文｜酒管財(cái)經(jīng) 勞殿
編輯丨阿鰍
在上市之路蟄伏多年的云臺山，再次傳出沖擊IPO的消息。
該公司在9月1日簽署輔導(dǎo)協(xié)議，計(jì)劃到2023年做好首次公開發(fā)行股票申請文件的準(zhǔn)備。
云臺山自2009年底完成股改之后變開啟長達(dá)13年的上市長跑。而這種蟄伏，幾乎是諸多景區(qū)謀求上市的縮影?！毒乒茇?cái)經(jīng)》注意到，正在排隊(duì)或籌劃上市的景區(qū)公司中，歷經(jīng)數(shù)十年的案例比比皆是。而近幾年在A股市場成功上市的景區(qū)公司寥寥無幾。
對于重資產(chǎn)投入的景區(qū)行業(yè)而言，這種IPO堰塞湖現(xiàn)象對賽道選手極為不利。尤其是在疫情防控仍在繼續(xù)的當(dāng)下，如何尋覓破局之道，顯得更加重要和迫切。
云臺山的坎坷沖A路
不愿將“河南旅游第一股”拱手讓人的云臺山，再次籌劃IPO。
中國證監(jiān)會官網(wǎng)近日披露的中信證券《關(guān)于云臺山旅游股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案報(bào)告》顯示，9月1日，云臺山旅游股份有限公司與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，計(jì)劃在2023年一季度制定可行的募集資金投向及其他投資項(xiàng)目的規(guī)劃，二季度做好首次公開發(fā)行股票申請文件的準(zhǔn)備工作。
從當(dāng)下股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，焦作云臺山旅游發(fā)展有限公司是云臺山旅游公司的第一大股東，持股比例72%；焦作市投資集團(tuán)、修武縣青龍峽旅游服務(wù)有限責(zé)任公司分別持股20%、8%。焦作云臺山旅游發(fā)展有限公司背后是修武縣國資委。
擁有豐富旅游資源的河南，至今沒有一家旅游上市公司。云臺山作為全國首批5A級景區(qū)，被當(dāng)?shù)丶挠韬芨咂谕?/p>
自2009年啟動股改，云臺山上市一事已經(jīng)被擺上桌面。后于2012年與中原證券簽署協(xié)議謀求上市。直到2015年5月，云臺山接受中原證券上市輔導(dǎo)并在河南證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案。2017年，云臺山的上市工作被寫入《河南省旅游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級行動方案（2017-2020年）》。只是，2018年6月，因?yàn)橹性C券被立案調(diào)查導(dǎo)致此事擱置。
直至近日傳出的消息，云臺山似乎又一次無限接近資本市場。
在這十余年中，河南本土仍未跑出一家旅游上市公司。但謀求上市的玩家正在增多。
同在2009年股改的清明上河園股份有限公司是主要競爭對手。該公司在2015年掛牌三板，后于2018年退出。
2019年底，清明上河園董事會秘書、總經(jīng)理助理吳孟宇透露，公司已全面啟動主板上市工作，與券商、律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)展開合作。
2020年8月14日，河南證監(jiān)局發(fā)布公告稱，清園股份擬在A股市場首次公開發(fā)行股票并上市，正在接受中信證券股份有限公司輔導(dǎo)。
河南新銳文旅企業(yè)銀基文旅，在今年3月宣布啟動IPO項(xiàng)目，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券。根據(jù)其計(jì)劃，將在3到5年實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)。
另外，開封市文化旅游股份有限公司上市輔導(dǎo)券商選聘項(xiàng)目已經(jīng)啟動，招標(biāo)人為開封市文化旅游投資集團(tuán)有限公司。這意味著，河南即將有4家旅游公司籌劃IPO事宜。
景區(qū)上市堰塞湖現(xiàn)象
《酒管財(cái)經(jīng)》注意到，對于名山以及背后的諸多景區(qū)旅游公司，在沖擊資本市場時均遇到不同程度的障礙，很多企業(yè)的IPO進(jìn)程都是以數(shù)十年計(jì)。
普陀山旅游在2012年就在籌備上市公司。在2017年首次遞交招股書后排隊(duì)等待審核，后因政策因素在2018年4月按下暫停鍵。此后該公司更名，繼續(xù)籌劃上市工作。直到當(dāng)下仍未開花結(jié)果。
井岡山旅游在2001年第一次沖擊IPO，在2017年再次沖擊IPO，均未成行。今年2月份，井岡山的第三大股東桂林旅游在回應(yīng)投資者提問時表示，上市一直是井岡山旅游的未來目標(biāo)，但是今年還不具備上市的條件。
華強(qiáng)方特作為國內(nèi)知名主題公園開發(fā)商，已經(jīng)三次沖擊IPO。2012年啟動A股上市計(jì)劃，未果。2019年再次沖擊，受疫情影響主動終止。2020年底，該公司又一次遞交材料。
除此之外，常州恐龍園、九寨溝旅游等的上市之路也頗為坎坷。另有呀諾達(dá)、廣州塔、鄂旅股份、陜西旅游、青都旅游也已經(jīng)在沖刺IPO。目前在IPO準(zhǔn)備途中的景區(qū)企業(yè)有10多家。
只是，從具體結(jié)果來看，近幾年IPO成功的案例少之又少。
西域旅游是最年輕的旅游上市公司。這家公司走過15年的IPO之路，在2020年8月6日成功在A股上市。在往前回溯就是天目湖（2017年）、長白山（2014年）。有媒體統(tǒng)計(jì)，2006年至今，A股市場僅新增7家上市景區(qū)。
一方面是迫切的融資需求，沖擊IPO的企業(yè)愈來愈多。另一方面是過會企業(yè)少之又少，使得景區(qū)上市堰塞湖現(xiàn)象形成。
更加重要的是，景區(qū)公司上市遇阻，或與其自身經(jīng)營有一定關(guān)系，但更多壓力來自相關(guān)政策的限制。
2006年，《風(fēng)景名勝區(qū)條例》出臺。根據(jù)要求，2006年12月之后上市的風(fēng)景名勝類景區(qū)公司必須將門票收入剝離上市主體。
這對于諸多景區(qū)的影響是致命的。因?yàn)閭鹘y(tǒng)景區(qū)對于門票收益極為依賴。云臺山的門票收入一度占比達(dá)到80%左右，將該項(xiàng)營收剝離出去，僅靠景區(qū)交通以及演藝，其業(yè)務(wù)體量和營收結(jié)構(gòu)能否匹配IPO企業(yè)的門檻，還有待觀察。
事實(shí)上，這也是自2006年以來，景區(qū)新增上市公司銳減的主要原因。
而對于以名山為主體的企業(yè)，還有另外一個緊箍咒懸在頭頂。
2017年底，國家宗教事務(wù)局等12個部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步治理佛教道教商業(yè)化問題的若干意見》文件中明確指出：嚴(yán)禁商業(yè)資本介入佛教道教，禁止將佛教道教活動場所作為企業(yè)資產(chǎn)打包上市或進(jìn)行資本運(yùn)作。
俗話說，山不在高，有仙則名。名山與宗教就像一對孿生兄弟一樣緊密關(guān)聯(lián)。上述政策幾乎是斬?cái)嗔嗽擃惼髽I(yè)上市的路徑。
普陀山就是一個典型案例。該公司在2017年首次遞交招股書后排隊(duì)等待審核，彼時正好趕上上述政策出臺，因此被質(zhì)疑“佛教商業(yè)化”。最終在2018年4月終止。后來該公司更名舟山旅游，繼續(xù)籌劃上市事宜。
而回歸到云臺山，集合佛教、道教文化，后續(xù)IPO進(jìn)程是否同樣會遭遇類似的阻礙，還有待觀察。
景區(qū)突圍之路
疫情沖擊下的酒旅行業(yè)均受到重創(chuàng)。對于已經(jīng)登陸資本市場的景區(qū)公司而言，上市只是起點(diǎn)，前面仍有諸多難關(guān)要過。
今年上半年，A股13家景區(qū)上市公司中期業(yè)績均出現(xiàn)下滑，有12家凈利潤降幅在100%以上。西域旅游還因上市不到一年便被戴帽被業(yè)內(nèi)戲稱為“A股最快ST股”。
相對來講，景區(qū)公司營收來源相對單一，門票、索道以及酒店是核心業(yè)務(wù)，均對接待游客數(shù)量有很大的依賴。大環(huán)境如此，景區(qū)公司基本面甚是慘淡。
不過，景區(qū)公司仍有很大余地來提升自身業(yè)績和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在《酒管財(cái)經(jīng)》看來：
第一，景區(qū)的觀光屬性升級為度假屬性。
此舉可增強(qiáng)游客體驗(yàn)，增加逗留時間，對于提高客單價和二次消費(fèi)有很大好處。但是需要景區(qū)對自身配套、項(xiàng)目、業(yè)態(tài)進(jìn)行升級。在具體實(shí)踐上可考慮露營、研學(xué)、康養(yǎng)、親子等。
第二，打造主題樂園和IP。
景區(qū)大多屬于重資產(chǎn)投入。而主題樂園可以實(shí)現(xiàn)快速復(fù)制，形成品牌之后還可向輕資產(chǎn)輸出轉(zhuǎn)變。相關(guān)IP打造的邏輯亦是如此。
第三，打造文創(chuàng)產(chǎn)品。
本質(zhì)是“旅游+文化”的組合模式。在具體事件時應(yīng)警惕同質(zhì)化現(xiàn)象，加大研發(fā)能力，緊密圍繞主題，挖掘歷史文化，體現(xiàn)特色，豐富形象。