文|霞光社 金鄞
編輯|宋函
對于手里的30萬現(xiàn)金，劉星不知道該怎么辦了。
劉星是80后，為了孩子能上一個還算不錯的小學，今年他在家里的幫助下買了北京海淀區(qū)一套學區(qū)房。房子比較破，有20年房齡，為了住得舒服些，他特意預留了30萬作為房子的裝修款。
然而裝修是個戰(zhàn)線十分漫長的活兒，最長要四五個月，付給裝修隊的錢也是分批給的，這30萬一時還花不出去。劉星覺得如果把錢存活期利息低，“買基金和股票又怕虧本，銀行推銷的那些理財產(chǎn)品又太復雜，選來選去，只能存利率比較低的定期了。”他特意把30萬分成了六份，5萬存一個定期，“這樣萬一臨時取出來不至于太虧本?！?/p>
跟劉星想法類似的還有90后薛銳。薛銳本科畢業(yè)后一直想出國留學，但她又不想花家里的錢，于是邊在北京工作邊存錢，幾年下來她也存了將近20萬?？炊嗔斯墒泻突鸬拇笃鸫舐洌桓逸p易買這些產(chǎn)品，為了穩(wěn)妥起見，她也像劉星一樣把大部分錢都存成了定期。
薛銳和同事們閑聊時，發(fā)現(xiàn)大家都會有類似的困惑。對于像她這樣的年輕人，平時工作比較忙，上班時間不可能盯著股市的跌宕起伏，作為“長期投資”的基金也是有賺有虧。
她的一位同事說，之前他買了白酒和新能源相關的基金也賺了一些錢，但后來都虧了不少，“現(xiàn)在只能當一個‘價值投資者’，原本理財是想增加一些積蓄，但反而成了最大的一筆消費。”
這正應了脫口秀演員呼蘭所說的“你不理財，財不離開你”。
如今越來越多的打工人面臨這樣一個尷尬境地：包括存款在內(nèi)的理財收益率持續(xù)走低，而基金和股票對于普通人來說又太過專業(yè)，往往是承擔了風險，別說取得預期收益，可能連本金都損失不少。
曾幾何時，火爆一時的余額寶是一款全民理財神器，但當余額表徹底涼了之后，很多人已經(jīng)不會理財了。
全民理財神器走下神壇
2012年12月22日，是雅瑪歷法中所謂“新紀元”開始的第一天。天弘基金副總經(jīng)理周曉明見到了阿里小微金融服務集團國內(nèi)事業(yè)群總裁樊治銘。雖然之前雙方已經(jīng)數(shù)次接觸，但這次周曉明希望能夠說服阿里推出一款貨幣基金產(chǎn)品。
讓周曉明沒想到的是，見面一分鐘后，樊治銘就揮手打斷了他，“我明白了，這個事可以做?！边@個結(jié)果大大出乎周曉明的意料，“這就像是你太想去一個地方，在沒有路的時候，突然發(fā)現(xiàn)路在腳下。”
當時移動互聯(lián)網(wǎng)正值浪潮洶涌之時，騰訊憑借微信領先一籌。整個2012年下半年，支付寶的高管們都在考慮兩個問題：怎樣打造移動互聯(lián)網(wǎng)的入口，怎樣增加支付寶的客戶黏性。而天弘基金恰恰抓住了支付寶的痛點。
在之前的合作談判中，大多數(shù)基金公司還是以自己的產(chǎn)品為中心，對支付寶強調(diào)的都是投研能力，把支付寶當作銷售自家產(chǎn)品的渠道，只有天弘基金站在支付寶的角度考慮，要為支付寶的用戶量身設計一款產(chǎn)品。
天弘基金能“放下身段”其實也與其在業(yè)內(nèi)地位不高有關。天弘基金成立后，多年業(yè)績不佳，2010年之后甚至每年虧損千萬，管理規(guī)模在80多家公募基金中常年徘徊在50位左右。
這次，天弘基金與支付寶一拍即合，推出了一款名為余額寶的產(chǎn)品。
為了抓住這個機會，天弘基金不惜下了“血本”，光是余額寶上線前期的系統(tǒng)開發(fā)和服務器投入就花費了400多萬，這對于當時的天弘基金來說不是個小數(shù)目。
2013年6月，天弘增利寶貨幣基金與支付寶平臺對接，正式上線余額寶。余額寶的規(guī)模增速超越了所有人的想象。僅用18天時間，余額寶累計用戶突破250萬，累計轉(zhuǎn)入資金規(guī)模66.01億元。
2014年，管理余額寶的基金經(jīng)理王登峰在接受媒體采訪時提到，余額寶每天都是凈申購狀態(tài)，2014年初，甚至每天凈流入都會超過50億元。同年末，余額寶規(guī)模突破5000億元。
之所以余額寶有這么大的“魔力”，原因在于它將散戶的活期存款，化零為整成協(xié)議存款，進入銀行間市場，在和銀行的利率談判中擁有更強的議價權，獲得比活期存款高得多的利率。
更高的收益率則吸引更多用戶購買余額寶，在這個良性循環(huán)加持下，余額寶的利率節(jié)節(jié)攀升。最高7日年化收益率超過6.7%，相當于1萬元每天產(chǎn)生1.8元利息，是同期銀行活期利息的20倍以上。
更重要的是，傳統(tǒng)貨幣基金遵循T+2交易，即第一天申請贖回，第三天資金才能到賬，阿里利用其自身強大的資金實力，提前墊付，讓余額寶在當時做到了當日到賬。
一位網(wǎng)友總結(jié)了當年余額寶的優(yōu)點：操作簡便，認識漢字+數(shù)字，簡單兩三步買入成功；低門檻，1元也能存；零手續(xù)費、可隨取隨用?！斑@些功能對于當年銀行存錢找去柜臺，理財機構上網(wǎng)頁的我來說，簡直是帥爆啦?！边@位網(wǎng)友說。
劉星當年就是余額寶的忠實擁躉。他那時候已經(jīng)工作了幾年，急需存錢結(jié)婚，聽說余額寶這個產(chǎn)品后，他就不斷把每月到賬的工資存進去，“感覺比存定期劃算多了”。
余額寶一時間成為高收益、靈活存取的理財產(chǎn)品代名詞，2017年突破1萬億元，2018年3月底，規(guī)模達到了1.69萬億。天弘基金也一躍成為中國規(guī)模最大的公募基金，余額寶一度成為全球最大的貨幣基金。
可以說正是余額寶的出現(xiàn)和火爆，開啟了全民理財?shù)臅r代。隨后銀行和其他互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛效仿，甚至很多產(chǎn)品連名字都是“某某寶”，一時間貨幣基金理財產(chǎn)品大行其道。
但余額寶的爭議也隨之而來，一方觀點認為它推動了利率市場化，是普惠金融和互聯(lián)網(wǎng)技術結(jié)合的產(chǎn)物；另一方觀點則認為，余額寶推高了社會融資成本，更容易在遭遇風險時造成擠兌，威脅金融系統(tǒng)安全。
瘋狂的募集速度和巨大的規(guī)模顯然讓監(jiān)管機構、螞蟻集團和天弘基金意識到可能發(fā)生的風險。在監(jiān)管約束下，2017年，天弘基金多次降低持有和交易限額。T+0的每日限額也降至1萬元。因此，余額寶的規(guī)模開始回落。
天弘余額寶貨幣基金七日年化收益走勢。圖源：Choice金融終端
2021年4月12日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會等多個金融管理部門再次聯(lián)合約談螞蟻集團，整改內(nèi)容包括“管控重要基金產(chǎn)品流動性風險，主動壓降余額寶余額”。
隨著行業(yè)監(jiān)管、各類產(chǎn)品創(chuàng)新沖擊和自身規(guī)模的縮減，余額寶收益率持續(xù)走低。今年9月，由于流動性相對寬松，余額寶的七日年化收益率已經(jīng)低于1.4%，逼近歷史最低水平。萬份收益不足4毛。
余額寶徹底涼了。
消失的“保本理財”
余額寶急速擴張的幾年，也是中國理財市場飛速發(fā)展的時期。以銀行為代表的金融機構大量發(fā)行預期收益類理財產(chǎn)品，這類產(chǎn)品期限一般在3個月到1年之間，產(chǎn)品發(fā)行時會明確標注預期收益率，幾乎所有的銀行都會發(fā)行“保本”的理財產(chǎn)品。
一位從業(yè)多年的銀行理財經(jīng)理表示，那段時間的客戶可以說是非?！靶腋！保絹碓蕉嗟娜艘庾R到，存在一種比定期利息高、收益和本金有保障的產(chǎn)品。當時很多客戶到銀行都會問這位經(jīng)理：“有理財嗎？”問的就是這類產(chǎn)品。
每到年末，流動性緊張時，理財產(chǎn)品利率水漲船高，產(chǎn)品發(fā)行時，銀行甚至會擠滿了前來購買理財產(chǎn)品的客戶，“有時候忙到一天都喝不上一口水”。
公務員王強就是這類客戶之一。王強是一名70后，經(jīng)過多年積蓄，在買了南京的一套學區(qū)房后，手頭還有幾十萬存款，他想為女兒將來出國留學做準備，便一直想盡辦法讓這筆錢“越滾越大”。
在股市里折騰了幾年后，他發(fā)覺雖然“有賺有賠”，但總體上還是虧了，當他發(fā)覺銀行推出更為保險的理財產(chǎn)品后，他毫不猶豫地成為這種產(chǎn)品的忠實用戶。那幾年，王強隔三差五就托他在銀行工作的朋友打聽，有沒有推出最新的理財產(chǎn)品，但凡他覺得收益不錯的產(chǎn)品，他就買入，“反正只賺不賠”。
事實上，這類理財產(chǎn)品明顯不符合風險和收益對等的原則，部分產(chǎn)品設計過于復雜不利于控制風險。
2018年4月，《資管新規(guī)》正式發(fā)布，金融機構發(fā)行的理財產(chǎn)品，從投資范圍、期限、運作方式、杠桿約束、產(chǎn)品設計、信息披露等多個方面受到約束。由于承諾保本的理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模超過4萬億，監(jiān)管機構為其設置了3年的過渡期。
從投資者的視角來看，資管新規(guī)最大的影響是理財產(chǎn)品不再“保本保息”“零風險”，也就是業(yè)內(nèi)常說的“打破剛性兌付”。在資管新規(guī)的要求下，理財產(chǎn)品不再有固定的收益率，收益披露采用和基金產(chǎn)品類似的“凈值型”，更重要的是，投資者需要自擔風險，購買理財產(chǎn)品不再是“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。
2022年，是《資管新規(guī)》過渡期結(jié)束的第一年。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的報告顯示，截至去年末，保本理財產(chǎn)品規(guī)模已由資管新規(guī)發(fā)布時的4萬億元壓降至零。同時，凈值型產(chǎn)品比例大幅增加。凈值型理財產(chǎn)品余額26.96萬億元，占比92.97%，較資管新規(guī)發(fā)布前增加23.89萬億元。
《報告》披露了一個重要的數(shù)據(jù)，2021年，理財產(chǎn)品加權平均年化收益率最高為3.97%，最低為2.29%。也就是很多投資者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的事實——理財產(chǎn)品收益率越來越低，市面上已經(jīng)很難見到4%以上的理財產(chǎn)品了。
普通人應該怎么辦？
保本理財?shù)南Ш蛢糁敌彤a(chǎn)品的出現(xiàn)，讓投資者不得不尋找新的替代產(chǎn)品。
從凈值型產(chǎn)品成為主流之后，不少金融機構開始推薦“固收+”。這類產(chǎn)品配置資產(chǎn)通常包括80%的債券和20%的股票，似乎是一種兼具債券防守和股票進攻的“完美替代”。
但由于今年一季度市場波動加劇，固收+甚至是很多凈值型理財產(chǎn)品都出現(xiàn)了跌破凈值的情況。多位銀行理財經(jīng)理表示，當時有不少客戶會詢問為什么理財產(chǎn)品會賠錢。
根據(jù)Wind統(tǒng)計，今年3月末，23913只公布凈值情況的理財產(chǎn)品中，破凈的有2084只，理財破凈比例達8.71%，隨著市場逐漸回暖，截至今年上半年，在披露凈值情況的26880只產(chǎn)品中，僅856只產(chǎn)品破凈，破凈率約為3.18%，較一季度末大幅降低。
一位券商營業(yè)部負責人表示，以這兩年火爆的固收+產(chǎn)品為例，“攻守兼?zhèn)洹笔墙鹑跈C構在宣傳這類產(chǎn)品時最突出的特點，但如果權益市場波動加劇，固收＋也會跌破凈值。保守的投資者心理會明顯產(chǎn)生沖擊，甚至導致一些投資者贖回，進而加大產(chǎn)品波動，形成負反饋。但問題的根源是一些金融機構忽視風險，追求銷售規(guī)模，把金融產(chǎn)品銷售給了高于自身風險承受能力的投資者。
圖源：笑果工廠公眾號、騰訊視頻
多位金融業(yè)內(nèi)人士均表示，投資最重要的是首先明確自身的風險承受能力，最簡單的衡量標準是，能不能接受本金損失。
為了符合監(jiān)管要求、滿足較為保守投資者的需求，銀行適時推出了大額存單。一位國有銀行理財經(jīng)理對價值星球表示，目前銀行針對新存入的資金有存款利率優(yōu)惠，20萬元起存的大額存單，3年期利率可以上浮到3.45%。這個利率水平已經(jīng)接近很多銀行的凈值型理財產(chǎn)品預期收益率。
劉星就經(jīng)常接到銀行的業(yè)務經(jīng)理給他打來的電話，電話的內(nèi)容都是推銷大額存單。雖然他賬戶上經(jīng)常有幾十萬活錢，但很多都是馬上要用的，“比如像這次是裝修，還有些錢是為孩子上幼兒園準備的學費，一年就要接近10萬元?！?這讓他很難接受大額存單，“萬一需要花錢，取出來就虧了?！?/p>
考慮到大額存單一般期限較長，不能滿足靈活支取的需求，一些銀行還推出可轉(zhuǎn)讓存單，已經(jīng)購買大額存單的投資者一旦有資金需求可以進行轉(zhuǎn)讓，利率會根據(jù)到期期限進行折算，比活期利息高不少。
不過，在劉星看來，銀行這種很復雜的規(guī)定讓他聽著就頭大，當他接到銀行的類似的推銷電話時，直接掛掉。
還有一些人，已經(jīng)開始使用別的理財方法，比如購買黃金。
今年年初，薛銳看到黃金價格走高，她購買了一只價值近2萬元的黃金手鐲。之后她每天關注金價走勢，買完手鐲一個月后，她發(fā)現(xiàn)自己的手鐲已經(jīng)漲了五六百塊，心里覺得十分開心，感覺投資投對了。
事實上，像薛銳這樣的人越來越多。用“年輕人+黃金”在小紅書上搜索，有2萬多條筆記，里面都是教年輕人如何投資購買黃金的。
根據(jù)《2021中國黃金珠寶消費調(diào)查白皮書》，國內(nèi)的黃金珠寶消費主力已開始朝著年輕化的方向發(fā)展，目前的消費群體中，25-35歲人群占比已高達75%。中國黃金協(xié)會也表示，25歲以下的“Z世代”消費者，將扛起未來金飾消費的大旗。
但即便是聽上去很保值的黃金，也不是穩(wěn)賺不賠。從今年3月開始，金價持續(xù)走低，進入9月中下旬，黃金價格甚至創(chuàng)下兩年以來的價格最低點。
除了黃金外，還有很多年輕人投資四五線城市的房產(chǎn)、買收藏品，甚至炒鞋、炒幣，核心都是怕手里的錢越來越不值錢。但這些投資方式都已經(jīng)被證明，依然存在很大的風險。
中國社科院金融研究所一位資深研究員告訴價值星球，對于普通投資者而言，第一，要盡量保住本金安全。保住本金意味著要多元化自己的資產(chǎn)組合，遠離低流動性的產(chǎn)品，比如現(xiàn)在很多三四線城市房子的流動性下降得非?？欤筒荒苜徺I，另外，要遠離中小金融機構的高收益產(chǎn)品。
第二，未來人們的財富引擎可能大概率會從房地產(chǎn)市場變成金融市場，但是金融市場是普通老百姓很難把握的。這個時候，轉(zhuǎn)換思路是非常重要的?！翱梢杂米鰝姆绞饺プ龉善蓖顿Y，例如選定一些好股票，在價格低迷的時候買一些長期持有，看中的更多是分紅而不是價格波動。”
最后，不要太過于擔心通貨膨脹對家庭資產(chǎn)造成的潛在損失，不要太著急把手上的錢投出去追逐所謂的高收益率?！白罱昀铮袊鴰缀鯖]有發(fā)生嚴重的高通脹?，F(xiàn)在，無論是機構還是個人，持幣觀望，等待資產(chǎn)價格進一步調(diào)整，或許是上策?！?/p>
對于劉星來說，他現(xiàn)在的策略就是持幣觀望。他看了那么多種投資方法，還是覺得定期存款最穩(wěn)妥，無論利率是高是低，“至少不虧本，那就夠了”。
*文中劉星、薛銳、王強均為化名。
參考資料：
[1]《基金勇闖互聯(lián)網(wǎng)：余額寶理財通背后的故事》，IT經(jīng)理世界
[2]《年內(nèi)再度調(diào)降！繼六大國有大行存款利率下調(diào)后，至少8家股份行也跟進，原因是啥？》，券商中國