文|每日財報  何嬙

《山海經(jīng)》記載，大荒之中，有一座山，曰“完達(dá)”，是太陽和月亮升起的地方，在滿語中“完達(dá)”系為“天梯”，寓意“攀登高峰”。近半個世紀(jì)的歲月里，完達(dá)山像是乳業(yè)市場的一股清流，不爭不搶、按部就班，但是近年漸漸掉隊(duì)后的它也開始有了些許危機(jī)感。

對于很多黑龍江人來說，成立六十余年的完達(dá)山是陪伴幾代人成長的老牌乳企。尤其在2008年國內(nèi)乳業(yè)市場爆發(fā)三聚氰胺事件時，完達(dá)山?jīng)]有牽涉其中，這更增加了人們對該品牌的信任。

就是這樣一家既有品質(zhì)又有歷史底蘊(yùn)的乳企，卻在20年間經(jīng)歷3次上市未果，品牌規(guī)模逐漸也從僅次于蒙牛、伊利、光明的第一梯隊(duì)掉到了第三梯隊(duì)。如今，完達(dá)山再度明確目標(biāo)，表示公司正在沖擊國內(nèi)上市。這一次，它會成功嗎？

業(yè)績發(fā)展緩慢，掉隊(duì)明顯

在今年7月舉辦的2022年半年工作會議上，完達(dá)山略顯“勉強(qiáng)”地透露了公司上半年取得的成績：較好地完成了各項(xiàng)工作，與同期相比實(shí)現(xiàn)營收、利潤雙增長。

沒有具體數(shù)額，也未披露增幅，自去年對凈利潤遮遮掩掩不公布以來，外界越來越難摸清完達(dá)山的經(jīng)營狀況，只能從相關(guān)資料中“略窺一二”。

2021年，完達(dá)山共實(shí)現(xiàn)營收50.8億元，剛剛超過2020年定下的50億元目標(biāo)。不過，卻并沒有公布同期的凈利潤數(shù)據(jù)。類比按照2020年完達(dá)山營收42.5億元，利潤5000萬元來看，其凈利潤僅1.2%。

所以，此次業(yè)績“羞見公婆”或意味著其利潤表現(xiàn)較為暗淡。從如今避而不談的情形看，其2021年給自己定下的1個億的利潤目標(biāo)恐怕也難達(dá)成。

遙想早年的2004年，完達(dá)山以13.5億元的銷售收入，1262萬元的凈利潤，在全國乳企綜合排名中位居第四，僅次于伊利、蒙牛和光明。而如今，曾經(jīng)的老對手伊利、蒙牛，在2021年的營業(yè)收入分別為1105.96億、881.41億，凈利潤分別為87.05、50.26億，已不是同一量級。

即便當(dāng)年在體量上無法和完達(dá)山相提并論的飛鶴乳業(yè)，如今也將其甩遠(yuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，飛鶴2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)227.8億元，凈利潤為69億元。光是飛鶴的利潤，就已大幅超過完達(dá)山的營收總額。

沖擊上市未果，屢次受挫

其實(shí)，完達(dá)山遲遲未登陸資本市場，并非所愿。相反，其在2000年就開始積極籌備上市，但總是在臨門一腳時差了點(diǎn)運(yùn)氣。

資料顯示，完達(dá)山第一次傳出登陸A股的消息是在2000年，并在2003年4月完成過會，主承銷商為東北證券。然而，2003年底，完達(dá)山原董事長王德勝突遭解職，因重大人員變動，僅剩一步之遙的上市計(jì)劃被迫停滯。

2005年，完達(dá)山引入統(tǒng)一集團(tuán)入股，統(tǒng)一方面出資3億元收購?fù)赀_(dá)山15%的股權(quán)。此后的2007年，完達(dá)山重提A股上市計(jì)劃。就在完達(dá)山摩拳擦掌之時，三聚氰胺事件像一聲巨雷，使整個行業(yè)都變了天，烏云很久才散去。

完達(dá)山雖能獨(dú)善其身，還在一些同行襯托下贏得了業(yè)內(nèi)“底子好”的評價，但市場蒙陰之下不得不擱置了上市計(jì)劃。雖然上市計(jì)劃暫緩，但好的口碑也給完達(dá)山后續(xù)的上市計(jì)劃留下了種子。

2017年，完達(dá)山第3次提出上市計(jì)劃，不料這次其參股的煙臺完達(dá)山又被爆資金鏈斷裂并引發(fā)停產(chǎn)欠薪事件。作為關(guān)聯(lián)方，完達(dá)山不得不接盤為其清償債務(wù)，由此第三次IPO計(jì)劃也無奈停滯。

直到2019年，新董事長王貴上任，完達(dá)山第4次啟動IPO計(jì)劃，并提出了“雙百億”目標(biāo)，即到2025年實(shí)現(xiàn)收入100億元，上市后市值超過100億元。王貴在2020年10月的一次專題會議上表示“完達(dá)山已到了破釜沉舟、背水一戰(zhàn)的關(guān)鍵時刻”。

近期，北大荒集團(tuán)北京分公司黨委書記吳向東在第二屆中國高寒生態(tài)奶業(yè)發(fā)展高峰論壇上亦表示，集團(tuán)將在資本層面加大對完達(dá)山的支持，幫助完達(dá)山?jīng)_擊國內(nèi)IPO。

從頻繁釋放的信號中不難看出，完達(dá)山對于IPO的迫切愈發(fā)難以掩蓋。

產(chǎn)品渠道落后，競爭力不突出

現(xiàn)階段，完達(dá)山乳業(yè)主要經(jīng)營液態(tài)奶和奶粉兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。有業(yè)內(nèi)人士表示，從奶粉行業(yè)來看，由于人口紅利減弱，行業(yè)的存量競爭等緣故，市場競爭白熱化，行業(yè)即便是頭部企業(yè)都在面臨業(yè)績下滑壓力。

而液奶領(lǐng)域的“內(nèi)卷”則更為嚴(yán)重，常溫奶賽道由伊利、蒙牛占據(jù)大部分市場，細(xì)分賽道中行業(yè)玩家數(shù)量激增，同時A2（A2蛋白）、高蛋白等各種理念層出不窮，產(chǎn)品同質(zhì)化較為明顯。

從2021年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，完達(dá)山營業(yè)收入50.8億元，剛剛超過目標(biāo)線。至于其整體利潤不樂觀的主要原因是，完達(dá)山整個產(chǎn)品體系以中低端產(chǎn)品為主，中高端、高端、超高端產(chǎn)品比例較低，而且動銷比較差。

為加大高端化市場布局，在今年五月底，完達(dá)山宣布旗下重磅高端新品——稚采嬰幼兒配方奶粉正式上市。在入局A2（A2蛋白）概念方面，則推出有機(jī)A2系列奶粉、黑沃A2β—酪蛋白有機(jī)純牛奶等高端系列產(chǎn)品。

《每日財報》還注意到，去年7月，北大荒完達(dá)山率先提出“高寒生態(tài)奶”概念，將地處高寒凍土地帶的奶源做了區(qū)隔化的定義，率先占位高寒生態(tài)奶開辟奶業(yè)發(fā)展新賽道。

眾所周知，高端市場是乳企爭奪的焦點(diǎn)，各大企業(yè)都在加碼布局，完達(dá)山想要分得一杯羹就要有自己的核心競爭力，對于所入局A2概念，推高寒生態(tài)奶的成效尚待時間和市場來檢驗(yàn)。多重壓力下，再一次IPO又如何走向，《每日財報》也將持續(xù)關(guān)注。