記者 | 牛其昌

在新能源汽車需求充分釋放的背景下，電解液溶劑龍頭石大勝華（603026.SH）擴產(chǎn)的步伐還在繼續(xù)。同一天內(nèi)，石大勝華接連披露三份投資框架協(xié)議，意欲進一步在新能源領域跑馬圈地。

9月22日晚，石大勝華發(fā)布公告稱，公司與四川中氟泰華新材料科技有限公司（下稱 “中氟泰華” ）簽訂了《投資合作框架協(xié)議》，擬在四川省樂山市投資合作六氟磷酸鋰項目，規(guī)劃投資建設六氟磷酸鋰及其配套裝置，項目初期注冊資本擬定為12億元。與此同時，石大勝華擬與陜煤集團榆林化學榆高化工有限責任公司（下稱“榆高化工”）規(guī)劃投資建設60萬噸/年鋰電池電解液裝置，初期注冊資本擬定10億元；擬與陜煤集團榆林化學有限責任公司（下稱“榆林化學”）規(guī)劃投資建設50萬噸/年碳酸二甲酯生產(chǎn)裝置及配套的輔助和公用工程。

石大勝華瘋狂擴張的錢從何來？業(yè)績又真能如預期般美好嗎？

擴張步伐加快

公開資料顯示，石大勝華成立于2002年，是依托于中國石油大學創(chuàng)辦的企業(yè)，總部位于山東東營。作為全球最大的鋰電池溶劑供應商，石大勝華是國內(nèi)唯一同時擁有電解液溶劑、鋰鹽、添加劑的生產(chǎn)企業(yè)。

年報顯示，2021年，公司核心產(chǎn)品碳酸酯系列產(chǎn)量48.6萬噸，其中碳酸酯溶劑是鋰離子電池電解液的三大主材之一，公司該產(chǎn)品全球市場占有率達40%，出口量占國內(nèi)碳酸酯溶劑出口量的70%。

值得一提的是，盡管石大勝華系電解液上游溶劑的龍頭企業(yè)，但公司目前尚未生產(chǎn)電解液產(chǎn)品，此前亦沒有電解液的生產(chǎn)和銷售業(yè)務。直到2021年11月，石大勝華才宣布通過勝華新能源科技（東營）擬投資16億元建設30萬噸/年電解液項目，正式進軍電解液生產(chǎn)領域。截至2021年底，除電解液外，石大勝華還接連布局硅碳負極、液態(tài)鋰鹽、鋰電材料等多個新能源電池項目，投資計劃超37億元。

界面新聞注意到，在經(jīng)歷了2021年對傳統(tǒng)化工業(yè)務的剝離后，今年以來，石大勝華向新能源新材料領域轉(zhuǎn)型的步伐明顯加快。

6月17日，石大勝華發(fā)布公告稱，計劃在武漢與眉山基地分別擬投資建設20萬噸/年電解液及配套項目，預計總投資分別為21.50億元、12.24億元。截至目前，公司已規(guī)劃電解液產(chǎn)能70萬噸/年，其中東營30萬噸/年電解液產(chǎn)能預計2022年12月份建成，武漢20萬噸/年電解液產(chǎn)能預計2023年10月份建成，眉山20萬噸/年電解液產(chǎn)能預計2023年12月份建成。

7月26日，石大勝華宣布全資子公司勝華新能源與國際知名電解液生產(chǎn)企業(yè)Enchem簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，就Enchem委托勝華新能源生產(chǎn)電解液的事宜達成一致，協(xié)議有效期自2022年8月1日起至2025年12月31日止。石大勝華表示，此次合作有利于公司電解液項目快速提升產(chǎn)能。

與此同時，隨著上半年國家對新能源汽車優(yōu)惠補貼持續(xù)加碼，新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，國內(nèi)碳酸酯溶劑產(chǎn)能擴張迅速。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年碳酸二甲酯產(chǎn)能由2021年124萬噸/年漲至168.5萬噸/年，預計2022年全年產(chǎn)能有望突破200萬噸/年。

產(chǎn)能如此龐大，石大勝華擴張步伐卻更加堅定。石大勝華表示，隨著鋰電池及鋰鹽市場需求快速增長，此番分別與中氟泰華、榆林化學、榆高化工簽訂投資合作框架協(xié)議，有利于助力鋰電材料產(chǎn)業(yè)高效發(fā)展，從而快速提升六氟磷酸鋰、電解液項目產(chǎn)能，提升電解液產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。

不過，石大勝華也強調(diào)，上述投資框架協(xié)議僅為意向性協(xié)議，具體合作內(nèi)容和實施細節(jié)如各方出資比例、實繳出資時間、項目具體實施方案等尚需各方進一步簽訂各項具體正式協(xié)議落實，未來能否簽訂正式協(xié)議尚存不確定性。

從業(yè)績方面來看，石大勝華并沒有跟上瘋狂擴張的步伐。今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入34.78億元，同比下滑4.62%；歸母凈利潤6.51億元，同比上漲10.15%。東亞前海證券近日發(fā)布的研報給予石大勝華“強烈推薦”評級，理由是公司主營業(yè)務景氣上行、公司新建產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，將帶來新的增長空間。

定增遭遇波折

以石大勝華目前的資金儲備，顯然無法滿足其高達百億元的擴張規(guī)模。

公告顯示，截至6月30日，石大勝華自有貨幣資金余額僅17.69億元，應收款項融資1.39億元。相比之下，由于當前在建項目較多，項目計劃投資金額卻高達127.59億元。

石大勝華表示，資金投入較大，項目投資可能會提高公司資產(chǎn)負債率，可能存在因資金籌措帶來的項目建設放緩的風險。

為此，石大勝華曾在今年7月拋出一份定增方案，擬定增募集不超過45億元，用于電解液、硅基負極材料等8個項目，擴大鋰電材料產(chǎn)能。在石大勝華看來，此次定增有利于擴大產(chǎn)能， 募集資金投資項目投產(chǎn)后，公司營收和凈利潤將大幅提升，盈利能力將得到進一步增強。

然而，定增議案卻遭到2名董事和1名監(jiān)事聯(lián)合反對。

7月14日，石大勝華召開第七屆董事會第二十次會議、第七屆監(jiān)事會第十次會議，以7票同意2票反對的結(jié)果，通過了《關于公司符合非公開發(fā)行A股股票條件的議案》《關于公司2022年非公開發(fā)行A股股票方案的議案》等議案。

投出反對票的董事張金樓、陳偉以及監(jiān)事于相金，均系國資股東代表。三人一致認為，募投項目的可行性論證不足，可能對公司業(yè)務發(fā)展產(chǎn)生不利影響。此外，關于募投項目內(nèi)部收益率、投資回收期、總建設工期、各項目所需募集資金金額等重要信息存在多處矛盾，測算準確性欠缺，且相關數(shù)據(jù)與此前上市公司已披露信息之間存在多處較大差異。

三人還指出，募投項目的選擇具有極大的隨意性，可能損害上市公司及其他投資者的利益。本次非公開發(fā)行涉及的7個募投項目中，年產(chǎn)3萬噸硅基負極材料項目尚未取得發(fā)改部門審批備案；4個募投項目未取得用地報批手續(xù)；全部7個募投項目均未取得環(huán)保、安全、節(jié)能等相關批復文件。

在隨后的定增預案股東大會上，定增預案最終以70.86％的贊成、26.95％的反對，獲得股東大會的通過。對此，上交所對石大勝華發(fā)出監(jiān)管函，投出反對票的三人與上市公司在回復中仍然各執(zhí)一詞。

三人重申，當前公司大量項目處于停滯狀態(tài)，這反映公司在項目營運能力和承載能力方面存在一定的不足、項目未來的建設預期可能存在不確定性。在現(xiàn)階段不考慮實際情況、缺乏全面科學論證的情況下，強行選擇相關項目作為本次非公開發(fā)行的募投項目并推進項目建設，可能會導致公司發(fā)生資金緊張及影響正常經(jīng)營狀況的情形發(fā)生。后續(xù)應當采取有效措施避免形成對相關人士的利益輸送。

而石大勝華則回應稱，公司募投項目的選擇已經(jīng)審慎論證，募投項目的實施具有確定性。如非公開發(fā)行不能按計劃完成，僅使用公司自有資金和銀行借款將很難滿足資金需求，規(guī)劃項目將存在無法按計劃如期建設和投產(chǎn)的風險。