文|易簡(jiǎn)財(cái)經(jīng)
9月20日，零跑通過(guò)港交所聆訊，開(kāi)啟招股，并預(yù)期9月29日在港交所上市。
這是繼“蔚小理”后，第四家上市的造車新勢(shì)力。
盡管在第二梯隊(duì)中，零跑成功搶跑上市，但要扭虧為盈、沖擊高端市場(chǎng)保住銷量仍充滿了挑戰(zhàn)。
最高可募資81億港元
根據(jù)交易條款，零跑科技計(jì)劃發(fā)售約1.31億股，每股定價(jià)介于48至62港元，每手買賣單位100股，入場(chǎng)費(fèi)約6262.49港元。
若按照每股發(fā)售股份62港元計(jì)算，零跑將最高募資約81億港元。
此次募資，零跑計(jì)劃將募資凈額中約40%將用于研發(fā)，包括拓展智能電動(dòng)汽車組合、招聘更多研發(fā)人員、為先進(jìn)汽車智能技術(shù)的開(kāi)發(fā)提供資金及改進(jìn)電動(dòng)化技術(shù);約25%用于提升生產(chǎn)能力;約25%用于擴(kuò)張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度;約10%將用于運(yùn)營(yíng)資金及一般公司用途。
目前，零跑已引入5名基石投資者，共認(rèn)購(gòu)約3.09億美元。它們分別是浙江省產(chǎn)業(yè)基金、金華市產(chǎn)業(yè)基金、金開(kāi)引領(lǐng)基金、廣發(fā)基金、國(guó)泰東方。
天眼查顯示，零跑此前已完成7輪融資，披露的融資金額超過(guò)120億元，投資方包括大華股份、紅杉中國(guó)、中國(guó)中車、上海電氣等。而上一次融資是在一年前。
造車要繼續(xù)燒錢(qián)，能順利上市融資算是救了零跑一命。
截至2021年底，零跑持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有43.38億元。同期蔚小理均實(shí)現(xiàn)超450億現(xiàn)金貯備，相差巨大。
有了新的融資渠道，并不代表零跑后面的路能暢通無(wú)阻，因?yàn)槠涮潛p仍在持續(xù)擴(kuò)大，連毛利率都是負(fù)數(shù)。
毛利率-26%，賺錢(qián)不易
從銷量上看，零跑進(jìn)攻新勢(shì)力前列勢(shì)頭正猛，已連續(xù)4個(gè)月創(chuàng)下交付新高。
8月，零跑實(shí)現(xiàn)交付12525輛汽車，位居造車新勢(shì)力第二，同比增長(zhǎng)近180%，遠(yuǎn)超其他新勢(shì)力。
今年以來(lái)，其實(shí)現(xiàn)交付76563輛汽車，歷史累計(jì)交付超過(guò)12萬(wàn)。但同期小鵬、蔚來(lái)的歷史交付已超過(guò)20萬(wàn)輛。
雖有沖勁兒，但難以掩飾零跑在財(cái)務(wù)方面的尷尬處境。
受益于交付量的快速增長(zhǎng)，2019年至2022年一季度，零跑的收入分別為1.17億元、6.21億元、31.32億元和19.92億元。
由于規(guī)模效應(yīng)尚未體現(xiàn)，零跑陷入增收不增利。2019年至2022年一季度，零跑科技錄得凈虧損9.01億元、11.00億元、28.46億元和10.42億元。
與此同時(shí)，零跑毛利率長(zhǎng)期為負(fù)，今年一季度，零跑毛利率為-26%。這還是改善后的表現(xiàn)。
2019年至2021年，其毛利率分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%。
相比“蔚小理”，今年一季度已實(shí)現(xiàn)毛利率12%以上。其中，理想的毛利率超過(guò)22%。
根據(jù)零跑相關(guān)公告，公司虧損增加或與招攬人才、投資研發(fā)活動(dòng)、營(yíng)銷活動(dòng)等導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)開(kāi)支增加有關(guān)。
在造車最關(guān)鍵的研發(fā)方面，2019年至2021年，零跑卻只投入了14億元。哪怕今年一季度也僅2.43億元。
反觀蔚小理，一季度研發(fā)投入分別達(dá)到17.62億元、12.21億元、13.7億元。自2019年以來(lái)，蔚來(lái)、小鵬的研發(fā)均超百億，零跑在它們面前顯得“杯水車薪”。
值得注意的是，零跑是當(dāng)中唯一一家選擇全域自研的車企，無(wú)論軟件、硬件都要自己打造，這樣的投入真的夠嗎?
零跑的創(chuàng)始人朱江明則表示：“這是在高效規(guī)劃下的合理費(fèi)用區(qū)間”，并且開(kāi)發(fā)出的核心零部件已經(jīng)應(yīng)用在交付車輛上。
首度沖擊中高端市場(chǎng)
14億元投入后，零跑收獲3款車型，S01、T03、C11 ，均價(jià)在10萬(wàn)左右。
目前，其銷量主力是價(jià)格最低的零跑T03，補(bǔ)貼后售價(jià)6.89-8.49萬(wàn)元。
2021年，零跑汽車?yán)塾?jì)銷量4.3萬(wàn)輛，其中零跑T03為3.8萬(wàn)輛，占比近9成。今年上半年，零跑汽車銷量同比增長(zhǎng)265%至5.2萬(wàn)輛，其中零跑T03銷量達(dá)到3.3萬(wàn)輛。
這也難怪零跑的毛利率一直那么低。
此前，朱江明曾表示，零跑汽車在2025年底前推出 8 款全新車型，覆蓋35萬(wàn)以內(nèi)的價(jià)格區(qū)間。
一直用價(jià)格換市場(chǎng)的零跑終于有了新動(dòng)作。新車C01即將在9月28日上市，預(yù)售的價(jià)格為18-27萬(wàn)元，這可謂零跑沖擊中高端市場(chǎng)的第一步。
截至8月底，C01的預(yù)售訂單已超過(guò)10萬(wàn)臺(tái)，但能夠拿下高端市場(chǎng)還是一個(gè)疑問(wèn)。
零跑雖定位中高端，但直到現(xiàn)在才拿出一輛高價(jià)車，要反轉(zhuǎn)大家對(duì)其“老頭樂(lè)”、低端車的印象，很難。
并且，進(jìn)入高端市場(chǎng)的玩家越來(lái)越多，產(chǎn)品線布局也比零跑更成熟。近段時(shí)間，理想推出“500萬(wàn)以內(nèi)最好SUV”理想L9，小鵬推出“50萬(wàn)以內(nèi)最好的車”G9，問(wèn)界M7則是“百萬(wàn)之內(nèi)無(wú)對(duì)手”，連性價(jià)比這塊也被堵死了。
零跑未來(lái)想在高端市場(chǎng)邁步，C01成了關(guān)鍵，留給它的空間也有限。
這一做法，更是關(guān)乎朱江明終極目標(biāo)——“零跑2.0時(shí)代戰(zhàn)略”，在2025年實(shí)現(xiàn)年銷售80萬(wàn)輛。
但據(jù)預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)新能源汽車的銷量也就突破1000萬(wàn)輛，零跑想拿下8%市場(chǎng)，恐怕會(huì)被打臉。
畢竟，若按10萬(wàn)一輛來(lái)算，零跑就要年收入800億元。朱江明方放的衛(wèi)星未免太大了。
朱江明的80萬(wàn)衛(wèi)星，僅次于李斌的160萬(wàn)，許家印的100萬(wàn)。而后者的汽車甚至都還沒(méi)交付。
今年1-8月，新勢(shì)力中交付最多的是哪吒汽車，為9.3萬(wàn)輛，零跑少了將近2萬(wàn)。哪怕其去年交付也只4.37萬(wàn)輛。朱江明的大衛(wèi)星，不知該怎么收?qǐng)觥?/p>
結(jié)語(yǔ)
零跑進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，無(wú)疑是為之后的融資鋪路。
現(xiàn)在新勢(shì)力造車已經(jīng)進(jìn)入了白熱化的階段，格局一再生變。零跑要想在新勢(shì)力第一陣營(yíng)中安營(yíng)扎寨，必須繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)，用更好的產(chǎn)品組合提升毛利率。
朱江明曾表示，電動(dòng)汽車下一步競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)是自動(dòng)駕駛，相關(guān)產(chǎn)品目前還不成熟?？珊诵募夹g(shù)離不開(kāi)巨額的研發(fā)費(fèi)用。若零跑能在二級(jí)市場(chǎng)上領(lǐng)跑，擠進(jìn)第一梯隊(duì)也將成為可能。
但近期新勢(shì)力的股價(jià)都不太好，零跑選擇在這個(gè)時(shí)候上市，懷揣那么大的夢(mèng)想，怕不是要撞在槍口上?