文|零態(tài)LT 余堃

編輯|胡展嘉

過往“優(yōu)等生”老板電器近期交出了一份不佳的成績單。

不久前，老板電器發(fā)布了2022年半年度報告，報告顯示，2022年1-6月，老板電器實現(xiàn)營業(yè)收入44.44億元，同比增長2.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.24億元，同比下降8.46%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6.36億元，同比下降14.81%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.23億元，同比減少55.79%。

2021年，老板電器實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.34億元，同比下降了19.66%，這是其自上市以來凈利潤首次負(fù)增長。顯然，如今的老板電器依然身處利潤下滑的困境中。

令人生憂的不只是利潤下滑，半年報顯示，2022年上半年老板電器單吸油煙機、燃?xì)庠詈拖竟竦臓I收就占據(jù)整體營收的82.04%，2021年該項數(shù)據(jù)為77.49%。此外，老板電器的應(yīng)收款項大漲了70%，有大客戶的壞賬率竟然達(dá)到100%。

前者表明老板電器的營收貢獻(xiàn)大頭依然依托著油煙機和燃?xì)庠畹容^為傳統(tǒng)的廚電產(chǎn)品，在新興市場領(lǐng)域，老板電器并未展現(xiàn)出足夠多的創(chuàng)新和拓展能力；后者意味著除了恒大，欠老板電器賬沒還的“損友”還有不少，老板電器受地產(chǎn)商拖累的程度比此前外界想象的更為嚴(yán)重。

面對“優(yōu)等生”成績下滑的表現(xiàn)，資本市場自然也給出了相應(yīng)的反饋，將時間拉長至一年來看，去年7月，老板電器的股價曾升至48.21元的高位，但往后就一路震蕩下行，截至9月26日收盤時，股價已跌到了不足24元，相較于去年的高位，屬于腰斬。

成立逾40年的老板電器開始老態(tài)漸顯。

01 新還是老？

老板電器老了嗎？還是說正在煥發(fā)新生機？如若追溯至老板電器的前身，公司成立時間確實已經(jīng)超過了40年。

1979年，浙江人任建華在杭州市余杭縣創(chuàng)立了一家名為博陸紅星的五金廠，廠子主要生產(chǎn)家用電器零配件，就是后來老板電器的前身。成立幾年后，博陸紅星開始研制吸油煙機并漸漸聚焦在這項業(yè)務(wù)上，1991年，企業(yè)正式更名為“老板電器”。

需要指出的是，老板電器在進(jìn)入21世紀(jì)的頭幾年內(nèi)，曾經(jīng)踏足包括保健品、音響和VCD等多個不同領(lǐng)域，但這樣的多元化布局卻不甚成功：不僅作為主營業(yè)務(wù)的抽煙機銷售額大減、行業(yè)地位出現(xiàn)危機，而且涉足的領(lǐng)域做得也不盡如人意。

于是，任建華開始收縮企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略范圍，再一次聚焦業(yè)務(wù)領(lǐng)域，即立足于整個廚電市場，在保證主營業(yè)務(wù)市場地位穩(wěn)固的同時，將業(yè)務(wù)延伸至燃?xì)庠詈拖竟竦绕渌?xì)分的廚電領(lǐng)域。

2010年，老板電器登陸深交所主板實現(xiàn)上市，隨后，開啟了自己的高光時期。數(shù)據(jù)顯示，2010～2020年的十年間，老板電器營業(yè)收入增長超5倍，歸母凈利潤漲幅超10倍，基于此，老板電器也在資本市場上備受追捧，股價一路上揚，于2018年3月達(dá)到其自上市后的最高點49.64元。

只是到了2021年，老板電器明顯陷入了業(yè)績疲軟泥沼，根據(jù)2021年年報的數(shù)據(jù)更可看出，老板電器的利潤結(jié)束了過去十年的增長態(tài)勢。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年老板電器的年營收為101.48億元，同比增長了24.84%；但與此同時，老板電器的歸母凈利潤卻減少了19.81%，為13.32億元。此外，老板電器2021年的整體毛利率也同比下降了3.81%。

彼時，2021年年報更是披露出這樣一個看起來有些觸目驚心的數(shù)據(jù)：老板電器2021年第四季度凈利潤同比下滑幅度達(dá)到102%。對此，老板電器解釋稱，利潤降低的一個重大影響因素是以恒大為代表的部分民營房地產(chǎn)企業(yè)因流動性問題出現(xiàn)違約情況，因而公司計提了超過7億元的壞賬。

不過即便受到恒大債務(wù)的拖累，當(dāng)時還是有不少人傾向于認(rèn)為老板利潤的下滑是一次性的，未來大概率上會保持持續(xù)向上的發(fā)展態(tài)勢，但近期公布出的2022年半年報卻令外界預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀，“損友”遠(yuǎn)不只有恒大的老板電器多久才能擺脫地產(chǎn)商的拖累。

更重要的是，種種跡象表明，此前老板電器深度與地產(chǎn)項目綁定，在如今地產(chǎn)行業(yè)依舊處于不景氣情況下，老板電器的高增長態(tài)勢是否會一去不復(fù)返？

02 好時代過去了

根據(jù)2022年半年報顯示，老板電器的應(yīng)收賬款同比大漲70%至16.4億元，應(yīng)收賬款是指企業(yè)在正常的經(jīng)營過程中因銷售商品、產(chǎn)品、提供勞務(wù)等業(yè)務(wù)，應(yīng)向購買單位收取的款項，包括應(yīng)由購買單位或接受勞務(wù)單位負(fù)擔(dān)的稅金、代購買方墊付的各種運雜費等。

聯(lián)系老板電器在2021年曾因受恒大等地產(chǎn)商影響而計提超7億元壞賬，老板電器2022年上半年應(yīng)收賬款大漲很可能也與地產(chǎn)商客戶有關(guān)，這牽涉出一個問題：在過往發(fā)展中，作為房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈一環(huán)的老板電器與地產(chǎn)商長期有著密切關(guān)聯(lián)。

譬如，從一些散見的公開宣傳稿件中，我們還能看到這樣的“痕跡”：2018年4月，老板電器連續(xù)第二年被評為恒大的“卓越戰(zhàn)略合作伙伴”；同樣是在2018年，老板電器曾宣稱公司的中央吸油煙機項目與全國24座城市的多家地產(chǎn)商展開合作，在全國百強房地產(chǎn)企業(yè)中，超過70%和老板電器達(dá)成了戰(zhàn)略合作。

顯然，可以想見的是，在中國地產(chǎn)行業(yè)突飛猛進(jìn)時期，與地產(chǎn)項目形成深度綁定的老板電器也獲得了高速發(fā)展，尤其是抓住了精裝修地產(chǎn)所帶來的發(fā)展機遇。

2016年前后，政策出臺鼓勵房屋精裝修，如四川省就曾在2016年提出到2020年新建住宅全裝修率要達(dá)到50%，江蘇省定出的目標(biāo)則是要在2025年達(dá)到60%以上。

這種政策所產(chǎn)生的一大效應(yīng)就是家電企業(yè)會選擇直接與房企進(jìn)行合作，進(jìn)駐全裝修樓盤市場，早在2009年便與碧桂園、恒大、萬科等知名房企合作過的老板電器更是加速了其在to B渠道上的發(fā)展。

事實上，to B渠道銷售模式不僅為老板電器曾經(jīng)的高增長提供了重要動能，而且也在某種程度上增強了老板電器的抗風(fēng)險能力。不過，這也是一把雙刃劍，與地產(chǎn)深度綁定既能助推發(fā)展，也會拖累自己。隨著地產(chǎn)行業(yè)受到強監(jiān)管，行業(yè)發(fā)展走向低迷，老板電器則難以置身事外。

地產(chǎn)銷售疲軟，to B渠道式微，利潤持續(xù)下滑，老板電器也在努力尋找破局“藥方”。

03 能否成為廚電界蘋果？

為了扭轉(zhuǎn)頹勢，老板電器提出了名為“數(shù)字廚電”的概念，并對這項業(yè)務(wù)的前景寄予厚望。

今年7月底，老板電器高級副總裁何亞東在公開場合宣布老板電器將于8月份推出“數(shù)字廚電”，在他口中，這一“數(shù)字廚電”具有近乎于革命性的意義，“現(xiàn)在的廚電和老板電器8月份亮相的數(shù)字廚電相比，就像諾基亞手機跟蘋果手機相比，是兩個時代?！?/p>

8月底，老板電器又正式發(fā)布了全新數(shù)字廚電產(chǎn)品線品牌——ROKI，為此，老板電器還試圖打造一個全新IP——數(shù)字人ROKI先生。根據(jù)老板電器首席媒體官葉丹芃的表述，數(shù)字廚電是一個集硬件、軟件、內(nèi)容以及烹飪周邊生態(tài)為一體的解決方案，而ROKI就像鴻蒙、IOS一樣。

目前，無論是用搜索引擎檢索“老板電器”，還是打開老板電器的官網(wǎng)，映入眼簾的都是對于老板電器“ROKI”和“數(shù)字廚電”等概念的宣傳，公司對此重視程度可見一斑。

對于老板電器的這些動作，行業(yè)內(nèi)外反響不一，有行業(yè)人士認(rèn)為老板電器提出的“數(shù)字廚電”可能會改變廚電企業(yè)的產(chǎn)品形態(tài)、經(jīng)營模式和經(jīng)營理念，所以有望拓展出一個全新的市場空間。但是對于廣大消費者而言，這些顯然還更多的是一種概念的渲染，大多人會持觀望態(tài)度。

數(shù)字廚電與智能廚電相比，看起來并無二致，而后者早已成為各大家電企業(yè)正在力推的方向，如華帝早在2019年年底就發(fā)布了VCOO華帝智慧家智能管理系統(tǒng)，方太也提出將協(xié)同鴻蒙智聯(lián)生態(tài)共同打造“超級廚房”，老板電器祭出的大旗——數(shù)字廚電更多是概念宣傳，還是產(chǎn)品的革新，需要經(jīng)過時間的檢驗。

近幾年，老板電器在研發(fā)上的投入占比逐年下降，也令人對老板電器能否真正開啟廚電領(lǐng)域的“蘋果時代”心存疑慮。

數(shù)據(jù)顯示，2019～2021年，老板電器的研發(fā)投入分別為2.995億元、3.033億元、3.66億元，分別占當(dāng)年營收的3.86%、3.73%和3.61%。略顯尷尬的是，老板電器創(chuàng)始人任建華此前還曾放言，從2019～2021年，老板電器的研發(fā)投入占比要從3%提升到5%，結(jié)果是近幾年老板電器的研發(fā)投入占比不升反降。

當(dāng)然，研發(fā)投入占比的下降不能說明一切，但是要想開創(chuàng)出廚電領(lǐng)域的“蘋果時代”，產(chǎn)品技術(shù)和解決方案勢必要有顛覆式的創(chuàng)新和突破，更吝于進(jìn)行研發(fā)投入的老板電器并未給足人信心。

前身始建于1979年，發(fā)展至今的老板電器經(jīng)歷過時代風(fēng)浪，大浪淘沙下，自有其很多值得稱道的地方，但也有不少問題亟待解決，老態(tài)漸顯的老板電器需要讓自己煥發(fā)出新生與活力。