文|港股解碼 瓶子
近日，A股市場(chǎng)情緒萎靡，醫(yī)藥題材表現(xiàn)卻異常活躍，成為市場(chǎng)資金新寵。
9月30日，醫(yī)療器械概念股板塊行情繼續(xù)走高，截至發(fā)稿前板塊漲幅達(dá)0.85%。據(jù)東財(cái)行情顯示，截至9月27日至今，醫(yī)藥器械概念股板塊漲幅為4.51%，表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于同期上證指數(shù)-0.36%的漲跌幅。
在醫(yī)療器械概念股板塊走出獨(dú)立行情中，聚光科技（300203.SZ）走勢(shì)相當(dāng)亮眼，截至9月27日至今，股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)16.15%，位居醫(yī)療器械概念股板塊漲幅榜前列。
從投資角度而言，企業(yè)股價(jià)大漲往往預(yù)示著所處行業(yè)的發(fā)展前景獲市場(chǎng)看好，或公司基本面向好。那么，聚光科技是否符合這一邏輯呢？
首先，我們來(lái)看看它的基本面。
01 國(guó)產(chǎn)高端科學(xué)儀器龍頭，細(xì)分市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花
資料顯示，聚光科技成立于2001年，并于2011年上市。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為高端分析儀器產(chǎn)品技術(shù)為核心的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，并具備多領(lǐng)域的方案解決能力，可以為環(huán)保、實(shí)驗(yàn)室、工業(yè)、食品、醫(yī)藥、生命科學(xué)、新能源、半導(dǎo)體等領(lǐng)域提供分析儀器、信息化軟件、運(yùn)維服務(wù)、檢測(cè)服務(wù)、咨詢(xún)服務(wù)及定制化的創(chuàng)新產(chǎn)品組合和解決方案。
將業(yè)務(wù)拆分來(lái)看，今年上半年，儀器、相關(guān)軟件及耗材仍是公司主要收入來(lái)源，占比達(dá)63.58%；其次是運(yùn)營(yíng)服務(wù)、檢測(cè)服務(wù)及咨詢(xún)服務(wù)，占比17%；環(huán)境治理裝備及工程占比14.41%。
眾所周知，科研儀器設(shè)備是科學(xué)研究和技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)條件，在制藥與生物醫(yī)學(xué)、食品安全、環(huán)境監(jiān)測(cè)、半導(dǎo)體等領(lǐng)域都扮演了非常重要的角色。
長(zhǎng)期以來(lái)，質(zhì)譜、色譜、光譜等在內(nèi)的高端科學(xué)儀器基本依賴(lài)進(jìn)口，90%以上的市場(chǎng)都被國(guó)際巨頭占據(jù)，是常年嚴(yán)重被卡脖子的領(lǐng)域，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。
而聚光科技就是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備生產(chǎn)高端科學(xué)儀器能力的領(lǐng)軍企業(yè)。2015年，聚光科技成立了子公司譜育科技，專(zhuān)注于注質(zhì)譜研發(fā)。截至目前，公司在質(zhì)譜、色譜、光譜、化學(xué)、生物及前處理技術(shù)等方面開(kāi)發(fā)出70余項(xiàng)技術(shù)平臺(tái)。且已經(jīng)上市多款高端質(zhì)譜產(chǎn)品，其中以三重四極桿為代表的多款產(chǎn)品均為國(guó)內(nèi)唯一，產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際同類(lèi)先進(jìn)水平。
在環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，聚光科技依托現(xiàn)在有的光譜、色譜、質(zhì)譜和自動(dòng)化核心技術(shù)平臺(tái)，解決污染源監(jiān)測(cè)、環(huán)境空氣監(jiān)測(cè)、碳監(jiān)測(cè)以及生態(tài)監(jiān)測(cè)中關(guān)鍵技術(shù)的痛點(diǎn)。
除了將更先進(jìn)的技術(shù)應(yīng)用于環(huán)保、工業(yè)等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域外，聚光科技還針對(duì)半導(dǎo)體、生命科學(xué)、臨床診斷等領(lǐng)域開(kāi)發(fā)了多種質(zhì)譜產(chǎn)品。
在半導(dǎo)體工業(yè)中，公司推出了國(guó)產(chǎn)首臺(tái)EXPEC7350三重四極桿ICP-MS/MS，在線(xiàn)濕電子化學(xué)品監(jiān)測(cè)與工廠自動(dòng)化系統(tǒng)、潔凈間在線(xiàn)陰陽(yáng)離子/VOCs監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等產(chǎn)品，打斷了半導(dǎo)體高純分析檢測(cè)領(lǐng)域核心儀器被國(guó)外企業(yè)獨(dú)家壟斷的局面。
在生命科學(xué)領(lǐng)域，公司成立了譜聚醫(yī)療、譜康醫(yī)學(xué)、聚拓生物、聚致生物四家子公司，正面向臨床診斷、細(xì)胞分析、蛋白分析、核酸分析等應(yīng)用場(chǎng)景開(kāi)展業(yè)務(wù)。近期，公司LCMS/MS獲批二類(lèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證，打破了國(guó)外液相色譜串聯(lián)質(zhì)譜廠商在該領(lǐng)域?qū)?guó)內(nèi)醫(yī)療行業(yè)的長(zhǎng)期壟斷；SFLO、MSFLO兩款流式細(xì)胞儀已實(shí)現(xiàn)上市銷(xiāo)售。單分子流式免疫分析儀也將于下半年完成產(chǎn)品定型。
今年7月，譜聚醫(yī)療還完成了由紅杉中國(guó)領(lǐng)投的1.85億元融資，在促進(jìn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)也充實(shí)了資本實(shí)力。
伴隨著聚光科技的核心產(chǎn)品在半導(dǎo)體、醫(yī)療診斷、生命科學(xué)等高端領(lǐng)域率先突破，結(jié)合其廣闊的市場(chǎng)空間、難以被替代的核心技術(shù)，讓投資者對(duì)該企業(yè)的成長(zhǎng)性給予較高期待，助推公司股價(jià)快速上漲。
02 股東忙減持，業(yè)績(jī)深陷“虧損”泥潭
然而，就在聚光科技股價(jià)大幅沖高之際，聚光科技幾大股東卻紛紛披露減持計(jì)劃。9月27日，聚光科技公告稱(chēng)，公司控股股東睿洋科技、普渡科技自2022年5月11日至9月27日累計(jì)減持公司股份493.07萬(wàn)股，減持比例達(dá)1.1%。
股價(jià)漲勢(shì)如虹，股東卻匆忙高位套現(xiàn)，這或與聚光科技當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)困境不無(wú)關(guān)系。
近幾年來(lái)，聚光科技的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)慘淡，與二級(jí)市場(chǎng)受到的“熱捧”背道而馳。
數(shù)據(jù)顯示，2013-2018年，聚光科技的業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)，并在2018年凈利潤(rùn)達(dá)到峰值。期內(nèi)，公司營(yíng)收從9.41億元漲至38.25億元，歸母凈利潤(rùn)亦從1.59億元提升至6.02億元。
2019年聚光科技業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)下滑；2020年，聚光科技通過(guò)出售上海安譜25.18%股權(quán)確認(rèn)了4.02億元投資收益，實(shí)現(xiàn)4.89億元?dú)w母凈利潤(rùn)；2021年，公司歸母凈利潤(rùn)直接虧損2.32億元。
來(lái)到2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.5億元，同比下滑約1.3%；歸母凈利潤(rùn)虧損8627萬(wàn)元，去年同期虧損1072萬(wàn)元，虧損面繼續(xù)擴(kuò)大。
對(duì)此，聚光科技解釋稱(chēng)，營(yíng)收下降主要因安譜實(shí)驗(yàn)和無(wú)錫中科兩家公司出表。同時(shí)公司研發(fā)費(fèi)、銷(xiāo)售費(fèi)增長(zhǎng)以及計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，也對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>
值得關(guān)注的是，隨著公司收入的銳減，聚光科技的應(yīng)收賬款規(guī)模明顯增加，已由2021年底的13.09億元漲至2022年6月末的13.33億元。13.33億元應(yīng)收賬款基本等同于2022年上半年?duì)I收，而這種“紙上富貴”，顯然無(wú)法給公司帶來(lái)現(xiàn)金流入賬。
截至2021年末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.66億元，同比下滑157.34%；截至2022年6月末，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.67億元，可見(jiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流表現(xiàn)不容樂(lè)觀，凈流出狀態(tài)較為嚴(yán)重。
在此情況下，聚光科技選擇舉債盤(pán)活流動(dòng)性，負(fù)債壓力也進(jìn)一步加劇。截至2021年末，聚光科技的資產(chǎn)負(fù)債率由上年末的55.3%飆升至62.07%，今年6月末仍為63.46%。
結(jié)語(yǔ)
聚光科技作為我國(guó)高端科學(xué)儀器龍頭企業(yè)，在國(guó)產(chǎn)替代加速背景下，其發(fā)展前景被廣泛看好。公告顯示，聚光科技于8月31日接受70家機(jī)構(gòu)單位調(diào)研，機(jī)構(gòu)類(lèi)型為QFII、保險(xiǎn)公司、其他、基金公司、海外機(jī)構(gòu)、證券公司、陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)，熱度可見(jiàn)一斑。
然而，目前聚光科技經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀，后續(xù)該股還能否繼續(xù)上漲，尚不好說(shuō)！