文|洞見新研社 辰紋
兩年前的“五四”前夕，B站制作的視頻《奔涌吧，后浪！》全網(wǎng)刷屏。
之所以會引發(fā)公眾共鳴，很大的原因在于，從一個浪頭翻越到達(dá)另一個浪頭，我們看到的是雄壯與激昂，而在內(nèi)里，則需要智慧與勇氣。在這個過程中，所有的成功都是被無數(shù)巨浪吞噬的失敗所堆積起來的。
穿越具有明顯周期特征的巨浪，于個體而言，是年輕人的使命；與企業(yè)而言，則是一道必須正視的難題。
每個企業(yè)的解題思路都不一樣，65歲的李東生為TCL設(shè)計的思路是“分散投資”。
從最開始以電視終端為主的家電、面板產(chǎn)業(yè)向多產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不同產(chǎn)業(yè)周期相互沖抵，從而達(dá)到穩(wěn)健穿越的目的。
目前，TCL在李東生的主持下，通過TCL科技和TCL實業(yè)兩大主體布局了半導(dǎo)體顯示、新能源光伏與半導(dǎo)體材料、智能終端三大核心產(chǎn)業(yè)。
從當(dāng)前所顯示出的經(jīng)營狀況來看，TCL在這一策略下確實實現(xiàn)了穩(wěn)步增長，只是，如果布局的行業(yè)周期同步來臨，李東生和TCL又該如何應(yīng)對呢？
01 風(fēng)口上的布局
家電行業(yè)是TCL打出“名氣”的第一條賽道，早在上個世紀(jì)，TCL彩電就是與長虹、創(chuàng)維等品牌家喻戶曉的存在，雖然曾遭遇海外擴(kuò)張滑鐵盧，但李東生歷時近5年時間，還是讓TCL實現(xiàn)了“鷹的重生”。
只是在市場變化的驅(qū)動之下，TCL的家電業(yè)務(wù)逐漸演化成兩部分，一個是由TCL科技運(yùn)營的面板業(yè)務(wù)，一個是由TCL電子運(yùn)營的智屏業(yè)務(wù)。
在2022年以前，面板業(yè)務(wù)在三大主營業(yè)務(wù)中一直處于C位，李東生也根據(jù)市場的變化，很早就將關(guān)注重點(diǎn)聚焦在面板業(yè)務(wù)，先是力排眾議收購華星光電，然后運(yùn)作TCL科技與TCL集團(tuán)的剝離。
2018年，聚焦于面板業(yè)務(wù)的TCL科技A股上市不久即遇上了行業(yè)周期，TCL科技的股價也從2019年年初的2元左右一度漲到10元，翻了5倍。
TCL科技2022年上半年財報顯示，半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)營收為372.62億元；同期，TCL電子旗下智能終端營收為336.8億港元（約合296億元人民幣）。
面板業(yè)務(wù)對于TCL而言，其營收規(guī)模不光所占比重最大，同時也是能與自己的智屏（智能終端）業(yè)務(wù)形成聯(lián)動和賦能的板塊，極具戰(zhàn)略意義。
然而在今年的中報中，TCL科技的面板業(yè)務(wù)凈利潤同比下降89億元，非但沒有盈利，還虧損了22.7億元，TCL科技整體歸屬于上市公司股東凈利潤6.6億元，同比降幅高達(dá)90.2%。
好在TCL前兩年布局的新能源光伏與半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)正逢上行周期，頂住了。
中報數(shù)據(jù)顯示，2021年和TCL科技并表的TCL中環(huán)實現(xiàn)營業(yè)總收 入317.0 億元，同比增長79.7%，凈利潤32.25 億元，同比增長 68.4%。
從業(yè)績上來看，TCL科技全憑光伏業(yè)務(wù)的“輸血”，這才勉強(qiáng)交出一份看似還算不錯的中期答卷，營收仍有845.2 億元，同比增長13.6%。
同樣布局了光伏業(yè)務(wù)的TCL電子，二季度才開始運(yùn)營光伏業(yè)務(wù)，單季就實現(xiàn)了“量利雙收”——營收達(dá)1.7億港元。
對比TCL電子的整體經(jīng)營狀況，中報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年TCL電子的營收（336.79億港元）與歸母凈利潤（2.49億港元）同比雙降，降幅分別為3.6％和76.1％。
很顯然，李東生兩年前以125億元拿下天津中環(huán)，入局新能源光伏賽道，成為當(dāng)下能夠穩(wěn)而不亂的關(guān)鍵。
將TCL的三大產(chǎn)業(yè)進(jìn)行拆解，面板下行，智能終端受面板關(guān)聯(lián)，雖踩中光伏風(fēng)口，但正負(fù)相抵后，總體格局變化不大。
02 為什么是光伏
TCL之所以會跨行業(yè)分散布局，很大一個原因是面板周期的不可預(yù)計，每次都是大跌大漲，下行周期如果扛不過去，輕則休克，重則死亡。
數(shù)據(jù)顯示，自去年三季度以來，液晶面板所有尺寸的價格持續(xù)下跌，跌幅均超過50%，至今未有回暖跡象。像32吋的電視面板，從去年6月份每片87美元的均價跌至今年7月份的27美元，跌幅接近70%。
兩個多月前，李東生在媒體采訪時就很直接第表示，“面板下行周期拐點(diǎn)很難預(yù)測”。
至于智能終端，電視早已是紅海，更何況在智能電視僅有的增量市場中，由于有小米、華為這樣的玩家跨界而來，TCL面臨的競爭形勢其實比傳統(tǒng)電視時代更為嚴(yán)峻。
此外在AIoT方面，TCL的長板不在AI，加之手機(jī)業(yè)務(wù)可有可無般的存在，無法承當(dāng)起AIoT入口的重任，TCL的AIoT業(yè)務(wù)始終無法支棱起來。
光伏業(yè)務(wù)則不同，在李東生看來，“光伏新能源是在一個最好的歷史發(fā)展機(jī)遇，一個最好的時期”，此外光伏產(chǎn)品的制作工藝技術(shù)與面板產(chǎn)業(yè)有很大的關(guān)聯(lián)性，兩個產(chǎn)業(yè)基本可共用一個供應(yīng)鏈，因而收購天津中環(huán)后，李東生公開表示，“像中環(huán)這樣的項目做砸，我們就不能翻身了。”
為此，TCL在光伏業(yè)務(wù)上投入了大量資源：
2021年2月，TCL中環(huán)總投資約150億元，開始建設(shè)寧夏中環(huán)50GW（G12）太陽能級單晶硅項目。
2022年4月，李東生又公布了一項206億投資硅料產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃，其中包括產(chǎn)能合計約12萬噸的高純多晶硅項目、半導(dǎo)體單晶硅材料及配套項目，以及國家級硅材料研發(fā)中心項目。
此外，TCL還與光伏硅料企業(yè)協(xié)鑫集團(tuán)合作，推出了一項120億元的投資計劃，擬建設(shè)內(nèi)蒙古中環(huán)產(chǎn)業(yè)城1萬噸電子級多晶硅暨10萬噸顆粒硅項目。
……
光伏產(chǎn)業(yè)既然能與面板產(chǎn)業(yè)共用供應(yīng)鏈，也具備面板產(chǎn)業(yè)類似的特性，即長周期、技術(shù)與資本密集。
TCL前期做了大量的鋪墊，當(dāng)光伏趁著政策東風(fēng)而起時，李東生的布局也就顯示出成效。
2022年上半年，TCL中環(huán)在新能源光伏材料的產(chǎn)能規(guī)模和市場份額上，實現(xiàn)了快速增長。其中，產(chǎn)能提升至109GW；銷售規(guī)模同比提升24%，G12 硅片市場占有率全球第一，高效N型單晶硅片市場占有率全球第一。
TCL電子以TCL中環(huán)為依托，聚焦分布式光伏B2B及B2C端的落地，以戶用光伏業(yè)務(wù)為首，為農(nóng)戶提供太快電站開發(fā)、投資、建設(shè)管理和運(yùn)維等一站式服務(wù)，同時也開拓工商光伏業(yè)務(wù)，為園區(qū)、商業(yè)綜合體提供綠能轉(zhuǎn)換服務(wù)。
由于與TCL中環(huán)實現(xiàn)了協(xié)同，TCL電子的光伏業(yè)務(wù)從一開始就顯示出非常強(qiáng)勁的上升勢頭，用TCL電子官方的話來說就是，“月度裝機(jī)訂單量與收入均呈指數(shù)級增長”。
03 周期重疊的難題
收桑榆，失東隅。
不同業(yè)務(wù)板塊的周期輪動，確實能在一定程度上穩(wěn)定企業(yè)的運(yùn)營，可是，如果不同業(yè)務(wù)板塊的周期重疊，企業(yè)則會遭遇巨大的危機(jī)，TCL就極有可能遇到這樣的局面。
首先，這輪面板行業(yè)的周期中，由于前期積壓了大量的產(chǎn)能還未釋放，面板廠商們的庫存普遍偏高，TCL科技存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在今年一季度一度上升至37.6天，京東方更高，達(dá)到66.04天。這也是說，在未來很長一段時間內(nèi)，行業(yè)都要與去庫存做斗爭。
一面是面板市場價格不斷走低，一面是生產(chǎn)廠商擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，廠商一旦減產(chǎn)，規(guī)模效應(yīng)下降后，生產(chǎn)成本又將提升，TCL需要在減產(chǎn)與價格之間做平衡術(shù)，面板業(yè)務(wù)將持續(xù)承壓。
其次，從2020年開始，光伏產(chǎn)業(yè)在資本推動下，進(jìn)入快車道，硅片、電池、組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能增加了近300GW，目前，行業(yè)總產(chǎn)能才400GW。
光伏產(chǎn)能擴(kuò)張速度太快，與面板一樣，一旦產(chǎn)能過剩，最先受到影響的是上游原材料硅價的下跌，繼而帶動全產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，引發(fā)行業(yè)周期。
另外一個維度，雖然光伏產(chǎn)業(yè)賽道是藍(lán)海，但TCL押注的戶用光伏領(lǐng)域卻并非坦途大道，除了要與各類玩家貼身肉搏之外，還需要面對村級變壓器的容量限制（會影響戶用光伏的安裝量）的瓶頸。
同時，在儲能應(yīng)用方面，由于尚未跑出成熟的商業(yè)模式，加之各地對光伏的扶持政策力度和標(biāo)準(zhǔn)不一，終端推廣的難度不小。
最后，TCL的面板和光伏兩項主營業(yè)務(wù)雖然有些聲量，但在行業(yè)中都沒做到第一，面板有京東方，光伏有隆基。
與TCL有所不同，京東方和隆基都是專注一個行業(yè)，他們的業(yè)務(wù)體量和規(guī)模上都比TCL要高出一大截，這也意味著，在行業(yè)周期中，這兩個友商會有更大的騰挪空間，而TCL受到的沖擊影響會更大。
綜合來說，面板周期結(jié)束的時間線還很長，光伏周期到來的時間線則在縮短，就目前所表現(xiàn)出來的趨勢來看，這兩個周期很有可能相遇重疊，這顯然不是TCL所希望的。
可是，智屏業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場一再退縮，被老對手海信、創(chuàng)維牢牢壓在身后，難挑大梁，代表未來的AIoT業(yè)務(wù)又存在較大的不確定性，居安思危之下，TCL需要提前構(gòu)想，當(dāng)周期重疊的“戴維斯雙擊”來到時，應(yīng)該做出怎樣的應(yīng)對。