文|巨潮 老魚兒
編輯|楊旭然
截至上個(gè)交易日，雪球民爆概念股年度漲幅為11.92%。
數(shù)字看起來并不高。不過對(duì)比今年以來科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指近30%跌幅，深證成指超20%跌幅，中證500、上證指數(shù)分別跌15%左右。
就連今年火爆異常的光伏概念，都已經(jīng)跌去了5%以上。
有了走勢(shì)慘烈的各個(gè)板塊作為“背景帝”，民爆概念的上漲顯得難能可貴。民爆行業(yè)中的幾個(gè)上市公司表現(xiàn)亮眼。其中保利集團(tuán)下屬的保利聯(lián)合，今年迄今為止?jié)q幅已近70%，壺化股份也有近50%漲幅，剛剛宣布要被葛洲壩招安的南嶺民爆，今年漲幅也近10%。
民爆行業(yè)對(duì)于大多數(shù)人來說都是陌生的。而對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)來說，民爆行業(yè)則是國民經(jīng)濟(jì)中一個(gè)基礎(chǔ)性行業(yè)，廣泛用于礦山開采、油田開發(fā)、工程施工、資源勘探等領(lǐng)域，可稱為“能源工業(yè)的能源”“基礎(chǔ)工業(yè)的基礎(chǔ)”。
種種跡象都表明，民爆行業(yè)如今增量頻現(xiàn)，風(fēng)口漸起，而收拾各地房地產(chǎn)的“爛攤子”，也離不開爆破公司一炸了之。
01 雷管更新?lián)Q代
電子雷管在工業(yè)雷管中的比重，呈現(xiàn)出巨大的增幅。
根據(jù)《民用爆炸物品品名表》，民爆物品分為工業(yè)炸藥、工業(yè)雷管、工業(yè)索類火工品、其他民用爆炸物品和原材料 5 個(gè)大類。其中，主要產(chǎn)品為工業(yè)炸藥與工業(yè)雷管。
工業(yè)雷管，是管殼內(nèi)裝有起爆藥和猛炸藥的工業(yè)火工品，是采礦和工程爆破作業(yè)中最常用的起爆器材。中國工業(yè)雷管主要類型有導(dǎo)爆管雷管、工業(yè)電雷管、電子雷管。
電子雷管，又稱工業(yè)數(shù)碼電子雷管、數(shù)碼雷管或工業(yè)數(shù)碼電子管，即采用電子控制模塊對(duì)起爆過程進(jìn)行控制的電雷管。對(duì)比其他工業(yè)雷管，電子雷管具有更高的安全性、使用便捷性和經(jīng)濟(jì)性。
長(zhǎng)期以來，中國的雷管市場(chǎng)中，電子雷管外的工業(yè)雷管占據(jù)了絕對(duì)的主導(dǎo)地位。
中國爆破器材行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，1-8月份，生產(chǎn)企業(yè)工業(yè)雷管累計(jì)產(chǎn)量分別為5.64億發(fā)，同比分別增加1.5%。其中，電子雷管累計(jì)產(chǎn)量為1.57億發(fā)，僅占總量的27.84%。但同比增加64.8%。
縱觀近些年，電子雷管在工業(yè)雷管中的比重，呈現(xiàn)出巨大的增幅。自2018年以來，中國工業(yè)雷管產(chǎn)量下行趨勢(shì)明顯，基本進(jìn)入了存量市場(chǎng)。但電子雷管表現(xiàn)強(qiáng)勁，成為了存量中的變量。
巨大反差的根源，出自政策面的驅(qū)動(dòng)。
2021年12月3日，中華人民共和國工業(yè)和信息化部召開新聞發(fā)布會(huì)，對(duì)外發(fā)布《“十四五”民用爆炸物品行業(yè)安全發(fā)展規(guī)劃》（下稱《規(guī)劃》）。
《規(guī)劃》指出，要“嚴(yán)格執(zhí)行工業(yè)雷管減量置換為工業(yè)數(shù)碼電子雷管政策，全面推廣工業(yè)數(shù)碼電子雷管，除保留少量產(chǎn)能用于出口或其它經(jīng)許可的特殊用途外，2022年6月底前停止生產(chǎn)、8月底前停止銷售除工業(yè)數(shù)碼電子雷管外的其它工業(yè)雷管。”
根據(jù)中國爆破器材行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年1-12月份，生產(chǎn)企業(yè)工業(yè)雷管累計(jì)產(chǎn)、銷量分別為8.85億發(fā)和9.00億發(fā)，其中，電子雷管累計(jì)產(chǎn)量為1.6億發(fā)，占比不足20%。
萬聯(lián)證券預(yù)測(cè)，以傳統(tǒng)工業(yè)雷管均價(jià)2.55元/發(fā)計(jì)算2021年工業(yè)雷管行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模，約為23億元；光大證券研報(bào)認(rèn)為，市場(chǎng)傳統(tǒng)雷管每年用量約10-12億發(fā)，假設(shè)未來電子雷管100%滲透，按15元計(jì)算，電子雷管市場(chǎng)空間將達(dá)到150億元-180億元。
由此可見，雷管市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)擴(kuò)大6-7倍以上。而且，電子雷管的毛利率要高于傳統(tǒng)工業(yè)雷管，這對(duì)企業(yè)來說，是進(jìn)一步獲取利潤(rùn)的利好。
在這樣的消息刺激下，民爆企業(yè)進(jìn)入上行通道，2022年2月，擁有國內(nèi)最大數(shù)碼電子雷管產(chǎn)能的保利聯(lián)合走出7連板的牛市,累計(jì)漲幅達(dá)104.9%，一時(shí)間成為“明星股”。
根據(jù)2022年的半年業(yè)績(jī)報(bào)告也佐證了，各個(gè)企業(yè)均在電子雷管上下了大功夫。
根據(jù)保利聯(lián)合2022年半年報(bào)顯示，電子雷管所屬的管索產(chǎn)品在上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入2.47億元，同比增加22.81%。
壺化股份上半年?duì)I業(yè)收入銷售數(shù)碼電子雷管461.82萬發(fā)，同比增長(zhǎng)17.42%。
新疆的雪峰科技在中報(bào)中披露，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的一大催化為電子雷管開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)：金奧博8月31日在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問時(shí)表示，上半年已生產(chǎn)電子雷管520多萬發(fā)， 比去年同期增長(zhǎng)約257%。
如今，《規(guī)劃》布置的大限已過。2022年8月2日，中國爆破器材行業(yè)協(xié)會(huì)受工業(yè)和信息化部安全生產(chǎn)司委托召開了電子雷管推廣應(yīng)用交流視頻會(huì)議。會(huì)議要求，雷管生產(chǎn)企業(yè)要“切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)或者不理性漲價(jià)”。
言外之意，市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了電子雷管的“不理性漲價(jià)”。
近日，有媒體報(bào)道，國內(nèi)電子雷管的單只價(jià)格較年初15元/發(fā)漲價(jià)10元，達(dá)25元/發(fā)，漲價(jià)67%。
漲價(jià)是供需關(guān)系問題的真實(shí)體現(xiàn)。由于全行業(yè)電子雷管的產(chǎn)能還是相對(duì)偏緊，產(chǎn)企業(yè)電子雷管庫存不足，產(chǎn)品供應(yīng)出現(xiàn)較大缺口導(dǎo)致了價(jià)格大幅波動(dòng)。
除此之外，民爆行業(yè)的增量機(jī)會(huì)，似乎不斷涌來。
02 三大增量
推動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的三大動(dòng)力。
第一部分的增量，來自基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
工程爆破是基建工程的起點(diǎn)之一，逢山開路、遇水搭橋，民爆是破解各種難題的鑰匙。
近些年來，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大時(shí)，基建成為重要的經(jīng)濟(jì)托底工具之一。根據(jù)2022年9月16日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至8月份，我國基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)8.3%，增速連續(xù)4個(gè)月回升。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目陸續(xù)開工，投資進(jìn)度不斷加快。
而且，隨著中國“一帶一路”建設(shè)的深入，基建出海成了一個(gè)愈發(fā)被重視的命題。2021年全球最大250家國際承包商榜單，一共有78家中國企業(yè)，上榜企業(yè)數(shù)量遙遙領(lǐng)先于其他國家。另外，中國上榜企業(yè)的營業(yè)收入為1074.6億美元，占250家上榜企業(yè)營業(yè)收入的25.6%，同樣位列全球第一。
這也給民爆產(chǎn)品與服務(wù)的出海，帶來了天然優(yōu)勢(shì)。
第二部分增量，在于能源采掘重新被重視。
今年以來，國家礦山安監(jiān)局審核同意147處先進(jìn)產(chǎn)能煤礦、增加產(chǎn)能1.8億噸/年，自去年9月以來共核增煤炭產(chǎn)能4.9億噸/年。
我國采礦業(yè)也在多年下行之后，在2021年迎來觸底大反彈。2021年中國采礦業(yè)主營業(yè)務(wù)收入57048.7億元，同比增長(zhǎng)41.9%。其中，煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入32896.6億元，同比增長(zhǎng)58.3%；石油和天然氣開采業(yè)為9112.3億元，同比增長(zhǎng)35.9%；黑色金屬礦采選業(yè)為5820.7億元，同比增長(zhǎng)34.3%；有色金屬礦采3093.6億元，同比增長(zhǎng)14.8%。
2022年上半年，采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33698.0億元，同比增長(zhǎng)39.4%，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
第三個(gè)增量，可能將出自房地產(chǎn)行業(yè)。
當(dāng)房地產(chǎn)發(fā)展停滯，爛尾樓出現(xiàn)，再加上大量高層住宅進(jìn)入老化年代之后，“炸樓”的情況將會(huì)越來越多地出現(xiàn)。
根據(jù)易居研究院智庫中心發(fā)布了《2022年全國爛尾樓研究報(bào)告》顯示，2022年上半年，全國重點(diǎn)50城的爛尾樓建筑面積為7151萬平方米，爛尾率為5%。如果按照全國住房市場(chǎng)爛尾率為3.85%來計(jì)算，2022年上半年對(duì)應(yīng)的爛尾樓面積為2.31億平方米。
而如此多的爛尾樓該如何進(jìn)行處理？除了進(jìn)行利舊之外，恐怕進(jìn)行爆破拆除也是其中一個(gè)重要選項(xiàng)。
2021年8月27日下午，云南省昆明市五華區(qū)對(duì)爛尾長(zhǎng)達(dá)七年之久的麗陽星城二期的15棟爛尾樓進(jìn)行爆破拆除，以促進(jìn)該地塊的后續(xù)重新利用；2021年8月3日，上海市青浦區(qū)對(duì)原舜浦大酒店實(shí)施爆破拆除。此時(shí)，這棟樓已經(jīng)爛尾二十余年。
類似的情況，在各地都有不同程度的上演。
同時(shí)，該“炸”掉的也包括即將進(jìn)入生命周期末期的高層住宅。
我國真正開始大面積興建高層住宅是從1997年之后，也就是說，如今中國的第一批高層住宅，已經(jīng)進(jìn)入了25個(gè)年頭。通常來說，混凝土材料的高層住宅，在30年之后就可能就會(huì)開始老化，呈現(xiàn)出不適宜居住的各種癥狀。
隨著中國人口進(jìn)入下行通道，未來高層住宅的“荒廢”是有可能出現(xiàn)的情景。
雖然這個(gè)過程會(huì)非常漫長(zhǎng)和緩慢，但也可能是日后民爆企業(yè)獲得增量的方向。
03 尾聲：風(fēng)口已至
民爆業(yè)務(wù)因其產(chǎn)品特性、對(duì)安全生產(chǎn)的要求標(biāo)準(zhǔn)高，使其行業(yè)壁壘較高。
另外，民爆企業(yè)還有一個(gè)特點(diǎn)：由于不適合長(zhǎng)距離運(yùn)輸，導(dǎo)致其區(qū)域性特征明顯。
2022年上半年，南嶺民爆省內(nèi)收入占到56.72%；另一家高爭(zhēng)民爆的業(yè)務(wù)收入中，西藏自治區(qū)占去了76.58%。
這種特征讓民爆行業(yè)形成了長(zhǎng)時(shí)間的"小、低、散"的分布，拉低了企業(yè)利潤(rùn)水平。
工信部的數(shù)據(jù)顯示，我國民爆企業(yè)數(shù)量已由“十三五”初期的140多家縮減至71家，5年減少一半，但企業(yè)數(shù)量仍然過多。工信部期望在“十四五”減少到50家以內(nèi)，前十名企業(yè)生產(chǎn)總額占比不低于60%。
《“十四五”民用爆炸物品行業(yè)安全發(fā)展規(guī)劃》是行業(yè)變革的綱領(lǐng)性文件。文件中提出，要“將企業(yè)數(shù)量進(jìn)一步減少，形成3-5家具有較強(qiáng)行業(yè)帶動(dòng)力、國際競(jìng)爭(zhēng)力的大型民爆一體化企業(yè)（集團(tuán)）”。
2021年11月，南嶺民爆發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份的方式收購葛洲壩、攀鋼礦業(yè)以及93名自然人股東持有的易普力全部股權(quán)，并且構(gòu)成借殼上市。葛洲壩將成為新任控股股東。南嶺民爆被國資招安之后表示，交易完成后公司將成為民爆行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模第一的上市公司。
保利聯(lián)合方面，將收購民爆龍頭衛(wèi)星化工70%股權(quán)，后者是河北省最大的雷管生產(chǎn)企業(yè)；
金奧博與北京京煤集團(tuán)共同出資，獲得京煤太行化工有限公司全部股權(quán)。此外，金奧博分別還收購了泰克頓民爆公司73.6%的股權(quán)和泰山民爆公司52.77%股權(quán)。
在新的行業(yè)格局中，玩家越來越少已成定局。疊加雷管產(chǎn)品的更新?lián)Q代，民爆行業(yè)可以說風(fēng)口已至。但價(jià)值洗牌的時(shí)間，并非每個(gè)企業(yè)都能乘風(fēng)而起。選對(duì)了“大腿”，才能實(shí)現(xiàn)“價(jià)值升級(jí)”。