文｜財(cái)聞網(wǎng)
本周一（9月19日），深圳市華寶新能源股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱(chēng)：華寶新能 股票代碼：301327）正式在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。此次IPO，華寶新能以每股237.5元的單價(jià)創(chuàng)下今年A股IPO最高發(fā)行價(jià)記錄。
就在華寶新能備受市場(chǎng)關(guān)注之時(shí)，公司的股價(jià)在上市當(dāng)日便出現(xiàn)了跌破發(fā)行價(jià)的尷尬局面，上市首日收盤(pán)每股收?qǐng)?bào)210元左右。第二個(gè)交易日，華寶新能的股價(jià)開(kāi)盤(pán)強(qiáng)勢(shì)拉升，盤(pán)中最高漲幅近13%，當(dāng)日收盤(pán)每股收?qǐng)?bào)231.58元。第三個(gè)交易日，華寶新能早盤(pán)大幅低開(kāi)低走，盤(pán)中最高跌幅近12%，并創(chuàng)下204元每股的上市以來(lái)最低點(diǎn)。
僅僅上市三個(gè)交易日，華寶新能在A股上演了“過(guò)山車(chē)”行情。而被稱(chēng)作為“便攜儲(chǔ)能第一股”，卻為何不僅沒(méi)有得到市場(chǎng)的追捧，反而出現(xiàn)了看空的情緒較多現(xiàn)象，財(cái)聞網(wǎng)接下來(lái)解讀華寶新能“空頭”到底來(lái)源于哪里？
行業(yè)突變影響業(yè)績(jī)放緩
公開(kāi)資料顯示，華寶新能成立于 2011年，公司先后開(kāi)創(chuàng)了便攜儲(chǔ)能和移動(dòng)式家庭儲(chǔ)能新品類(lèi)，并打造了Jackery電小二、Geneverse兩大全球品牌。目前，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品、太陽(yáng)能板、充電寶與其他配件四大項(xiàng)。
根據(jù)財(cái)報(bào)披露，華寶新能在2019年至2021年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為3.19億元、10.7億元和23.15億元，分別同比增長(zhǎng)55.23%、235.44%和116.38%，年均復(fù)合增速達(dá)到124.18%。而同期的凈利潤(rùn)方面，公司分別實(shí)現(xiàn)0.36億元、2.34億元和2.79億元，年均復(fù)合增速達(dá)到296.06%。
可以看出，華寶新能業(yè)績(jī)可謂是爆發(fā)式的增長(zhǎng)，而其背后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)源于便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品。根據(jù)披露，公司戶(hù)外旅行、應(yīng)急備災(zāi)等場(chǎng)景的便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品在2019年至2021年度分別同比增長(zhǎng)78.83%、83.52%和79.82%，并且期間的產(chǎn)品毛利率分別為48.26%、57.75%、49.52%。
根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)研究報(bào)告顯示，華寶新能在2020年的便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品出貨量市場(chǎng)占有率約為16.6%，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模的市場(chǎng)占有率約為21%，兩項(xiàng)均為全球市場(chǎng)第一。然而，在公司高速發(fā)展的背后也存在了行業(yè)發(fā)展的隱患。
據(jù)《中國(guó)便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告》指出，從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，2016年全球便攜式儲(chǔ)能的市場(chǎng)規(guī)模僅0.6億元，預(yù)計(jì)2021年市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到111.3億元。預(yù)計(jì)2026年全球便攜式儲(chǔ)能的出貨量和市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到3110萬(wàn)臺(tái)和882.3億元。巨大的市場(chǎng)之下必定迎來(lái)行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)。
據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）分析，在進(jìn)擊便攜儲(chǔ)能市場(chǎng)時(shí)，頭部企業(yè)如華寶新能、正浩科技、Goal Zero等憑借渠道與供應(yīng)鏈等優(yōu)勢(shì)快速擴(kuò)大市場(chǎng)份額；華為、小米和過(guò)去經(jīng)營(yíng)UPS電源、移動(dòng)電源的企業(yè)也在摩拳擦掌，加大新興便攜式儲(chǔ)能市場(chǎng)的開(kāi)拓力度。此外，伴隨汽車(chē)電動(dòng)化的普及，越來(lái)越多的電動(dòng)汽車(chē)支持反向充電。
激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之下，華寶新能發(fā)展瓶頸在2022年上半年也凸顯出來(lái)了。根據(jù)2022年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為13.15億元，雖然同比增長(zhǎng)了35.77%，但凈利潤(rùn)1.60億元同比增長(zhǎng)只有2.20%，而扣非凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)了下滑2.51%。
對(duì)也利潤(rùn)的放緩，華寶新能在IPO時(shí)回復(fù)函中提及到，公司為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，對(duì)部分區(qū)域的部分產(chǎn)品主動(dòng)進(jìn)行了策略性?xún)r(jià)格調(diào)整及優(yōu)惠；國(guó)際貨運(yùn)運(yùn)力緊張、原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本增加；人民幣對(duì)美元與日元均呈升值趨勢(shì)，使得公司產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的人民幣價(jià)格下降，從而對(duì)毛利率造成負(fù)面影響。
銷(xiāo)售渠道依賴(lài)第三方平臺(tái)
根據(jù)財(cái)報(bào)披露，華寶新能2018年-2021年第一季度期間，境外銷(xiāo)售占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 91.53%、87.27%、90.09%和 93.29%，其中來(lái)自美國(guó)收入在占比超過(guò)4成。
在華寶新能的銷(xiāo)售渠道中，主要依靠第三方電商平臺(tái)直接面向消費(fèi)者進(jìn)行銷(xiāo)售，直銷(xiāo)渠道占比相對(duì)不足。2021年上半年，公司前五大客戶(hù)的收入占比僅為9.83%。
公司主要通過(guò)通過(guò)亞馬遜、日本樂(lè)天、日本雅虎、天貓及京東等國(guó)內(nèi)外知名第三方電商平臺(tái)銷(xiāo)售產(chǎn)品。其中亞馬遜是公司對(duì)外線上銷(xiāo)售的主要憑條，銷(xiāo)售金額占比自2019年后一直保持在50%以上。
近年來(lái)，亞馬遜平臺(tái)利用平臺(tái)規(guī)則加大了對(duì)賣(mài)家的管理，不少中國(guó)跨境電商遭遇“封號(hào)”。經(jīng)營(yíng)跨境電商出口業(yè)務(wù)的上市公司天澤信息曾于2021年9月16日回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)時(shí)稱(chēng)，2021年度累計(jì)新增被封站點(diǎn)數(shù)約400個(gè)。
而華寶新能在營(yíng)收渠道上對(duì)于亞馬遜平臺(tái)有著過(guò)高的依賴(lài)度，如何應(yīng)對(duì)亞馬遜平臺(tái)規(guī)則的變化，維持公司整體經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性成為了投資者密切關(guān)注的另一個(gè)重點(diǎn)。
超8倍募資受市場(chǎng)質(zhì)疑
令人關(guān)注的是，華寶新能在此前的招股書(shū)中原定的募資額僅6.76億元，但在9月12公告了發(fā)行結(jié)果時(shí)，公司的發(fā)行價(jià)確定為237.50元/股，募資金額高達(dá)約58.29億元，相當(dāng)于之前原定募資額的8.6倍，這已經(jīng)不能用超預(yù)期來(lái)形容了。
面對(duì)這樣的操作，在公司申購(gòu)時(shí)部分投資者就已經(jīng)出現(xiàn)了不買(mǎi)賬的局面，選擇棄購(gòu)。根據(jù)發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)上投資者和網(wǎng)下投資者棄購(gòu)股數(shù)分別為221.14萬(wàn)股、358股，棄購(gòu)金額合計(jì)5.25億元。
華寶新能本來(lái)只想募集6.76億元用于便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、品牌數(shù)據(jù)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。即便露營(yíng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)需求“井噴”，但便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的整個(gè)市場(chǎng)容量也不過(guò)百億元左右。
而7億元擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)能讓華寶新能源問(wèn)鼎國(guó)內(nèi)甚至全球便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的翹楚，市場(chǎng)還要多“硬塞”51億元。市場(chǎng)容量就那么大，便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品才剛剛嶄露頭角，產(chǎn)品迭代與應(yīng)用場(chǎng)景及市場(chǎng)需求變化依舊存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，目前資本市場(chǎng)所討論的儲(chǔ)能概念是基于對(duì)新能源和可再生能源的研究和開(kāi)發(fā)，并尋求提高能源利用率的技術(shù)方法，其應(yīng)用場(chǎng)景主要面向發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶(hù)側(cè)。這其中，在用戶(hù)側(cè)則多指戶(hù)用儲(chǔ)能系統(tǒng)，便于離網(wǎng)家庭自發(fā)電、儲(chǔ)電備用和峰谷電價(jià)套利。
華寶新能目前主要產(chǎn)品便攜式儲(chǔ)能，即戶(hù)外移動(dòng)能源，又被稱(chēng)“大號(hào)充電寶”，使用場(chǎng)景自然與用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)有所區(qū)別。因此，如果以當(dāng)前資本市場(chǎng)熱炒的儲(chǔ)能概念冠之于華寶新能，想要名副其實(shí)還有些牽強(qiáng)。
結(jié)語(yǔ)：
從站上新能源風(fēng)口，到“便攜儲(chǔ)能第一股”，到超募58億元被受爭(zhēng)議，再到上市即被市場(chǎng)“看空”。隨著大量資金的投入，華寶新能未來(lái)能否在移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面創(chuàng)造新的成績(jī)，財(cái)聞網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。