文｜半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫
QUICK FactSet的統(tǒng)計(jì)顯示，世界主要半導(dǎo)體相關(guān)企業(yè)（40家）的總市值截至7月1日為3萬億美元。與2021年底相比減少了近1.8萬億美元，下降約40%。降幅居前列的企業(yè)有中國(guó)臺(tái)灣的聯(lián)發(fā)科技、美國(guó)英偉達(dá)、功率半導(dǎo)體廠商德國(guó)英飛凌科技、制造設(shè)備廠商美國(guó)應(yīng)用材料公司和日本的東京電子。
從9月21日到9月27日，AMD下跌了12.83%。9月26日，AMD收66.50美元，創(chuàng)2020年7月28日以來收盤新低。目前AMD的股價(jià)不足52周高點(diǎn)（164.46）的二分之一。在費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)30支成分股中跌幅僅次于碳化硅材料領(lǐng)導(dǎo)廠商Wolfspeed。
如果以年為單位，各半導(dǎo)體公司的跌幅更加驚人。
從上圖中可以看到，一年之內(nèi)英特爾的股價(jià)一年下跌50.2%，創(chuàng)2015年9月1日最低股價(jià)，顯卡巨頭英偉達(dá)下跌40.03%。處理器三巨頭中AMD算是表現(xiàn)最好的一個(gè)，但也下跌了33.84%之多。而股價(jià)下跌不止困擾著設(shè)計(jì)公司，即使是這兩年最搶手的半導(dǎo)體代工巨頭臺(tái)積電股價(jià)也下跌了25%。
從大環(huán)境來說，芯片行業(yè)具有很強(qiáng)的周期型，其命運(yùn)和經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)很難保持樂觀。世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）的數(shù)據(jù)顯示，2022年7月全球出貨額32個(gè)月來首次低于上年同月。全球前15家半導(dǎo)體供應(yīng)商2022年第二季度的收入與整體市場(chǎng)結(jié)果相符，總體較2022年第一季度下降1%。
巨頭為何也跌？
家家有本難念的經(jīng)，具體來看，不同的半導(dǎo)體公司面臨著不一樣的問題。
一部分公司面對(duì)著高昂的成本。
英偉達(dá)在2022年第二季度中，收入為67.04億美元，同比增長(zhǎng)3%，環(huán)比下降19%；凈利潤(rùn)為6.56億美元，同比下降72%，環(huán)比下降59%。英偉達(dá)的毛利率暴跌，從最近幾個(gè)季度的約65%跌至43.5%。英偉達(dá)面臨的困難從供應(yīng)短缺轉(zhuǎn)變?yōu)槲词郛a(chǎn)品庫(kù)存快速膨脹。除了需要面對(duì)材料和產(chǎn)品制造預(yù)付款問題，由于市場(chǎng)需求下降，英偉達(dá)的芯片庫(kù)存還在不斷攀升。在2022年第二季度，英偉達(dá)庫(kù)存為38.9億美元，幾乎比去年同期的21.1億美元高出一倍。庫(kù)存采購(gòu)和長(zhǎng)期供應(yīng)義務(wù)總額為92.2億美元，也幾乎是一年前的兩倍。
近期英偉達(dá)CEO黃仁勛稱，繼續(xù)沿著摩爾定律的價(jià)格性能曲線前進(jìn)的機(jī)會(huì)已經(jīng)結(jié)束，他再次指出，成本問題已經(jīng)成為英偉達(dá)面臨的主要問題。
成本問題不僅會(huì)困擾設(shè)計(jì)公司，作為英偉達(dá)的上游，臺(tái)積電的股價(jià)也因?yàn)槌杀臼艿接绊?。擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)等大動(dòng)作讓臺(tái)積電也面臨高昂的成本費(fèi)用，為了分?jǐn)傔@部分成本，臺(tái)積電原訂明年漲價(jià)6%的計(jì)劃。這一提議遭到最大客戶蘋果拒絕，英偉達(dá)也要求相同待遇。臺(tái)積電是當(dāng)前少數(shù)可保持成長(zhǎng)動(dòng)能的半導(dǎo)體企業(yè)，但顯然市場(chǎng)惡化程度超乎預(yù)期，如果主要客戶下調(diào)訂單量，臺(tái)積電無法分?jǐn)偟某杀?，?huì)堵住整個(gè)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈。
一部分半導(dǎo)體公司則是受到了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊。
高通和英特爾是兩家有代表性的受到挑戰(zhàn)者沖擊的巨頭。英特爾二季度營(yíng)收153億美元，同比下降17%，創(chuàng)下1999年來最大降幅，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的176.6億美元。英特爾第二季度凈虧損5億美元，去年同期為盈利51億美元，由盈轉(zhuǎn)虧。除了整體都在下跌的PC業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)中心和人工智能事業(yè)部門營(yíng)收金額為46億美元，二季度同比下滑16%。Pat Gelsinger表示，至少在2023年之前，公司預(yù)計(jì)還將繼續(xù)失去數(shù)據(jù)中心的市場(chǎng)份額，按照他的說法，這主要是因?yàn)椤案?jìng)爭(zhēng)對(duì)手勢(shì)頭太猛，但英特爾執(zhí)行得不夠好。因此我們確實(shí)預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)丟去份額，我們也跟不上總體 TAM 增長(zhǎng)”。
高通是另一家業(yè)績(jī)下跌半導(dǎo)體巨頭。高通在2022 Q2營(yíng)收109.36億美元，同比增長(zhǎng)36%；凈利潤(rùn)37.3億美元，同比增長(zhǎng)84%。但環(huán)比來看，營(yíng)收下滑約2%，具體到不同的業(yè)務(wù)來看，高通的手機(jī)業(yè)務(wù)在第二季度收入為61.5億美元，環(huán)比下降2.8%；射頻前端芯片收入10.5億美元，環(huán)比下降9.8%。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu) Counterpoint 最新報(bào)告，2022年Q2智能手機(jī)芯片出貨量最多的是聯(lián)發(fā)科，在全球市場(chǎng)占有率為 39%。聯(lián)發(fā)科憑借著中低端芯片大量出貨，占據(jù) 39% 的市場(chǎng)份額；而高通以29%的市占率排行第二。高通首席執(zhí)行官Cristiano Amon承認(rèn)，低價(jià)手機(jī)銷量下滑很大。
營(yíng)收強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的那些公司
股價(jià)不能完全說明一家公司的價(jià)值，一些半導(dǎo)體公司的股價(jià)雖然跌幅不小，但是業(yè)績(jī)一直保持亮眼。
臺(tái)積電下跌34.9%，但一直保持營(yíng)收的增長(zhǎng)。臺(tái)積電第二季度財(cái)報(bào)，公司營(yíng)收為181.6億美元，同比增長(zhǎng)36.6%；凈利潤(rùn)為85.04億美元，同比增長(zhǎng)76.4%。
AMD 在服務(wù)器方面的季度收益已創(chuàng)造了公司2017年以來歷史數(shù)據(jù)中看到的最大的季度收益。2022年第二季度，AMD營(yíng)收為65.5億美元，同比增長(zhǎng)70%，環(huán)比增長(zhǎng)11.3%。這是AMD季度營(yíng)收首次突破60億美元大關(guān)，同時(shí)已連續(xù)八個(gè)季度創(chuàng)下單季營(yíng)收新高。
德州儀器第二季度營(yíng)業(yè)收入為52.1億美元， 同比增長(zhǎng)14%，凈利潤(rùn)為22.9 億美元，同比增長(zhǎng)19%。營(yíng)收連續(xù)六個(gè)季度以兩位數(shù)百分比增長(zhǎng)。得益于德州儀器在模擬芯片廣泛的產(chǎn)品布局，公司首席財(cái)務(wù)官Rafael Lizardi表示，雖然用于消費(fèi)品的芯片的表現(xiàn)沒那么好了但用于工業(yè)機(jī)械和車輛的芯片在二季度實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
處于供應(yīng)鏈更上游的半導(dǎo)體設(shè)備公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)。應(yīng)用材料2022年Q2收入65.2億美元，同比增長(zhǎng)5%；ASML二季度銷售收入為54.3億歐元，相比2021 年同期的40億歐元增長(zhǎng)約35.75%；凈利潤(rùn)為14.1億歐元，相比去年同期的10.4億歐元增長(zhǎng)約35.58%。日本半導(dǎo)體制造裝置協(xié)會(huì)（SEAJ）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月日本半導(dǎo)體設(shè)備銷售額同比增長(zhǎng)38.5%至3473.56億日元，連續(xù)第20個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，創(chuàng)下單月歷史新高。SEMI 預(yù)測(cè)全球前端設(shè)施的晶圓廠設(shè)備支出預(yù)計(jì)將在 2022 年同比增長(zhǎng)約 9%，達(dá)到 990 億美元的歷史新高。
在下行的市場(chǎng)中，有人抓住了新機(jī)遇，有人凍死在風(fēng)中。面對(duì)喜憂參半的市場(chǎng)，巨頭們開始求變。
巨頭們?cè)趺崔k？
處于產(chǎn)業(yè)鏈頂端的大公司如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)低迷？
一部分公司的應(yīng)對(duì)方法是縮減投資、調(diào)整價(jià)格。
最容易被需求影響的存儲(chǔ)芯片廠商美光選擇了這種方式應(yīng)對(duì)。美光準(zhǔn)備降低DRAM產(chǎn)量來穩(wěn)住價(jià)格，為可能面臨的挑戰(zhàn)做準(zhǔn)備。雖然未提供任何具體數(shù)字，但美光表示將從2022年9月起減少芯片制造支出。
聯(lián)發(fā)科也選擇了調(diào)整價(jià)格應(yīng)對(duì)。聯(lián)發(fā)科第2季毛利率下滑至49.3%，下滑1%。消息人士稱，聯(lián)發(fā)科的安卓智能手機(jī)客戶訂單下降，可能無法實(shí)現(xiàn)2022年20%的同比收入增長(zhǎng)目標(biāo)。因此聯(lián)發(fā)科正在考慮提高其3G和4G移動(dòng)芯片價(jià)格，旨在減輕5G芯片銷售低于預(yù)期對(duì)其今年業(yè)績(jī)的影響。
為了公司未來能更穩(wěn)定的增長(zhǎng)，也有半導(dǎo)體公司選擇調(diào)整公司的營(yíng)業(yè)模式，進(jìn)而提升公司在未來的盈利能力。
擅長(zhǎng)斷尾求生的英特爾表示為了聚焦在公司核心競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)域——邏輯芯片，英特爾可能會(huì)在未來退出更多業(yè)務(wù)，如他們四十年前退出內(nèi)存業(yè)務(wù)的時(shí)候那么果斷。今年7月英特爾宣布徹底退出傲騰業(yè)務(wù)，代價(jià)是損失37億美元。同時(shí)英特爾也宣布，自2023年起將放棄賽揚(yáng)和奔騰兩個(gè)品牌，進(jìn)而簡(jiǎn)化英特爾的產(chǎn)品系列。堅(jiān)定支持摩爾定律的英特爾押注IDM2.0。英特爾表示公司正致力于制造進(jìn)步，例如新的光刻技術(shù)和 RibbonFET架構(gòu)。
高通、英偉達(dá)等巨頭不約而同地轉(zhuǎn)向汽車業(yè)務(wù)。9月23日，高通舉辦了首屆汽車投資者大會(huì)，表示驍龍數(shù)字底盤解決方案在汽車行業(yè)頗受歡迎，其汽車訂單總估值已增長(zhǎng)至300億美元。高通預(yù)計(jì)，到2030年，公司汽車業(yè)務(wù)的潛在市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至1000億美元。英偉達(dá)在 "2022 GTC" 中發(fā)布了下一代 SoC 系統(tǒng)，也就是當(dāng)前大熱的 Orin 系統(tǒng)的接任者—— NVIDIA DRIVE Thor。英偉達(dá)表示可以通過Thor一塊芯片控制所有車載功能，幫助汽車制造商生產(chǎn)軟件定義的自動(dòng)駕駛汽車，而且可以持續(xù)進(jìn)行在線升級(jí)。
ICinsights預(yù)測(cè)未來汽車 IC 市場(chǎng)份額有望上升至 10%。汽車市場(chǎng)在 2021-2026 年的任何主要最終用途領(lǐng)域的復(fù)合年增長(zhǎng)率最高，達(dá)到13.4%。押注汽車的還有模擬巨頭德州儀器，該公司表示希望擁有更多的內(nèi)部生產(chǎn)以避免其他依賴外包制造的芯片制造商在疫情期間一直在努力應(yīng)對(duì)短缺問題的困境。對(duì)于未來業(yè)務(wù)，德州儀器表示將繼續(xù)投資于工業(yè)和汽車產(chǎn)品，不受外部環(huán)境影響。
不景氣之后再次穩(wěn)定的半導(dǎo)體市場(chǎng)會(huì)變成怎樣的格局？隨著應(yīng)用越來越廣，越來越深，半導(dǎo)體市場(chǎng)會(huì)迎來更多的新增長(zhǎng)。巨頭狂跌的2022，也是巨頭狂奔的2022。