文｜財聞網

本周一（9月19日），深圳市華寶新能源股份有限公司（股票簡稱：華寶新能 股票代碼：301327）正式在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。此次IPO，華寶新能以每股237.5元的單價創(chuàng)下今年A股IPO最高發(fā)行價記錄。

就在華寶新能備受市場關注之時，公司的股價在上市當日便出現了跌破發(fā)行價的尷尬局面，上市首日收盤每股收報210元左右。第二個交易日，華寶新能的股價開盤強勢拉升，盤中最高漲幅近13%，當日收盤每股收報231.58元。第三個交易日，華寶新能早盤大幅低開低走，盤中最高跌幅近12%，并創(chuàng)下204元每股的上市以來最低點。

僅僅上市三個交易日，華寶新能在A股上演了“過山車”行情。而被稱作為“便攜儲能第一股”，卻為何不僅沒有得到市場的追捧，反而出現了看空的情緒較多現象，財聞網接下來解讀華寶新能“空頭”到底來源于哪里？

行業(yè)突變影響業(yè)績放緩

公開資料顯示，華寶新能成立于 2011年，公司先后開創(chuàng)了便攜儲能和移動式家庭儲能新品類，并打造了Jackery電小二、Geneverse兩大全球品牌。目前，公司的主營業(yè)務可分為便攜儲能產品、太陽能板、充電寶與其他配件四大項。

根據財報披露，華寶新能在2019年至2021年度實現營業(yè)收入為3.19億元、10.7億元和23.15億元，分別同比增長55.23%、235.44%和116.38%，年均復合增速達到124.18%。而同期的凈利潤方面，公司分別實現0.36億元、2.34億元和2.79億元，年均復合增速達到296.06%。

可以看出，華寶新能業(yè)績可謂是爆發(fā)式的增長，而其背后的業(yè)績增長動力主要來源于便攜式儲能產品。根據披露，公司戶外旅行、應急備災等場景的便攜式儲能產品在2019年至2021年度分別同比增長78.83%、83.52%和79.82%，并且期間的產品毛利率分別為48.26%、57.75%、49.52%。

根據中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會研究報告顯示，華寶新能在2020年的便攜儲能產品出貨量市場占有率約為16.6%，營業(yè)收入規(guī)模的市場占有率約為21%，兩項均為全球市場第一。然而，在公司高速發(fā)展的背后也存在了行業(yè)發(fā)展的隱患。

據《中國便攜式儲能產業(yè)發(fā)展研究報告》指出，從市場規(guī)模來看，2016年全球便攜式儲能的市場規(guī)模僅0.6億元，預計2021年市場規(guī)模已達到111.3億元。預計2026年全球便攜式儲能的出貨量和市場規(guī)模將分別達到3110萬臺和882.3億元。巨大的市場之下必定迎來行業(yè)激烈競爭。

據高工產研鋰電研究所（GGII）分析，在進擊便攜儲能市場時，頭部企業(yè)如華寶新能、正浩科技、Goal Zero等憑借渠道與供應鏈等優(yōu)勢快速擴大市場份額；華為、小米和過去經營UPS電源、移動電源的企業(yè)也在摩拳擦掌，加大新興便攜式儲能市場的開拓力度。此外，伴隨汽車電動化的普及，越來越多的電動汽車支持反向充電。

激烈的市場競爭之下，華寶新能發(fā)展瓶頸在2022年上半年也凸顯出來了。根據2022年上半年業(yè)績報告顯示，公司實現營業(yè)收入為13.15億元，雖然同比增長了35.77%，但凈利潤1.60億元同比增長只有2.20%，而扣非凈利潤更是出現了下滑2.51%。

對也利潤的放緩，華寶新能在IPO時回復函中提及到，公司為擴大市場份額，對部分區(qū)域的部分產品主動進行了策略性價格調整及優(yōu)惠；國際貨運運力緊張、原材料價格上漲導致成本增加；人民幣對美元與日元均呈升值趨勢，使得公司產品對應的人民幣價格下降，從而對毛利率造成負面影響。

銷售渠道依賴第三方平臺

根據財報披露，華寶新能2018年-2021年第一季度期間，境外銷售占當期主營業(yè)務收入的比例分別為 91.53%、87.27%、90.09%和 93.29%，其中來自美國收入在占比超過4成。

在華寶新能的銷售渠道中，主要依靠第三方電商平臺直接面向消費者進行銷售，直銷渠道占比相對不足。2021年上半年，公司前五大客戶的收入占比僅為9.83%。

公司主要通過通過亞馬遜、日本樂天、日本雅虎、天貓及京東等國內外知名第三方電商平臺銷售產品。其中亞馬遜是公司對外線上銷售的主要憑條，銷售金額占比自2019年后一直保持在50%以上。

近年來，亞馬遜平臺利用平臺規(guī)則加大了對賣家的管理，不少中國跨境電商遭遇“封號”。經營跨境電商出口業(yè)務的上市公司天澤信息曾于2021年9月16日回復深交所問詢時稱，2021年度累計新增被封站點數約400個。

而華寶新能在營收渠道上對于亞馬遜平臺有著過高的依賴度，如何應對亞馬遜平臺規(guī)則的變化，維持公司整體經營的穩(wěn)定性成為了投資者密切關注的另一個重點。

超8倍募資受市場質疑

令人關注的是，華寶新能在此前的招股書中原定的募資額僅6.76億元，但在9月12公告了發(fā)行結果時，公司的發(fā)行價確定為237.50元/股，募資金額高達約58.29億元，相當于之前原定募資額的8.6倍，這已經不能用超預期來形容了。

面對這樣的操作，在公司申購時部分投資者就已經出現了不買賬的局面，選擇棄購。根據發(fā)行結果顯示，網上投資者和網下投資者棄購股數分別為221.14萬股、358股，棄購金額合計5.25億元。

華寶新能本來只想募集6.76億元用于便攜儲能產品擴產項目、研發(fā)中心建設項目、品牌數據中心建設項目以及補充流動資金。即便露營經濟市場需求“井噴”，但便攜儲能產品的整個市場容量也不過百億元左右。

而7億元擴產已經能讓華寶新能源問鼎國內甚至全球便攜儲能產品的翹楚，市場還要多“硬塞”51億元。市場容量就那么大，便攜儲能產品才剛剛嶄露頭角，產品迭代與應用場景及市場需求變化依舊存在較大的風險。

此外，目前資本市場所討論的儲能概念是基于對新能源和可再生能源的研究和開發(fā)，并尋求提高能源利用率的技術方法，其應用場景主要面向發(fā)電側、電網側、用戶側。這其中，在用戶側則多指戶用儲能系統(tǒng)，便于離網家庭自發(fā)電、儲電備用和峰谷電價套利。

華寶新能目前主要產品便攜式儲能，即戶外移動能源，又被稱“大號充電寶”，使用場景自然與用戶側儲能系統(tǒng)有所區(qū)別。因此，如果以當前資本市場熱炒的儲能概念冠之于華寶新能，想要名副其實還有些牽強。

結語：

從站上新能源風口，到“便攜儲能第一股”，到超募58億元被受爭議，再到上市即被市場“看空”。隨著大量資金的投入，華寶新能未來能否在移動能源產業(yè)發(fā)展方面創(chuàng)造新的成績，財聞網將持續(xù)關注。