文|投資界PEdaily
投資界-天天IPO消息，今日（9月19日），深圳市華寶新能源股份有限公司（簡稱“華寶新能”）正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。此次IPO，華寶新能公開發(fā)行價為237.5元/股，創(chuàng)下今年A股IPO最高發(fā)行價記錄，開盤市值超220億元。這是一個南下闖蕩的故事。華寶新能創(chuàng)始人孫中偉，山東人，早年畢業(yè)于山東理工大學，在老師的建議下南下深圳尋機會。在深圳華強北里，他憑借著小小的充電寶起家，后來轉身殺入攜式儲能賽道，把產(chǎn)品賣到了美國、日本等海外國家，一年進賬23億元。還沒等到VC/PE出手，公司就上市了，孫中偉夫婦持有華寶新能超8成股份。也許連孫中偉也不會想到，儲能賽道有一天會這么火爆。隨著“雙碳”浪潮席卷，投資圈似乎無人不看新能源，儲能更是首當其沖，炙手可熱。過去一年，這里涌現(xiàn)了一筆筆融資，正在批量生產(chǎn)獨角獸。
賣充電寶發(fā)家，華強北打工仔，干出一個超級IPO
1978年，孫中偉出生于山東省一個普通的農村家庭。沿襲著一名普通學生的人生軌跡，孫中偉高考考上了當?shù)匾凰袑Ｉ綎|工程學院（現(xiàn)山東理工大學前身），就讀于高分子材料專業(yè)。
大學學習生涯一晃而過。1999年5月，孫中偉面臨畢業(yè)抉擇：留在老家還是外出闖蕩？這時，老師王炳華給孫中偉指了一條路——南下深圳。
彼時的“經(jīng)濟特區(qū)”深圳生機勃勃，成為無數(shù)創(chuàng)業(yè)者的天堂。在老師的建議下，孫中偉懷揣從老家農村親朋好友那兒借來的1000塊錢，踏上了前往深圳的綠皮火車。
這一段往事日后被山東理工大學校友辦所記錄。初到深圳的孫中偉整整兩個月沒有找到工作，積蓄所剩無幾時，被迫做起了醬油市場推銷員。直至2002年，孫中偉的事業(yè)開始出現(xiàn)轉機。他被前雇主介紹給一位做IC元器件的臺灣老板，陰差陽錯邁入了鋰電池行業(yè)。因為誠實勤奮，孫中偉深得這位臺灣老板的信任。后來臺灣老板決定放棄深圳事業(yè)回到家鄉(xiāng)，將公司交給孫中偉，他也由此收獲了人生第一桶金。
彼時，深圳華強北成為亞太知名電子元器件交易市場，這里每天都上演著各種造富神話。2003年，孫中偉在華強北創(chuàng)立了自己的公司，做起了電子元器件貿易生意。但他并不滿足于此，很快開始自己研發(fā)鋰電池Pack保護板。在那個國內消費電子慢慢崛起的年代，孫中偉認為手機外置電源能夠解決電子產(chǎn)品續(xù)航焦慮問題，存在商機，于是又研究起了移動電源。后來，孫中偉帶領團隊研發(fā)出全球第一款移動電源，他也因此被稱為“充電寶之父”。
或許是孫中偉的想法過于前瞻，市場對于他研發(fā)的移動電源產(chǎn)品并不怎么感冒。早年間的手機，功能較為簡單，電耗量較小，用電續(xù)航往往可以持續(xù)很久，市場留給孫中偉的是年復一年的虧損以及合伙人的撤資。最艱難的時候，孫中偉只能賣車賣房以維持公司運轉。
2009年，孫中偉終于迎來了一個性命攸關的時刻。蘋果iPhone手機的出現(xiàn)讓手機的智能化上了一個新臺階，同時電耗大大增加。孫中偉則設計了專門服務于iPhone的背夾移動電源，一經(jīng)推出便大受市場歡迎，成為公司旗下移動電源爆款大單品，順利幫孫中偉敲開移動電源市場的大門。
兩年后，華寶新能成立。孫中偉不甘心只做附加值較低的充電寶ODM（原廠委托設計代工）業(yè)務，在2015年推出兩款自主移動電源品牌“Jackery”、“電小二”，分別針對海外與國內市場。但問題很快浮現(xiàn)，昔日的華強北“山寨”能力驚人，而充電寶市場準入門檻較低，不久后陷入了惡性競爭的泥潭。
面對競爭激烈的紅海市場，孫中偉無心戀戰(zhàn)，而是積極尋找公司的第二增長曲線。在洞察到美國、日本等海外國家因戶外運動發(fā)達對便攜式儲能產(chǎn)品有較大需求后，孫中偉果斷抽身，將公司的業(yè)務重心轉移至便攜式儲能領域。正是這一轉型，讓孫中偉有了新的上市敲鐘機會。曾經(jīng)的華強北打工仔，如今干出了一個市值200多億的IPO。
夫妻掌舵，一年進賬23億，VC/PE錯過了
華寶新能如何撐起市值200億？
招股書顯示，過去三年，公司的營業(yè)收入分別為3.19億元、10.7億元和23.15億元，同比增速分別為55.23%、235.44%和11.38%，年均復合增速達到124.18%；凈利潤方面，則達到0.36億元、2.34億元和2.79億元，年均復合增速達到296.06%。
具體業(yè)務來看，華寶新能目前的主營業(yè)務可分為四大項：便攜儲能產(chǎn)品、太陽能板、充電寶與其他配件。其中，華寶能源近三年的飛速增長，離不開便攜式儲能產(chǎn)品的放量帶動。
其中，應用于戶外旅行、應急備災等場景的便攜式儲能產(chǎn)品已然成為華寶新能營收的頂梁柱，過去三年營收占比分別達到78.83%、83.52%和79.82%。反觀曾經(jīng)的主力業(yè)務充電寶，營收占比逐年下滑，2019年時為15.8%，至2021年時充電寶業(yè)務營收占華寶新能總營收的比例幾乎可以忽略不計。
這樣的業(yè)務轉變可以從盈利能力的差異略窺一二。2019年至2021年，便攜儲能產(chǎn)品業(yè)務的毛利率分別為48.26%、57.75%、49.52%；而充電寶業(yè)務的毛利率為分別為52.63%、32.89%與8.48%，下滑明顯。
中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會研究報告顯示，2020年華寶新能的便攜儲能產(chǎn)品出貨量市場占有率約為16.6%，營業(yè)收入規(guī)模的市場占有率約為21%，兩項均為全球市場第一。
就銷售地區(qū)而言，美國、日本等海外國家是華寶新能的主打市場。報告期內，華寶新能來自海外的營業(yè)收入占總營收的比例分別高達87.27%、90.09%和92.55%。
渠道上，華寶新能則主要通過亞馬遜、日本樂天、日本雅虎等第三方平臺銷售產(chǎn)品。2019年至2021年，公司通過這些第三方電商平臺獲得的線上銷售額占總營收比重分別為67.83%、75.99%和68.89%。其中，僅來自亞馬遜的線上銷售額占總營收的比例就達到了51.81%，占據(jù)半壁江山。
可以說，華寶新能本質上是一家跨境賣家。疫情爆發(fā)后，海外供應鏈受阻，國內供應鏈正常運轉，受益于此，華寶新能享受到了一波跨境電商快速增長的紅利。
不過，過于依賴海外市場與跨境電商渠道，也給華寶新能帶來了一些隱患。招股書顯示，報告期內公司在美國市場的主營業(yè)務收入占比分別為45.69%、42.62%和48.40%。招股書顯示，近年來，作為公司最大市場的美國卻貿易保護主義盛行，華寶新能不得不面臨在關稅等方面的國際貿易摩擦的風險。此外大批國內跨境賣家在亞馬遜被封店，業(yè)給跨境電商行業(yè)帶來不小的打擊。
有意思的是，當VC/PE涌向儲能賽道之際，華寶新能卻更像是一家“夫妻店”。招股書顯示，華寶新能最大股東鉅寶信泰由孫中偉、溫美嬋夫妻全資持股。同時，夫妻倆還控股華寶新能第二大股東嘉美盛、第三大股東嘉美惠，累計共計持有華寶新能超80%的股份。梳理下來，這個超級IPO身后鮮少看到主流VC/PE機構的身影。
這并非個例。過去20年，中國VC/PE機構的回報神話大多來自互聯(lián)網(wǎng)，相較之下，其他硬科技賽道并不性感。正如儲能這一新能源細分賽道，在很長一段時間里都沒有進入VC/PE的視野里。這些缺乏資本催熟的行業(yè)，反而現(xiàn)金流更充足，待到風口降臨就可以迅速邁向IPO。
萬億儲能市場，火了，造富神話上演
華寶新能輕松市值200多億，堪稱眼下儲能賽道火爆的一縷縮影。正如大多數(shù)一級市場投資人堅信，儲能將成為下一個爆發(fā)的萬億級市場。
其中便攜式儲能產(chǎn)品，又被外界稱之為“大號充電寶”，平時將能量以電能的形式儲存起來，在戶外用電不便時，將能量釋放出來。因此，歐美等戶外生活場景較多的國家以及日本等地震多發(fā)國，對此需求旺盛。而國內因為疫情刺激，消費者戶外活動量增長，露營經(jīng)濟乘勢而起，也間接帶動了便攜式儲能產(chǎn)品的需求。
便攜式儲能僅僅是儲能應用中的一小部分，其更為廣闊的市場應用還是在于對風電、光伏等新能源供應不穩(wěn)定的調節(jié)。因為風電光電屬于間歇性能源，當間歇性能源發(fā)電占比較高時，會對電網(wǎng)造成沖擊，而儲能則可用來調峰調頻，以維持電網(wǎng)的穩(wěn)定性。同時，解決風光發(fā)電不易存儲的問題，消納易被浪費的能源。
這背后隱藏著更為宏大的敘事邏輯：“雙碳”背景下，以火力發(fā)電為代表的傳統(tǒng)能源發(fā)電方式，將逐步被風、光等新能源發(fā)電方式取代，由此帶來巨量的儲能市場需求。2022年1月29日，發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》，設定了新型儲能的發(fā)展目標；到2030年，新型儲能全面市場化發(fā)展。
過去一年，儲能儼然成為最火爆的新能源賽道之一?！皟δ茼椖炕旧咸幱诒化倱尩臓顟B(tài)，頭部項目有數(shù)百家投資機構在搶，更有不少天使輪項目估值動輒數(shù)億元，太火了?！眹鴥纫晃魂P注新能源投資人感嘆。
2021年6月，EcoFlow正浩獲得了過億美元的B輪融資，紅杉中國領投、高瓴創(chuàng)投、中金公司聯(lián)合跟投，投后超過10億美元，正式晉升獨角獸行列。公司創(chuàng)始人王雷曾任職于大疆，公司早期也受到李澤湘、高秉強兩位教授的孵化。目前，EcoFlow正浩已與中金簽署上市輔導協(xié)議，擬境內上市。
“水漲船高，我們明顯感覺到今年儲能項目的估值體系要比去年高。”源碼資本執(zhí)行董事王菂向投資界分析，差不多的創(chuàng)始團隊、相似發(fā)展階段的公司，今年的估值體系比去年要高出30%。當然，比起投貴了，更多投資人更怕錯過了。
上周，又一個儲能獨角獸誕生。投資界獲悉，用戶側儲能公司德蘭明海從2021年至今完成4輪融資，累計金額超6億人民幣，投資方匯聚了源碼資本、中鋁浙江君融基金、鯤鵬光遠、達晨財智等知名投資機構，以及產(chǎn)業(yè)內知名的頭部戰(zhàn)略機構。至此，德蘭明海最新估值達到10億美金級別。
有趣的是，和華寶新能一樣，EcoFlow正浩與德蘭明海都是崛起于深圳，悄然間深圳已經(jīng)成為儲能產(chǎn)業(yè)的聚集地之一?！皟δ墚a(chǎn)業(yè)涉及的工業(yè)設計和組裝環(huán)節(jié)與消費電子產(chǎn)業(yè)十分相近。因此，在消費電子產(chǎn)業(yè)受挫的情況下，以儲能為代表的新能源產(chǎn)業(yè)得以迅猛發(fā)展，又為深圳帶來一波發(fā)展紅利?！币晃煌顿Y人分析。
正如眼下，隨著儲能火了，更多的造富神話開始上演。