仍是金山軟件董事長。經(jīng)過多年發(fā)展，金山軟件已經(jīng)成為一家投資控股公司，截至2022年中報(bào)時(shí)分別持有金山辦公和西山居52.7%、72%的股份，因此其主業(yè)為此二者從事的辦公軟件和游戲兩個(gè)部分。
其中，金山辦公于2019年11月18日在科創(chuàng)板上市，主要研發(fā)并運(yùn)營WPS系列辦公軟件。另外，截至今年一季度末，金山軟件還持有金山云39%、獵豹移動(dòng)47.5%的股份，但后兩者已不在并表之列。
從業(yè)績層面來看，過去一年多時(shí)間里，金山軟件的日子并不好過。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021年，金山軟件營收63.71億元，同比增長14%；歸母凈利潤3.95億元，同比下降96%。
有機(jī)構(gòu)研報(bào)認(rèn)為，公司業(yè)績低于預(yù)期，主要受Q4聯(lián)營企業(yè)公司金山云虧損及獵豹減值撥備共計(jì)5.80億元影響。
到了今年上半年，財(cái)報(bào)顯示，金山軟件實(shí)現(xiàn)營收36.87億元人民幣，同比增長21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損0.4億元，2021年同期為盈利1.65億元。
營收方面，其中來自辦公軟件及服務(wù)的營收18億元，同比增長15.4%；來自網(wǎng)絡(luò)游戲及其他的營收19億元，同比增長27.7%。
利潤端，公司歸母凈利潤從一季度的盈利9900萬，變成上半年虧損4000萬元，則主要受聯(lián)營公司拖累。東吳證券研報(bào)顯示，金山軟件2022Q2歸母凈利潤同比轉(zhuǎn)虧，主要是受聯(lián)營企業(yè)金山云及獵豹移動(dòng)分占虧損擴(kuò)大影響，2022Q2公司分占聯(lián)營公司虧損為4.18億元，而2021Q2及2022Q1分別為2.11億元、2.75億元。
不過，聯(lián)營公司對金山軟件業(yè)績的拖累仍在繼續(xù)。
金山軟件10月6日發(fā)出盈警公告稱，因金山云股價(jià)持續(xù)低迷與財(cái)務(wù)表現(xiàn)影響，正重新評估其對金山云投資的可回收金額，截至9月30日，預(yù)計(jì)或產(chǎn)生56億元-65億元的減值撥備，具體金額待定。
并且，金山軟件預(yù)計(jì)截至2022年9月30日的前三季度，公司將錄得重大虧損。
金山云在巨頭間夾縫求生
天眼查顯示，北京金山云網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司成立于2011年，實(shí)繳資本2億元。
金山云自誕生之初，就被雷軍十分看重，2013年6月份的一次訪談中，他曾表示，“集團(tuán)層面賭未來十年的，就是金山云。”
因此在金山云起始階段，雷軍傾“金山系”所有生態(tài)，為金山云輸血。早期，金山云與金山軟件、小米以及獵豹集團(tuán)存在大量關(guān)聯(lián)交易，尤其是小米，一度貢獻(xiàn)金山云營收的八成以上；2017-2019年，其貢獻(xiàn)了超14億元的公有云服務(wù)收入。
而金山云的業(yè)務(wù)，先后經(jīng)歷了從個(gè)人云儲(chǔ)存業(yè)務(wù) ，向企業(yè)級市場的云服務(wù)、公有云和企業(yè)云（行業(yè)云）等多個(gè)階段的轉(zhuǎn)型。
據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，金山云位列國內(nèi)云計(jì)算前三，僅次于阿里云、騰訊云，市場份額約6.5%，但到了2021年三季度，市場份額僅剩2.89%，僅位列第八。如果按照雷軍“云服務(wù)要么成，要么輸，幾乎沒有中間狀態(tài)”的標(biāo)準(zhǔn)判斷，金山云的處境并不美妙。
和同行競爭中處于劣勢地位，抓住重點(diǎn)客戶成了金山云賴以生存的突破口。2020年5月，金山云成功登錄納斯達(dá)克，彼時(shí)的招股書顯示，截至2021年12月底其7951名客戶遍及多個(gè)垂直行業(yè)，其中優(yōu)質(zhì)客戶總數(shù)由2019年的243名增加至2020年的322名，并于2021年進(jìn)一步增加至597名。
然而，從營收貢獻(xiàn)角度來看，截至2021年，雖然與小米的關(guān)聯(lián)交易占營收的比重已降至10%以下，但金山云的業(yè)績?nèi)匀皇忠蕾囉诖罂蛻?。具體而言，2019年至2022年3月底，金山云的前五大客戶合計(jì)分別占總收入的65.7%、61.5%、50.5%及48.2%，其中最大客戶約分別占總收入的30.9%、28.1%、21.9%及17.9%。
這些互聯(lián)網(wǎng)公司客戶并不穩(wěn)定，有客戶轉(zhuǎn)身就成了競爭對手。2020年，字節(jié)跳動(dòng)躍升為金山云第一大客戶，收入占比達(dá)到28%。同一年，字節(jié)跳動(dòng)正式上線火山引擎，隨后宣布進(jìn)軍IaaS服務(wù)，欲在云服務(wù)市場分得一杯羹。
公有云頭部效應(yīng)明顯，大客戶策略不再保險(xiǎn)，金山云開始押注行業(yè)云。除了早期進(jìn)入游戲行業(yè)、視頻行業(yè)，近些年金山云還涉足政企、金融、醫(yī)療，以及智慧出行等垂直領(lǐng)域，并于2021年8月份收購了企業(yè)管理軟件柯萊特。
據(jù)了解，行業(yè)云收入為訂閱模式，客戶按月付費(fèi)，云廠商提供固定訂閱期的預(yù)付費(fèi)訂閱套餐。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2021年金山軟件行業(yè)云實(shí)現(xiàn)收入為28.98億元，同比增長111.1%，增速遠(yuǎn)超公有云；收入占比也提升至32%，在總營收中的比重不斷提升。
目前，金山云除了一邊挖掘行業(yè)云的增長潛力，另一邊還需想辦法改善自身的慘淡業(yè)績。過往財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年其凈虧損分別為11.11億元、9.62億元、15.92億元。
9月6日，金山云發(fā)布2022年二季度財(cái)報(bào)，該季改善營收同比下降12.3%至19.1億元，凈虧損8.1億元，同比擴(kuò)大267%。而一季度金山云收入為21.74億元，凈虧損為5.55億元。
此前的7月27日晚間，金山云遞交香港雙重主要上市申請，以實(shí)現(xiàn)在港交所主板雙重主要上市，同時(shí)繼續(xù)在美國納斯達(dá)克市場保持主要上市地位并交易。
雷軍的3家公司股價(jià)皆重挫
如果金山云申請雙重主要上市成功，屆時(shí)雷軍將在港股擁有小米集團(tuán)、金山軟件之外的第三家相互關(guān)聯(lián)的上市主體。
招股書顯示，金山軟件、小米集團(tuán)以及雷軍是金山云的三大股東，分別擁有的股權(quán)占比達(dá)到37.4%、11.82%及11.82%。
不過，資本版圖擴(kuò)張的同時(shí)，雷軍也有新難題，那就是這幾家公司都出現(xiàn)因業(yè)績下滑而股價(jià)不斷下跌的情況。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，金山云股價(jià)在2021年2月11日觸及歷史高點(diǎn)74.67美元/股，隨后開始下跌，到2022年10月7日收盤時(shí)，僅剩2.1美元/股，總市值為5.13美元。以此計(jì)算，其市值從最高點(diǎn)已蒸發(fā)177億美元。
同一時(shí)間，金山軟件股價(jià)同樣大幅回調(diào)，從2021年2月16日盤中的最高點(diǎn)79.5港元/股，回落至最新的18.58港元/股，期間跌幅達(dá)76%。公司最新市值為254億港元，不到兩年時(shí)間較最高點(diǎn)縮水約830億港元。
小米集團(tuán)作為雷軍的旗艦，股價(jià)跌落速度與前兩者相比不遑多讓。8月19日晚，小米集團(tuán)發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，上半年集團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利潤為49.40億元，同比下降60.1%；其中二季度經(jīng)調(diào)整凈利潤20.81億元，同比下降67.1%。
智能手機(jī)銷售是影響業(yè)績的關(guān)鍵因素之一。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2022年上半年小米出貨量跌至全球第三，降幅高達(dá)25.5%，相當(dāng)于少賣了近2500萬臺(tái)手機(jī)，為榜單上跌幅最大的手機(jī)廠商。
備受關(guān)注的造車方面，二季度小米集團(tuán)智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)費(fèi)用為6.11億元，上半年這部分費(fèi)用累計(jì)已超過10億元。
如今造車已經(jīng)成為小米的關(guān)鍵戰(zhàn)略，但在被消費(fèi)者認(rèn)可之前，此時(shí)如果手機(jī)業(yè)務(wù)如果出現(xiàn)滑坡，無疑將考驗(yàn)雷軍跨界的決心。
另外在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，小米還制定了全棧自研算法的戰(zhàn)略布局，目前已組建超過500人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，計(jì)劃相關(guān)投入為33億元。今年8月份，小米自研的人形仿生機(jī)器人亮相。
但這一切看似利好的動(dòng)作，并沒能撐住小米的股價(jià)。截至10月7日收盤，小米集團(tuán)股價(jià)為9.08港元/股，處于兩年來的新低位置，總市值2272億港元，較巔峰時(shí)已蒸發(fā)超過7成。