文｜港股解碼 虹小豆
當(dāng)前，在鋰資源供給面臨瓶頸的背景下，鹽湖提鋰技術(shù)逐漸成熟，著實(shí)讓不少企業(yè)為之眼紅。
9月19日，川能動(dòng)力（000155）公告稱，公司與啟迪新材料簽訂了《股權(quán)收購意向協(xié)議》。經(jīng)雙方友好協(xié)商，川能動(dòng)力擬收購啟迪清源40%股權(quán)。
對(duì)此，川能動(dòng)力直言，啟迪清源業(yè)務(wù)與公司主業(yè)高度相關(guān)，有助于幫助公司切入鹽湖提鋰業(yè)務(wù)，填補(bǔ)公司目前在鹽湖提鋰板塊的空白，拓展公司鋰電業(yè)務(wù)范圍，增強(qiáng)資源獲取能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
受利好消息刺激，9月20日，川能動(dòng)力高開拉升至漲停，報(bào)收20.76元/股，盤后封單超5萬手，總市值達(dá)306.4億元。
啟迪清源是何方神圣？
公開資料顯示，啟迪清源前身是清華科技園發(fā)展中心，是一家依托清華大學(xué)設(shè)立的綜合性大型清華控股的企業(yè)。歷經(jīng)多次改革發(fā)展，啟迪清源不斷在鹽湖提鋰技術(shù)上取得長足發(fā)展。
舉例來說，啟迪清源深耕膜法鹽湖提鋰科技開發(fā)和工藝創(chuàng)新，所承建的膜法鎂鋰分離項(xiàng)目、濃縮項(xiàng)目已成為鹽湖集團(tuán)示范性項(xiàng)目，亦是集成膜分離技術(shù)在鹵水提鋰上的首次成功應(yīng)用，在技術(shù)開發(fā)上具有深遠(yuǎn)意義。
近幾年來，公司還參與多項(xiàng)鹽湖提鋰的研發(fā)、工藝包設(shè)計(jì)、工程總承包 EPC、土建施工、設(shè)備安裝、調(diào)試、運(yùn)營與維護(hù)等。
就于今年年初，西藏珠峰在阿根廷投建年產(chǎn)5萬噸碳酸鋰鹽湖提鋰項(xiàng)目，啟迪清源便為其提供設(shè)備、建設(shè)技術(shù)指導(dǎo)、運(yùn)營和維護(hù)等。
不過，從9月15日拓中股份發(fā)布的公告獲悉，其與西藏珠峰、啟迪清源在《合作框架協(xié)議》中就正式合作協(xié)議的約定暫緩。
除了在手項(xiàng)目處于停滯狀態(tài)外，啟迪清源的業(yè)績(jī)也不容量樂觀，且于今年一季度陷入虧損。
公告披露，截至2022年一季度，啟迪清源實(shí)現(xiàn)營收2203萬元，錄得凈虧損881萬元。
不難看出，啟迪清源身上問題重重，那么川能動(dòng)力究竟圖什么？
旨為切入鹽湖提鋰賽道
這一切還得從川能動(dòng)力早年的業(yè)務(wù)布局開始說起。據(jù)了解，自2018年以來，公司便陸續(xù)收購能投鋰業(yè)、鼎盛鋰業(yè)、四川國理股權(quán)，不斷布局及完善鋰電業(yè)務(wù)，延伸產(chǎn)業(yè)一體化。
截至目前，啟迪清源已形成鋰礦采選、鋰鹽生產(chǎn)業(yè)務(wù)，與行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司建立了合作關(guān)系。
鋰鹽方面，啟迪清源控股子公司鼎盛鋰業(yè)目前已形成年產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰10000噸、電池級(jí)氫氧化鋰5000噸的產(chǎn)能。其中，年產(chǎn)5000噸電池級(jí)碳酸鋰技改項(xiàng)目已于2022年4月建成并投料生產(chǎn)，目前處于產(chǎn)能爬坡階段。2022年上半年，鼎盛鋰業(yè)以代加工和自產(chǎn)相結(jié)合共生產(chǎn)鋰鹽產(chǎn)品3348.40噸。
除此外，啟迪清源與億緯鋰能、蜂巢能源共同組建德阿鋰業(yè)投資建設(shè)3萬噸鋰鹽項(xiàng)目，目前項(xiàng)目公司已組建，前期相關(guān)工作正在推進(jìn)。
在鋰礦方面，啟迪清源在建的李家溝年產(chǎn)105萬噸鋰輝石項(xiàng)目所在礦區(qū)已探明的礦石資源儲(chǔ)量3881.2萬噸，平均品位1.3%，屬于我國少有的儲(chǔ)量巨大、品位優(yōu)良、礦石加工選冶性能良好,資源綜合利用價(jià)值高的稀有金屬鋰礦。
尤為一提的是，從行業(yè)角度分析，伴隨新能源汽車電動(dòng)化風(fēng)潮席卷而來，鋰礦產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)產(chǎn)熱潮如火如荼，這也讓原本匱乏的上游鋰資源的供應(yīng)格局愈發(fā)緊張。
在此關(guān)卡下，鹽湖提鋰技術(shù)的不斷成熟，讓鹽湖提鋰逐漸從邊際供應(yīng)走向主流，成為實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的重要一環(huán)。風(fēng)口之下，已有不少企業(yè)上馬布局。今年以來，包括鹽湖股份（000792）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、西藏珠峰（600338）均在該等項(xiàng)目上有所布局。
所謂自主資源成勝負(fù)手，對(duì)于川能動(dòng)力而言，擁有鹽湖提鋰便是多一重保障。為了鋰資源，川能動(dòng)力不顧一切出手收購啟迪清源也就不難理解了。
凈利潤重回正增長
川能動(dòng)力前身為川化股份，成立于1997年9月，2000年9月于深交所掛牌上市，主營化肥、化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售以及大宗商品國內(nèi)貿(mào)易。2017年，公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，易主四川能投后，新增風(fēng)力、光伏發(fā)電業(yè)務(wù)，開始一步步剝離新能源綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。
2018年以來，伴隨鋰電業(yè)務(wù)資產(chǎn)的不斷注入，川能動(dòng)力漸漸形成了“新能源發(fā)電+鋰電儲(chǔ)能”戰(zhàn)略格局。
表現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，自重組發(fā)生以來，川能動(dòng)力逐年壓縮新能源綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，從而導(dǎo)致其盈利能力直線下滑。截至2019年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤僅剩2.15億元，距離2016年9.00億元整整縮水了7成之多。
不過，近兩年來，伴隨新能源發(fā)電業(yè)務(wù)發(fā)力猛攻，川能動(dòng)力凈利潤重回增長軌道，不斷增厚公司業(yè)績(jī)。
截至2021年度，公司實(shí)現(xiàn)營收48.45億元，同比增長30.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.44億，同比增長29.23%。
分業(yè)務(wù)看，新能源發(fā)電業(yè)務(wù)一舉超越原主業(yè)，成為第一大主力營收，貢獻(xiàn)34.91的收入和69.64%的利潤；而新能源綜合服務(wù)收入比例減少至31.66%，相應(yīng)利潤也僅有1.37%。
來到2022年，新能源綜合服務(wù)業(yè)務(wù)徹底出清，導(dǎo)致上半年?duì)I收同比下滑56.12%至14.60億元；但在鋰電業(yè)務(wù)的高速增長下，公司盈利仍舊保持增長勢(shì)頭，上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤達(dá)3.32億元，幾近去年全年歸母利潤3.40億元。
實(shí)際上，背靠四川國資委，同時(shí)作為四川能投新能源板塊資本運(yùn)作平臺(tái)，川能動(dòng)力具備優(yōu)質(zhì)資源，為加快新能源發(fā)電及鋰電產(chǎn)業(yè)布局提供充足動(dòng)力。
就新能源發(fā)電業(yè)務(wù)而言，截至2022年6月30日風(fēng)力光伏發(fā)電方面，公司已投運(yùn)風(fēng)電光伏項(xiàng)目16個(gè)，總裝機(jī)容量為94.42萬千瓦，在建項(xiàng)目2個(gè)，總裝機(jī)容量為28萬千瓦；此前，在2021年度風(fēng)電光伏項(xiàng)目利用小時(shí)數(shù)達(dá)2984.33小時(shí)，高于全國平均水平，資源優(yōu)勢(shì)明顯。
其次，在垃圾焚燒發(fā)電方面，公司共有垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目8個(gè)，總裝機(jī)規(guī)模15.65萬千瓦，日處理垃圾能力6,800噸（日處理規(guī)模居四川省前列）。其中，已投運(yùn)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目7個(gè)，總裝機(jī)規(guī)模13.85萬千瓦。
值得提醒的是，當(dāng)前，川能動(dòng)力現(xiàn)金流充裕，公司整體資產(chǎn)負(fù)債率有所降低，較2022年底下降3.21個(gè)百分點(diǎn)至56.77%，但相較于2021年6月底（50.32%）來看，公司資產(chǎn)負(fù)債率仍偏高。