文|鰲頭財經 曉敏 屠玲
持續(xù)收購之下，愛嬰室（603214.SH）營收猛增但盈利能力大幅下滑。
近日，愛嬰室發(fā)布2022年半年報，公司上半年營業(yè)收入達18.69億元，同比增長63.69%；凈利潤達4128.01萬元，同比下滑11.83%。其中，貝貝熊凈利潤虧損643.26萬元。
鰲頭財經記者發(fā)現(xiàn)，截至2022年上半年，愛嬰室門店數(shù)量達488家，期間凈減少38家。
其中，2022年上半年，愛嬰室新增線下門店5家，關閉43家。其中，愛嬰室品牌門店新增2家，關閉15家，貝貝熊品牌門店新增3家，關閉28家。
收購貝貝熊產生1.17億商譽
營收猛增、凈利潤下滑，當前的愛嬰室可謂“冰火兩重天”。
愛嬰室是一家國內領先的母嬰專業(yè)連鎖零售商，基于“會員+商品+渠道+服務”的商業(yè)模式，為孕前至6歲嬰幼兒家庭提供優(yōu)質的全品類母嬰用品和相關服務，經營產品涵蓋了嬰幼兒乳制品、紙制品、喂哺用品、洗護用品、棉紡品、玩具、車床等品類，產品品種逾萬種。
2021年8月10日，愛嬰室發(fā)布公告稱，擬以2億元收購貝貝熊100%股權。
交易方之一的盈峰消費由盈峰集團有限公司100%控股。盈峰集團的實際控制人為何劍峰，他是美的集團（000333.SZ）實控人何享健的兒子。
資料顯示，貝貝熊成立于2009年2月，總部位于湖南長沙，主要市場分布于湖南、湖北及江蘇，是華中區(qū)域排名第一的母嬰連鎖，在母嬰行業(yè)累積了深厚經驗。
需要提及的是，2020年和2021年一季度，貝貝熊總資產分別為3.36億元和2.95億元，凈資產分別為-1.72億元和-1.75億元。
不僅如此，2020年和2021年一季度，貝貝熊營業(yè)收入分別為8.86億元和2.21億元，凈利潤分別為-1841.02萬元和-210.63萬元。
一個插曲是，愛嬰室發(fā)布第四屆董事會第八次會議決議公告顯示，7位參加表決的董事中，合眾投資派駐董事劉盛投了唯一的一張反對票。
董事劉盛表示，對公司的協(xié)同效應表示支持，也希望公司能完成好這個項目。但是技術上面還是有擔憂，公司此次如成功實現(xiàn)對貝貝熊孕嬰童連鎖商業(yè)有限公司100%股權的收購，預計公司賬面會產生較高的商譽，后期可能會產生計提減值的風險。
劉盛投下反對票，后期引起其系列操作，這里暫時不表。
然而，這些并沒有打消愛嬰室拿下貝貝熊的決心，何劍峰不想要，但愛嬰室董事長、總裁施瓊卻奉如圭臬。
2021年第四季度，愛嬰室成功實現(xiàn)對貝貝熊100%股權的收購，產生了1.17億元商譽。
愛嬰室表示，此后迅速切入華中市場，貝貝熊主要市場分布于湖南、湖北及江蘇區(qū)域，公司以“愛嬰室”“貝貝熊”雙品牌運作模式。
但股權購買協(xié)議約定，貝貝熊原股東需承擔如共管期間經營虧損等情況，故本次股權交易對價為1.81億元。
有了貝貝熊并表，2021年第四季度，愛嬰室營業(yè)收入達9.99億元，同比增長54.49%；凈利潤達3982.90萬元，同比下滑24.08%。
2021年年報顯示，貝貝熊孕嬰童連鎖商業(yè)有限公司營業(yè)收入達1.6億元，凈利潤為56.31萬元。
二股東“清倉式”減持
愛嬰室“增收不增利”的狀態(tài)，也延續(xù)到了2022年。
近日，愛嬰室發(fā)布上半年業(yè)績報告，公司營業(yè)收入達18.69億元，同比增長63.69%；凈利潤達4128.01萬元，同比下滑11.83%。其中，貝貝熊凈利潤虧損643.26萬元。
“愛嬰室”和“貝貝熊”，愛嬰室的雙品牌戰(zhàn)略不好做。
對于收購貝貝熊，愛嬰室在年報中稱，收購之后，公司線下門店總數(shù)從2020年的近300家躍升至500多家。
然而，500多家店面并未維持太久，2022年上半年，愛嬰室新增線下門店5家，關閉43家。其中，愛嬰室品牌門店新增2家，關閉15家，貝貝熊品牌門店新增3家，關閉28家。
截至2022年上半年，愛嬰室門店數(shù)量達488家，期間凈減少38家。
愛嬰室給出的解釋是，公司以單店引領模式，針對已有店鋪進行全面評估，充分調研門店周邊環(huán)境，評估其盈利能力，實施門店優(yōu)化調整升級；同時伴隨商場的更迭，主動優(yōu)化低效門店，合理控制分布密度；不斷優(yōu)化開店模型，積極布局優(yōu)質門店，動態(tài)中實現(xiàn)門店穩(wěn)步增長。
近年來，愛嬰室還相繼收購了富諾健康4.56%股權、重慶泰誠51.72%股權、上海稚宜樂100%股權、南通星愛48.5294%股權、上海熙琳57.14%股權、湖南蛙酷20%股權等，交易金額合計超過4億元。
2022年半年報顯示，重慶泰誠于2019年3月簽訂《增資協(xié)議》，重慶泰誠與重慶嬰友商貿有限公司承諾，“重慶泰誠”2019年度、2020年度及2021年度的凈利潤（當年扣除非經常性損益后的稅后凈利潤）分別不低于250萬、150萬、350萬元，重慶嬰友將就實際盈利數(shù)不足承諾凈利潤數(shù)的情況對重慶泰誠進行補償。
根據與原股東簽訂的《增資協(xié)議》中的業(yè)績補償條款確認相關金融資產共計1377.02萬元。
愛嬰室于2020年5月與上海諾熹管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）簽訂、熊桂英、林美惠簽訂了《關于上海稚宜樂商貿有限公司之股權轉讓協(xié)議書》，實際控制人林美惠承諾，稚宜樂商貿2020年、2021年、2022年稅后凈利潤（當年不扣除非經營性損益后的稅后凈利潤）分別不低于350萬、420萬、504萬，若目標公司未達成上述業(yè)績承諾指標，則其應當以現(xiàn)金就三年累計實際凈利潤不足三年累計業(yè)績承諾指標部分對目標公司進行補償。
根據2021年審計報告，稚宜樂商貿未完成2021年業(yè)績承諾，目標公司根據三年累計情況，對公司進行補償。
收購標的不盡如人意，愛嬰室二股東合眾投資開始減持。
4月19日，愛嬰室公告稱，股東合眾投資持有公司無限售流通股份2401.24萬股，占公司總股本的16.97%，擬減持2401.24萬股，有清空的趨勢。
劉盛是合眾投資派駐愛嬰室的董事，也是收購貝貝熊投出唯一反對票的董事。
不過，減持時間過半，合眾投資還未實施減持。
截至2022年上半年，愛嬰室貨幣資金達1.26億元，但短期借款達5.81億元，已顯得“捉襟見肘”。
一位業(yè)內人士表示，疫情之下，愛嬰室或許是出于“抄底”的目標大肆收購，標的存在商譽減值的可能，可能嚴重拖累自身業(yè)績。