文|藍鯨教育  一暉

“教育”二字對華夏視聽可能有著重要意義。最初，華夏視聽教育提交招股書時，用的名字是“華夏視聽傳媒”，但沒能成功上市。隨后更新招股書把傳媒改成了教育，登陸了資本市場。

最近幾年，在影視寒冬中，教育已經(jīng)成了華夏視聽的絕對支柱。

日前，華夏視聽教育發(fā)布上半年業(yè)績：營收3.78億元，其中高等教育（傳媒及藝術(shù)）及職業(yè)教育業(yè)務(wù)占比達75%。

斷臂的業(yè)務(wù)

上半年，華夏視聽教育的各項業(yè)績都有不錯的表現(xiàn)。

營收同比增長75%，毛利1.82億元、同比增長30.8%。持續(xù)經(jīng)營的凈利潤1.25億元，同比增長18.6%。期內(nèi)利潤1.65億元，同比增長79.8%。經(jīng)調(diào)整純利1.48億元，同比增長39.4%。

主要數(shù)據(jù)均實現(xiàn)同比增長，一定程度上提振了資本市場對華夏視聽的信心。在8月28日發(fā)布盈利警告前后，華夏視聽教育的股價明顯增長，9月1日股價上漲12.4%。

但正如同股價在隨后的下滑，華夏視聽教育的這份財報，并沒有改變公司的基本面——全靠教育業(yè)務(wù)支撐。

本季度，教育業(yè)務(wù)依然是華夏視聽的絕對主力。來自高等教育及職業(yè)教育的收入為2.82億元，同比增長33.1%、占營收比重接近四分之三。而遙想上市初，華夏視聽教育是影視+教育雙主業(yè)公司，并且兩大業(yè)務(wù)有密切的內(nèi)在聯(lián)系。影視制作配合高等教育，讓華夏視聽教育形成了“前店后廠”的獨特模式，資本市場甚至將其類比為香港曾經(jīng)的TVB與“無線電視藝員訓練班”模式。

但2020年疫情襲來，影視行業(yè)陷入寒冬，華夏視聽教育隨即失去了其中一個主力——影視。

由于影視制作與發(fā)行具有一定的時間差，2020年華夏視聽教育的影視制作及投資業(yè)務(wù)收入尚且占比54.1%；到2021年，影視業(yè)務(wù)占比直接驟降到18.2%。本季度雖然有所回升，但占比依然只有25.4%。

影視業(yè)務(wù)的斷崖式下滑，導致華夏視聽教育只能依賴教育業(yè)務(wù)。

最近兩年，華夏視聽教育的主要動向幾乎都集中在教育板塊。2020年3月，旗下大學由獨立學院轉(zhuǎn)設(shè)成新校名為南京傳媒學院的民辦高等教育機構(gòu)。2021年，華夏視聽教育與若干獨立第三方訂立購買協(xié)議，收購奧林匹克學院的全部控股權(quán)益，總代價為4.5億元。

從業(yè)績看，教育業(yè)務(wù)非常穩(wěn)健，且華夏視聽教育雖然完成了轉(zhuǎn)設(shè)但并不擔憂生源問題。截至2022年6月30日，集團學生人數(shù)約24508人。但目前，旗下大學可容納的總學生數(shù)約為24000人，說明學校已經(jīng)處于飽和狀態(tài)。

教育業(yè)務(wù)的穩(wěn)健，讓華夏視聽教育沒有進一步墜落。但由于影視業(yè)務(wù)的頹勢，2022年上半年，華夏視聽教育的營收雖然同比增長，但比2019年和2020年同期都有所下滑。

華夏視聽教育上市初講的故事并沒有講成功。僅靠教育業(yè)務(wù)，與其他民辦高校的經(jīng)營模式相差無幾，標的的稀缺性大打折扣。

那么，其影視業(yè)務(wù)有多低迷？

慘淡的影視制作及投資

相比于2021年，今年上半年華夏視聽教育的影視制作及投資業(yè)務(wù)已經(jīng)有了改善。

上半年，影視制作及投資業(yè)務(wù)營收9584.1萬元，同比增長超22倍。并不是這項業(yè)務(wù)有多好，而是去年的表現(xiàn)過于慘淡。去年上半年這項業(yè)務(wù)的收入只有416萬元，而在2020年，這項業(yè)務(wù)的收入高達4.27億元。足以看出疫情期間，影視制作及投資行業(yè)的慘淡。

根據(jù)財報，上半年華夏視聽教育只有一部劇帶來了收入。即首輪發(fā)行電視劇《新居之約》（集團投資55%）產(chǎn)生收益，而在去年上半年，華夏視聽教育甚至沒有首輪發(fā)行電視劇確認收益。

影視制作及投資業(yè)務(wù)預計在接下來也都以投資為主。根據(jù)財報，目前華夏視聽教育已投資4部影視劇，即《斗破蒼穹》（集團投資30%）、《女士的品格》（集團投資40%）、《白羽流星》（集團投資30%）及《奔騰年代II》（集團投資60%）。

對比上市初，《清夫人》、《東邪西毒》、《銅婚》、《康熙大帝》等劇集，華夏視聽教育都是100%投資。這也意味著，現(xiàn)階段華夏視聽教育對影視業(yè)務(wù)十分謹慎。

從進度來說，短期內(nèi)影視業(yè)務(wù)帶來的收入可能依然有限。目前，《斗破蒼穹》已完成制作，及發(fā)行人正在申請發(fā)行許可。電視劇《奔騰年代II》在編寫劇本階段中，而電視劇《女士的品格》預期將于2022年9月完成拍攝過程。電視劇《白羽流星》已獲得所需的發(fā)行許可。短期內(nèi)，最有可能帶來收入的只有《斗破蒼穹》和《白羽流星》，但這兩部劇華夏視聽教育的投資比例只有30%。

不僅如此，在影視產(chǎn)業(yè)，華夏視聽教育的眼光難言優(yōu)秀。上半年帶來收入的《新居之約》，豆瓣評分只有5.6分。上市以來，華夏視聽教育交付的作品，幾乎都很難達到及格的6分。沒有出色的作品，往往很難獲得更高的收益和關(guān)注度，難以對長線收入的增長帶來積極影響。

影視業(yè)務(wù)低迷的狀態(tài)下，華夏視聽教育也沒有在新業(yè)務(wù)上有所起色。

灰頭土臉的水木源

今年上半年，華夏視聽教育剝離了傳媒及藝術(shù)培訓業(yè)務(wù)。

最引人注意的當屬水木源。2020年12月華夏視聽教育宣布，其全資附屬公司碧城藝術(shù)咨詢( 南京 ) 有限公司以總代價3億元，收購美術(shù)藝考培訓機構(gòu)水木源100%股權(quán)。彼時，這項業(yè)務(wù)講出了全生命周期的故事。

然而這筆收購非常短命。財報顯示，今年3月28日華夏視聽教育與水木源創(chuàng)始人及其聯(lián)營公司訂立解除協(xié)議，并于4月12日將水木源全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓至水木源創(chuàng)始人及其聯(lián)營公司。

另外，華夏視聽還在今年3月關(guān)停了在北京的傳媒及藝術(shù)培訓中心——華夏視聽藝術(shù)成長中心。這一中心同樣運營時間非常短：于2021年9月啟用，主要為3-12歲的兒童提供戲劇、音樂、舞蹈和美術(shù)課程。

對于剝離業(yè)務(wù)、關(guān)停中心的原因，華夏視聽教育表示，考慮監(jiān)管規(guī)定日趨嚴格及COVID-19狀況不確定因素對經(jīng)營、業(yè)績及表現(xiàn)的潛在影響。但實際上，對于非學科類培訓，監(jiān)管并未就資本化運作、線下培訓作出明確的禁止性要求。將相關(guān)業(yè)務(wù)終止，無疑是讓原本就單薄的業(yè)務(wù)面臨更大的挑戰(zhàn)。

放眼未來，傳媒及藝術(shù)培訓業(yè)務(wù)基本停止；影視業(yè)務(wù)處于低迷狀態(tài)，一時間難以看到恢復往日增長的機會；只剩下教育業(yè)務(wù)苦苦支撐。斷臂的華夏視聽教育，雖然上半年業(yè)績有所企穩(wěn)，但依然看不到走出谷底的前景。