文丨獵云網 邵延港
剛創(chuàng)下的“今年最貴新股”紀錄，保持了不到兩周的時間，這家市值200多億的“夫妻店”，終于成功上市。上市首日，華寶新能總市值為202.8億元，夫妻二人的合計持股比例為66.68%，總身家超135億元。
幾年前，華寶新能創(chuàng)始人孫中偉和溫美嬋還在深圳代工充電寶，但市場競爭激烈，他們很快意識到充電寶已經是一片血海。于是，二人將業(yè)務布局到了國外的便攜式儲能產品，做一個應對戶外旅行、應急救災的“大號充電寶”。
最初受制于電池容量和充電功率等原因，便攜式儲能設備的實用性還沒有很大，隨著鋰電池的成本下降，“大號充電寶”市場開始飛速增長。孫中偉和溫美嬋帶著“電小二”走進大眾視野。
踩中風口，總市值超200億
在一級市場，儲能在最火的新能源賽道，風口之上，是資本的瘋狂搶注。如今，便攜式儲能所在的儲能賽道已經成為創(chuàng)投風口，賽道上企業(yè)的估值一漲再漲。但和其他初創(chuàng)公司的光鮮背景不同，華寶新能并沒有看到知名VC投資。
但“便攜式儲能第一股”的稱號還是被華寶新能拿下。9月19日，華寶新能正式登陸創(chuàng)業(yè)板。上市首日，華寶新能跌破發(fā)行價，收報210.50元/股，跌11.37%。
來源：富途截圖
84.6倍的發(fā)行市盈率，遠遠高于行業(yè)平均參考市盈率37.2倍，是華寶新能被追捧的有力證明。華寶新能的發(fā)行價為237.5元/股，原計劃IPO募資6.76億元，按照發(fā)行價，華寶新能募資額達到58.29億元，超募了7倍還多。
但發(fā)行價高企，打新中簽者需繳款11.88萬元，這也造成華寶新能網上棄購率達18.58%，5.25億元股票遭棄購。只得保薦機構華泰聯合承銷了這些股份，值得注意的是，華寶新能上市后，華泰聯合的持股比例為2.3%，一舉成為華寶新能的第六大股東。
高價股的現身，也讓華寶新能被拉到投資者的放大鏡下。
華寶新能的主要產品為鋰電池儲能類產品及其配套產品，在境內境外有“Jackery”和“電小二”兩大品牌布局。雖然國內近期的露營熱，帶火了戶外電源產品，但美日等發(fā)達國家才是該類產品的核心銷售地區(qū)。
華寶新能和其他的同賽道參與者一樣，一開始都將目光對準了海外市場，中國生產的戶外電源產品在國外電商平臺上戰(zhàn)績斐然。其中，2021年華寶新能在境外營收占比超九成，德蘭明海的創(chuàng)業(yè)是從美國開始，正浩也是從美國市場開始起步。中國擁有便攜式儲能設備完整的產業(yè)鏈，生產制造了全球絕大多數的便攜式儲能產品，更像是中國大號充電寶的一個出海故事。
同樣飽受爭議的是華寶新能的技術方面的競爭力。便攜儲能產品系鋰電池技術升級背景下誕生的新生產品，華寶新能在核心所需的電芯、電源管理硬件基本靠外部采購，加上長期在外觀設計等領域的經驗積累，華寶新能更像是做了一個大號充電寶。
根據中國化學與物理電源行業(yè)協會的統計數據，華寶新能2020 年度在產品出貨量和銷售規(guī)模上均排名市場第一，其中產品出貨量的市場占比約為16.6%，產品銷售規(guī)模的市場占比約為21.0%。但全球第一的地位，也擋不住競爭壓力的加大。從中國電商網站中搜索發(fā)現，戶外電源的品牌、類型、規(guī)格眾多，其中不乏一些所謂的“山寨”。這也可以看出，便攜式儲能的起步門檻并不高，但在投資風口上，頭部廠商會將標準拉高，對技術的要求會更高。
這樣看來，華寶新能“便攜式儲能第一股”的稱號難免會引起質疑。
在蹭“儲能”概念？
大號充電寶是在“蹭”風口嗎？
華寶新能從充電寶ODM業(yè)務中成功轉型，成為全球第一的便攜式儲能設備跨境電商玩家，雖然技術研發(fā)飽受詬病，但華寶新能勝在戶外電源這一高增長需求場景的先發(fā)優(yōu)勢。在眾多爭議中，“華寶新能算不算真儲能概念”引起廣泛關注。
華寶新能由于沒有經歷過股權融資，所以一直沒有得到風投機構的估值。
由于儲能賽道的爆火，作為其中的一個細分賽道，便攜式儲能同樣被資本關注。近年來，除公牛、安克創(chuàng)新、小米等上市公司開始布局之外，也涌現了不少被資本關注的創(chuàng)業(yè)公司，源碼、達晨、寧德時代投資德蘭明海，紅杉、高瓴入股正浩科技，XVC、欣旺達投資了元鼎智能等。
不過，華寶新能的股東結構中卻沒有知名VC的身影。華寶新能的創(chuàng)始人孫中偉、溫美嬋夫婦合計直接及間接持有公司發(fā)行前89.06%的股份。與初創(chuàng)公司相比，華寶新能仍然還是一家“夫妻店”。
對于發(fā)行估值參考標準，華寶新能在上市公告書中，將安克創(chuàng)新和派能科技作為可比公司。其中戶用儲能廠商派能科技的超高市盈率，似乎成為華寶新能錨定估值的重要參考。
派能科技2021年扣非前市盈率為210.10倍，以此來看，華寶新能237.50元/股的發(fā)行價對應的84.60倍的2021年扣非前市盈率，在行業(yè)平均值之上和派能科技之下。
來源：華寶新能招股書
從業(yè)績來看，華寶新能預計2022年前三季度的營業(yè)收入為21.1億元至28.04億元，同比增長36.59%至81.55%，預計凈利潤為2.13億元至2.92億元，同比增長0.11%至36.94%。
雖然業(yè)績層面的營收向好，但2022年受到市場競爭、原材料價格大幅上漲、國際海運物流成本增加等因素影響，華寶新能的盈利能力受挫。
值得注意的是，有不少投資者認為華寶新能的“便攜式儲能第一股”的概念并不穩(wěn)。華寶新能位于產業(yè)鏈中下游，主要產品是便攜儲能產品以及和儲能產品配套的太陽能板，核心競爭力不在儲能的技術，而是渠道和品牌。
戶外電源，也被看做新能源汽車動力電池的跨界使用，華寶新能的電芯供應商比克電池亦是汽車圓柱動力電池廠商，小米發(fā)布的戶外電源芯片直接采用的汽車級鋰電池。在這一核心組件上，華寶新能是按照做充電寶的思路在做。
便攜式儲能產品，針對的是小眾的戶外需求，這些場景中的用戶痛點也會被其他產品所覆蓋和完善。據了解，有新能源汽車廠商在車身外接輸電接口，解決了相當一部分出行場景（如露營）中的用電需求。
來源：報告截圖
便攜式儲能作為新興行業(yè)，近年來發(fā)展迅速，據中國化學與物理電源行業(yè)協會統計數據，預計2022年的全球市場規(guī)模達到208.1億元，較去年增長近1倍。但由于需求比較小眾，便攜式儲能的市場規(guī)模增速從2020年開始出現下滑。
在市場逐漸走向紅海時，華寶新能又該如何延續(xù)企業(yè)生命，還是像之前一樣換道生存嗎？