文|鏡象娛樂 顧貞觀

近期，愛奇藝、快手、B站、知乎、微博、虎牙、斗魚七家互聯(lián)網(wǎng)公司相繼公布二季度財(cái)報(bào)，從營(yíng)收和凈利潤(rùn)來看，七家公司的數(shù)據(jù)都不太好看，營(yíng)業(yè)收入上，同比增長(zhǎng)的僅快手、B站、知乎，凈利潤(rùn)上，六家公司呈虧損狀態(tài)，僅微博凈利潤(rùn)為正。不過，如果不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，愛奇藝、虎牙、斗魚的凈利潤(rùn)都為正，愛奇藝連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)盈利、快手國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了單季盈利、斗魚扭虧為盈。

從財(cái)報(bào)來看，二季度降本增效是大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司的關(guān)鍵戰(zhàn)略，對(duì)于愛奇藝、快手等將降本增效進(jìn)行到底的公司來說，財(cái)報(bào)給予的反饋也很明顯。不過，也有B站、知乎這種逆勢(shì)而行，依然在增加成本投入的存在，微博、虎牙雖然并未逆勢(shì)而行，但因營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一且缺乏增長(zhǎng)點(diǎn)，降本增效的成效并不顯著。

愛奇藝、快手：將降本增效進(jìn)行到底

從直觀數(shù)據(jù)來看，除了微博，七家互聯(lián)網(wǎng)公司中有六家處于虧損狀態(tài)，這個(gè)形式乍看確實(shí)嚴(yán)峻，不過若是仔細(xì)看，其中愛奇藝和快手的業(yè)績(jī)倒是挺樂觀的。

首先是愛奇藝，二季度愛奇藝的凈利潤(rùn)虧損數(shù)據(jù)為2.14億，但基于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)指標(biāo)的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為3.44億元，環(huán)比增長(zhǎng)5%，連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)盈利。愛奇藝創(chuàng)始人龔宇對(duì)之后的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖埠苡行判模骸皭燮嫠囋谌径扰c抖音集團(tuán)、太盟投資集團(tuán)（PAG）等重要伙伴達(dá)成合作，同時(shí)憑借一系列爆款內(nèi)容的強(qiáng)勁勢(shì)頭，我們有信心未來持續(xù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。”

整體來看，愛奇藝降本增效成果顯著，二季度愛奇藝的營(yíng)收成本為52億元，同比下降24%，整體運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為13億元，同比下降31%。財(cái)報(bào)中提到，未來愛奇藝將繼續(xù)“加強(qiáng)頭部?jī)?nèi)容的生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)”并“聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)和高投資回報(bào)率的業(yè)務(wù)”，這也意味著未來愛奇藝或許將進(jìn)一步縮小中小體量的劇綜規(guī)模，同時(shí)在剝離電商和硬件等邊緣業(yè)務(wù)后，游戲、文學(xué)等業(yè)務(wù)的權(quán)重可能也將進(jìn)一步降低。

和一季度一樣，愛奇藝二季度的會(huì)員服務(wù)營(yíng)收依舊保持著同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收達(dá)到43億元，同比增長(zhǎng)7%。這一者源于會(huì)員價(jià)格的上漲帶來了單個(gè)會(huì)員收入的提升，二者源于《警察榮譽(yù)》《中國(guó)新說唱巔峰對(duì)決》等頭部劇綜對(duì)會(huì)員收入的拉動(dòng)，從財(cái)報(bào)來看，《警察榮譽(yù)》對(duì)會(huì)員收入的貢獻(xiàn)在檔期排名第一。

但要注意的是，相比于一季度45億的會(huì)員服務(wù)收入，愛奇藝二季度會(huì)員收入是出現(xiàn)了環(huán)比下滑的，與之對(duì)應(yīng)的是二季度9830萬的季度日均訂閱會(huì)員數(shù)，跌破了1億大關(guān)，同比減少90萬，環(huán)比減少 310萬?？梢娊当局聝?nèi)容供應(yīng)的縮減和爆款數(shù)量的縮減也在影響愛奇藝的會(huì)員增長(zhǎng)。

其次是快手，快手二季度的凈利潤(rùn)虧損數(shù)據(jù)為31.8億，這已經(jīng)這是快手第六個(gè)季度凈利潤(rùn)呈虧損狀態(tài)了，不過快手這份財(cái)報(bào)也釋放了兩大利好消息，一是經(jīng)調(diào)整凈虧損13.1億元，較上年同期收窄73.8%，二是快手國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了單季盈利，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超9300萬元，提前兩個(gè)季度完成在國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)層面的轉(zhuǎn)正目標(biāo)。

快手能在二季度實(shí)現(xiàn)虧損收窄，同樣與降本增效密切相關(guān)。從財(cái)報(bào)來看，快手的銷售費(fèi)用、營(yíng)銷費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用等在二季度都有明顯下降，比如銷售及營(yíng)銷費(fèi)用占收比同比下降18.5%。2021年三季度開始，快手便進(jìn)行了一系列組織架構(gòu)調(diào)整優(yōu)化人力相關(guān)成本，同時(shí)優(yōu)化效率，目前來看，成效還是非常顯著的。

二季度，快手各項(xiàng)業(yè)務(wù)都保持著同比增長(zhǎng)速度，比如線上營(yíng)銷服務(wù)由2021年同期的100億元增加10.5%至110億元，直播業(yè)務(wù)收入由2021年同期的72億元增加19.1%至86億元。雖然二季度快手線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)10.5%的增速是上市以來增速最低的，但考慮到互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，增速放緩倒也在情理之中。

B站、知乎：燒錢換增速

七家互聯(lián)網(wǎng)公司中，有三家公司的營(yíng)收處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，除了快手，另外兩家為B站和知乎，其中B站二季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.1億元，同比增長(zhǎng)約9%，知乎二季度營(yíng)收為8.36億元，同比2021財(cái)年同期的6.38億元增長(zhǎng)31.0%。

但是，營(yíng)收的增長(zhǎng)并不能消解這兩家公司財(cái)報(bào)背后潛藏的隱憂，因?yàn)樗鼈兊奶潛p幅度都在擴(kuò)大。B站凈虧損約20.1億元，同比擴(kuò)大約79.3%，知乎凈虧損為4.9億元，同比擴(kuò)大52%。虧損不止，也為B站和知乎的財(cái)報(bào)蒙上了一層陰影。

先來看B站，分業(yè)務(wù)來看，二季度B站游戲業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，收入10.5億元，同比減少15%，占總營(yíng)收比例為21%。財(cái)報(bào)中給出的原因是報(bào)告期內(nèi)缺乏優(yōu)質(zhì)新游上線，誠(chéng)然，版號(hào)的發(fā)放速度影響了一大批公司的游戲業(yè)務(wù)，但B站游戲業(yè)務(wù)的問題不是版號(hào)就能解釋的，畢竟B站曾一度被貼上游戲公司的標(biāo)簽，當(dāng)時(shí)游戲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收占比達(dá)八成以上，而今光景已然不同。

究其原因，還是源于B站在自研游戲上遲遲沒有突破，一直以來都依靠獨(dú)家代理和聯(lián)運(yùn)支撐游戲業(yè)務(wù)，當(dāng)年B站游戲業(yè)務(wù)之所以能狂飆突進(jìn)，在于成為了二次元手游《Fate/Grand Order》在中國(guó)的獨(dú)家代理，可惜《FGO》不常有，B站近幾年代理的《方舟指令》《夢(mèng)想養(yǎng)成計(jì)劃》《萬靈起源》等皆走向了關(guān)停的命運(yùn)。

至于廣告業(yè)務(wù)、增值服務(wù)業(yè)務(wù)、電商業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)，雖然都在二季度實(shí)現(xiàn)了不同幅度的增長(zhǎng)，但是短期來看都很難有突破性進(jìn)展，除非B站開始考慮加入貼片廣告。

值得注意的是，B站董事長(zhǎng)陳睿提到二季度B站在持續(xù)降本增效，不過整體來看，B站二季度的降本增效并不徹底，雖然市場(chǎng)及銷售費(fèi)用同比下降16%，服務(wù)器和帶寬單位成本同比降低37%，但為了換來更好看的用戶數(shù)據(jù)，B站營(yíng)業(yè)成本還是同比增加19%至41.7億元，其中主要由于收入分成成本和內(nèi)容成本的增加，收入分成成本達(dá)到20.68億元，同比增長(zhǎng)18%。

知乎同樣如此。二季度知乎經(jīng)營(yíng)成本為8.6億，同比增加18%，其中銷售與營(yíng)銷成本為5.3億，同比增加20%，研發(fā)成本為2.2億元，同比增加85%，僅有一般與行政同比減少了36%。成本增速雖然帶動(dòng)了營(yíng)收增速，但也進(jìn)一步擴(kuò)大了知乎的虧損幅度，在增長(zhǎng)與盈利之間，知乎顯然選擇了前者。

二季度，知乎的營(yíng)收結(jié)構(gòu)發(fā)生了較為顯著的變化，其中付費(fèi)會(huì)員業(yè)務(wù)營(yíng)收為2.7億，同比增長(zhǎng)75%，在總收入中占比首次超越廣告升至第一位。與此同時(shí)，二季度知乎月均付費(fèi)會(huì)員數(shù)達(dá)到846萬，同比增長(zhǎng)78.3%，付費(fèi)會(huì)員數(shù)在MAU中的滲透率提升至7.98%。

基于這一成績(jī)，知乎創(chuàng)始人周源在電話業(yè)績(jī)會(huì)上強(qiáng)調(diào)，知乎在用戶獲取端的投入還將持續(xù)，也就是說，在互聯(lián)網(wǎng)流量紅利見頂?shù)漠?dāng)下，知乎未來一段時(shí)間內(nèi)仍將堅(jiān)持燒錢換增長(zhǎng)的模式，至于資本市場(chǎng)現(xiàn)在還認(rèn)不認(rèn)可這套商業(yè)模式，從知乎財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)一度大跌10%或許便能知曉。

微博、虎牙、斗魚：難覓增長(zhǎng)點(diǎn)

七家互聯(lián)網(wǎng)公司中，如果要說哪家二季度的數(shù)據(jù)最不好看，那大概率就是微博和虎牙了。二季度，微博凈收入4.5億美元，同比下降22%，凈利潤(rùn)為2830萬美元，同比下降65%；虎牙實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.7億元，同比減少約23%，凈虧損約1940萬元，而上年同期，虎牙的凈利潤(rùn)約為1.86億元。

分業(yè)務(wù)來看，二季度微博兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)全線下滑，其中廣告和營(yíng)銷收入為3.85億美元，同比下降23%，增值業(yè)務(wù)收入為6460萬美元，同比下降10%。在微博CEO王高飛看來，盡管諸多不利因素使得整體廣告需求短期內(nèi)承壓，但廣告業(yè)務(wù)也在疫情后逐步恢復(fù)，不過，目前來看其它互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)未來一段時(shí)間內(nèi)廣告業(yè)務(wù)收入的預(yù)估并沒有如此樂觀。

雖然二季度B站和知乎的財(cái)報(bào)也存在憂患，但對(duì)比微博來看，前兩者的營(yíng)收結(jié)構(gòu)還是相對(duì)多元的，B站增值服務(wù)收入占比最高，但未超過50%，廣告業(yè)務(wù)和游戲業(yè)務(wù)皆貢獻(xiàn)了20%左右的收入，知乎付費(fèi)會(huì)員業(yè)務(wù)、商業(yè)內(nèi)容解決方案業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入占比也都在30%左右，而微博的營(yíng)收結(jié)構(gòu)就很單一，廣告和營(yíng)銷業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了85%的收入。

雖然近幾年來微博在直播、短視頻、電商領(lǐng)域頻頻試水，但從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來看，這些嘗試顯然未能打開新的增長(zhǎng)點(diǎn)，而營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一就意味著抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，所以即便二季度微博在持續(xù)優(yōu)化成本費(fèi)用，二季度成本和費(fèi)用總計(jì)3.562億美元，同比下降了7%，但因?yàn)閺V告行業(yè)的不景氣，業(yè)績(jī)還是產(chǎn)生了很大波動(dòng)。

微博財(cái)報(bào)中有一組值得關(guān)注的數(shù)據(jù)，那就是截至二季度末，微博月活躍用戶達(dá)到5.82億，同比凈增約1600萬, 日活躍用戶達(dá)到2.52億，同比凈增700萬，而快手二季度的平均月活躍用戶為5.9億。兩個(gè)平臺(tái)月活用戶規(guī)模無比接近，但營(yíng)收卻相差14倍左右，由此也不難看出微博在商業(yè)轉(zhuǎn)化上的不足。

虎牙和微博一樣難覓增長(zhǎng)點(diǎn)。目前，虎牙的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括直播、廣告及其他兩個(gè)部分，二季度，虎牙直播服務(wù)收入約20.52億元，同比減少約20.4%；廣告及其他收入約為2.23億元，同比減少約39.5%，要注意，這一營(yíng)收數(shù)據(jù)是建立在二季度虎牙付費(fèi)用戶與2021年同期基本持平的基礎(chǔ)上的。

付費(fèi)用戶保持不變的情況下，虎牙的直播服務(wù)收入?yún)s在下滑，這足以證明在經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，人們?cè)谥辈テ脚_(tái)砸入的真金白銀正在減少。所以，即便二季度虎牙經(jīng)營(yíng)成本同比減少13.6%，但在人均付費(fèi)額度降低的情況下，虎牙還是不可避免地陷入了虧損狀態(tài)。即便不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，二季度虎牙凈利潤(rùn)也僅590萬。

其實(shí)，斗魚的用戶數(shù)據(jù)相比虎牙更不好看，二季度斗魚平均付費(fèi)用戶數(shù)量為660萬，雖然較上季度增長(zhǎng)20萬，但2021年同期為720萬。不過，不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，斗魚二季度調(diào)整后的凈利為2350萬，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，與虎牙的境況截然不同，究其原因，或許還是在于斗魚將成本把控得更嚴(yán)，二季度，斗魚的營(yíng)業(yè)成本約為15.24 億元，同比減少約24.9%。

不過，不管凈利潤(rùn)高低，如今的斗魚和虎牙都已不復(fù)往日榮光，在直播和廣告業(yè)務(wù)之外，兩者也都很難打開新的增長(zhǎng)點(diǎn)。