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美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息下,中國央行還會(huì)降準(zhǔn)降息嗎?

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美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息下,中國央行還會(huì)降準(zhǔn)降息嗎?

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平表示要謹(jǐn)慎運(yùn)用利率工具;德邦證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示,今年年內(nèi)央行再次調(diào)降政策利率的概率不大,但仍有可能會(huì)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。

圖片來源:人民視覺

記者 王玉

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平周六表示,中國貨幣政策在“以我為主”的前提下要兼顧好內(nèi)外平衡,謹(jǐn)慎使用利率工具,因?yàn)檫@可能會(huì)帶來更大的貨幣貶值壓力。

他在慶祝中國人民大學(xué)建校85周年的大金融思想沙龍活動(dòng)上說,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是改革開放以來最困難的時(shí)期之一,這種情況需要貨幣政策更為寬松一些,但是考慮到國際上美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)地加息操作,目前的貨幣政策的操作處在一個(gè)比較困難的境地。

“(利率下調(diào))雖然有空間,但這個(gè)空間意義不大,從現(xiàn)在的一般貸款加權(quán)平均利率來看,也已經(jīng)降到了歷史最低水平,存款利率也處于歷史最低水平?!边B平說。

在這場論壇上,中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤也表示,雖然到目前為止人民幣匯率并沒有成為貨幣政策的掣肘,但要避免揮霍正常的財(cái)政貨幣政策空間,不能“打空槍”。他強(qiáng)調(diào),做好跨周期調(diào)節(jié)、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間是保持人民幣匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵。

德邦證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示,今年年內(nèi)央行再次調(diào)降政策利率的概率不大,但仍有可能會(huì)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率?!耙?yàn)榻禍?zhǔn)跟降息比起來,它的政策信號(hào)相對(duì)更中性,帶來人民幣匯率貶值的預(yù)期壓力會(huì)比降息要小?!?/p>

他指出,11月份將會(huì)有高達(dá)1萬億元的中期借貸便利(MLF)到期,屆時(shí)央行有可能會(huì)通過降準(zhǔn)來釋放基礎(chǔ)貨幣置換負(fù)債成本較高的MLF。

蘆哲還表示,雖然未來調(diào)降政策利率的可能性較小,但是貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)的調(diào)整可能性較大,尤其是五年期以上的LPR。直接作用于長端的貸款利率,其實(shí)對(duì)中美利差未必會(huì)有太大影響,又能起到穩(wěn)增長的作用,所以五年期LPR調(diào)降的可能性要大于一年期LPR。

以下是三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的發(fā)言概要

連平:要謹(jǐn)慎運(yùn)用利率工具

國內(nèi)疫情的反復(fù)、國際上輸入型通脹的壓力、房地產(chǎn)方面的壓力,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是改革開放以來最困難的時(shí)期之一。在這種情況下,需要貨幣政策更為寬松一些,通過各種寬松的手段來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

但從國際來看,美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策,今年(已經(jīng))加息5次,幅度達(dá)300個(gè)基點(diǎn),也是歷史上少見的。在這種情況下面,對(duì)于我國的貨幣政策來說,其實(shí)最好的一種方式就是也跟隨著做緊縮,但是,在目前的情況下這顯然是不可取的。因此,目前的貨幣政策的操作處在一個(gè)比較困難的境地。

未來的貨幣政策走向,第一還是要堅(jiān)定“以我為主”,其最核心的含義是把穩(wěn)增長作為貨幣政策的首要任務(wù),要通過貨幣政策各種工具操作有效地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,不能跟隨美國加息收緊,這是一個(gè)方向性的問題。

第二點(diǎn)要兼顧好內(nèi)外平衡,這是貨幣政策首當(dāng)其沖的任務(wù),是無法替代的角色。要謹(jǐn)慎運(yùn)用相關(guān)的一些政策工具,尤其是利率工具的運(yùn)用,這可能會(huì)帶來更大的貨幣貶值壓力。在今年最后一個(gè)季度,特別要防控金融變量聯(lián)動(dòng)所形成的風(fēng)險(xiǎn),守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

若短期內(nèi)沒有更大的壓力,那么對(duì)于存款準(zhǔn)備金率的下調(diào),還需再觀察,但如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行確實(shí)有很大的困難,有必要進(jìn)一步推動(dòng)短期的流動(dòng)性更加寬裕,那么下調(diào)也是有可能的。

此外,未來利率下調(diào)空間也不大,雖然有空間,但這個(gè)空間意義不大,從現(xiàn)在的一般貸款加權(quán)平均利率來看,也已經(jīng)降到了歷史最低水平,存款利率也處于歷史最低水平。

管濤:要避免揮霍正常的財(cái)政貨幣政策空間

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤在論壇上指出,今年人民幣匯率波動(dòng)加大,沒有成為國內(nèi)貨幣政策的掣肘。相反,匯率靈活性增加,成為吸收內(nèi)外部沖擊的減震器,及時(shí)釋放了市場壓力,避免預(yù)期積累,增強(qiáng)了貨幣政策自主空間。

去年下半年以來,我國穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持“以我為主”,綜合運(yùn)用總量和結(jié)構(gòu)工具、價(jià)格和數(shù)量手段,做好跨周期調(diào)節(jié),加大金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度,保持流動(dòng)性合理充裕,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本目前。貨幣政策的量價(jià)在某些方面已經(jīng)超過了2020年新冠疫情沖擊最嚴(yán)重的時(shí)期,比如,DR007的水平比2020年3、4月份還低。

做好跨周期調(diào)節(jié)、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,是保持人民幣匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵。要珍惜和用好正常的貨幣政策空間,提高穩(wěn)健貨幣政策的針對(duì)性、有效性。

無論是匯率還是物價(jià)穩(wěn)定方面,目前都不是貨幣政策的掣肘,不過要避免揮霍正常的財(cái)政貨幣政策空間,不能“打空槍”。

蘆哲:未來降息概率不大,但降準(zhǔn)仍有可能

德邦證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲認(rèn)為,未來降息概率不大,但降準(zhǔn)仍有可能,因?yàn)榻禍?zhǔn)跟降息比起來,它的政策信號(hào)相對(duì)更中性,帶來人民幣匯率貶值的預(yù)期壓力會(huì)比降息要小。

降準(zhǔn)存在一種替換中期借貸便利(MLF)到期的邏輯,11月份將會(huì)有高達(dá)1萬億元的MLF到期,所以央行有可能會(huì)通過降準(zhǔn)來釋放基礎(chǔ)貨幣置換負(fù)債成本較高的MLF。

(如果降準(zhǔn)),那么大概率也許是在10月底宣布,11月份進(jìn)行。不過,若9月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期下行,可能政策會(huì)更激進(jìn)一點(diǎn),不排除10月上旬就宣布,10月下旬就降準(zhǔn)的可能性。

雖然未來調(diào)降政策利率的可能性較小,但是貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)的調(diào)整可能性較大,尤其是五年期以上的LPR。直接作用于長端的貸款利率,其實(shí)對(duì)中美利差未必會(huì)有太大影響,又能起到穩(wěn)增長的作用,所以五年期LPR調(diào)降的可能性要大于一年期LPR。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

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植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平表示要謹(jǐn)慎運(yùn)用利率工具;德邦證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示,今年年內(nèi)央行再次調(diào)降政策利率的概率不大,但仍有可能會(huì)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。

圖片來源:人民視覺

記者 王玉

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平周六表示,中國貨幣政策在“以我為主”的前提下要兼顧好內(nèi)外平衡,謹(jǐn)慎使用利率工具,因?yàn)檫@可能會(huì)帶來更大的貨幣貶值壓力。

他在慶祝中國人民大學(xué)建校85周年的大金融思想沙龍活動(dòng)上說,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是改革開放以來最困難的時(shí)期之一,這種情況需要貨幣政策更為寬松一些,但是考慮到國際上美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)地加息操作,目前的貨幣政策的操作處在一個(gè)比較困難的境地。

“(利率下調(diào))雖然有空間,但這個(gè)空間意義不大,從現(xiàn)在的一般貸款加權(quán)平均利率來看,也已經(jīng)降到了歷史最低水平,存款利率也處于歷史最低水平?!边B平說。

在這場論壇上,中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤也表示,雖然到目前為止人民幣匯率并沒有成為貨幣政策的掣肘,但要避免揮霍正常的財(cái)政貨幣政策空間,不能“打空槍”。他強(qiáng)調(diào),做好跨周期調(diào)節(jié)、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間是保持人民幣匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵。

德邦證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示,今年年內(nèi)央行再次調(diào)降政策利率的概率不大,但仍有可能會(huì)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率?!耙?yàn)榻禍?zhǔn)跟降息比起來,它的政策信號(hào)相對(duì)更中性,帶來人民幣匯率貶值的預(yù)期壓力會(huì)比降息要小?!?/p>

他指出,11月份將會(huì)有高達(dá)1萬億元的中期借貸便利(MLF)到期,屆時(shí)央行有可能會(huì)通過降準(zhǔn)來釋放基礎(chǔ)貨幣置換負(fù)債成本較高的MLF。

蘆哲還表示,雖然未來調(diào)降政策利率的可能性較小,但是貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)的調(diào)整可能性較大,尤其是五年期以上的LPR。直接作用于長端的貸款利率,其實(shí)對(duì)中美利差未必會(huì)有太大影響,又能起到穩(wěn)增長的作用,所以五年期LPR調(diào)降的可能性要大于一年期LPR。

以下是三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的發(fā)言概要

連平:要謹(jǐn)慎運(yùn)用利率工具

國內(nèi)疫情的反復(fù)、國際上輸入型通脹的壓力、房地產(chǎn)方面的壓力,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是改革開放以來最困難的時(shí)期之一。在這種情況下,需要貨幣政策更為寬松一些,通過各種寬松的手段來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

但從國際來看,美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策,今年(已經(jīng))加息5次,幅度達(dá)300個(gè)基點(diǎn),也是歷史上少見的。在這種情況下面,對(duì)于我國的貨幣政策來說,其實(shí)最好的一種方式就是也跟隨著做緊縮,但是,在目前的情況下這顯然是不可取的。因此,目前的貨幣政策的操作處在一個(gè)比較困難的境地。

未來的貨幣政策走向,第一還是要堅(jiān)定“以我為主”,其最核心的含義是把穩(wěn)增長作為貨幣政策的首要任務(wù),要通過貨幣政策各種工具操作有效地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,不能跟隨美國加息收緊,這是一個(gè)方向性的問題。

第二點(diǎn)要兼顧好內(nèi)外平衡,這是貨幣政策首當(dāng)其沖的任務(wù),是無法替代的角色。要謹(jǐn)慎運(yùn)用相關(guān)的一些政策工具,尤其是利率工具的運(yùn)用,這可能會(huì)帶來更大的貨幣貶值壓力。在今年最后一個(gè)季度,特別要防控金融變量聯(lián)動(dòng)所形成的風(fēng)險(xiǎn),守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

若短期內(nèi)沒有更大的壓力,那么對(duì)于存款準(zhǔn)備金率的下調(diào),還需再觀察,但如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行確實(shí)有很大的困難,有必要進(jìn)一步推動(dòng)短期的流動(dòng)性更加寬裕,那么下調(diào)也是有可能的。

此外,未來利率下調(diào)空間也不大,雖然有空間,但這個(gè)空間意義不大,從現(xiàn)在的一般貸款加權(quán)平均利率來看,也已經(jīng)降到了歷史最低水平,存款利率也處于歷史最低水平。

管濤:要避免揮霍正常的財(cái)政貨幣政策空間

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤在論壇上指出,今年人民幣匯率波動(dòng)加大,沒有成為國內(nèi)貨幣政策的掣肘。相反,匯率靈活性增加,成為吸收內(nèi)外部沖擊的減震器,及時(shí)釋放了市場壓力,避免預(yù)期積累,增強(qiáng)了貨幣政策自主空間。

去年下半年以來,我國穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持“以我為主”,綜合運(yùn)用總量和結(jié)構(gòu)工具、價(jià)格和數(shù)量手段,做好跨周期調(diào)節(jié),加大金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度,保持流動(dòng)性合理充裕,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本目前。貨幣政策的量價(jià)在某些方面已經(jīng)超過了2020年新冠疫情沖擊最嚴(yán)重的時(shí)期,比如,DR007的水平比2020年3、4月份還低。

做好跨周期調(diào)節(jié)、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,是保持人民幣匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵。要珍惜和用好正常的貨幣政策空間,提高穩(wěn)健貨幣政策的針對(duì)性、有效性。

無論是匯率還是物價(jià)穩(wěn)定方面,目前都不是貨幣政策的掣肘,不過要避免揮霍正常的財(cái)政貨幣政策空間,不能“打空槍”。

蘆哲:未來降息概率不大,但降準(zhǔn)仍有可能

德邦證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲認(rèn)為,未來降息概率不大,但降準(zhǔn)仍有可能,因?yàn)榻禍?zhǔn)跟降息比起來,它的政策信號(hào)相對(duì)更中性,帶來人民幣匯率貶值的預(yù)期壓力會(huì)比降息要小。

降準(zhǔn)存在一種替換中期借貸便利(MLF)到期的邏輯,11月份將會(huì)有高達(dá)1萬億元的MLF到期,所以央行有可能會(huì)通過降準(zhǔn)來釋放基礎(chǔ)貨幣置換負(fù)債成本較高的MLF。

(如果降準(zhǔn)),那么大概率也許是在10月底宣布,11月份進(jìn)行。不過,若9月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期下行,可能政策會(huì)更激進(jìn)一點(diǎn),不排除10月上旬就宣布,10月下旬就降準(zhǔn)的可能性。

雖然未來調(diào)降政策利率的可能性較小,但是貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)的調(diào)整可能性較大,尤其是五年期以上的LPR。直接作用于長端的貸款利率,其實(shí)對(duì)中美利差未必會(huì)有太大影響,又能起到穩(wěn)增長的作用,所以五年期LPR調(diào)降的可能性要大于一年期LPR。

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